纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗保健、制药 - 公司：Organon & Co.、Merck、Alydia Health、ObsEva、Forendo、Samsung Bioepis、AbbVie、J&J 核心观点和论据 公司整体情况 - 公司定位与发展：Organon从Merck分拆后，致力于成为专注女性健康的低至中个位数增长公司，有信心满足重大未满足需求，通过业务交易和生物类似药业务推动增长，成熟品牌业务稳定且能产生大量现金用于再投资 [10][11] - 财务状况与展望 - 毛利率：2022年毛利率将保持稳定，价格压力和通胀成本压力将被有利的产品组合和制造端的生产率所抵消 [12] - 运营费用：2022年人员招聘将接近满员，运营费用将达到分拆时预期水平；研发费用因收购增加，以推动未来收入增长 [13][14][15] - EBITDA利润率：2022年EBITDA利润率预计与2021年全年水平相近，虽研发费用增加，但整体利润率稳定 [16] - 收入增长：公司业务在持续基础上能实现低至中个位数的恒定货币收入增长，但外汇翻译是重要影响因素，具体指引将在2月中旬公布 [16][17] 核心产品情况 - NEXPLANON - 销售表现：第四季度销售情况良好，尽管2021年健康检查次数较疫情前下降20%，但该产品仍实现显著增长，显示出对高级管理层关注和专注投资的良好响应 [6][33] - 市场需求：美国意外怀孕率较高，约40%的意外怀孕女性已在使用避孕措施，NEXPLANON作为高效、方便、耐受性好的避孕解决方案，市场需求大 [33][34] - 专利保护与发展：专利保护至2027年，有机会通过生命周期管理流程延长至2030年，有望成为10亿美元的畅销产品 [6] - 五年数据影响：从三年数据集过渡到五年数据集，虽可能存在一定程度的自相蚕食，但公司市场份额仅5%，增长空间大；价格调整尚未确定 [35][36][37] - 生育业务 - 业务现状：此前在Merck未受重视，分拆后Organon引入专业人员，建立全球团队，投资推广和教育材料，业务发展良好，2021年实现两位数增长，未来有望持续强劲增长 [39][40] - 市场机遇：全球生育市场主要由三家公司占据约80%-85%份额，Organon是其中之一；日本、中国、欧洲等地的政策变化和市场趋势为生育业务带来增长机遇 [40] - 产品组合：公司拥有多种产品组合，包括正在美国和中国市场推广的长效促卵泡激素ELONVA；同时关注业务发展机会，包括治疗和设备领域 [42] 业务发展与合作 - 业务交易：2021年完成三笔交易，包括收购Alydia Health、从ObsEva获得许可、收购Forendo；2022年将进行更多交易，平衡产品组合，关注近市场或已上市产品，同时在生物类似药领域继续布局 [7][8][9] - 生物类似药业务 - Humira生物类似药：与Samsung Bioepis合作的HADLIMA是美国制药市场历史上最大的专利到期事件，预计明年下半年上市，有望成为第二或第三家上市的产品，公司致力于为其争取互换性适应症 [46] - 市场拓展：关注免疫和肿瘤领域即将到期专利的资产，与潜在开发商进行持续讨论；公司在生物类似药领域有八年经验，了解市场和上市流程 [47] - 销售曲线：不同地区和产品的销售曲线不同，欧洲市场价格侵蚀较快，美国市场医院分发产品如Remicade生物类似药RENFLEXIS呈线性增长，Humira生物类似药市场竞争将较为激烈 [49][50][51] 其他重要但可能被忽略的内容 - 人员招聘：截至12月31日，已招聘约三分之二的人员，距离10000人的满员规模差距不大 [19] - 成本效率 - TSA协议：2023年完全退出与Merck的TSA协议后，有机会通过用自有独立服务取代相关服务实现业务精简和成本效率提升 [23] - 供应链基础设施：公司的全球商业和制造供应链基础设施可处理更多业务，通过产品量的增加实现运营杠杆，同时女性健康业务的增长将带来产品组合的有利变化，提升利润率 [24][25] - COVID影响：2021年公司面临4亿美元的COVID逆风，在成熟品牌业务中已开始看到影响的正常化，通过对NEXPLANON的相关举措，有望在2022年消除COVID对其销售的影响 [57][58][59] - 中国市场 - 业务结构：成熟品牌业务中，零售业务占比从40%提升至近50%，且零售业务每年实现两位数增长；约60%的业务已完成基于量的采购流程，30%将在2022年和2023年受到影响，2024年有望实现两位数增长 [61][62] - 政策风险：政府目前未显示出对零售渠道的关注，零售渠道为消费者提供了选择，政府可能希望其继续存在 [65] - 资本部署：目前没有因担心完成能力而搁置的交易，若有符合战略和资本回报要求的交易，公司将设法完成 [67]