财务数据和关键指标变化 - GAAP每股收益为0.28美元，综合收益为每股0.50美元，本季度宣布每股0.05美元的普通股股息 [17] - 账面价值每股4.35美元，较上一季度增加0.46美元，季度经济回报率为13.1% [17] - 净利润率为2.43%，较上一季度下降49个基点 [18] - 单户信贷投资23亿美元，多户信贷投资6亿美元 [18] - 净利息收入2850万美元，较上一季度减少1860万美元 [20] - 非利息收入1.044亿美元，主要驱动因素是1.029亿美元的未实现净收益 [20] - 总G&A费用1180万美元，较上一季度增加100万美元 [22] - 运营费用230万美元，较第一季度减少80万美元 [23] - 本季度账面价值增长12%，预计第三季度账面价值每股上涨约0.10美元或2% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 单户业务 - 投资组合中78%为单户信贷 [10] - 执行贷款组合因提前还款减少7330万美元 [43] - 本季度三分之二的销售与RMBS证券有关 [44] - 截至6月30日，31.7%的不良贷款组合进入COVID - 19救济计划 [46] - 贷款超过六个月正常还款的比例比3月高7%，比2019年12月疫情前也高 [52] - 贷款平均价格从88.24%升至89.8% [53] 多户业务 - 投资组合中21%为多户信贷 [10] - 出售了一些证券化产品、Freddie Mac K - Series债券和夹层贷款，降低了总投资组合持有量 [57] - 参与一个合资项目，提供10%的股权 [58] - 直接贷款组合中，物业平均价值4300万美元，夹层贷款平均620万美元，平均贷款LTV为68% [62] 各个市场数据和关键指标变化 信贷市场 - 第二季度信贷利差显著改善，资产定价提高 [21] 机构市场 - 机构资产流动性充足，溢价高，符合利率接近3%并趋于稳定，CPR上升，预计发起量将超过年初预期 [26] 单户住房市场 - 住房供应紧张，HPA从几个月前的负值区间上调至正1.5%左右，贷款损失与疫情前水平相近 [27][28] 多户住房市场 - 全国租金收取率约为疫情前的98%，GSE继续提供支持性融资，建筑量下降缓解了部分市场的产能过剩担忧 [29] - 低收入住房市场表现不佳，主要市场租金增长持平或下降 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资组合继续专注于信贷策略，减少对按市值计价的金融借款的依赖 [10] - 未来减少对受市值波动影响的短期融资的依赖，保持投资的机会主义 [8] - 第三季度计划将部分按市值计价的住宅贷款融资转换为非按市值计价的融资 [14] - 交易活动旨在实现证券组合的收益变现，锁定收益 [31][32] - 不将单户机构证券作为核心投资策略，出售非机构RMBS证券组合 [33][34] - 投资执行贷款，购买有技术承销问题的贷款，参与修复和转售机会 [35][37] - 多户方面，出售部分证券以实现收益，参与合资股权和夹层贷款机会 [41][42] - 目标是寻找有下行保护、能产生两位数回报且无需使用杠杆的资产，利用运营和资产管理团队及信贷经验 [67] - 采用灵活的管理策略，可选择不同的发起人 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第二季度强劲反弹，预计随着经济和市场稳定，资产的未实现部分将进一步改善 [6][24] - 市场趋势受益于刺激计划，预计第二轮刺激计划将推出，刺激计划有助于借款人支付租金和抵押贷款 [76] - 公司资产负债表流动性充足，有能力应对市场干扰和借款人还款问题 [81] - 随着资本重新配置和收益提升，有望缩小估值差距 [98] 其他重要信息 - 公司57名专业人员自3月13日以来一直在家工作，日常工作未受重大干扰 [10] - 7月完成2.43亿美元的住宅贷款证券化，减少按市值计价的融资2.31亿美元 [12] - 目前现金或现金等价物超过5亿美元，未抵押证券和住宅贷款仍超过10亿美元 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自6月底以来证券销售情况、证券投资组合规模、信用次级情况及证券按面值的百分比标价 - 公司积极出售证券，已出售非QM RMBS支持债券，未提供具体销售细节，预计9月30日的相关头寸将比6月30日大幅降低 [74][75] 问题2: 联邦刺激计划对借款人及投资组合表现的影响，第二季度末贷款组合公允价值是否考虑进一步刺激的假设 - 刺激计划有助于市场趋势，增加了个人储蓄率，公司服务团队帮助借款人重新安排债务优先级，刺激计划对消费者有帮助，公司在评估资产价值时会考虑不同程度的美联储支持情景 [76][79][80] 问题3: 按市值计价融资和非按市值计价融资的成本比较 - 非按市值计价融资的定价较5月下降了150个基点，目前正在协商最终定价，成本将远低于5月 [82] 问题4: 10%股权的基金是否会合并到公司资产负债表和财务报表中 - 这不是基金，而是合资桥梁贷款机会，公司提供10%股权，合作伙伴提供90%资金，公司管理该贷款并收取管理费，项目尚未完成但预计近期关闭 [86][87] 问题5: 非按市值计价融资的条款和条件、折扣情况及与其他融资方式的成本差异 - 贷款回购融资的预付款率约为60%，证券化融资与回购融资相近，市场定价有效，融资利差收紧，公司认为在市场上发行由类似资产支持的债券具有吸引力 [88][90][91] 问题6: 选举年公司针对白宫更替的对冲策略 - 公司在信贷投资上注重LTV和底层经济因素，有能力接管房产和管理资产，对未来有信心 [95] 问题7: 公司对回购股权或优先股的看法 - 公司对股票折价交易感到失望，但目前优先考虑在资产端获得长期两位数回报，若没有合适投资机会，会考虑回购，但目前不是优先事项 [98] 问题8: 投资资金更倾向于多户还是单户业务 - 公司会选择能获得最佳风险回报的资产类别，目前多户业务在投资组合中的占比可能会逐渐增加 [99] 问题9: 7月公司账面价值是否继续增加 - 是的，7月账面价值每股上涨约0.10美元或2% [100][102]