财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入3.962亿美元，每股收益1.86美元，平均普通股权益回报率为15.7% [15] - 有效税率为26.7%，高于去年的24.3%和上一季度的23.8%，预计未来有效税率约为24% - 25% [16] - 与去年同期相比，收入增长12%，费用增长9%，净收入增长8%；与上一季度相比，收入增长3%，费用增长1%，净收入增长2% [17] - 信贷损失拨备为450万美元 [17] - 平均普通股权益回报率为15.7%，高于去年的13.7%和上一季度的14.2% [17] - 信托、投资和其他服务费用总计11亿美元，较去年增长6%，较上一季度下降2%；其他非利息收入较去年和上一季度均下降2%；净利息收入为4.7亿美元，较去年增长37%，较上一季度增长21% [18] - 第二季度费用为12亿美元，较去年增长9%，较上一季度增长1% [27] - 普通股一级资本充足率为10.5%，低于上一季度的11.4%；一级杠杆率为6.7%，高于上一季度的6.5% [32] - 本季度末累计其他综合收益亏损15亿美元，第二季度亏损约6亿美元 [32] - 本季度宣布向普通股股东支付每股0.70美元的现金股息，总计1.48亿美元；董事会批准将第三季度股息提高至每股0.75美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 资产服务业务 - 费用总计6.43亿美元，较去年增长5%，较上一季度下降3% [19] - 托管和基金管理费用为4.34亿美元，较去年下降5%，较上一季度下降4% [20] - 资产服务客户的托管和管理资产在季度末为12.8万亿美元，较去年下降13%，较上一季度下降12% [20] - 投资管理费用和资产服务为1.48亿美元，较去年增长47%，较上一季度增长1% [21] - 资产服务客户的管理资产为950亿美元，较去年下降19%，较上一季度下降13% [21] - 证券借贷费用为2200万美元，较去年增长11%，较上一季度增长14%；平均证券借贷抵押品水平较去年下降7%，较上一季度下降5% [22] - 其他信托费用为3900万美元，较去年增长7%，较上一季度下降11% [22] 财富管理业务 - 信托、投资和其他服务费用为5.01亿美元，较去年增长8%，较上一季度下降1% [23] - 财富管理客户的管理资产在季度末为353亿美元，较去年下降5%，较上一季度下降11% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 较弱的股票和固定收益市场开始影响公司的费用和客户水平，由于计费周期的滞后，这种影响将在第三季度持续 [8] - 美元走强导致公司同比收入和费用增长率降低约2%，环比增长率降低约1% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来几天发布2021年可持续发展报告，承诺到2050年实现净零排放，总结社区支持倡议并推出更全面的业务多元化计划 [13] - 公司将继续专注于为零售和运营性机构客户提供存款服务 [39] - 公司将继续关注资本水平，以保持与全球系统重要性银行（G-SIB）同行的竞争力 [52] - 公司将继续执行战略优先事项，以实现业务增长并为股东创造长期价值 [33] - 公司在客户关系管理上与部分竞争对手不同，更注重与客户建立平衡的关系，不一定会通过提高费用来应对通胀压力 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在波动和不确定的市场和宏观经济背景下取得了稳健的业绩，新业务势头持续强劲，资本状况依然稳健 [7] - 客户继续将公司视为满足流动性需求的重要合作伙伴 [7] - 尽管面临通胀压力，公司在第二季度仍实现了三个百分点的正运营杠杆 [10] - 公司预计净利息收益率（NIM）在本周期内有望达到或超过上一周期的水平，但前提是收益率曲线不会发生重大变化 [48] - 公司认为其业务在市场下行时具有一定的抗风险能力，但整体业务在市场繁荣时表现更佳 [75] - 公司预计另类投资业务将是一个长期的增长领域 [112] 其他重要信息 - 公司第二季度业绩包括一笔2030万美元的养老金结算费用 [16] - 公司在年初对某些费用进行了会计重分类，这将继续影响同比比较 [16] - 公司将约70亿美元的可供出售证券（AFS）转移至持有至到期证券（HTM），这将保护约一半的其他综合收益（OCI）敞口 [119] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释存款流出的来源、利息和非利息存款的构成，以及第三季度存款水平的情况和最终低点的预测 - 自疫情开始以来，公司存款一直强劲，机构渠道存款在最近几个月有所下降，但与疫情初期相比仍有显著增长。