财务数据和关键指标变化 - GAAP每股收益为0.11美元，综合每股收益为0.12美元，账面价值增至4.74美元，本季度总经济回报率为2.8% [6] - 本季度公司投资组合净利润率较上一季度提高55个基点，达到2.97%；加权平均收益率提高28个基点，达到6.31%；资金成本降低27个基点 [13][14] - 净利息收入为3150万美元，较上一季度增加110万美元；非利息收入为4330万美元；总G&A费用为1250万美元，较上一季度增加约110万美元；运营费用为1060万美元 [18][19][21][22] - 普通股股东净收入为4300万美元，综合收入为4700万美元，账面价值从4.71美元增至4.74美元，较2020年6月底增长9%，股价与账面价值比率从0.60升至0.94 [17][25] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅贷款业务 - 本季度收购住宅贷款2.58亿美元，出售住宅贷款和CMBS所得总计1500万美元，住宅贷款还款约3.09亿美元，提前还款带来约500万美元额外收入 [16][17] - 业务目的贷款组合增长导致运营费用增加，业务目的贷款资产价值在第二季度末达到6.22亿美元，至今无损失 [22][41] 多户住宅业务 - 完成一笔1200万美元的多户住宅合资企业投资，有四笔多户住宅贷款赎回，产生150万美元赎回溢价收入 [16][17] - 多户住宅公寓物业运营收入为210万美元，利息费用和运营费用分别为40万美元和390万美元，净亏损60万美元 [23][24] - 多户住宅投资包括优先股和合资企业普通股投资，优先股有100%担保，合资企业投资关注过渡性项目 [105][106][107] 证券投资业务 - 购买1900万美元投资证券，出售大部分多户住宅证券，预计出售证券将提高总生息资产收益率 [16][120] 各个市场数据和关键指标变化 住宅市场 - 美国住宅市场供需紧张，预计需550万套新住房满足需求，预计新建130万套后，短期内市场仍将紧张 [28] - 住房价格同比增长16%，公司8.95亿美元的投资组合难以在当前市场复制，贷款估值随市场改善而增值 [39] 多户住宅市场 - 多户住宅估值因租金上涨而提高，平均租金同比上涨7%，亚特兰大、坦帕和罗利等市场涨幅达两位数 [32] - 机构部门高级融资成本下降约30个基点，公司相关业务管道增加 [46] 证券化市场 - 无评级RPL领域融资成本下降约28个基点至2%，评级领域AAA融资水平本季度改善约15个基点至1% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续青睐BPL、有瑕疵贷款、多户住宅贷款和合资企业投资，核心战略聚焦单户和多户住宅投资，注重负债管理，寻求长期融资安排 [9][26][27] - 在BPL领域，尽管市场竞争加剧，公司坚持定价策略，通过专业团队和技术优势竞争，专注短期贷款和有瑕疵贷款收购 [29][30] - 在多户住宅领域，公司关注美国南部和东南部市场，聚焦低中高层物业，通过可靠流程竞争，提高资产平均收益率 [32][33][34] - 公司计划增加核心战略的资金分配，预计第三季度收购活动将显著增加 [35] - 公司预计保持低杠杆，多户住宅贷款和合资企业投资采用无杠杆策略，住宅市场主要采用证券化债务或定期无追索权融资 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境有利于其战略实施，住房市场强劲，证券化市场融资成本下降，为公司带来投资和融资机会 [38][39] - 公司对新的投资前景和融资安排感到兴奋，目标是实现高回报和低波动性 [50] 其他重要信息 - 公司在4月完成1亿美元的五年期评级高级无担保票据私募发行，利率为5.75%；7月完成优先股发行，净收益约1.39亿美元，赎回部分优先股，降低资本成本100个基点 [7][8] - 公司完成首笔1.67亿美元的BPL循环证券化交易 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司提高无担保债务和优先股规模的决策考虑及不同资本形式的权衡 - 发行优先股是为降低总体资本成本，测试市场并为即将到期的可转换债券做准备，同时考虑到Delta变种病毒对流动性的潜在影响，采取更保守的融资策略 [55][56][58] 问题2: 循环证券化的循环期限和规模 - 循环期限为两年，之后有三年的逐步提升期，可有效为业务管道融资 [59][61][63] 问题3: BPL业务的采购策略及竞争对预期回报的影响 - 尽管市场竞争加剧，公司通过专业服务和高效流程，维持与原有发起人合作，保持收益率稳定 [67][68][70] 问题4: 是否考虑收购发起人或其股权结构变化 - 公司评估过相关机会，但认为当前市场不稳定，估值波动大，决定不进行此类资本运作，更倾向长期策略 [71][72][74] 问题5: 季度末后账面价值的趋势 - 公司不提供具体前瞻性指引，但鉴于信贷市场强劲，账面价值可能略有上升 [75] 问题6: 机构多户住宅指南变化对公司投资机会的影响 - 机构政策变化对公司有一定影响，但市场机会众多，公司增加多户住宅领域投资，关注不同类型物业的合资和夹层投资机会 [79][80][81] 问题7: 第三季度证券化交易的机会及收益情况 - 公司将对部分证券化交易进行赎回，预计节省200个基点的利息成本，将部分贷款转为评级交易，CMBS销售按估值进行，赎回交易无收益或损失 [84][85][87] 问题8: 2020 - SP1证券化交易的预期高级利率、释放资本及SLST交易的预期损失率 - 重新证券化可获得更好融资水平，释放资本不显著；不披露SLST交易具体违约参数，提前还款有助于债券表现 [94][95] 问题9: 运营费用的构成及驱动因素 - 运营费用为1060万美元，因业务目的贷款组合增长和多户住宅物业合并而增加，交易费用计入债务成本 [98][100][101] 问题10: 多户住宅股权投资的类型、优先股担保情况及合资项目的资本化率 - 包括优先股和合资企业普通股投资，优先股有100%担保；不设定具体资本化率，关注项目过渡性机会和退出资本化率 [105][106][108] 问题11: 佛罗里达建筑倒塌事件对公司物业建设、翻新或维护成本的影响 - 公司主要投资于二三线市场的花园式公寓，不受该事件影响，主要进行美观性改善 [113] 问题12: 能否维持3%的GAAP投资组合利润率 - 公司低杠杆率和资产结构调整会影响利润率，证券化市场利率收紧和资产轮换将继续改善净利息利润率 [117][118][121] 问题13: BPL证券化的回报率及融资方式 - BPL证券化可实现高回报率，通过信托锁定融资成本，两年内可循环利用还款资金 [122][123][125] 问题14: 7亿美元无抵押资产的融资计划 - 公司将评估住宅贷款资产，优化无评级和RPL领域的证券化融资 [127][128] 问题15: 优先股定价及是否测试6%利率 - 公司持续监测市场，优化资本成本结构 [131]