Question-and-Answer SessionBrian Fenske Great. So let's get right into it. Perry, you spent over 2.5 decades scaling Nexstar's local broadcast TV assets. You've been a vocal champion of the industry. They are helping the industry deregulate with the recent announcement of the acquisition of TEGNA as well. We've seen the FCC make a number of positive comments and supported deregulation. In fact, we had a member of the FCC here yesterday. What makes you confident that you'll be able to achieve regulatory appr ...

Nexstar, the CW owner and giant broadcaster that’s angling to get even bigger, said it’s made a home in local media because that’s a lucrative place to be.   “Everybody’s focused on networks and streaming and top down and national media. The local media space, which has been ignored, is one we’ve chosen to build a dominant position in, and it’s that last mile connection with both the viewer and the advertiser that I say is the least sexy, most sticky part of the media ecosystem,” Sook told investors at the ...

Nexstar Media Group (NXST) 2025 Conference September 04, 2025 02:00 PM ET Company ParticipantsPerry A. Sook - Chairman & CEOLee Ann Gliha - EVP & CFOBrian Fenske - MD & TMT Sector SpecialistBrian FenskeHere at Bank of America, I'm pleased to be welcoming the leadership team from Nexstar Media Group. With us today are Perry Sook, Chairman and CEO, who founded the company in 1996 and has led its transformation into a local broadcast and media powerhouse, as well as Lee Ann Gliha, EVP and CFO, who has supporte ...

Question-and-Answer SessionJason BazinetCitigroup Inc., Research Division No, that's great. I'm super excited about this conversation just because it seems a little bit different, given how much interesting stuff is going on at your firm right now, given the pending transaction. So I would just like to start with a high-level question. If I step back and look at the last, I don't know, 5 years, 6 years, all of the big media companies went out and did acquisitions. They focused on national assets, didn't rea ...

**公司 Nexstar Media Group (NXST) 电话会议纪要关键要点** **一 公司战略与核心业务** * 公司专注于收购地方电视台资产 认为这是媒体生态系统中粘性最高、最持久的业务[4] * 公司拥有1800名销售人员 与全国超过40000家中小企业保持关系 与观众和广告商建立个人联系[4] * 公司认为其地方基础设施（包括物业、厂房、设备和人员）构成了竞争护城河 难以复制[5] * 公司通过地方电视台为网络提供广播分发服务 其产品始终在付费电视生态系统外免费提供 被称为"原始快速频道"[9] * 公司使命是提供地方内容和服务的本地服务企业 无论分发技术如何演变[11] **二 规模效益与竞争优势** * 规模效益体现在运营费用合理化、跨市场实施最佳实践以及分销收入增长[15] * 公司目前是最大的地方广播公司 年收入约50亿美元[15] * 公司估计广播为分发商提供了约41%的收视率 但仅获得分发商支付内容费用的29% 存在上升空间[18] * 与Tegna交易完成后 公司EBITDA将与福克斯和派拉蒙处于同一级别[18] * 分销完全取决于规模 公司以规模化提供观众真正想要的频道和内容[20] **三 Tegna收购交易** * 收购Tegna将使公司控制美国超过20%的地方电视台库存 覆盖80%的美国人口[10] * 交易具有先发优势 其他公司难以建立类似规模和质量的资产组合[10] * Tegna拥有51个市场 其中35个与公司现有市场重叠 提供了显著的协同效应机会[23] * Tegna在较大规模市场有显著集中度 这些市场提供更多机会且运营更高效[23] * 公司确定了3亿美元的协同效益 预计在交易完成后12个月内基本实现[44] * 协同效益估算基于桌面分析 在监管批准期间将进行更详细的线项分析[45] **四 监管环境与所有权限制** * 联邦通信委员会正在审查国家所有权上限 公司认为正处于有利的监管时刻[30] * 第八巡回法院裁定 禁止在同一市场拥有两个顶级评级电视台的规则无效 联邦通信委员会也表示同意[30] * 公司认为当前政府支持放松管制和促进竞争 存在消除国家所有权上限的路径[30][32] * 公司预计联邦通信委员会将在今年年底前发布关于国家所有权上限和地方所有权规则的通知[34] * 国家所有权上限自2004年以来未调整 公司认为媒体环境已发生巨大变化[40] **五 NewsNation发展情况** * NewsNation于五年前推出 已从每天三小时的黄金时段新闻发展为24/7的有线新闻来源[52][55] * 该频道自成立第一天起就实现盈利 拥有分销收入系统和嵌入式广告销售团队[55] * 上月成为所有有线网络中增长最快的网络 过去12个月增长最快[56] * 在美国的知名度约为40% 新闻观众中的知名度超过50%[56] * 拥有600名专门员工 并得到公司5500名地方记者的支持[55] * 在突发新闻事件中表现最佳 如洛杉矶野火和得州洪水[57] **六 The CW转型策略** * 公司获得The CW多数控股权后 迅速转向直播体育节目[60] * 体育节目比例从零增加到超过40%的节目表 在六个月内投入10亿美元购买体育版权[60][61] * 获得的体育版权包括NASCAR、ACC、PAC-12和WWE NXT[61] * NASCAR比赛平均每场观众超过100万人 创下七八年来最佳收视成绩[61] * 体育内容为自有电视台提供了新的销售机会 如KTLA或KRON现在可以销售PAC-12足球比赛[63] * 公司继续寻求更多体育版权机会 包括棒球、篮球或冰球等[65] **七 财务策略** * 交易完成后 所有自由现金流（除股息外）将用于偿还债务[46] * 交易完成前产生的现金流将作为交易资金来源 积累在资产负债表上[46][49] **八 广告业务特点** * 公司广告业务很大程度上来自专业服务而非商品 对关税等因素有一定绝缘性[9] * 拥有与广告商的长尾关系 比依赖少数控股公司的全国广告更加持久[6]

