财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA结果无非经常性项目，较为纯粹 [13] - 预计上半年各业务季度平均EBITDA将优于2020年第四季度，ECU PCI将提高10% [15] - 预计未来12个月内净债务与调整后EBITDA比率将改善至约3倍 [18] - 预计实现至少15亿美元EBITDA，将年度资本支出要求下调至约2亿美元 [19] - 2021年预计实现5000万 - 1亿美元净节约 [45] - 2020年减少营运资金约1.41亿美元，其中包括为Lake City提供6700万美元营运资金 [90] 各条业务线数据和关键指标变化 环氧树脂业务（Epoxy） - 需求自6月起逐月、逐季改善，多个领域需求恢复至疫情前水平，中国市场需求强劲 [26] - 预计第一季度EBITDA将超越以往季度纪录，提升业务永久盈利基础 [16] 氯碱产品与乙烯基业务（CAPV） - 2021年各产品组均有良好上升势头，烧碱、商氯、氯化有机物、漂白剂业务需求向好 [28][29][30] - 第四季度商氯净回报达多年高位，将30%业务从任意外部贸易指数转移 [17] 温彻斯特业务（Winchester） - 实现155年历史上最佳季度表现，2021年各季度表现有望更优 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球氯碱市场配置对公司不利，强一体化PVC生产使大量副产烧碱进入弱需求环境 [12] - 1月丙烯和苯成本上涨，LER价格飙升约0.27美元 [81] - 美国墨西哥湾沿岸EDC价格涨至600美元/吨 [87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用“价值优先”销售策略，不向低质量市场销售过量产品，通过激活ECU上下游业务提升利润率 [9] - 未来实现15亿美元EBITDA后，将采取轻资产结构性举措提升EBITDA水平 [20] - 持续推进生产力计划，通过关闭未充分利用资产、优化成本等提升盈利能力 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体工业需求仍较弱，但特定领域表现良好，各业务需求前景乐观 [25] - 温彻斯特业务基本面已改变，射击参与度上升将成长期趋势，业务未来多年有望持续改善 [34] - 公司模式成功，2021年将继续取得成功并更新业绩指引 [42] 其他重要信息 - 1月提前赎回1.2亿美元高成本收购债券，资金全部来自运营现金流，去年10月已偿还1亿美元债券 [18] - 2021年第一季度有633个活跃项目，第四季度项目管道增长20% [17] - 第二季度有多项检修工作 [15] - 2月对大部分商业业务实施价格冻结 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新价值优先销售策略下客户和竞争对手反应如何 - 公司不评论竞争对手反应，客户虽面临挑战，但认可公司对其未来增长的重要性，希望公司成功 [24] 问题2: 关键产品市场需求恢复情况及最大定价机会在哪 - 整体工业需求仍弱，对公司有利，各业务负责人分别介绍环氧树脂和氯碱产品与乙烯基业务需求向好情况 [25][26][28] 问题3: 温彻斯特业务价格上涨贡献及选举后需求展望 - 价格上涨是利润改善主要驱动因素，Lake City业务也是重要因素；射击参与度上升成长期趋势，业务未来多年将持续改善 [33][34] 问题4: 环氧树脂业务定价上涨受公司策略和外部市场动态影响程度 - 公司策略是提升整个ECU价值，环氧树脂业务有自身市场基本面因素；公司积极优化产品投放，行业产能未增加，中国环保政策影响产能 [37][38][39] 问题5: 是否更新2021年全年业绩指引 - 公司正在更新指引，因公司模式成功，2021年将继续取得成功 [42] 问题6: 如何看待资产出售 - 资产出售非近期议程，更关注关闭未充分利用资产提升生产力和成本表现 [45] 问题7: 如何理解上半年ECU PCI提高10%对利润率的影响 - ECU PCI代表公司约75%业务，可大致以75%营收结合贡献利润率或可变利润率估算，上半年盈利能力将显著提升 [50] 问题8: 15亿美元EBITDA目标何时实现及相关假设和可控因素 - 目标在2 - 3年后实现，公司具备实现该目标的一切条件，关键在于执行差异化模式 [78] 问题9: 氯产品组合价格上涨情况及IHS未完全认可原因 - 公司无法解释IHS原因，商氯仍有少数份额可即时调整价格，正在努力改善 [79] 问题10: 环氧树脂业务第一季度单位利润率是否增加 - 第一季度利润率将高于第四季度 [82] 问题11: 航空航天对环氧树脂业务的影响及未来上行空间 - 航空航天和油气业务拖累需求，客户库存处于低位，需求有上行空间 [83][84] 问题12: 30%商氯业务脱离指数的进展及其他产品情况 - 公司通过取消合同、提前重新谈判等方式，使新合同更接近目标，各分子业务均有进展 [86] 问题13: 美国墨西哥湾沿岸EDC价格翻倍后公司生产情况及其他氯衍生物产能瓶颈 - 公司不向低质量市场销售，各衍生物需竞争氯资源，EDC竞争力增强，但公司未全力生产 [87] 问题14: 运营现金流动态 - 2020年减少营运资金约1.41亿美元，符合预期，包括为Lake City提供6700万美元营运资金 [90] 问题15: 未充分利用ECU产能的处理选项及生产力计划情况 - 可能永久关闭部分ECU产能，不考虑化学变化；生产力计划是全员参与的基层项目，员工因热爱公司而积极参与 [93][96][97] 问题16: 收购KA Steel是否是控制更多分子的例子及ECU指数与EBITDA的杠杆关系 - 收购KA Steel可作为例子，目前ECU指数与EBITDA约为2:1的杠杆关系，有一定参考性 [100][101] 问题17: ECU价值优化进展及达到季度EBITDA 3.75亿美元的时间 - 倾向于超出ECU价值优化区间中点；达到季度EBITDA 3.75亿美元可能在2 - 3年后，但会提前证明有此能力 [104][105] 问题18: 杠杆目标及现金使用优先级 - 目标是未来12个月内杠杆率达3倍左右，将用现金支付股息和偿还债务，目标在2021年还清5亿美元10%债券，未来希望降低债务 [108] 问题19: 市场环境是否会改变现金用于偿还债务的分配 - 公司会平衡降低利息成本和自由现金流，目标是今年还清5亿美元10%债券 [111][112] 问题20: 2021年营运资金情况及环氧树脂价格上涨原因 - 2021年营运资金将略有现金使用；Hexion欧洲熔炉不可抗力是次要因素，主要是整体需求和中国需求强劲 [114][116]