财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度净收入降至6.34亿美元，同比下降4.2% [39] - 电视插播广告收入为2.902亿美元，同比增长11.2%；本地收入同比增长10%，全国收入同比增长14.3%至8200万美元；政治广告收入较2018年第三季度减少约6000万美元，降至1100万美元；总广告收入下降9%，非政治净收入增长5% [25][40][41] - 净转播费增长3.7%，数字收入下降1100万美元至5800万美元；总广播现金流为2.02亿美元（2018年为2.8亿美元），调整后息税折旧摊销前利润为1.78亿美元，自由现金流约为1亿美元 [42][43] - 第三季度核心数字广告收入同比增长13%，本地数字代理和服务业务同比增长15% [46] - 第三季度，电视台直接运营费用净额增长约13%至3.18亿美元，销售、一般和行政费用增长6%至1.2亿美元，公司费用为6300万美元，运营现金税为1600万美元，电视台和数字资本支出相关运营总计1700万美元，频谱重新打包资本支出总计约2000万美元，总利息支出从2018年的5600万美元增至9300万美元，现金利息支出为5500万美元 [48][49][50] - 预计2019年第四季度经常性现金间接费用约为3000万美元，非现金薪酬约为1000万美元，现金交易费用约为2000万美元，运营现金税约为4800万美元，资本支出约为3600万美元，另有约2600万美元与交易相关的资本支出；2019年总资本支出约为1.35亿美元，2020年约为1.4亿美元；预计第四季度现金利息支出约为1亿美元 [52][53][54] - 截至2019年9月30日，总净杠杆率为4.35%，第一留置权契约为2.96倍，未偿还总净债务为82亿美元，总债务为85亿美元，资产负债表上有3亿美元现金 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电视插播广告业务：第三季度本地电视广告收入增长10%，全国广告收入增长14.3%，总电视插播广告收入增长11.2%，抵消了与AT&T分销谈判相关的一次性广告收入损失；预计2019年全年同站非政治电视广告收入将实现低个位数增长 [25][26] - 政治广告业务：第三季度政治收入实际同比下降近6000万美元 [26] - 转播费和数字媒体业务：第三季度转播费和数字媒体收入实际为3.529亿美元，与上年基本持平，占总净收入的53.2%（2018年第三季度为51.2%）；数字收入下降约1120万美元，即16% [29][30] - 本地数字广告和数字代理服务业务：第三季度本地数字广告收入和数字代理服务业务同比均实现了15%左右的增长 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - OTT市场：OTT用户同比增长525%，其增长抵消了传统多频道视频节目分销商（MVPD）用户的下降，使得除AT&T外的其他MVPD和OTT用户数量在6月至7月间保持平稳，且过去12个月基本持平 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方面，公司计划扩大覆盖范围和规模，增强股东价值，通过收购Tribune Media实现约60%的自由现金流增值；积极管理电视台组合，进行资产剥离和交易，以优化投资组合、释放所有权上限空间并进入新的战略市场；将广告销售转向按展示次数计费的模式，以提供更优质的数据给广告商 [13][14][28] - 发展方向上，公司预计2020年净转播收入将实现两位数增长，政治支出将显著增加，有望产生创纪录的自由现金流并降低杠杆率；计划整合Nexstar和Tribune的数字业务和资产，利用网站和门户的大量使用，更好地利用优质本地内容；通过与FOX的交易进入夏洛特市场，增强广播和数字业务 [18][31][16] - 行业竞争中，公司作为美国最大的纯本地广播电视台和数字媒体公司，拥有全国性覆盖范围和领先的本地内容创作能力，通过扩大规模和提升竞争力，为广告客户提供更好的服务 [11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正进入一个重要的自由现金流增长周期，这将推动去杠杆化和股东价值创造；对2020年的净转播收入增长、政治广告收入和自由现金流前景充满信心，预计能够实现去杠杆化和资本回报目标 [23][60][64] - 尽管行业面临一些挑战，如数字市场的变化和监管不确定性，但公司凭借其运营和整合策略、资本结构管理以及对本地社区和广告客户的服务能力，有能力应对这些挑战并实现长期增长 [59][60] - 对于美国经济，管理层总体持乐观态度，认为在政治年和当前经济复苏的背景下，不太可能出现衰退，但也关注到上中西部和一些依赖农业的小市场受到关税影响出现了放缓 [113][114][115] 其他重要信息 - 公司在9月完成了对Tribune Media的收购，并剥离了21家电视台，将首年交易运营协同效应目标从约1.6亿美元提高到约1.85亿美元 [10][20] - 公司与CBS和FOX达成了新的长期网络附属协议，完成了2019年大部分未完成的网络附属协议续签；继续完成新的转播分销合同续签，已完成约占今年需续签用户基数70%中的三分之一的新协议 [18][19] - 公司宣布与FOX进行一系列电视台交易，将进入夏洛特市场，预计获得约3亿美元的收益，有助于快速去杠杆化 [16] - 公司对数字业务进行了评估，记录了约6300万美元的一次性非现金减值费用，以调整数字资产组合 