并购交易核心信息 - Nexstar Media Group宣布以62亿美元收购Tegna Inc [3] - 交易预计产生约3亿美元协同效应 主要来自成本削减 [6] - 市场反应平淡 Nexstar股价微跌 Tegna股价微涨 [6] 收购方业务构成 - 拥有美国最大广播电视站组合及CW电视网（2022年从派拉蒙收购）[4] - 运营有线新闻网络NewsNation 聘用前CNN主播Chris Cuomo [4] - 旗下政治媒体The Hill专注国家政治报道 [4] - 运营两个数字多播网络(diginets) 主打怀旧电视内容重播 [4] 被收购方发展历程 - Tegna由Gannett于2015年分拆其电视台业务形成 [5] - 2022年曾尝试与私募股权公司Standard General合并 但被拜登政府FCC否决 [5] 监管合规挑战 - 合并后可能超出美国家庭覆盖率的电视台所有权上限 [7] - 监管帽设计初衷为防止广播行业过度集中并保障地方新闻覆盖 [8] - 特朗普政府可能推动放宽限制 但需国会而非FCC行动 [8] - FCC可能以新闻公平性为由对交易附加监管条件 [9] 体育转播权趋势 - 区域体育网络(RSN)市场受剪线潮冲击 订阅费和广告收入双降 [10] - 地方广播电视台近两年显著受益于体育内容迁移 [11] - 凤凰城太阳队转至Gray TV地方台后收视率增长95% 赛前节目涨183% [11] - 佛罗里达黑豹队转至Scripps地方台后收视超150%增长 [11] - 交易可能加速地方体育转播权向广播渠道转移的竞争 [12] 电视网与附属台关系演变 - 电视网转向要求地方台分担体育转播权成本（如NFL）[13] - 2018年NBC与波士顿附属台谈判破裂后自建新渠道 [14] - 合并后Nexstar可能拒绝支付附属台费用 促使电视网寻求与有线运营商直接合作 [14]

