财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入3.957亿美元，每股收益1.80美元，平均普通股权益回报率为13.7%，与前两个季度表现持平 [17] - 与去年同期相比，收入增长10%，费用增长3%，净收入增长34%；与上一季度相比，收入增长4%，费用增长1%，净收入增长7% [19] - 信贷损失准备金本季度释放1300万美元，上一季度释放2700万美元 [19] - 托管和管理资产以及托管资产较去年同期均增长21%，与上一季度持平；管理资产为1.5万亿美元，较去年同期增长17%，与上一季度持平 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 企业机构服务业务（C&IS） - 费用总计6.3亿美元，同比增长8%，环比增长3% [25] - 托管和基金管理费用为4.6亿美元，同比增长17%，环比增长1% [25] - 投资管理费用为1.14亿美元，同比下降17%，环比增长13% [27] - 费用减免本季度总计4990万美元，与上一季度基本持平，但高于去年同期的90万美元 [27] - 托管和管理资产在季度末为14.8万亿美元，同比增长21%，环比持平 [26] - 管理资产为1.2万亿美元，同比增长17%，环比下降1% [28] - 证券借贷费用为2000万美元，同比增长2%，环比增长3%；平均抵押品水平同比增长22%，环比增长3% [28] 财富管理业务 - 信托、投资和其他服务费用为4.81亿美元，与去年同期相比增长15%，与上一季度相比增长4% [29] - 费用减免本季度总计2670万美元，上一季度为2920万美元，去年同期为440万美元 [29] - 管理资产在季度末为3730亿美元，同比增长17%，与上一季度基本持平 [31] 资产管理业务 - 推出六只新的气候主题ETF，其中两只在欧洲推出，这是公司在欧洲第二次推出FlexShares产品 [11] - 流动性产品持续增长，货币基金在本季度管理资产首次超过3000亿美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - S&P 500和EAFE本地市场在计算信托费用时的滞后资产水平有良好的环比表现 [18] - 本季度平均1个月和3个月LIBOR利率略有下降 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 财富管理业务在各地区和全球家族办公室业务中推动强劲增长，加强专业知识深度，吸引人才 [10] - 资产管理业务在量化主动FlexShares ETF和ESG策略上保持势头，推出新的ETF产品，货币基金管理资产创新高，且连续三年获投资新闻多样性、公平性和包容性卓越奖 [11] - 资产服务业务在各地区、产品和客户细分市场实现多元化增长，专注于推动盈利增长，通过整体办公室方法帮助投资经理实现目标，适应资产所有者内部管理更多资产的趋势 [12][13] - 公司在各业务的增长策略使信托费用同比增长11%，收入增长10%，虽费用也同比增加，但实现了正的费用运营杠杆和总运营杠杆 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 劳动力市场紧张，人才竞争激烈，但公司对团队的人才补充感到满意 [10] - 当前环境继续给投资经理的利润率带来压力，促使他们重新思考运营模式，公司的整体办公室方法使其能够帮助他们实现目标 [12] - 公司认为替代资产领域对各业务来说是一个重要机遇，将在各业务中提供更多相关服务 [45] - 财富管理业务中，全球家族办公室业务增长强劲，高资产客户群体表现良好，家族企业和其他流动性事件为业务带来机会 [48][50] - 从净利息收入角度看，公司尚未完全度过再投资逆风，但影响已大幅降低，未来净利息收入的驱动因素主要是业务情况 [51] - 公司认为2022年费用将受到通胀、技术投资、回归正常和效率行动四个主题的影响，但仍致力于实现费用运营杠杆 [57][62] - 公司的云战略根据自身业务和客户基础量身定制，先专注于私有云，对公共云采用混合云方法，谨慎推进 [69][70] 其他重要信息 - 第三季度公司以1亿美元回购86万股普通股，并宣布向普通股股东支付每股0.70美元的现金股息，总计1.48亿美元 [37] - 公司在本季度的PGA高尔夫锦标赛上进行了投资，未来部分投资将用于品牌建设和营销，部分将更广泛地用于公司的人员、技术等方面的投资 [89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 托管和基金管理费用增长近17%，几乎与资产21%的增长同步，新增业务的性质是什么，平均费用与整体平均相比如何？ - 新增业务在地理区域和客户渠道上分布良好，包括EMEA、APAC和北美，涉及传统机构投资者集团和基金服务集团等；公司更关注为客户提供的服务，而非新增资产的平均费用，同时还为客户增加了一些辅助服务 [42] - 部分新增业务是北美基金服务和基金管理及相关服务的全服务客户，每美元资产的费用较高；此外，公司客户在另类资产领域的成功和增长也推动了费用增加 [43] 问题2: 公司在高净值个人增加对另类资产配置的趋势中处于什么阶段？ - 公司认为这对各业务来说是一个重要机遇，资产管理业务的50 South专注于为财富管理和机构客户提供另类解决方案；资产服务业务希望将对冲基金业务扩展到私募资本领域；财富管理业务认为客户对另类资产的配置应随着时间增加，公司平台除50 South外还有一些直接投资另类基金的解决方案，且认为还有更多可做的空间 [45] 问题3: 财富管理业务的有机增长目前处于什么水平，长期可持续的资金流入率是多少？ - 全球家族办公室业务增长强劲，与公司品牌匹配度高；总体而言，高资产客户群体表现良好；财富管理业务在一个周期内的有机增长相对企业机构服务业务较低，但仍为正增长 [48][49] - 目前家族企业和其他流动性事件为业务带来了大量机会，但未来情况难以预测，潜在的税收变化等因素也可能创造机会 [50] 问题4: 如果远期曲线保持不变，公司是否已度过再投资逆风，净利息收入是否会在当前基础上增长？ - 从净利息收入角度看，公司整体资产负债表约85% - 90%已度过再投资阶段，但证券方面尚未完全结束，目前每季度因再投资损失约100万美元，但影响已大幅降低；未来净利息收入的驱动因素主要是业务情况，如强劲的贷款增长等 [51] 问题5: 公司财富管理业务的增长与同行相比如何，若增长未加速，原因是什么？ - 公司业务与广泛的财富管理市场不同，更专注于高端市场，业务动态不同，大型交易和新客户的加入可能导致业务波动；公司内部密切跟踪不同类型客户的资金流入和收入情况，超高端净值和高净值客户的比例相对稳定，公司参与了这一广泛市场，但在高端市场有其自身特点 [54] 问题6: 能否预估2022年费用上升的幅度，在费用上升压力下，公司是否仍致力于实现费用运营杠杆？ - 2022年费用将受到四个主题的影响：通胀方面，薪酬增长将增加，包括基本工资调整和激励措施；技术投资方面，将继续加强技术基础，设备、软件和外部服务费用将保持较高增长率；回归正常方面，占用和差旅费将增加；效率行动方面，将继续在各费用类别中寻找效率机会 [57][61] - 公司仍致力于实现费用运营杠杆，作为成长型公司，希望推动收入增长，若因业务增长导致费用增加是可以接受的，关键是关注公司的运营杠杆情况 [62] 问题7: 公司是否能基于费用实现运营杠杆，目前投资曲线处于什么位置，生产力提升是由技术还是员工效率驱动，是否可持续？ - 公司看到了生产力的显著提升，部分原因是技术使活动自动化和执行相关举措，另一部分原因是人才市场紧张和远程工作环境的变化；目前判断生产力提升的可持续性还为时过早 [65] - 公司的目标是实现盈利增长，即费用和收入的增长速度快于费用基础的增长速度；本季度的盈利能力指标如ROE、税前利润率和费用与收入比都处于有吸引力的水平，但在利率环境变化时，税前利润率还有提升空间；公司目前运营效率较高，但处于不寻常的运营环境中 [66][67] 问题8: 公司在将更多工作负载迁移到公共云方面较为保守的原因是什么？ - 公司的云战略根据自身业务和客户基础量身定制，对向公共云过渡的潜在影响和风险高度敏感；公司先专注于私有云，过去一年升级了私有云的能力，许多应用和活动已在私有云中；对于公共云，公司采用混合云方法，目前仍处于将应用和活动迁移到公共云的早期阶段，将以谨慎、安全和稳定的方式推进 [69][70] 问题9: 本季度贷款增长的驱动因素是什么，平均存款增长但期末余额下降的原因是什么？ - 贷款增长分为两个部分：个人方面，超高净值客户为解决流动性需求使用公司资产负债表，约占环比增长的一半；商业方面，公司向现有客户提供更多现有类型的贷款，客户活动活跃推动了贷款增长，约占另一半 [73][74] - 存款量具有波动性，公司更关注存款的趋势而非期末余额，本季度存款趋势与以往类似，因此未过度解读平均余额与期末余额的差异 [75] 问题10: 托管费用和财富管理费用的增长中，市场升值、新业务或客户额外资金流入各占多少比例？ - 企业机构服务业务中，市场因素带来中到高个位数的增长，有机或净新业务及其他因素占剩余部分，总体增长为中到高个位数 [77] - 财富管理业务中，市场因素的影响更强，约为15% - 20%，有机部分在低个位数范围内 [79] 问题11: 与疫情前相比，公司目前投资的回报情况是否有变化？ - 公司认为投资回报情况没有明显变化，虽然疫情初期项目执行有所暂停，但很快恢复，团队通过线上方式继续推进项目；例如财富管理业务的数字化取得了良好进展，投资回报时间与预期相似 [83][84] - 不同业务的投资特点不同，资产管理业务的产品开发投资需要时间积累管理资产，但长期来看盈利能力强；资产服务业务的投资回报较快，引入大客户后很快能获得回报；财富管理业务招聘人员和团队后，他们能相对较快地提高生产力 [85][86] 问题12: 公司如何考虑重新投资与高尔夫锦标赛相关的费用？ - 高尔夫锦标赛是公司建立品牌和针对特定目标市场的成功机会；未来，部分投资将用于品牌建设和营销，部分将更广泛地用于公司的人员、技术等方面的投资，以促进公司的持续增长 [89] 问题13: 公司对费用减免的预期如何，是否等待利率大幅变动？ - 本季度费用减免略有增加主要是由于业务量增长，货币市场共同基金规模超过3000亿美元创历史新高；目前公司业务基础良好，费用减免加上实际收入的总容量约为4.75亿 - 5亿美元 [92] - 利率上升时业务量可能会下降，但目前业务量增长良好；利率小幅上升就可能使费用减免减少，公司大部分管理资产采用机构定价，客户有较强的购买力，费用门槛相对较低，不需要太多收益率就能突破门槛 [93] - 目前公司管理资产在季度末仍略高于3000亿美元，费用减免的季度运行率为7500万美元 [94] 问题14: 今年费用和收入增长受去年低基数影响的程度如何，明年费用绝对增长与可能放缓的收入增长相比会怎样？ - 今年市场因素对费用增长有显著贡献，有助于实现正的费用运营杠杆；本季度费用与信托费用的比例约为102%，处于较低水平，显示出长期的正费用运营杠杆；未来公司希望保持在100% - 105%的范围内，以确保适当投资业务和服务客户的能力 [97] 问题15: 过去两个季度平均证券水平下降而现金水平上升的原因是什么，资产敏感性是否季度环比增加，央行现金有多少可用于投资？ - 现金和证券之间的分类变化是由于公司根据市场情况和风险回报特征进行的战略决策，不同类型的证券在风险回报特征上相似，但可能被分类为现金或证券 [100] - 公司有充足的非高质量流动资产（non - HQLA）可用，不受流动性限制，有足够的缓冲和资金，可根据市场机会进行投资 [102] - 证券投资组合的久期从上个季度的2.6增加到2.7，显示资产敏感性略有增加，但公司在战略上未对资产敏感性进行重大调整 [103][105] 问题16: 企业机构服务业务投资管理费用环比增长13%，而货币市场费用减免持平，主要驱动因素是什么？ - 增长是市场和有机增长共同作用的结果，较高的货币基金水平虽然带来费用减免增加，但也带来了净新费用；从细分来看，新业务或有机增长的驱动作用略大于市场增长 [108] 问题17: 从有机增长角度看，公司如何看待ESG资产管理业务，对财富管理客户是否重要，是否会成为未来投资管理业务的主要驱动力？ - ESG是市场的主要趋势，也是公司战略的重要驱动力；目前公司ESG资产管理规模为1550亿美元，过去五年的增长率约为市场增长率的两倍；该业务在客户群体中广泛受到关注，最初在欧洲的机构客户中增长较快，现在在美国的基金、机构客户和财富客户中也有增长；公司认为ESG或可持续投资仍处于早期阶段，将保持高于市场整体的增长率 [110][111] - 公司计划开发更多相关产品，主要基于ESG Vector Score的能力 [113] 问题18: 公司资本分配策略的各组成部分是否有变化，会否影响未来资本回报轨迹？ - 风险加权资产（RWA）增长是资本分配的关键驱动因素，目前公司未看到RWA有类似的增长；但如果RWA增长出现变化，公司将重新评估CET1等方面的情况 [115] 问题19: 货币市场基金业务的资产在缩减购债和利率上升的情况下有多稳定，与存款业务的关联如何，费用减免会如何变化？ - 疫情期间，央行宽松政策增加了市场流动性，推动资金流入货币市场基金；同时，公司资产管理部门（NTAM）扩大了货币基金的分销渠道，这一战略使其抓住了市场机会，获得了更大的市场份额 [118][120] - 缩减购债和利率上升时，货币市场基金资产会下降，但由于上述两个因素，资产可能比预期更稳定 [120] 问题20: 随着费用减免减少，费用与收入比是否会降至100%以下？ - 目前公司受益于强劲的市场，但受到货币市场基金费用减免的影响；费用与收入比会波动，但不会持续大幅下降，因为这会影响公司吸引人才、投资技术和服务客户的能力 [122] - 该比例不是唯一影响盈利能力和回报的因素，即使在该比例范围内，其他收入的增长也可能提高盈利能力和回报 [123] 问题21: 考虑到美联储缩减购债计划，公司平均存款的增长前景如何？ - 目前难以判断，客户关注平坦的收益率曲线，若中期利率上升，可能会促使客户将资金从隔夜存款转移以获取收益；此外，一些客户将现金作为资产配置的一部分，当前股市表现良好，客户可能希望增加现金配置；公司认为货币市场共同基金和强大的资产负债表吸引客户将公司作为提供流动性资源的选择 [125][127] 问题22: 公司在另类资产托管业务（C&IS）的定价方面有何看法，是否会出现比整体费用率更大的压缩？ - 对冲基金管理业务的定价压缩在过去几年已经部分体现，与其他资产类别类似；私募资本业务（如私募股权、基础设施和房地产等）市场发展尚早，随着基金规模增加，更多业务将外包，预计该领域的费率将出现比其他资产类别更大的压缩 [129] 问题23: 本季度非应计贷款的环比增加有何值得关注的地方？ - 非应计贷款略有增加，但属于偶发性情况，公司不认为会出现损失，且由于投资组合质量高，准备金非常充足，没有值得关注的问题 [131]