财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为4150万美元，去年同期为4050万美元，低于2022年前两季度的5500万美元，预计第四季度将恢复或超过此前水平 [10] - 第三季度总运营收入为1.068亿美元，去年同期为1.027亿美元，主要因2021年8月加入的超大型气体运输船和Unigas Pool的9艘小船贡献 [11] - 第三季度船队利用率为84.9%，去年同期为84%，贡献额外收入80万美元；平均租船费率略升至每天超2.2万美元或每月67万美元，去年同期为每天2.19万美元或每月66.5万美元 [12] - 第三季度4艘船进干船坞，加上上半年7艘，共106天，资本成本370万美元，第四季度还有1艘船进干船坞，2022年剩余时间无新造船订单，干船坞成本是唯一资本支出 [13] - 第三季度Luna Pool运营收入320万美元，航次费用360万美元，本季度公司船只向其他参与者贡献40万美元，2022年前9个月总体净收益60万美元，长期来看该数字应归零 [14] - 第三季度航次费用增长20.5%或340万美元至2020万美元，主要因船队新增船只且多为航次租船，高燃料成本通过更高租船收入转嫁给客户 [15] - 第三季度船舶运营费用增长10.6%至3870万美元，每艘船每天运营费用环比增长4.2%，本季度为7930美元，去年同期为7607美元 [16] - 第三季度船舶折旧增长36.5%或880万美元，部分因2021年8月加入的16艘船，部分因公司将所有船舶预计使用寿命从30年降至25年 [17] - 第三季度一般及行政费用下降23.2%或约180万美元至610万美元，Luna Pool管理费降至6万美元 [18] - 9月30日，6亿美元挪威克朗债券重估产生510万美元未实现外汇收益，被外汇掉期未实现损失完全抵消，衍生品工具未实现收益还包括760万美元利率互换收益 [19][20] - 截至9月30日，约55%债务固定利率在0.36% - 2%之间，远低于当前水平，本季度利息费用1320万美元，去年同期为1010万美元，因浮动利率债务利率上升和超大型气体运输船交易新增债务利息 [21] - 第三季度公司在乙烯码头的收益为470万美元，基于18.9万吨乙烯吞吐量，低于过去三个季度但高于去年同期的12.8万吨，去年同期收益为330万美元，码头折旧约130万美元/季度，本季度码头EBITDA约600万美元，本季度净收入240万美元，预计第四季度显著改善 [22][23] - 9月30日公司现金为1.571亿美元，未动用循环信贷额度还有2000万美元，银行贷款和信贷安排的最低流动性契约为最高5000万美元，有充足缓冲空间 [24] - 9月30日总债务为8.814亿美元，第三季度减少3880万美元，债务包括约6.66亿美元船舶抵押贷款、4400万美元码头信贷额度和总计1.717亿美元的两支挪威债券 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度运营收入增长7.9%，主要因船队可用天数、利用率、平均月期租等价费率和航次成本增加，欧洲对乙烯需求从第二季度延续至7、8月，约80%美国乙烯出口运往欧洲 [7] - 第三季度船队利用率为85%，与去年同期和本季度指引一致 [8] - 第四季度乙烯出口量增加，目的地转向亚太地区，10艘船期租满载，氨业务推动利用率超90% [33] - 第三季度氨业务使用船只从7艘增至10艘，占船队盈利天数约20%，若仅考虑超大型气体运输船则占25%，改善了其他细分市场供需平衡 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国天然气液体产量增加，国内需求持平，推动出口增长，进而增加气体运输船需求，美国丙烷作为燃料或石化原料比石油更具竞争力，10月超大型气体运输船LPG出口量比9月高40% [34][35] - 乙烷作为乙烯生产原料仍具竞争力，美国乙烯出口从9月约7万吨增至10月约11万吨，第三季度多数乙烯运往欧洲，第四季度初转向亚太地区，每出口一吨的收益翻倍 [35][36][37] - 因乌克兰传统氨出口供应受限和天然气价格高，欧洲国内氨产量低且供应不足，但需求仍在，开始从中国、澳大利亚、孟加拉国和中东等地进口氨，公司第三季度氨业务船只增加，10月氨和乙烯推动利用率达95% [39][40][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布两项合资企业以扩大全球液化气供应链运营能力，9月与Greater Bay Gas成立合资企业收购5艘乙烯运输船，首艘预计下月收购，其余2023年完成，将降低船队平均船龄，提高效率、降低排放并为客户提供更好经济效益；昨日宣布参与与Enterprise Product Partners现有出口码头合资企业的扩建项目，对现有乙烷制冷装置进行改造，为世界最大乙烯出口码头提供乙烷和乙烯制冷能力及额外乙烯制冷容量 [5][6] - 公司宣布三项现金使用计划，一是9月30日与Greater Bay Gas成立合资企业，以2.33亿美元收购5艘乙烯船，公司占60%即近1.4亿美元，假设65%债务融资，未来12个月交付船只时公司现金支出可能少于5000万美元；二是10月18日董事会授权最高5000万美元NVGS普通股回购计划，通过公开市场购买、私下协商交易或按批准交易计划执行，因回购低于净资产价值股票可有效利用现金并提高每股净资产价值，且近期股价随大盘下跌，该计划使现金使用多元化，可能用于偿债、码头扩建、船队更新和股东回报；三是昨日宣布与Enterprise