财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司每股净收益为0.95美元，扣除RMBS衍生工具的已实现和未实现损益后，每股净收益为 - 0.09美元，RMBS和衍生工具的净已实现和未实现损益带来每股1.04美元的收益 [21] - 截至2022年12月31日，每股账面价值为11.93美元，高于9月30日的11.42美元；第四季度公司宣布并支付每股0.48美元股息，自首次公开募股以来，经拆分调整后共宣布每股64.97美元股息；该季度总经济收益为每股0.99美元，年化收益率为8.67% [28] - 以投资组合和对冲的按市值计价计算，1月底公司账面价值上涨约10%，此后回调至少一半，最新估计年初至今约上涨4% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加权平均票面利率方面，去年底为3.47%，第三季度末约3.3%，目前约3.55%；第四季度公司在30年期5%票面利率产品上增加约4亿美元头寸，年底至今，4%票面利率产品增加约1.5亿美元，5%票面利率产品增加约1.6亿美元，总投资组合增加约4亿美元 [37][39] - 套期保值方面，TBA空头头寸去年底为6.75亿美元，目前约8.75亿美元；期货在去年底和今年初基本未变，进行了展期操作，还解除部分期货头寸并替换为远期起息互换；互换协议除新增一笔外，本季度未变；互换期权和利率衍生品是动态套期保值主要操作对象，头寸变化较快 [40][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 利率方面，本季度初长期利率变动不大，前端利率变动较大，市场预计美联储加息将持续到年中 [23] - 抵押贷款利差方面，2022年抵押贷款利差扩大，9月底10月初达到约190个基点，后开始收窄但2月又扩大，昨日约160个基点 [32][33] - 市场流动性方面，大型商业银行和美联储持仓情况显示，可能出现类似2019年准备金紧张问题，美联储已设立第二回购工具 [36] - 波动率方面，三个月与十年期标准化波动率一直处于高位且目前仍在上升，抵押贷款表现和利差水平与波动率高度相关 [64] - 提前还款速度方面，公司提前还款速度与同类产品逐渐趋同，整体提前还款速度较慢且可能持续一段时间 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略倾向低票面利率产品，加权平均票面利率虽有所上升但仍有低票面偏好，与追求高票面利率以覆盖资金成本的同行不同 [37][38] - 公司认为低票面利率产品易套期保值，有较高总回报率潜力，而当前票面利率产品凸性差、套期保值成本高、总回报率前景不佳 [43][44] - 公司会根据市场情况调整TBA空头头寸，当特定票面利率产品表现异常时，会以TBA空头形式进行期限相关套期保值 [57] - 公司股票回购和发行策略方面，当股价低于账面价值90%时会考虑回购，接近80%时已进行约250万股回购，加权平均价格约9.30美元；若股价高于账面价值且投资机会好，可能发行股票 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对市场持谨慎乐观态度，虽不确定市场何时转向、美联储何时政策调整，但美联储收紧政策增加市场转向可能性，公司届时将受益 [4] - 经济下行时，机构抵押贷款相对表现较好，因无信用风险，其他行业可能出现信用利差扩大 [3] - 目前通胀有重新加速迹象，非农就业数据强劲，不确定美联储收紧周期何时结束，但相信最终会结束并转向，公司为此做好准备，有望实现净息差扩大和账面价值增长 [82] 其他重要信息 - 公司原计划昨晚发布新闻稿时附上财务报表，但因审计流程比往常长，财务报表未附，预计下周提交10 - K报告 [26] - 从传统净息差或经济收入角度评估公司收入较困难，因投资组合中深度折价产品的提前还款、套期保值的正向滚动以及折价产品向面值靠拢等因素带来的收益难以从市场价值变化中分离 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场自然周转率情况 - 目前市场自然周转率为个位数，整个市场产品均为折价且有一定期限，不同证券周转率在3% - 10%之间，部分低贷款余额的成熟折价产品提前还款率在8% - 10% [7] 问题2: 从票面利率和资本配置角度，股息和股票回购哪个更有吸引力 - 当利率变动时，低票面利率产品有较大上行空间且易套期保值；若市场反弹、利差进一步收窄，通过更长现金流可实现利差久期收益 [9] 问题3: 能否提供当前账面价值估计 - 以投资组合和对冲的按市值计价计算，1月底公司账面价值上涨约10%，此后回调至少一半，最新估计年初至今约上涨4% [12] 问题4: 增加TBA空头头寸的逻辑 - 年初低票面利率产品表现好，增加TBA空头头寸是为锁定收益；当特定票面利率产品表现异常时，会以TBA空头形式进行期限相关套期保值，替代其他利率套期保值，这更像是基差交易 [56][57] 问题5: 当前股息的可持续性 - 未在文档中找到该问题的回答内容