港股市场表现 - 周生生预计中期持续经营业务股东应占溢利9亿至9.2亿港元，股价涨超18% [1] - 小鹏汽车二季度营收同比增长125.3%创单季度历史新高，股价涨超4% [1] - 舜宇光学科技中期股东应占溢利同比增加52.56%，股价涨超6% [1] - 中国黄金国际上半年扭亏为盈，资源储量丰富且产量稳中有升，股价涨超3% [1] - 翰森制药折让6.5%配股净筹39亿港元用于创新药物研发，股价跌超8% [1] - 泡泡玛特上半年经调整净利同比增长3.6倍，股价涨超6% [1] - 昆仑能源上半年股东应占溢利同比减少4.36%，中期息派16.6分，股价跌超3% [1] - 歌礼制药拟以先旧后新方式配售净筹4.68亿港元，控股股东套现3.9亿港元，股价再跌超8% [2] - 易鑫集团上半年经调整净利同比增长28%，金融科技收入劲升124%，股价涨超1% [2] - 锂业股走低，赣锋锂业跌超6%，天齐锂业跌近6%，江特电机锂盐厂复工且碳酸锂现货市场面临库存压力 [2] 美股市场表现 - Palo Alto Networks第四财季业绩超预期且最新指引乐观，预计收益高于预期，股价涨3.06% [3] - 必和必拓2025财年派息超预期，铜价上涨未能抵消铁矿石和煤炭价格走弱影响，股价涨0.51% [3] - 蔚来乐道L90车型上市20天累计交付6400台，工厂满产运行加速交付，股价涨4.11% [3] - 新东方受港股东方甄选跳水影响跌2.79%，东方甄选辟谣CEO涉关联交易被立案调查 [3] - Viking Therapeutics实验性口服肥胖症药物VK2735副作用人群较安慰剂更多，股价大跌42.12% [3] - Arm聘请亚马逊AI芯片总监Rami Sinno推进自主开发完整芯片计划，股价跌5.00% [4] - 家得宝2026财年第二季度净销售额与市场预期一致，同店销售回归正增长，股价涨3.17%创今年1月以来新高 [4] - 百思买宣布推出第三方网购平台以扩大商品种类及扭转销售下滑趋势，股价涨3.20% [4] - Nexstar媒体集团以62亿美元收购媒体公司Tegna，Nexstar涨0.65%，Tegna涨4.31% [4] - Aurora Innovation被做空指其利润潜力微不足道，股价一度跌超8%收盘跌7.14% [5] - 波音因空客A320交付量即将超越且预计最快下月反超，股价跌3.19% [5]

收购交易概述 - Nexstar Media Group以62亿美元现金收购竞争对手Tegna 创建本地电视广播巨头 行业押注监管变革将推动整合[1] - 收购价格为每股22美元 较谈判消息传出前的平均交易价格溢价31%[1][9] - 交易将Tegna的电视台与Nexstar广泛的电台网络结合 巩固其在本地广播领域的主导地位[7] 竞购过程与公司对比 - Nexstar击败竞争对手Sinclair Sinclair报价为每股25至30美元 显著高于Nexstar的最终报价[2] - Sinclair市值仅10亿美元 远低于Nexstar的63亿美元 且背负超过40亿美元债务 使大规模收购复杂化[3] - Sinclair曾提议剥离包括Tennis Channel在内的副业 将其核心广播业务与Tegna的64个电视台合并[3] 战略意义与协同效应 - 合并将使Nexstar进入亚特兰大、凤凰城、西雅图和明尼阿波利斯等关键大都市区 加强全国覆盖[4] - Nexstar CEO强调公司成功收购历史 如六年前收购Tribune Media 计划增强本地节目 实现成本效率 利用强劲现金流减少借款[7] - Tegna CEO对合作表示热情 双方将扩大新闻覆盖范围 服务更多社区和平台[11] 行业背景与监管环境 - 交易宣布之际 线性电视面临困难时期 传统广播公司与流媒体平台和科技公司争夺观众和广告收入[12] - Nexstar CEO认为特朗普政府的放松管制政策为本地广播公司提供机会 以"扩大覆盖范围"并与大型科技和媒体公司"公平竞争"[4] - 特斯拉董事会主席指出 行业正在转型 立法者普遍推动更新广播规则[5] 交易进展与预期 - 交易需获得监管批准 但两家公司对审查过程表示乐观[12] - Nexstar CEO认为Tegna代表最佳选择 因其在主要人口市场的优质电视台[8]

