财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度公司净亏损850万美元，合每股亏损0.14美元，而2019年第一季度亏损330万美元，合每股亏损0.06美元 [27][36] - 外汇损失370万美元，其中250万美元与6亿挪威克朗债券的交叉货币掉期非现金变动有关，120万美元与印尼盾兑美元大幅贬值的重估损失有关，自3月31日以来部分损失已逆转 [27] - 乙烯码头初始运营亏损300万美元，随着吞吐量增加，第二季度业绩将改善 [28][35] - 2020年第一季度船舶运营收入8130万美元，较2019年第一季度的7610万美元增加520万美元，主要因船舶利用率从84.8%提升至89% [29] - 平均租船费率降至每天20855美元或每月634350美元，较2019年第一季度的每天21782美元有所下降，但较2019年第四季度增长3.2% [30] - 第一季度仅进行一次干船坞作业，原计划2020年进行10次，成本约1220万美元，至少3次可能推迟到2021年 [31] - 船舶运营费用2740万美元，即每艘船每天7925美元，较2019年同期的2950万美元或每艘船每天8618美元下降7% [32] - 一般及行政费用增至600万美元，增长25.6%，主要因3月31日印尼盾银行账户重估的未实现外汇损失，若剔除该因素，增幅仅为1%，截至昨日，3月31日的120万美元损失已减少约75万美元 [33] - 第一季度利息为1240万美元，较2019年第一季度增加20万美元，增幅1.8%，主要因乙烯码头利息费用化，但大部分债务的美元伦敦银行同业拆借利率下降抵消了部分额外利息支出 [34] - 3月31日现金为5100万美元，受限现金余额为1520万美元，公司遵守所有债务融资协议的财务契约，若挪威克朗兑美元进一步走弱，需存入额外现金担保 [37] - 截至3月31日，总债务为8.714亿美元，2020年无债务证券到期，但2021年2月有1亿美元挪威债券到期 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 船舶业务方面，2020年第一季度运营收入增加，利用率提升，但平均租船费率有所波动，运营费用下降 [29][30][32] - 乙烯码头业务，第一季度亏损300万美元，目前已基本售罄，月吞吐量预计6月超4.5万吨，随着吞吐量增加，财务回报有望改善 [18][28][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 克拉克森半冷藏船12个月期租评估价1月从每月64.5万美元涨至69.5万美元，季度末降至66.5万美元，下降5% [44][45] - 4月亚洲乙烯价格套利处于历史低位，每吨300美元，目前已翻倍至每吨700美元 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划分阶段让岸上人员复工，同时确保遵守社交距离等安全措施 [13] - 持续减少可自由支配支出，最小化营运资金和资本支出，以保存现金和流动性，并将采取进一步措施增加市场流动性 [23] - 考虑对一项船舶贷款融资进行再融资，可提供约3000万美元额外现金流，还可提取定期信贷决策资金，提供4000万美元 [38] - 若资本市场无法在未来几个月为2021年2月到期的1亿美元挪威债券融资，公司考虑延长到期日或通过船舶售后回租进行融资 [42] - 行业方面，全球石化需求受疫情影响下降，但食品包装塑料和个人防护设备需求增加，欧洲和美国生产商正评估降低裂解装置开工率或出口过剩石化产品，部分产品出口已出现回升迹象 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对全球贸易造成冲击，但公司团队认为目前已重回正轨，虽有所延迟 [7] - 疫情显示出一些缓解迹象，中国和东南亚部分经济体已重启制造业，北美和欧洲也开始谨慎放松封锁措施，这将刺激生产和消费需求，有利于全球经济复苏 [11] - 随着封锁措施逐步解除，全球经济活动增加，套利活动改善以及摩根角出口码头吞吐量提升，公司船舶利用率有望提高，5月预计达到90% [22] - 公司认为终端业务已开始步入正轨，航运业务也将受益于经济复苏 [24][26] 其他重要信息 - 公司与安永新会计团队的协调有所改善，虽2020年第一季度业绩报告比正常时间晚几周，但未来将取得进展 [5] - 公司远程办公模式运行良好，得益于对强大信息技术平台和系统的投资，团队能够与客户和船舶无缝互动 [10] - 过去几周，公司精心安排，成功替换约十艘船舶上近三打船员，但仍有许多船员等待换班 [15] - 公司内部管理的船舶已连续超过548天无工伤事故，团队正与相关方合作，延长现有检查和证书有效期，或推迟或更改强制干船坞检查 [16] - 因当前限制，部分常规维护工作不得不推迟 [17] - 摩根角合资企业乙烯通道目前95%已售出，终端二期乙烯罐建设按计划安全推进，预计年底全面投入运营 [18][19][20] - 与Greater Gas和Pacific Gas合作的Luna Pool已于第二季度开始运营，预计第二季度末14艘船舶全部加入，将为客户提供更多灵活性和更好的乙烯船服务 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月签署乙烯码头合同，客户对未来扩张的看法及长期前景如何？ - 由于亚洲乙烯交付价格大幅上涨，美国乙烯价格仍具竞争力，套利空间促使现货交易活跃，现有合同客户可实现收益，终端运营商正优化码头空间以增加出口，预计6月乙烯出口量达4.5 - 5万吨，虽不确定是否为夏季牛市开端，但亚洲解封和需求回升是积极信号 [59][60][61] - 疫情前就有关于终端扩张的讨论，虽因疫情搁置，但扩张吸引力仍在，成本相对较低，若疫情得到解决，相关讨论有望重启 [65][66][67] - 在未增加额外资本支出前，现有终端通过优化可增加至少10万吨吞吐量 [69] 问题2: 存储罐建设进度是否受影响，何时投入运营？ - 预计存储罐将于年底（11月底或12月初）投入运营，疫情未对其产生影响 [70] 问题3: 部分船舶合同到期，目前长期租船需求如何，相关船舶是否在Luna Pool中？ - Luna Pool刚运营一两个月，公司需先从中受益，再考虑进一步整合 [72] - 部分中型船舶不在Luna Pool中，这些船舶灵活性高，可运输多种货物，有望在摩根角乙烯码头发挥作用 [74] 问题4: 第二季度船舶利用率和TCE费率与第一季度相比的趋势如何？ - 4月利用率维持在85%左右，5月预计达到90%，6月情况尚不确定 [80] - 第一季度末12个月期租费率为每月66.5万美元，上周降至61.5万美元，降幅不大，且利用率上升是积极信号 [81] 问题5: 乙烯码头已出口多少货物，是否都由Navigator船舶运输，以及对第二季度、第三季度业绩的预期？ - 1 - 6月码头预计出口11万吨，第一季度约4 - 4.5万吨，5月中旬至6月出口量将大幅增加，其中约52%由Navigator船舶运输 [83][84] - 第一季度码头亏损300万美元，4月情况类似，5月吞吐量增加，6月将达到满负荷（储罐投入使用前），预计第二季度可能接近盈亏平衡，最多亏损100万美元，第三季度（储罐投入使用前）预计盈利150万美元，储罐投入使用后，EBITDA约为每季度600万美元 [87] 问题6: 小型船舶运输的石化产品受中美贸易问题影响较小的原因是什么？ - 美国相关企业在丙烯、乙烯和乙烷贸易中获得中国关税豁免，不受关税影响，具有竞争力 [92] - 美国生产的石化产品价格有吸引力，因柴油价格相对较低，裂解装置运营利润率高 [93] - 欧洲因石脑油替代LPG作为原料，产生更多丁二烯，而欧洲国内需求低，亚洲需求回升，促使欧洲向亚洲出口丁二烯，美国向亚洲出口丙烯和乙烯，从而提高了5月的利用率 [94][95] 问题7: 4月签约业务的期限、费率等条款与初始投资业务相比如何，应如何看待？ - 4月签约业务的期限、定价和付款日期等条款与之前类似 [101][103] - 合资企业与交易对手方已进行一段时间讨论，对方在疫情期间签约表明对公司和未来套利的信心 [105] 问题8: 若扩建乙烯码头，资本成本大概是多少？ - 扩建现有设施的资本成本通常为新建项目的50% - 70%，因现有基础设施已具备，如土木工程、电气设备、泵和码头等 [109] 问题9: 95%的乙烯码头合同是固定价格还是随市场波动？ - 是固定价格，与产品价格无关，产品价格波动不影响码头费用 [116] 问题10: 若今年秋季或明年冬季决定扩建码头，从决策到产能释放的时间线如何？ - 由于在现有运营工厂内施工存在限制，且资本成本估算为范围值，具体时间难以确定，需进行详细项目分析 [118] 问题11: 从3月31日到2020年底，合资企业的净现金需求如何？ - 截至目前，公司已为合资企业支付1.33亿美元，预计总预算为1.5亿美元，剩余1700万美元主要用于储罐建设 [120] - 合资企业信贷额度为7500万美元，已提取750万美元，若提取剩余1700万美元支付储罐建设费用，约有4000 - 5000万美元可用于平衡投资 [121] 问题12: 是否有可能扩大合资企业融资并将资金回流到母公司？ - 理论上有可能，但合资企业本身不允许有债务，各参与方需在自身实体中为码头融资，且码头不能作为债务担保，债务融资取决于承购协议的质量，目前随着承购协议生效逐步增加 [122]