财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度营收1.875亿美元，2019年同期为2.182亿美元，主要因4月新冠疫情致需求疲软，3月下旬起销量下滑，英国两家工厂按政府命令关停 [5] - 2020年4月30日止三个月净收入550万美元，摊薄后每股0.17美元，2019年同期净亏损2400万美元，摊薄后每股0.73美元，2019年二季度净亏损主因北美橱柜组件部门3000万美元非现金商誉减值 [5] - 2020年二季度调整后净收入640万美元，摊薄后每股0.19美元，2019年同期为630万美元，每股0.19美元，调整后收益基本持平，较低SG&A抵消疫情致销量下滑 [6] - 2020年二季度调整后EBITDA为2180万美元，去年同期为2340万美元 [6] - 2020年4月30日止六个月经营活动提供现金250万美元，2019年同期为14.3万美元；截至4月30日，年初至今自由现金流略低于去年，主因二季度疫情对营运资金有负面影响 [7] - 计划今年资本支出2000 - 2500万美元，预计下半年产生3000 - 3500万美元自由现金流 [8] - 二季度预防性提取循环信贷额度5000万美元，随后已偿还，预计今年剩余时间无需再提取，但正常业务中可能使用Swingline [8] - 截至2020年4月30日，净债务与过去12个月调整后EBITDA杠杆比率维持在1.4倍，下半年将专注产生现金和偿还债务，预计维持杠杆比率约1.4倍，目前股息政策不变 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 北美门窗部门 - 各工厂本季度均运营，营收较去年二季度下降5.9%，财年前五个月营收较去年同期增长3.1%，4月营收同比下降约25% [13] - 成本结构可变，销量下降时采取休假、减少工时和削减可自由支配支出等措施保护利润率，SG&A降低、医疗费用和激励应计减少，本季度利润率扩大约100个基点 [14] 欧洲门窗部门 - 排除外汇影响，营收较去年下降27.2%至2920万美元，财年前五个月营收较去年同期增长2.4%，4月营收同比下降约85% [15] - 英国工厂3月25日按命令关闭，近期重启，德国工厂维持运营但减少班次和工时 [16] 北美橱柜组件部门 - 本季度营收5070万美元，较去年减少19.4%，销量下降因新冠疫情影响及2019年末失去一客户 [16] - 4月营收同比下降约37%，剔除流失客户营收后，本季度下降14.6%，4月下降34% [17] - 部分客户所在州橱柜制造非必要业务而关闭，虽工厂为必要业务持续运营，但管理固定成本有挑战 [18] - 积极管理可变成本结构，但部分客户关闭仍对EBITDA和利润率有负面影响，EBITDA还受180万美元与退出橱柜业务客户相关的中国采购产品库存核销影响，若无此核销，本部门利润率也会扩大 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计北美第三季度营收同比下降20% - 25%，调整后EBITDA利润率下降350 - 400个基点 [23] - 预计欧洲第三季度营收同比下降40% - 45%，调整后EBITDA利润率收缩550 - 600个基点，此预测假设欧洲缓慢复苏、无第二波疫情及工厂无进一步关停或限制 [23] - 第四季度销量预计较第三季度改善，但无法恢复到去年水平 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优先考虑员工健康安全福利、支持客户及流动性和现金流管理，有强大企业风险管理流程，疫情来临时能快速反应 [12] - 积极与供应商协商延长付款期限，调整库存水平以匹配销量，虽因发货量快速下降需时间 [20] - 减少资本支出以优化现金流，但因流动性强，将继续在安全相关项目和增长相关战略项目上投入，如华盛顿州肯特的乙烯基挤出技术升级项目 [21] - 资本支出将继续优先考虑安全项目，还有三四个战略项目会继续推进，如乙烯基挤出项目及在服务不足地区进行屏幕扩展，8 - 9月将开设新屏幕工厂 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽预计新冠疫情负面影响今年持续，但行业有复苏和乐观迹象，公司将专注可控事项，强调产生现金和维持强大资产负债表 [22][24] - 