目前公司存款约为130亿美元，而疫情初期约为90亿美元 [38][39] - 第二季度存款量下降6.5%，其中超过一半的下降来自非运营性金融存款，该渠道对利率最为敏感，下降超过11%；其他非运营性存款下降约5%；财富渠道和运营性机构存款下降仅3% [40] - 第二季度存款下降主要发生在5月，此后存款稳定在约120亿美元 [41] - 第三季度迄今，85%的流出为非运营性存款 [42] 问题2: 鉴于上一利率周期净利息收益率（NIM）峰值约为1.60%，且当前贷款在资产负债表中的占比与上一周期相似，同时有更高的终端联邦基金利率和非美国利率的支持，是否可以合理预期本周期NIM会更高？如何看待NIM的峰值潜力？ - 从资产负债表结构来看，公司有理由实现或超过上一周期的NIM水平，但前提是收益率曲线不会发生重大变化 [48] - 本季度NIM为1.35%，但其中包含约600 - 700万美元来自非应计贷款的利息收入，实际起始点应考虑为1.32 - 1.33% [49] - 第二季度存款利率敏感度（betas）为25%，预计第三季度将翻倍，但不会达到100% [50] 问题3: 公司过去表示希望保持与G-SIB同行一致的资本水平，考虑到其他综合收益（AOCI）的波动性以及近期强劲的贷款增长对资本的消耗，如何看待目标普通股一级资本充足率（CET1）？这将如何影响公司加速股票回购的意愿，特别是在加息背景下贷款增长可能放缓的情况下？ - 公司希望在资本水平上保持与G-SIB同行的竞争力，CET1和杠杆率都很重要 [52] - 从相对角度看，公司的资本状况良好，有足够的空间满足监管要求 [53] - 公司将继续关注资本的竞争性水平，并权衡股票回购和贷款增长的回报机会 [53] 问题4: 本季度运营杠杆表现良好，但考虑到存款定价滞后和费用下降的影响，如何看待未来的费用情况？全年实现运营杠杆的可能性如何？ - 今年很难对全年的运营杠杆过于乐观，因为利率对净利息收入的影响是逐步显现的，而对费用的影响更为迅速 [60] - 费用方面，薪酬部分，第三季度基本工资调整将带来约2000万美元的季度环比增长，此外还有约1000万美元来自员工人数增加和非周期调整；货币因素带来约500 - 1000万美元的正向影响；现金激励应计也是一个重要因素 [61] - 设备和软件费用方面，季度环比增长约1000万美元，预计第三季度将继续上升，主要由于摊销增加以及软件租赁和支持成本上升 [62] 问题5: 在净利息收入（NII）指引中，贷款增长是一个重要组成部分，目前贷款同比增长12%。公司被视为经济衰退期间的避风港，贷款损失通常低于行业平均水平。如何看待零售客户的贷款增长情况？公司扩大贷款业务的意愿如何？是否注意到来自同行的竞争加剧？如果发生经济衰退，公司的高端客户会受到怎样的影响？ - 贷款增长速度相对于过去两年应会放缓，过去两年的增长是高度主动驱动的，公司积极与客户沟通，提供贷款机会 [70] - 公司对信贷质量的要求没有改变，本季度贷款增长主要体现在固有准备金方面，而非特定准备金，且有少量净回收 [70][71] - 目前所有指标显示情况良好，但公司不会过早断言在经济衰退时不会出现贷款问题 [71] - 公司的高端客户在市场下跌时具有较高的流动性，倾向于进行长期投资，目前正将之前积累的流动性投入市场 [74] 问题6: 本季度资产托管和管理规模（AUC/A）的下降幅度超过预期，且在环比基础上高于部分同行。请解释主要驱动因素，是否有重大业务流失，还是主要受外汇和市场因素影响？ - 从数学角度看，货币翻译造成2.5%的下降，市场水平造成8%的下降，核心业务在资金流动方面没有重大变化 [81] 问题7: 部分同行计划对服务业务进行重新定价，以应对工资压力和产能限制。公司是否也面临类似情况？未来几个季度或一年内是否有机会提高业务价格？ - 公司与客户建立关系的方式与部分竞争对手不同，更注重与客户建立平衡的关系，不一定会通过提高费用来应对通胀压力 [83] - 公司会与客户保持沟通，根据客户的活动水平和业务需求进行调整，而不仅仅是调整费用 [85] - 通胀环境下，客户或潜在客户寻求更有竞争力报价的可能性降低 [85] 问题8: 公司详细介绍了非运营性存款的流出情况，并对比了运营性存款。本季度净利息收益率（NIM）表现良好，但希望了解非运营性存款和运营性存款的利差情况，以及这如何影响净利息收入（NII）的计算？ - 约75%的贷款在90天内重新定价，约三分之一的证券投资组合为浮动利率，现金投资组合期限较短 [94] - 非运营性金融服务渠道存款对流动性要求高，通常为隔夜存款，利差较窄，客户要求的利率通常为联邦基金利率减去一定幅度 [94][96] - 运营性存款可以进行更长期的投资，利差有望随着时间增加，这类客户通常为交易账户，对利差敏感度较低 [96][97] 问题9: 提到第三季度存款利率敏感度（betas）将增加，这是指第三季度的增量还是累计值？这种增加是否考虑了非运营性存款的流出？非运营性存款对betas的影响有多大？