Product Partners现有50%合资企业扩建摩根角乙烯出口码头项目，预计2023年第一季度开工，2024年完工并全面运营，预计在项目完成前签订大部分承购合同，具体细节将在未来几周联合新闻稿公布 [47][48][49][50][51][52] - 公司认为航运和码头业务有协同效应，希望扩大垂直整合，与现有合作伙伴探索更多机会，老船资产可用于基础设施项目，如将船上气罐用作浮动或岸上储存 [67][68][69] - 公司计划继续在二手市场寻找机会整合市场，因新造船价格高、交付周期长，只做增值交易 [99][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度虽有挑战但达到85%利用率指引，第四季度形势积极，各产品需求强劲，终端运行超铭牌容量，预计第四季度利用率超90%，未来几个月前景乐观 [33][55][56] - 行业需要扩大乙烯产能以增加乙烯供应链价值，包括生产商和国际消费者 [38] - 氨业务增长趋势将持续，将支撑整体利用率处于较高水平 [65] 其他重要信息 - 2022年估计现金盈亏平衡点为每天18570美元，即使在最严峻市场条件下也能产生正EBITDA，整个航运周期保持现金生成能力 [28] - 提供不同船舶细分市场预计每日运营费用，从小型船每天6900美元到大型、复杂且老旧乙烯船每天9100美元，还给出船舶运营费用、一般及行政费用、折旧和利息费用预计年度支出范围 [29] - 历史季度EBITDA显示2021年第三、四季度因超大型气体运输船交易有积极影响，此前三个季度稳定在约5500万美元，本季度降至4150万美元，预计第四季度改善 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 码头扩建项目资金来源 - 资本支出将在未来两年分摊，公司现有现金和资源足以支付扩建份额，但考虑到资产规模，公司正在探索以最低资本成本融资的最佳方式，因合资企业内不允许有债务，传统银行融资较难获得 [60] 问题: 未期租船只利用率低，为何不全部期租以提高利用率 - 10月数据显示大部分船只已期租，LPG现货市场较少，石化现货市场通常存在，可获取额外收益，10月数据能解释公司在这方面的策略 [62][63] 问题: 若氨业务占比持续增加，未来船队利用率是否会提高 - 一般来说期租比例越高利用率越高，公司认为氨业务会增长，将支撑整体利用率处于较高水平 [65] 问题: 公司老旧船只能否像LNG船一样改造成浮动储存或再气化装置 - 公司正在探索航运和码头业务的垂直整合机会，与现有合作伙伴探讨更多可能性，老船资产有用于基础设施项目的机会，如将船上气罐用作浮动或岸上储存，但目前处于早期阶段 [67][68][69] 问题: 股票回购计划目前进展及如何平衡与码头扩建资本支出 - 公司仍处于禁售期，尚未回购股票，码头扩建资本支出将在未来18 - 20个月分摊，公司有资金同时进行股票回购和码头扩建 [75] 问题: 码头扩建规模大概如何 - 公司将在与Enterprise联合公告时提供更多详细信息 [76] 问题: 除摩根角外，美国海湾其他地区是否有乙烯出口扩建的合资或合作机会 - 公司与Enterprise在美湾拥有世界最大、最高效的乙烯出口码头，目前专注于该码头扩建，其他产品如C4、C3、氨、蓝氨、绿氨和CO2有基础设施建设机会 [81] 问题: 码头生产出口量受需求还是产能限制 - 这是个复杂问题，受乙烷、乙烯、国内生产、库存管理、全球需求和聚合物等多种因素影响，夏季欧洲和亚洲市场需求调整，美国存在存储等问题，目前这些问题已解决，第四季度需求强劲，中国政府放宽国际旅行检疫限制将进一步推动需求 [83][84] 问题: 需求和吞吐量的最大指标是否是中国和亚洲地区 - 预测航运需求时，一般遵循25%运往欧洲、75%运往亚洲的规律 [85] 问题: 第四季度业绩反弹幅度如何 - 公司希望达到调整后EBITDA中期5500万美元的水平，10月和11月至今的数据显示有望实现，利用率是关键因素，额外一天的收入将直接影响底线 [88][89] 问题: 氨业务船只数量未来几个季度的增长潜力 - 今年氨业务已有指数级增长，目前有10艘超大型气体运输船参与氨业务，未来还有一些机会，但不会达到20艘，氨业务需求将是结构性变化，对公司有利 [91][92] 问题: 码头新增乙烯出口量对航运需求的影响 - 这将影响供需平衡，美国乙烯生产更高效有竞争力，国际市场在考虑是自己生产还是从美国进口乙烯，若形成更结构化的管道服务，对航运的影响有待观察，但公司认为价值链中有机会 [93][94][95] 问题: 船只收购价格有吸引力，能否重复此类交易 - 公司希望继续在二手市场整合市场，因新造船价格高、交付周期长，但二手市场规模不大，且公司只做增值交易 [99][100] 问题: 码头扩建期间现有产能是否正常运营 - 预计现有产能正常运营，扩建与现有运营分开 [101] 问题: Luna Pool运营收入同比减半的原因 - 这是乙烯现货市场问题，相关船只利用率降低导致 [106] 问题: 俄罗斯石油和石油产品价格差对LPG和气体运输船市场的影响 - 涉及的两艘船为10年期租，还有一年到期，运输丙烷和丁烷，买家在摩洛哥或土耳其，公司不参与产品定价，未来12个月对船舶供需平衡无影响 [108][110][111]