5月销量好于预期，北美稍好于预期，英国和欧洲大陆部分国家启动后需求好于预期，乐观情绪增强 [28][29] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述和非GAAP指标讨论，实际结果可能与陈述和指引有重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述，详情见昨日发布并发布在网站的财报 [3][4] - 疫情负面影响明显后撤回2020年指引，财年前五个月业绩良好，4月营收快速下降，但公司采取措施将影响降至最低 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明Q2指引中各业务下滑节奏，以及5月初和6月初业务恢复情况 - 4月综合营收同比下降约40%，5月预计同比下降约35%，较4月改善约5%，部分因欧洲4月重启，预计6月进一步改善，5月销量好于预期带来信心 [28] - 北美稍好于预期，英国和欧洲大陆部分国家启动后需求好于预期，乐观情绪增强 [29] 问题2: 目前三个业务的产能利用率及是否能恢复到疫情前水平 - 英国工厂目前产能利用率约30% - 40%，休假情况因政府补贴计划而异；北美最高时约30%员工休假，现低于10% [30] 问题3: 全年3000 - 3500万美元自由现金流指引中营运资金收益范围 - 与Q2末相比，预计通过降低库存获得收益，Q2应收账款和应付账款受疫情影响，预计本季度恢复原条款，下半年营运资金将带来收益 [31] 问题4: 公司SG&A控制良好，本季度公司层面SG&A有250万美元收益，其驱动因素及未来合理运行率 - 收益主要因薪酬应计转回、医疗费用低于预期及基于股票的薪酬因股价下跌而降低；预计未来每季度SG&A费用为250万美元 [33] 问题5: 北美门窗部门销售下降但利润率上升，是结构性成本降低还是短期费用管理所致 - 大部分是结构性的，销量下降时管理了部分可自由支配支出，难以精确区分，此前运营改进多为结构性，预计有此类改善 [37] 问题6: 上季度提到该部门的劳动效率问题是否解决 - 相关问题有明显改善，但未完全解决 [38] 问题7: 市场稳定后，公司对资本配置的长期回报有何考虑，下半年现金流预期下内部项目有无更新 - 债务减少和股息政策不变，资本支出优先考虑安全项目，还有三四个战略项目继续推进，如乙烯基挤出项目及在服务不足地区进行屏幕扩展 [40] - 8 - 9月将开设新屏幕工厂 [41] 问题8: 英国工厂重启后，积压订单情况、取消情况、客户需求及订单交付时间滞后情况 - 初期需求与积压订单有关，英国订单和工厂开放未阻碍安装人员和销售人员进入家庭，短期反馈显示消费者信心较强，人们在自家项目上投资 [43] 问题9: 橱柜业务中，定制业务未来趋势，是否会稳定或加速下滑 - 难以确定各细分市场变化原因，需再观察一个季度，预计人们会开始关注装修和翻新项目，木材价格稳定后，公司参与的半定制市场前景较好 [44] 问题10: 上季度提到为北美门窗部门大额资本投资提前建立库存，本季度情况如何 - 库存减少是当前工作一部分，此前建库存是为平衡工厂生产高峰，现正根据预测评估新高峰，逐步减少库存 [45] 问题11: 北美门窗部门和橱柜业务在固定和可变成本方面有无结构差异，本季度利润率表现差异是否仅因橱柜业务部分客户关闭 - 若不考虑退出客户的库存核销，橱柜业务本季度利润率也会扩大；差异在于橱柜业务部分客户关闭，管理固定成本有挑战，而北美门窗部门客户大多为必要业务 [49] 问题12: Q3指引显示营收下降25% - 30%，好于5月趋势，能否分析新业务和装修翻新业务情况 - 公司处于供应链环节，客户也在调整库存水平，影响显现会滞后；听到客户乐观反馈，预计人们减少旅行和大额开支后会增加家庭投资，住房将引领复苏 [51] 问题13: 市场有无明显区域差异，哪些市场反弹更强更快 - 西南、中南部和东南部市场持续强劲；橱柜业务方面，西北部的华盛顿州和宾夕法尼亚州未将橱柜客户列为必要业务，这些地区有短期冲击 [52] 问题14: 并购方面，疫情干扰是否会带来机会；公司何时更有信心积极分配资本或向股东返还现金 - 会关注并购机会，但市场买卖双方都会谨慎，预计有自然停顿，公司会保护资产负债表，为机会出现做准备 [55][56] - 董事会会考虑为股东提供价值，但至少需再观察一个季度及2021年情况，再做永久决策 [57]