随着非运营性存款的持续流出，是否有助于控制betas的进一步上升？ - 第三季度betas预计约为50%是指季度内的增量，而非累计值 [99][100] - 非运营性存款的持续流出有助于稳定betas [99] - 目前预计的50% betas是基于当前和预计的存款结构 [102] 问题10: 通常下半年外部服务费用会有季节性增长，今年是否会重复这种情况？另外，原本用于举办高尔夫公开赛的费用已重新分配到营销活动中，这些营销活动是否也有季节性，还是会在全年均匀进行？ - 外部服务费用通常在下半年有增长，但今年预计不会很显著，因为该费用与市场数据和其他交易相关服务的交易量有关，同时也受市场水平影响 [107] - 营销费用会在全年均匀支出，没有像高尔夫锦标赛那样的季节性 [108] 问题11: 请描述公司财富管理客户对非流动性产品（如私募股权、私募信贷、影响基金）的需求情况，公司在平台上增加这些产品的程度如何？即使公司不直接管理这些产品，将它们纳入平台是否会对公司收入产生影响？ - 公司希望为客户提供全面的另类投资产品，包括自有管理的基金和特定的基金 [110] - 财富管理平台上，私募信贷等领域目前受到客户的高度关注 [111] - 公司旗下的50 South Capital在基金中的基金业务方面受到客户的强烈兴趣，另类投资业务对公司具有更具吸引力的财务状况，并有助于巩固客户关系，预计长期内仍将是一个增长领域 [112] 问题12: 考虑到利率上升和其他综合收益（OCI）的影响，请说明证券投资组合的久期情况，以及新投资相对于到期再投资的增量收益情况。如何调整投资组合以保护OCI？ - 证券投资组合久期从2.7%降至2.6%，公司在再投资到期资金时选择短期投资，以应对市场波动和预期的利率上升 [118] - 公司在季度结束后将约70亿美元的可供出售证券（AFS）转移至持有至到期证券（HTM），这将保护约一半的OCI敞口，预计约3.5年可以收回相关损失 [119] 问题13: 在平均资产负债表中，回购协议收益率环比上升约2个百分点，请解释原因？另外，10 - Q报告中关于利率敏感性和100个基点平行利率变动影响的分析与本季度实际情况存在差异，请问假设条件有何不同？最后，非运营性存款流出似乎已经稳定，如何看待这些存款人的行为？随着美联储继续加息，是否预计会有更多流出？ - 回购协议收益率上升主要是由于资产和负债端的净头寸调整，相关细节可参考报告中的脚注 [125] - 10 - Q报告中的分析是基于模型和远期曲线的假设，实际情况中，利率变动、资产负债表结构和存款利率敏感度（betas）等因素的影响更为复杂，导致实际结果与模型预测存在差异 [126][127] - 非运营性存款人通常在多家机构拥有账户，对利率敏感，会在利率上升时寻求更高收益 [130] - 公司强调非运营性存款在某些情况下对公司也很重要，区分运营性和非运营性存款有助于理解净利息收入（NII）的变化 [130] 问题14: 外汇翻译对费用的影响有多大，主要体现在哪些费用项目上？另外，资产服务业务的管理资产环比下降19%，远高于整体财富管理业务的下降幅度，请问原因是什么？ - 外汇翻译对费用的影响在同比基础上约为2%，环比约为1.5%，主要体现在薪酬和福利以及设备和软件费用上，约三分之二的影响在薪酬和福利方面 [134][135][136] - 资产服务业务管理资产下降主要是由于货币市场共同基金业务的资金流出 [138] 问题15: 随着欧洲央行加息，非美国计息存款的资金成本将如何变化？是否会对净利息收益率（NIM）或净利息收入（NII）产生短期压力？ - 对于原本处于负利率环境的客户，预计存款利率敏感度（betas）会更高 [143] - 欧元存款约占公司总存款的5 - 6%，虽然预计betas会显著提高（可能在75 - 100%），但对NII的整体影响不大 [144][145] 问题16: 在当前市场波动和通胀上升的环境下，公司运营杠杆的新常态是什么？未来一到两年内，费用与费用比率的合理范围是多少？公司是否有考虑在2022年之后采取额外的费用控制措施？ - 公司希望实现税前利润率在低至中30%的范围，这有助于达到较高的净资产收益率（ROE）目标 [150] - 公司关注费用与信托费用比率，希望将其保持在相对稳定的水平，尽管市场下跌和通胀会带来压力 [150][151] - 公司一直致力于提高各业务的生产率，特别是资产服务业务，2023年将制定新的提高规模和效率的举措 [151] 问题17: 公司是否建立了模型来评估全面量化紧缩对存款流动的影响？考虑到市场上可能存在以折扣价格出售的业务机会，公司在未来12 - 18个月内是否会考虑进行收购？ - 公司建立了相关模型，但由于客户基础的多样性和复杂性，难以得出明确的相关性结论 [157] - 公司客户通常将现金视为资产配置的一部分，存款流动更多受资产水平和市场水平的影响，而非宏观层面的美联储政策 [157] - 公司历史上在合适的时机进行过收购，未来仍将保持战略