公司信息 * 公司为Nexstar Media Group (NXST) 宣布收购TEGNA[1][5] * 收购对价为每股TEGNA股票22美元现金 较2025年8月8日（市场传闻前一交易日）的30日均价有31%溢价[11] * 交易已获双方董事会一致批准 无“go-shop”条款[27] * 终止费安排：监管原因终止需向TEGNA支付1.25亿美元 其他原因导致TEGNA终止需向Nexstar支付1.2亿美元[61][63] 交易的战略与运营要点 * 战略定位：将Nexstar打造为领先的本地媒体公司 强化与福克斯和派拉蒙等巨头同等的行业地位[7] * 规模效应：合并后公司年化收入81亿美元 EBITDA为25.6亿美元（基于过去八个季度年化数据）[18] * 覆盖范围：合并后公司将拥有265个全功率电视台 覆盖44个州和特区 进入全美210个DMA市场中的132个 覆盖约80%美国家庭[15] * 市场渗透：将进入前十大DMA中的9个 前50大中的41个 前100大中的82个[15] * 数字资产：TEGNA的Premion业务将增强Nexstar的OTT营销服务能力[11][91] * 技术协同：TEGNA的ATSC 3.0频谱将并入Nexstar参与的EdgeBeam合资企业 增加约10%的全国频谱覆盖[55] 财务与协同效应 * 协同效应：预计实现3亿美元协同效应 占TEGNA年化EBITDA的37% 与之前收购Tribune Media的比例一致[11][18] * 协同构成：包括转播合同协同、企业 overhead节省及电视台层级协同 预计交易完成后第一年内全部实现[11][18][39] * 现金流增厚：计入TEGNA调整后自由现金流、税后协同效应及税后融资成本后 交易预计对Nexstar独立自由现金流的增厚超过40%[11][21] * 杠杆水平：交易完成后净杠杆率预计约为4倍 目标在2028年前降至当前3.2倍的水平[20][80] * 资本分配：初期将优先用自由现金流偿还债务 股息政策预计维持（需董事会批准）[21][22] 监管环境与风险因素 * 监管背景：公司认为当前是放松监管的时机 赞赏特朗普政府及FCC主席Brendan Carr推动废除全国所有权上限和修订本地市场规则的努力[9][27] * 司法审查：第八巡回法院已废除“top four”规则（禁止在同一本地市场拥有前四大电视台中的两个）[9][29] * 潜在剥离：公司预计任何剥离对EBITDA影响极小[72] * 审批时间：预计监管审批流程需要6至12个月[30] 行业竞争与市场动态 * 竞争格局：强调与大型科技公司的竞争 指出本地数字广告市场规模超过1000亿美元 而本地线性电视广告仅250亿美元[8] * 科技巨头主导：近三分之二的美国数字广告支出流向五大科技公司[8] * 内容优势：合并后公司每年将生产45万小时本地内容[43] * 政治广告：交易将增强Nexstar在关键摇摆州（如亚利桑那、佐治亚、俄亥俄）的存在 提升偶数年政治广告机会[16] 其他重要细节 * 整合经验：公司拥有成功整合Media General、Tribune Media和The CW的经验[17] * 重叠市场：交易涉及35个重叠DMA市场 TEGNA的51个市场中有70%与Nexstar重叠 这带来了显著的运营效率提升和内容扩展机会[15][49][66] * 增长计划：公司计划推动广播广告的现代化 包括向基于印象的销售和结果导向的销售转型 以更好地与数字平台竞争[85][87]

收购交易核心条款 - Nexstar以每股22美元现金收购Tegna 较8月8日前30天平均股价溢价31% [1] - 交易总价值62亿美元 包含债务及预估费用开支 [1] - 交易预计2026年下半年完成 [1] 市场反应与战略动机 - Nexstar股价上涨3.8%至214.38美元 Tegna股价上涨4.4%至21.07美元 [1] - 特朗普政府举措为广播商提供扩大影响力机会 助力与大型科技公司及传统媒体竞争 [1] - Tegna被认定为Nexstar抓住市场机会的最佳选择 [1]