财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入（NII）为每股0.45美元，较上一季度增加0.04美元，较去年同期增加0.14美元，创公司季度NII新纪录 [36] - 第一季度实现12.1%的净资产收益率（ROE），基于当前利率和信贷表现展望，预计全年ROE将超过12% [37] - 第一季度董事会批准每股0.06美元的补充股息，较上一季度增加0.02美元，加上此前宣布的每股0.33美元的常规股息，本季度总股息为0.39美元，按当前股价计算，年化股息收益率超过12% [37][63] - 第一季度末，净杠杆率为1.21倍，与上一季度末基本持平，处于目标范围内；流动性为17亿美元，远超约9.4亿美元的未出资承诺 [42] - 第一季度末，每股净资产值（NAV）增至15.15美元，较第四季度增加0.16美元或1%，主要因股息超额收益0.08美元和投资组合中约0.08美元的已实现和未实现净收益推动 [26] - 债务头寸平均估值从上个季度的97%升至本季度的97.6%，主要因本季度某些债务投资估值改善，剔除这些因素后，其余债务投资组合估值平均变化约15个基点 [26] - 加权平均债务成本维持在5.2%的低位，且近期无到期债务 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度末，总投资组合投资为132亿美元，未偿还债务为74亿美元，总净资产为59亿美元 [67] - 第一季度投资组合的资金投入活动仍较为温和，约为9400万美元，反映出还款活动持续低迷 [67] - 非应计资产占投资组合公允价值的比例仅为0.3%，截至季度末仅有2个项目处于非应计状态 [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为当前市场环境对直接贷款业务极具吸引力，公开市场对新发行不利，直接贷款机构几乎为所有进入市场的交易提供融资，这些机会具有吸引力，因为借款方质量高，利差、文件条款和杠杆水平更优 [70] - 综合贷款抵押债券（CLO）市场运行正常，虽不是最强劲的市场，但仍开放，只是成本略高，近几个月，高级担保贷款（BSL）市场出现反弹，整体市场状况有所改善 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续评估股息政策，以确保在分享收益和保护股息稳定性之间取得最佳平衡 [42] - 公司计划通过公司股票回购计划和Blue Owl员工投资工具的联合购买力，实现此前宣布的7500万美元回购目标，截至5月10日，已额外购买2200万美元的ORCC股票，使总购买量达到7400万美元，平均价格为12.22美元，其中公司回购4900万美元 [30] - 公司认为未来几年市场环境将有利于像自身这样的大型平台，规模在募资、交易流、融资渠道以及人才招聘和保留方面愈发重要，预计将受益于这种市场动态 [44] - 公司专注于抗衰退行业、具有年金式现金流的企业以及有大量私募股权支持的企业，主要投资领域为软件、保险、医疗保健、食品和饮料，不会因某些行业价格便宜或能获得高于平均水平的回报而偏离这一投资策略 [16] - 公司认为当前是自上市以来新投资的最佳环境，利差维持在高位，基础利率高，还能获得有吸引力的原始发行折扣（OID）和高于往常的提前还款溢价，第一留置权单一贷款债务收益率可达12% - 13%，而一年前为7% - 7.5% [93] - 公司认为当前竞争环境良好，大型平台凭借资金、资源、关系、智力资本和融资能力，在大型中上市场交易中具有竞争力，非交易领域资金流入减少，为有资金的公司创造了更多购买力，尽管银行开始回归市场，但由于其承诺水平谨慎，直接贷款机构仍有充足机会参与交易 [98][99][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计今年下半年经营环境将更具挑战性，预计消费者需求将因高利率环境而发生变化，经济将随之收缩，但公司保持警惕，积极分析投资组合 [38] - 公司认为当前利率环境会在今年内降低投资组合的平均利息覆盖率，预计下半年将降至约1.5倍，这无疑会给部分借款方的流动性带来压力，但公司认为这些挑战是可控的，违约或潜在损失将被投资组合其余部分的持续强劲收益所抵消 [65][66] - 公司认为其投资组合不仅能在当前环境中表现良好，还将跑赢市场，因为公司在信贷选择上极为严格，且通过多元化融资来源强化了资产负债表，锁定了低成本债务，近期无重大到期债务 [72] 其他重要信息 - 公司将于5月24日举办首次投资者日活动，届时将详细讨论ORCC及其他业务发展公司（BDC），突出直接贷款平台的差异化优势，活动安排了一整天，包括与投资团队高级成员的会议，讨论业务发起、承销和投资组合管理方法，以深入了解公司的严谨策略和卓越业绩记录 