财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP基础收益2.62亿美元，摊薄后每股收益2.02美元；调整后C&I基础收益3.1亿美元，摊薄后每股收益2.38美元，较2020年第四季度每股收益下降14% [33] - 第四季度资本生成3.34亿美元，同比增长2%；全年资本生成13亿美元，同比增长23% [34] - 管理应收账款增至196亿美元，较第三季度增加4.99亿美元，较去年同期增加15亿美元，增幅9% [34] - 第四季度利息收入11亿美元，同比增长2%；投资组合收益率为23.3%，低于第三季度的23.8% [35] - 第四季度利息支出2.33亿美元，同比下降4%；利息支出占平均应收账款的比例同比改善51个基点，至4.9%，环比改善19个基点 [37] - 第四季度其他收入1.61亿美元，同比增长18%，主要来自整笔贷款销售计划的收益 [41] - 第四季度保单持有人福利和索赔费用为5000万美元，高于去年同期的4100万美元 [42] - 第四季度运营费用3.48亿美元，全年运营费用13亿美元，符合全年指引，仅比2019年水平高4% [47] - 第四季度净冲销率为4.2%，全年净冲销率也为4.2%；预计2022年全年净冲销率在5.6% - 6.0%之间 [32][45] - 第四季度末贷款损失准备金为21亿美元，准备金率为10.9%，略低于上一季度，略高于CECL首日的10.7% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度贷款发放额为38亿美元，较2020年第四季度增长20%，带动管理应收账款同比增长9%，环比增长3% [43] - 信用卡业务方面，2021年底已发行6.6万张卡，激活和消费指标符合预期，超90%的获批客户已下载安装应用程序，近90%的付款通过应用程序完成 [21][22] - 整笔贷款销售计划方面，第四季度出售约1.8亿美元贷款，获得1700万美元销售收益，预计未来季度将保持该销售和收益水平 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 非优质信用卡的潜在市场规模为4200亿美元，是分期贷款市场的5倍 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2022年贷款增长5% - 10%，损失率年底将在5.6% - 6%之间，应收账款回报率或盈利能力将高于2019年水平 [12] - 公司将继续优先投资于符合有吸引力回报的资产负债表增长，以及数字、技术、数据科学和新产品领域 [27] - 公司将继续考虑进行收购以推动战略和股东价值，会对收购保持谨慎和纪律性 [28][108] - 公司将信用卡业务的推出采取谨慎和有计划的方式，上半年控制发行量，预计下半年开始有意义地扩大规模 [23] - 行业竞争方面，2021年第二季度市场竞争激烈，但公司凭借长期经验、专有客户数据等优势，实现了资产负债表9%的增长，且约一半贷款通过数字渠道发放，还通过Trim和信用卡等举措增强客户粘性和竞争力 [102][103][104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前失业率接近疫情前水平，就业环境对业务有利，对当前承保的业务感到乐观 [13] - 公司有信心在未来几年实现约40亿美元的累计资本生成，预计2022年资本生成在11.5亿 - 12亿美元之间 [14] - 公司对信用卡业务的早期结果感到满意，预计到2025年信用卡组合将产生1亿 - 1.5亿美元的资本，未来还有更多增长 [24] 其他重要信息 - 公司昨日宣布将定期股息提高1美元，至3.8美元，增幅36%，并计划每年增加定期股息 [30] - 公司董事会授权了10亿美元的股票回购计划，预计2022年使用约三分之一 [31] - 公司在10月发行了10亿美元的资产支持证券（ABS），加权平均票面利率为0.98%，并赎回了10亿美元的无担保票据 [51] - 公司在第四季度关闭了新的10亿美元5年期无担保企业循环信贷额度，将导管融资额度降至60亿美元，总承诺额度达到目标水平70亿美元，支持超过24个月的流动性 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司净冲销和逾期率大幅上升，为何认为这只是信贷正常化而非更广泛的信贷恶化？ - 公司按州和行业进行承保，有长期的客户信用表现记录，且根据收入进行承保，会不断评估信用表现并调整 消费者资产负债表仍然强劲，对投资组合整体表现有信心，这体现在2022年5.6% - 6.0%的损失指引中 [63][64] 问题2: 新业务的开展为何未使净损失运营框架降低？ - 公司按应收账款回报率和资本生成来管理业务，而非按损失率 净损失运营框架是长期的，公司今年的损失率将低于该框架，且公司关注的是风险调整后的回报和业务底线 [65][66] 问题3: 信用卡业务的初步学习经验、经济情况及到2025年实现1亿 - 1.5亿美元资本的路径如何？ - 目前信用卡业务一切进展积极，开户数量接近目标，获取率和收购成本优于预期 90%的获批客户安装了应用程序，90%的付款通过应用程序完成 未来6个月是冷静期，之后将根据结果决定是否扩大规模 预计信用卡业务稳定后的应收账款回报率为7%，对实现2025年目标有信心，但需更多时间确定具体里程碑、余额和盈利能力 [68][69][70][71] 问题4: 2022年指导范围中，贷款发放和冲销率的高低端如何得出，冲销率范围是否会影响收益率预期？ - 5% - 10%的管理应收账款增长范围基于公司整体运营框架和所处市场，是合理预期 冲销率受失业率、工资增长、通货膨胀等宏观因素以及公司投资组合的多元化、整体逾期水平和逾期转化为损失的速度等因素影响 预计2022年全年收益率与2021年第四季度相似，第一季度受季节性因素影响略低，但净利息收益率预计较强，利息支出的顺风将抵消收益率下降的影响，资本生成和应收账款回报率预计表现良好 [75][76][77][79] 问题5: 如何定义“资本生成”？ - 资本生成指净收入加上贷款组合储备建立或释放的调整，与公司看待资本的方式相关，用于杠杆指标和调整后资本衡量，基于损失吸收资本（调整后有形股权加税后储备）计算 [81] 问题6: 公司目标储备水平是否会因新产品和投资组合变化而受影响？ - 新产品和投资组合变化可能影响最终的储备率 目前储备率为10.9%，比疫情前高约5000万美元 若宏观经济趋势持续强劲，投资组合表现良好，未来几个季度储备率可能向CECL首日的10.7%回归，但公司在储备方面会保持一定保守性，直到确定可持续的水平 [86][87] 问题7: 新产品如何影响5% - 10%的贷款销售增长指导？ - 5% - 10%的增长指导反映了所有新产品，包括信用卡预期余额 计算年末应收账款时，应考虑管理应收账款增长、信用卡情况、每季度约1.8亿美元的资产销售以及相关贷款的流失情况 [90][91] 问题8: 1月份业务趋势如何，2022年是否有机会增加有担保融资部分？ - 公司对资产负债表有信心，有机会适当增加有担保债务部分 公司希望在低成本资产支持证券（ABS）和无担保债务之间保持健康平衡 目前无担保市场利率有所上升，但公司认为仍可在2% - 2.5%的范围内发行ABS，且约5%的债务为浮动利率，对利率上升有一定缓冲 [92][93][94] 问题9: 上半年的缩减是仅针对信用卡产品还是全面的，原因是什么？ - 仅针对信用卡产品，这是公司的既定计划 2021年第三和第四季度推出约6万个测试账户，需要6个月的还款历史来评估信用质量和验证信用模型，之后再扩大规模 [100] 问题10: 竞争环境如何影响公司的承保模型和整体业务？ - 2021年第二季度市场竞争激烈，但公司凭借长期经验、专有客户数据等优势，实现了资产负债表9%的增长 约一半贷款通过数字渠道发放，Trim和信用卡等举措增强了客户粘性和竞争力，公司对自身竞争地位有信心 [102][103][104] 问题11: 公司对未来战略收购的意愿如何，金融科技领域的估值趋势如何？ - 公司企业发展团队积极但谨慎，如果收购具有合适的投资回报率和战略定位，会予以考虑 目前金融科技领域定价较高，尤其是私营公司，公开市场和科技行业估值有所波动但仍较高 公司会进行“构建 - 合作 - 收购”分析，过去三年仅进行了小规模的附加收购，未来将保持纪律性 [108][109] 问题12: 信用卡上半年缩减主要是为了观察投资组合成熟情况，还是有其他原因？ - 这是公司一年前就制定并多次公开的计划，2021年下半年推出试点账户，之后观察其成熟情况并验证模型，计划没有改变 [110] 问题13: 按照资本生成假设和分红、回购计划，公司是否会大幅降低资产负债表杠杆？ - 需要考虑为预期增长预留的资本 以12亿美元的高端资本生成计算，年度股息约4700 - 4800万美元，三分之一的10亿美元股票回购约3300万美元，总计约8000万美元，占总资本生成的约70%，剩余部分可用于降低杠杆，但也需要用于维持基于资产负债表增长的现有杠杆 [112] 问题14: 在增长期间，当拨备费用大于冲销率时，净收入是否应低于资本生成每股收益？ - 是的 [114][115] 问题15: 若年底有超额资本生成，公司会选择降低业务杠杆、增加回购还是考虑额外或特别股息？ - 公司已在定期股息和股票回购计划中安排了大部分资本 若有超额资本，董事会会考虑多种选择，包括降低杠杆、增加回购或发放特别股息，目前保持灵活性，会根据情况进行认真讨论 [118][119] 问题16: 公司是否使用投资组合销售来管理贷款增长，如何考虑还款率对贷款增长目标的影响？ - 整笔贷款销售计划是为了多元化资金渠道和获取不同资金来源，目前并非用于控制应收账款增长，公司在资金市场有足够机会将贷款计入资产负债表 公司还款率非常强劲，目前接近正常水平，在考虑应收账款增长指导时已将其纳入考量，同时也考虑了新客户与续约客户的比例等因素 [122][123][124]