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：与FOX的电视台交易的理由和协同效益，以及Comscore切换对销售能力的影响 - 公司认为与FOX的交易是双赢的，该收购具有高度增值性和高增长潜力，巩固了与FOX的关系，释放了约0.7%的所有权上限空间，还降低了0.1%的杠杆率；Comscore的切换是从销售评级点转向销售展示次数，有助于统一平台标准，使业务更易销售，公司还与Comscore开发了相关工具 [69][70] 问题2：2020年净转播收入增长的构成，以及对2021年的适用性；Q4核心广告销售的情况；是否会提供2019年第三季度之前的季度备考数据 - 2020年净转播收入的中两位数增长是基于同站可比基础，考虑了AT&T交易和最近的附属协议续签；该增长在未来两到三年仍适用，但2020年因续签水平较高会略高于平均水平；10月核心广告销售是今年最好的一个月，本地和全国广告合计增长接近两位数，预计第四季度核心收入将实现个位数增长；公司历史上未提供详细的历史备考数据，将考虑该请求 [73][74][76] 问题3：如何解释用户数量相对稳定与付费电视和虚拟MVPD用户减少的矛盾；净转播协同效应指导是否包括WGNA的额外vMVPD分销和近期交易；对STELA法案的看法 - 公司OTT用户的强劲增长抵消了传统MVPD用户的下降，使得除AT&T外的用户数量保持平稳；净转播协同效应指导包括了所有相关内容；公司认为STELA法案是过去时代的遗物，倾向于在年底终止该法案，但也认为可能会达成一个大幅精简的法案 [78][79][84] 问题4：未来几个季度收入和成本方面协同效应的阶段情况，以及在TIP计划和可寻址广告方面的进展 - 公司在企业层面的协同效应已提前完成，转播方面的协同效应将在2020年第一季度完成，电视台运营费用的协同效应将在2020年开始显现；TIP计划的资金开始流入平台，但与供应商仍存在一些分歧，随着代理商的推动，采用率和认知度正在提高 [87][88][91] 问题5：债务偿还和去杠杆计划是否会使用FOX交易的收益和持续的自由现金流；第三巡回法院对所有权限制的裁决是否会改变公司回购WPIx的策略和并购战略 - 公司计划将大部分运营自由现金流和其他活动产生的现金用于债务偿还，但也会考虑其他选择，如进一步的并购和股票回购；第三巡回法院的裁决与国家所有权上限无关，在当前规则下，难以获得足够的上限空间回购WPIx，公司将继续游说取消或明确所有权上限规定 [95][97][98] 问题6：今年需续签用户的比例，以及2020 - 2021年的预计比例；第三季度核心广告中汽车和零售类别的情况及展望 - 今年需续签的用户比例为70%，其中33%已完成续签；预计2020年为20% - 25%；第三季度汽车类别下降低个位数，零售类别下降高个位数；汽车类别预计将稳定在业务的23% - 24%，法律类别增长显著，已成为第二大类别 [103][105][107] 问题7：对美国经济的看法；10.2亿美元自由现金流指导对应的息税折旧摊销前利润（EBITDA）是多少；第四季度1亿美元利息费用中现金利息费用的金额 - 公司对美国经济总体持乐观态度，认为在政治年不太可能出现衰退，但上中西部和一些依赖农业的小市场受到关税影响；公司未提供具体的EBITDA指导，但可根据资本支出、利息和现金税的指导估算；第四季度1亿美元利息费用均为现金利息费用 [113][114][118] 问题8：2016年或2018年同站政治收入情况，以及在自由现金流指导下的增长预期；设定的杠杆目标是否是一个基准，之后是否会更愿意将现金用于去杠杆化之外的用途；对行业能否顺利吸收NFL转播权费用大幅上涨的看法 - 公司无法提供2016年和2018年同站政治收入的具体金额，但预计2020年政治收入将比2016年实现两位数增长，比2018年实现中个位数增长；杠杆目标低于4倍至3.5倍是可持续的水平，是否更积极地部署现金取决于利率情况；NFL协议的影响要到2023年秋季及以后才会显现，广播行业目前的收入与提供的观看量不成比例，公司对自身前景有信心，但无法代表其他公司 [120][121][123] 问题9：数字收入下降16%的具体原因，以及减值是否全部针对Liquid业务 - 数字收入下降主要是由于市场层面受到大型参与者的压力，影响了公司获取和转售库存的能力，同时一些业务未实现正的息税折旧摊销前利润，以及GDPR和加州隐私法的影响；减值部分针对Liquid业务，但并非全部 [127][128][129] 问题10：公司在全国覆盖和市场曝光度增加后，是否有针对节目、广告销售或其他方面的特定举措；夏洛特市场加入后，进一步优化投资组合的目标是什么 - 公司考虑将WGN America、广播足迹和数字平台的资源捆绑销售，以开拓全国广告市场；未来将继续寻找机会，优先考虑四大附属电视台和双寡头电视台，以及能够制作大量本地新闻的电视台 [133][139][141] 问题11：第四季度转播收入的备考运行率；同站核心广告收入是否包含AT&T的影响；在股票当前价格下，是否会考虑近期更多地进行股票回购而非去杠杆化 - 公司不提供具体的转播收入指导，但预计第四季度转播收入将高于第二和第三季度；同站核心广告收入已包含AT&T争议的负面影响；公司是机会主义的股票买家，目前处于股票回购的禁售期，未来将根据具体情况决定是否进行股票回购 [146][147] 问题12：AT&T造成的4000万美元现金流一次性影响是否都在本季度 - 该影响全部在本季度，相当于每年2000万美元 [149]