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新资金或新承诺与还款或出售的趋势关系如何 - 公司目标杠杆率为0.9 - 1.25倍，目前处于较高水平，希望保持在此区间，会尽量使新投资与还款相匹配，虽无法做到完全精确，但在一个季度内基本能较好匹配，若还款显著增加，可能会有一定滞后，但目前距离这种情况还很远，在还款适度增加的环境下，会逐步增加新交易，每周都会在平台上进行新投资，有机会向ORCC投入更多资金，会根据情况调整投资规模以保持杠杆率相对稳定 [6][7][8] 问题2: 贷款方友好环境是否为公司带来新的投资行业机会 - 公司一直专注于抗衰退行业、具有年金式现金流的企业以及有大量私募股权支持的企业，主要投资领域为软件、保险、医疗保健、食品和饮料，不会因某些行业价格便宜或能获得高于平均水平的回报而偏离这一投资策略，偶尔会对不符合整体行业特征但具有独特特点的企业进行投资，但不会改变投资的风险偏好，这些投资领域与合作的私募股权公司的活跃领域相匹配，其他一些行业除了周期性较强外，贷款价值比往往较高，不是公司偏好的投资领域，目前没有新的投资行业机会 [16][17][18] 问题3: 投资组合收益率未来的走势如何 - 未来一个季度左右，较高利率仍会带来一定收益，第一季度基础利率约为4.5%，目前已升至5%，后续仍有一定的滞后效应收益，根据远期利率曲线，预计到今年年底利率将下降，到明年年底利率将进一步下降，但即使利率下降，由于当前利率仍远高于一年前且利差扩大，ORCC仍将有出色的收益，预计今明两年收益强劲 [21][22] 问题4: 为何将Walker Edison重组后仍保留在非应计状态 - Walker Edison是一家生产组装式家居用品的企业，在疫情期间受益于居家需求，但疫情后情况逆转，还存在供应链问题，尽管公司对其债务进行了重组并承担了重大损失，但该企业仍面临挑战，鉴于其当前面临的困难，认为目前将其保留在非应计状态是谨慎的做法，预计其恢复需要更长时间，将按季度评估其表现 [76] 问题5: Wingspire是否会有更好的表现以及是否会加速对其的资本投入 - 公司对Wingspire的表现非常满意，该业务是公司与经验丰富的管理团队有机建立的，经过几年发展已步入正轨，为ORCC带来了有吸引力的股息和ROE，鉴于当前市场环境，Wingspire已看到良好的市场条件，公司预计将继续为其提供额外资本，以抓住投资机会 [78] 问题6: CLO市场在银行业危机前后是否有资金供应的回调或放缓 - CLO市场运行正常，虽不是最强劲的市场，但仍开放，只是成本略高，近几个月，BSL市场出现反弹，整体市场状况有所改善 [55] 问题7: 投资组合中是否有表现突出或表现不佳的行业 - 保险经纪行业表现良好，该行业对经济周期不太敏感，部分在疫情期间受到负面影响的公司正在复苏，但没有明显的积极主题，在消费领域，一些在疫情期间受益的企业目前需求放缓，同时面临成本压力，导致部分业务表现不佳，如Walker Edison；在医疗保健领域，一小部分业务面临劳动力成本压力，如劳动力成本上升或难以招聘到劳动力，导致加班增加或产能利用率下降 [58][81] 问题8: 如何评价当前的投资环境以及近期银行业动荡是否为公司创造了更有吸引力的投资机会 - 当前是直接贷款业务的良好投资环境，交易质量高，借款方规模大且在行业中处于领先地位，文件条款好，公司管理的资金充足，会尽可能多地参与投资，交易流的驱动因素包括从公开市场转向私募市场以及现有投资组合公司的追加投资，整体而言，市场是贷款方市场，大型交易的资金不足，贷款方的参与规模下降，安排融资需要更多努力，但交易流相对较少，是一个需要平衡的因素，同时，银团市场正在逐步恢复，但仍较弱，预计银行将开始承诺参与交易 [83][87] 问题9: 投资组合公司的杠杆率情况如何 - 投资组合公司的杠杆率约为中6倍左右 [84] 问题10: 如何评价当前的竞争环境，与过去半年或一年相比有何变化 - 当前竞争环境良好，公司认为自己属于少数有能力参与大型中上市场交易的大型平台之一，边际贷款方有能力对交易进行定价，过去一年左右竞争环境一直不错，虽有小的波动，但非交易领域资金流入减少，为有资金的公司创造了更多购买力，尽管银行开始回归市场，但由于其承诺水平谨慎，直接贷款机构仍有充足机会参与交易 [98][99][100] 问题11: 投资组合中的修订活动是否有异常情况 - 修订活动没有异常，数量和性质均未增加，本季度有2 - 3次修订，与以往平均水平相当，是与借款方具体情况相关的常规讨论，从修订角度看，市场环境仍然平稳 [100]