财务数据和关键指标变化 - GAAP基础上本季度盈利3.01亿美元，摊薄后每股收益2.36美元；调整后C&I基础上盈利2.99亿美元，摊薄后每股收益2.35美元，较2021年第一季度每股收益下降30% [37] - 本季度资本生成2.8亿美元，较上年下降6%，主要因净冲销同比增加和运营费用适度上升 [38] - 管理应收账款达195亿美元，较去年增加19亿美元，同比增长11% [38] - 本季度净息差为18.5%，利息收入110万美元，同比增长3%；投资组合收益率为23.1%，低于上一季度的23.3% [39] - 本季度利息支出2.17亿美元，较上年下降7%，占平均应收账款的比例从去年的5.3%降至本季度的4.6% [40] - 第一季度其他收入1.58亿美元，较上年同期增长17%，主要源于整笔贷款销售计划 [40] - 本季度保单持有人福利和索赔费用为4500万美元，高于上年的3300万美元 [42] - 第一季度运营费用3.48亿美元，同比增长8%，与上一季度持平，运营费用率稳定在7.2% [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，第一季度贷款发放量为30亿美元，同比增长30%，带动管理应收账款增长11% [43] - 信用卡业务方面，本季度持卡人数量从去年底的6.6万小幅增至7.4万，信用卡应收账款在此期间翻了一番，达到5000万美元 [24] - 整笔贷款销售业务方面，与三家选定合作伙伴签订了为期两年的流动协议，该销售计划为公司资金提供了额外灵活性 [41] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续将业务投资作为首要和最高优先级，优先考虑符合回报率要求的资产负债表增长，同时继续投资于关键增长计划，如数字化、技术、数据科学以及新产品和渠道，并将杠杆率控制在4 - 6倍的长期范围内 [31][32] - 公司计划在今年下半年有选择地扩大信用卡业务规模，预计到2025年信用卡业务组合将产生至少1 - 1.5亿美元的资本 [26] - 公司持续创新传统分期贷款产品，如推出小额贷款产品，自2020年推出以来已产生约3.5亿美元的贷款发放量，并新增了超过14万名客户 [28][30] - 公司构建了强大的资产负债表和资金计划，在当前市场环境中具有竞争优势，能够灵活选择进入市场的时机 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经济环境对业务具有建设性，客户群体的财务状况良好，储蓄超过疫情前水平，债务偿还水平远低于疫情前水平，就业形势强劲 [9][10] - 鉴于全球的不确定性，包括利率上升、通货膨胀和乌克兰战争，公司管理层将密切监测经济环境和客户的财务健康状况，并随时准备迅速调整策略 [11] - 公司对2022年全年的指导保持不变，预计管理应收账款将增长5% - 10%，净冲销率在5.6% - 6.0%之间，资本生成应收账款回报率约为6%，预计2022年资本生成在11.5 - 12亿美元之间，每股资本生成在9.1 - 9.5美元之间 [64][65] 其他重要信息 - 本周公司发行了6亿美元的社会资产支持证券（ABS）债券，这是美国公司首次发行此类债券，凸显了公司在该领域的领先地位 [11] - 公司的财务健康金融科技平台Trim已向所有客户提供一系列功能，客户反馈良好 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明逾期趋势，与预期相比如何，以及2022年逾期趋势将如何发展？ - 2021年第一季度逾期率受政府刺激措施影响处于历史最低水平，不适合作为比较基准；逾期数据是季度末一天的报告，与过去年份的某一天比较并非理想的基准 [75][76] - 与2020年3月（疫情前）相比，当前30 - 89天逾期率相差在10个基点以内；后端催收和回收情况依然强劲，30 - 89天逾期情况在公司可接受范围内，符合风险调整回报预期 [77][78][79] - 公司对全年损失的指导仍维持在5.6% - 6%，低于长期运营框架的6% - 7% [79] 问题2: 不考虑产品组合的影响，主要贷款产品的利率如何随利率上升和债务成本变化而变化？