财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机收入增长1.7%，由价格上涨3.2%推动，但被销量和组合下降1.5%所抵消；调整后毛利率为29.9%，与去年持平；调整后EBITDA为1.16亿欧元，增长15%；调整后每股收益为0.32欧元 [7] - 全年收入增长7%，其中有机收入增长2.1%，收购贡献4.9个百分点；调整后毛利率为30%，较上年下降30个基点；调整后EBITDA增长15%至4.32亿欧元；调整后每股收益为1.23欧元，增长3% [24][25] - 2019年调整后自由现金流为2.28亿欧元，2018年为2.86亿欧元；自由现金流转化率为97% [26] - 2020年预计调整后EBITDA约为4.4 - 4.45亿欧元，调整后每股收益为1.19 - 1.21欧元，预计有机收入呈低个位数百分比增长 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度九个核心市场中有九个实现增长，德国、意大利和法国领涨，英国和瑞典下降 [8] - 德国第四季度有机收入增长9%，全年增长8%，得益于核心品类的稳健执行和Iglo产品向Aldi的战略扩张 [9] - 英国第四季度有机收入下降1%，全年增长2%，下降是由于优先考虑毛利率导致的战术性销量损失；预计第一季度继续下降，第二季度恢复增长 [10] - 瑞典第四季度有机收入下降15%，全年下降7%，公司认为问题在于执行层面，已制定行动计划以实现盈利增长 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国第四季度有机收入增长9%，全年增长8% [9] - 英国第四季度有机收入下降1%，全年增长2%；预计第一季度继续下降，第二季度恢复增长 [10] - 瑞典第四季度有机收入下降15%，全年下降7% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略继续推动低个位数有机收入增长，核心业务占比70%，表现优于平均水平；剩余30%业务以控制方式下降，目标是管理该部分业务的利润率和现金流 [8][9] - 近期优先关注欧洲中型冷冻食品资产收购，以创造股东价值 [14] - 计划在2020年将Green Cuisine品牌扩展到至少六个新国家，预计到2022年该品牌收入将超过1亿欧元 [16][17] - 2020年计划实现连续第四年有机收入增长，调整后EBITDA预计为4 - 4.45亿欧元；预计收入增长在价格和销量之间更加平衡 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年成功应对原材料通胀，实现低个位数有机收入增长和轻微毛利率扩张 [13] - 2020年预计面临高于平均水平的通胀，包括原材料通胀和外汇因素，但通胀情况有企稳迹象 [19] - 预计2020年毛利率与去年基本持平，调整后EBITDA增长2% - 3%，低于长期中个位数增长目标，但仍将实现盈利增长并为未来奠定基础 [20] 其他重要信息 - 会议涉及前瞻性陈述，实际结果可能因风险和不确定性而有所不同；同时讨论了非国际财务报告准则（IFRS）财务指标，应与IFRS结果结合阅读 [4] - 2019年数据按照IFRS 16租赁新标准列报，部分财务指标可能与2018年数据不可直接比较 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明2020年有机销售和EBITDA的驱动因素 - 销售方面，公司对第二季度有信心，原因包括与零售商的谈判进展顺利、Green Cuisine将在上半年进入至少六个新国家并开展多渠道营销活动、1月业务下降后2月已恢复增长且预计趋势将持续 [32][33][34] - EBITDA方面，G&A费用计划在第一季度前置，以建立Green Cuisine品牌；毛利率将随着通胀时间、Green Cuisine的组合效益和供应链节省而逐步改善 [37] 问题2: 公司有大量现金，为何不进行股票回购 - 公司认为目前并购目标能带来比股票回购更多的价值，不过股票回购并非禁忌，董事会会持续评估 [39] 问题3: 请解释英国Aunt Bessie's品牌的战略决策及瑞典业务的情况和盈利影响 - 英国业务整体表现良好，Aunt Bessie's品牌因竞争对手促销而优先考虑毛利率，导致战术性销量损失，预计第二季度恢复增长 [42] - 瑞典业务目前占EBITDA约2%，问题在于执行层面，已更换管理团队，预计需要更多时间实现盈利增长 [45] 问题4: 2019年自由现金流为2.35亿欧元，2020年趋势如何 - 公司致力于实现约100%的自由现金流生产率，并采取行动维持现金表现 [49] 问题5: Green Cuisine品牌进入六个新国家，对公司营收和品类增长有何影响 - Green Cuisine是新类别，预计对公司的蚕食效应较低，将从肉类市场夺取份额；其毛利率对公司整体业务有增值作用，且各地对该品牌的积极性很高 [52][53] 问题6: 公司收购的类别重点是什么 - 短期至中期优先完成欧洲冷冻食品市场布局，将在有影响力和领导力的领域进行投资和收购 [56] 问题7: 如何看待长期EBITDA利润率目标和净收入管理的发展，哪些杠杆最具影响力 - 净收入管理是一个持续创新的过程，需要不断适应消费者和零售商的承受能力；2020年公司希望在定价和销量之间实现更平衡的增长 [63][65] 问题8: 请说明Green Cuisine品牌的发展，是否依赖第三方，以及资本支出情况 - 目前资本支出有限，公司与供应商建立了战略合作伙伴关系，并拥有强大的研发部门；现阶段无需进一步垂直整合，产品表现超出预期，公司有能力进行必要的资本支出 [67][68] 问题9: 第四季度提前确认了多少收入，将多少费用推迟到第一季度或以后 - 提前确认的收入约为销售额的1%，费用方面无变化 [71][73] 问题10: 公司如何应对新冠疫情影响，是否受益于消费者购买冷冻食品 - 公司优先确保员工安全，成立了全球事件管理团队并遵循WHO指南；在意大利，消费者对冷冻食品的需求增加，公司确保有适当的库存安全库存，并在必要时增加生产；公司在中国的供应链暴露较小，已制定应急计划 [74][75][76] 问题11: Green Cuisine品牌1亿欧元的收入是2020年底的运行率还是实际实现的，达到该目标是否需要更多投资 - 1亿欧元收入是实际实现的；在SG&A和A&P方面需要大量投资，公司计划将大部分毛利重新投入到该品牌，随着销量增长，投资比例将下降 [78] 问题12: 请说明英国Aunt Bessie's品牌的促销情况，以及有机销售下降对中型收购的影响 - Aunt Bessie's品牌的竞争主要在土豆品类中的薯条部分，公司希望在该领域夺回市场份额；此次经历将作为经验教训纳入未来收购考虑 [82][83] 问题13: Green Cuisine品牌面临怎样的竞争，投资主要在广告营销还是贸易促销 - 在英国，竞争对手是传统大型企业，将采用创新、A&P和分销等手段竞争；在其他国家，市场更加分散，公司有望快速获得强势地位；公司计划扩大产品范围 [86][87] 问题14: 意大利是否存在供应链和商业销售中断问题 - 目前未出现供应链中断情况；在一些传统贸易的小商店中，部分产品出现缺货情况，公司正在与他们合作解决；与大型零售商的供应过程正常，销售强劲 [91] 问题15: 价格谈判是否完全抵消了鱼类通胀成本 - 公司在价格谈判中取得了较好的回报，并根据竞争环境做出了战略定价选择，通过组合管理来执行定价，而非按类别覆盖通胀所需的价格 [94] 问题16: 2019年供应链生产率是否低于预期，2020年是否会延续势头 - 2019年供应链表现有很大进步，且将继续提升；公司正在制定计划，通过工厂和产品层面的优化来提高生产率，以支持业务增长和再投资 [95][96]