财务数据和关键指标变化 - 净投资收入（NII）为每股0.31美元，与此前宣布的第一季度股息持平；2021年第一季度NII为每股0.26美元，同比增长近20% [7][13] - 每股净资产值（NAV）为14.88美元，较第四季度的15.08美元略有下降，主要因市场信用利差扩大 [7] - 第一季度总投资收入为2.64亿美元，第四季度为2.82亿美元；总费用为1.41亿美元，较上一季度有所下降，因利息费用和激励费用降低 [23] - 净杠杆率基本保持不变，为1.17倍债务与权益之比，处于目标范围内；第一季度末流动性为17亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度有3.75亿美元还款和约3.5亿美元新投资，投资组合规模达128亿美元，涵盖157项投资 [11][22] - 专注于从LIBOR向SOFR过渡，资产端多数新投资以SOFR定价，预计2023年6月前完成现有资产过渡；负债端新贷款以SOFR定价，现有贷款过渡进展顺利 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场因地缘政治不确定性、通胀和美联储政策转变而波动加剧，信贷利差扩大 [8] - LIBOR年初为21个基点，第一季度上涨约80个基点，4月初约为100个基点 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续将还款资金重新配置到新投资中，优化投资组合结构，保持约75%的资产为第一留置权或单一贷款 [10][11] - 预计加息将在下半年对公司产生积极影响，利率上升100个基点，考虑基于收入的费用后，季度NII将增加约每股0.04美元 [25][28] - 公司直接贷款平台管理资产达450亿美元，投资专业人员超90人，是赞助商首选贷款人和值得信赖的融资伙伴 [33] - 关注医疗保健等领域，以发展差异化专业知识，寻找更多投资机会 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济面临挑战，但公司投资组合表现良好，借款人具有韧性，预计未来仍将表现出色 [14] - 预计第二季度还款活动仍将低迷，但下半年加息和还款增加将对公司有利 [30] - 美国经济增长、消费者支出强劲、失业率低，有利于公司借款人的业绩表现 [31] - 私募股权公司资金充裕，公共市场波动促使大型交易转向私募市场，对公司有利 [32] 其他重要信息 - 公司投资组合多元化，最大投资仅占投资组合总公允价值的3% [30] - 借款人平均利息覆盖率为2.7倍，平均贷款与价值比率约为45%，有足够缓冲应对下行风险 [18] - 公司仅一家公司处于非应计状态，占投资组合公允价值的0.1%，年化损失率约为15个基点 [15] - 超过一半的投资组合公司位于服务导向型行业，客户需求、销售和利润率保持强劲 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对利差的展望 - 利差竞争受多种因素影响，当前银团市场动荡，银行减少承销，直接贷款解决方案更具吸引力，预计利差不会收缩，有望扩大 [38][39] 问题2: 未来几年违约率的预测 - 公司投资组合违约率极低，预计未来仍将保持在低个位数；杠杆融资领域违约率可能上升，且集中在周期性行业 [42][43] 问题3: 软件交易和循环收入交易在近期投资组合中的占比及承销风格偏好 - 目前循环收入交易在投资组合中的占比约为10%，是软件贷款的一部分；此类交易具有低贷款与价值比、良好信用保护、高利差等优势，但机会有限 [51][52] 问题4: 对Wingspire追加投资的影响及未来展望 - 公司对Wingspire的发展和回报感到满意，已承诺投资3.5亿美元，已投入约2.75亿美元；未来一年可再投入1.5 - 2亿美元，季度NII将增加约0.01美元；预计该业务在当前环境下有良好发展机会，今年可为公司带来2000 - 3000万美元股息 [54][55][57] 问题5: 市场估值对投资组合的影响及估值机制是否变化 - 估值过程无变化，一直与外部估值公司合作，市场利差是估值重要因素；第一季度利差扩大导致贷款价值下降，但信用质量仍强劲，预计贷款最终将按面值偿还 [62][63][64] 问题6: 第一季度新发起利差下降的原因及是否特定行业利差扩大 - 公司考虑所有信贷利差，包括公共贷款和债券利差；第一季度直接贷款市场利差略有扩大，但样本量小，不能代表整体市场趋势 [66][67][68] 问题7: 软件业务发展是一次性机会还是有更多专业垂直领域计划 - 公司五年前开始在科技领域特别是软件方面加大投入，成为技术领域最大直接贷款机构之一；未来考虑在医疗保健等领域发展差异化专业知识 [71][73] 问题8: 新投资平均规模下降的原因及当前有吸引力的投资机会 - 投资组合已完全投资且杠杆率在目标范围内，新投资规模取决于还款情况；本季度还款少，投资规模小，但参与交易可在未来获得更多投资机会 [80][81][82] 问题9: 当前环境下文件条款是否改善 - 直接贷款文件条款良好，公司重视文件条款，虽大型公司融资有更多无契约贷款，但不影响债权人保护 [84][85] 问题10: 发起业务是否与债务偿还活动匹配及杠杆率是否变化 - 公司杠杆目标为0.9 - 1.25倍，希望保持在该范围的上半部分；发起业务与还款匹配，还款可能不稳定，杠杆率会在范围内波动 [90][91] 问题11: 近期大型软件融资交易是否代表市场趋势变化 - 这是市场趋势的加速，公共市场波动使私募股权公司有机会进行公私转换交易，且更倾向与直接贷款机构合作；预计这一趋势将持续，为公司带来更多机会 [93][94][96]