公司有多大的定价权来抵消不断上升的资金成本？是否遇到州利率上限的问题？ - 公司有多种不同定价的产品，在第四季度财报电话会议中曾展示，高信用客户和合作伙伴的定价远低于平均收益率，但仍能实现6%的应收账款回报率 [81] - 公司通过定价实现两个目标：一是满足6%的应收账款回报率目标，二是保持竞争力；由于资产负债表的构建方式，今年和明年资金成本不会上升，目前无需提高定价来维持利润率 [82] - 市场环境可能带来一些机会，若竞争对手提高定价，公司有空间在保持市场份额的同时调整价格；但一切将取决于市场动态 [83] 问题3: 公司资产负债表稳定，但请谈谈资本市场的需求情况，以及与竞争对手相比，公司在资本市场的执行情况如何？是否看到一些竞争对手退缩或竞争力减弱？ - 公司在资本市场有强大的计划，多年前创建了消费者资产支持证券（ABS）资产类别，积累了丰富经验，与投资者建立了良好关系并履行承诺 [89] - 公司对资本市场需求有信心，如近期发行的社会ABS，原计划发行5亿美元，因需求良好最终增至6亿美元；虽然基准利率上升影响价格，但公司利差仅小幅增加，对执行情况感到满意 [90][91] - 公司尊重竞争对手，认为良好的竞争能促使自身进步并更好地服务客户；公司通过合理的信贷政策和资产负债表管理，具备应对市场周期的能力，这是竞争优势 [93][94] 问题4: 在宏观环境存在诸多不确定性（如信贷正常化、利率上升和通货膨胀）的情况下，公司对扩大信用卡业务的信心来自哪里？看到了哪些情况？ - 公司以降低风险的方式推出和发展信用卡业务，通过发放一定数量的信用卡，测试广泛的信用、地理区域、客户类型和渠道等因素，并关注消费模式和支付数据 [97] - 在对早期数据有足够信心之前，不会大规模推广信用卡业务；预计今年晚些时候开始扩大规模时，将集中在风险较低的细分市场，并持续监测业绩 [98][99] - 如果宏观环境发生变化，公司将像对待贷款产品一样调整信用卡的信贷政策，通过调整多个变量确保实现应收账款回报率目标 [99] 问题5: 小额贷款产品累计发放了3.5亿美元，该产品一直存在客户获取成本问题，目前情况如何？与信用卡业务相比，如何看待小额贷款产品的资本生成和市场拓展潜力？ - 小额贷款产品为那些无法承担大额贷款的客户提供了获得信贷的机会，有助于公司服务更多客户；客户申请小额贷款后，若信用行为良好，公司可根据专有数据为其提供更大额度的贷款 [105][106] - 小额贷款产品与信用卡业务类似，都能为核心传统产品提供支持，扩大客户群体；公司虽未对小额贷款产品的资本生成做出预测，但预计未来三年将总共产生约40亿美元的资本，小额贷款是实现这一目标的途径之一 [107][108] - 小额贷款的客户获取成本相对较低，因为申请该产品的客户已表达了与公司开展业务的意愿；此外，小额贷款的续贷模式良好，信用表现也优于普通规模的无担保贷款 [109][110] 问题6: 公司多次提到信贷正常化，请问会关注哪些迹象来判断消费者表现是否优于或劣于年初预期？是否有比月度数据更细致或及时的指标？ - 公司在信贷审批中会关注多个属性，包括贷款发放的行业、州、风险等级、信用状况、净可支配收入（NDI）趋势等，每月对投资组合进行更细致的评估 [113] - 还会关注贷款获取方式（如直邮或附属渠道）以及不同产品的表现，尤其关注贷款的账龄表现，如30天逾期率在贷款发放后三个月的情况和60天逾期率在贷款发放后六个月的情况 [114][115] - 公司对第一季度30 - 89天逾期率在可接受范围内感到有信心，认为其符合风险调整回报框架，并将持续关注并根据需要进行调整 [116] 问题7: 从季节性角度看，目前公司处于什么阶段？冲销率是否会回到疫情前水平？ - 目前尚未完全恢复到正常的季节性模式，但正在逐渐接近；第一季度冲销率为5.6% - 5.7%，低于疫情前（如2019年或2020年第一季度）的水平 [121] - 冲销率通常跟随逾期率变化，应先关注逾期率的季节性模式是否出现；预计今年剩余时间的冲销率将更接近疫情前水平，而不是过去几年受刺激措施影响的水平 [122] 问题8: 随着利率上升，公司在有良好流动性的情况下，是否会调整有担保债务和无担保债务的平衡？ - 公司目前有担保债务占比低于战略目标水平，今年可以转向成本较低的有担保融资，如近期发行的社会ABS债券 [124] - 公司对当前的资产负债表状况感到满意，有充足的流动性，可以依靠信贷额度进行融资，同时等待合适的时机进入资本市场发行债券 [125] - 考虑到24个月的流动性缓冲期，即使对信贷额度续期做一些保守假设，公司至少在第四季度前无需发行债券；预计今年可能会更多地转向有担保债务，但会根据市场利率的波动情况灵活调整 [126][127] 问题9: 除了每季度约50%的贷款通过数字方式完成这一指标外，能否提供关于数字化、在线贷款趋势对公司长期战略影响的定性或战略更新？特别是关于分支机构网络的潜在合理化或整合情况？ - 2018年底公司开始大力投资技术和数字化，目标是成为全渠道贷款机构，让客户可以根据自己的喜好选择与公司开展业务的方式（如走进分支机构、电话沟通或通过移动设备或电脑进行在线操作） [132] - 2019年公司进行了大量后端技术工作，2020年疫情期间迅速推出多种数字工具，如共同浏览、双向视频和先进的文档上传功能，以支持在线贷款业务 [133][134][136] - 目前公司具备全渠道运营能力，客户可以在线申请贷款、与公司共同浏览、通过短信互动，在服务和催收环节也能获得数字化体验 [137] - 公司认为分支机构是差异化竞争优势，能够支持数字化业务；客户看到分支机构会增加对公司的信任，即使不走进分支机构也愿意与公司开展业务 [138][139] - 公司会根据人口流动情况每年对分支机构进行调整（如开设、关闭或合并），未来将继续发展世界级的数字化业务，并结合分支机构网络，成为具有实体和数字双重业务的多产品公司 [140][141] 问题10: 能否根据公司提到的到2025年信用卡业务的资本生成目标，推算出对应的贷款余额规模？ - 公司表示对应的贷款余额将超过数十亿美元 [142] 问题11: 请谈谈公司长期资金成本的有利因素，以及如何看待降低资金成本和提高净息差（NIM）的机会，特别是考虑到即将到期的债务？ - 过去几年公司资金成本呈下降趋势，2019 - 2020年利息支出占应收账款的比例约为5.5% - 6%，2021年为5.1%，预计2022年将处于4%左右的中间水平 [147][148] - 公司有信心维持稳定的净息差，因为到2023年3月前没有无担保子弹式到期债务，大部分债务为固定利率（2022年约95% - 97%，2023年约75%），且2022年90%的平均债务在年初已按固定利率入账 [149][150] - 即使在当前利率环境下（ABS约4% - 4.5%，无担保债务约6.5% - 7%），公司预计未来几年利息支出仍将保持在4%左右的中间水平，从而维持稳定的净息差 [151] 问题12: 公司构建社会融资结构是否能获得资金成本优势？有多少贷款符合此类融资条件？ - 去年6月发行的7.5亿美元社会债券，约有40亿美元的抵押品符合条件；社会债券不仅是对特定贷款（如服务于服务不足社区或低收入借款人的贷款）的资金支持承诺，也是公司在这些领域积极作为的体现 [153] - 去年的社会债券在票面利率上获得了约25个基点的优势，但更重要的是，社会债券为公司开辟了专注于环境、社会和治理（ESG）的新投资者群体，预计未来公司会继续发行此类债券 [154][155] 问题13: 随着信贷开始正常化，不同产品（如汽车担保贷款）的正常化趋势是否存在差异？ - 公司虽未定期公布不同产品的结果，但目前所有产品的正常化路径非常相似，主要受正常化因素驱动，没有异常情况 [159] - 公司对所有产品的表现感到满意，对未来的应收账款回报率以及逾期和其他信贷指标的跟踪情况符合预期 [160]