财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入2.98亿美元，每股收益4.31美元；排除外汇因素，收入增长9%至76亿美元，每股收益为4.42美元 [46] - 第一季度SG&A与毛利润之比为67.5%，较2019年疫情前的77.9%下降1040个基点，较2022年第四季度下降140个基点 [2][62] - 第一季度回购90万股，花费1.1亿美元；最近将现金股息提高7%至每股0.61美元，向股东返还4200万美元股息；第一季度股票回购和股息总计向股东返还1.52亿美元 [46][51] - 3月31日，现金1亿美元，车辆权益4.81亿美元，信贷协议下可用资金超10亿美元；总库存36亿美元，较12月31日增加1.21亿美元 [52] - 3月底债务与总资本比率为28%，杠杆率为0.9倍；长期债务17亿美元，较去年12月增加7900万美元，主要是房产抵押贷款增加 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店基础上，本季度新车销量增长15%，二手车销量略有下降2%，主要是难以获得价格合理的库存 [47] - 新车毛利润下降483美元或7%至6383美元，二手车毛利润下降482美元或21%至1821美元；与去年第一季度相比，可变毛利润下降10%或580美元至5483美元；排除外汇因素，可变毛利润仅下降374美元；按季度环比计算，排除外汇因素后，可变车辆毛利润每单位仅下降156美元 [64] - CarShop单位销量下降2%至19165辆，收入下降5%至4.89亿美元，可变毛利润每单位下降5%；排除外汇因素，收入增长3%，可变毛利润每单位增长3% [65] - 同店收入增长10%，其中服务与零部件收入增长11%；服务与零部件占总毛利润的67%，覆盖固定成本的136%；息税前利润为5700万美元，去年第一季度为5800万美元 [66] 零售商用卡车经销业务 - 新商用卡车需求保持稳定，2023年8类产品的全部配额基本售罄；行业8类产品积压订单为21.8万辆，相当于7个月的销量 [49] - 本季度总销量增长10%至5172辆，同店销量增长至4974辆；总收入增长13%至略低于9亿美元，毛利润增长4%至1.47亿美元 [49] Penske Transportation Solutions（PTS） - 第一季度收入33亿美元，收入2.8亿美元；全方位服务合同收入增长30%，创第一季度纪录，物流收入增长10% [1] - 与去年创纪录的业绩相比，PTS记录的收入下降3800万美元，主要是维护成本增加7300万美元、利率上升导致利息成本增加、租赁车队利用率从81%降至77%以及销售收益低于2022年的创纪录水平 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国方面，远期订单银行比去年同期高8%，达到3.2万辆，这些远期订单的毛利为1.3亿美元，去年同期为8300万美元 [63] - 美国方面，约40% - 50%的配额提前售出；目前新车库存供应天数为21天；新电动汽车库存供应天数为42天；高端品牌新车库存供应天数为27天，大众品牌为14天；二手车库存供应天数为39天 [37][95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实施运营改进，以实现更低的成本结构；致力于运营可持续性，通过现代建筑实践、能源效率和回收材料等方式减少碳足迹 [53] - 提供从100%在线到传统店内的多种购物选择，包括混合购物解决方案、虚拟试驾、远程签约等销售服务，以及在线调度、照片和视频碰撞估计和数字审批等服务 [96] - 利用人工智能进行客户互动，第一季度在线服务预约同比增长14%，在线BDC和人工智能服务预约占总预约的80%以上，在线服务维修订单付款增长8% [70] - 公司有能力将杠杆率提高到4倍，通过收购实现业务增长，并继续向股东返还资本 [52] - 对于收购，公司将关注价格合理且地理位置合适的机会，本季度预计在卡车和汽车领域完成3 - 5亿美元的潜在收购 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务模式充满信心，认为多元化、成本控制和资本配置策略将推动业务向前发展 [54] - 新车需求依然强劲，车辆供应情况正在改善，但预计2023年供应限制仍将存在 [46] - 预计租赁业务将增加，公司租赁业务占比已从50% - 55%降至30%左右，随着OEM支持残值，租赁业务有望回升 [15] - 公司认为SG&A与毛利润之比未来将保持在70%以下 [51] 其他重要信息 - 公司拥有Penske Transportation Solutions 28.9%的股份，可获得股权收入、现金分配和现金税收节省 [1] - PTS目前管理着超过41.9万辆卡车、拖拉机和拖车，目标是到2025年将车队规模增加到50万辆；目前有5.5万辆卡车订单，但由于供应挑战，过去两年已延长4.1万辆的合同 [1] - 2023年第一季度，公司将英国某些品牌的新车销售过渡到代理模式，从制造商处获得每辆车销售和交付的费用，不记录车辆价格，但交付费用包含在新车毛利润中 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 英国代理模式的变化、不变因素及汽车制造商的动机 - 作为经销商，有固定国家定价、无销量目标、固定佣金（目前从奔驰获得5%）、消除经纪人、无新车折扣、融资佣金不变、可进行F&I附加销售、车队销售由OEM处理、无营销成本、演示车辆免费、现场库存免费、无库存融资成本和新车培训成本、分配基于邮政编码；3月新车平均毛利润为3900美元，高于2019年疫情前水平；OEM可能在未来改变5%的佣金比例，目前有3年承诺；交付时间已从10天缩短到7天，目标是缩短到3天 [72] 问题2: 如何确保SG&A与毛利润之比保持在70%以下 - 服务与零部件业务更高效，通过实施人工智能提高了调度效率；PTG固定成本吸收率从2022年第四季度的128%提高到134%；严格控制成本，员工数量仍比疫情期间减少8% - 9%，注重员工保留，员工薪酬增长季度环比下降约100个基点 [101] 问题3: 新车库存预填充情况、不同OEM的差异及对消费者需求的影响 - 美国预销售库存为40% - 50%，主要是高端品牌；英国订单簿有3.2万辆，去年为2.8万辆，毛利增加约5000万美元；整体库存供应天数为20天，丰田和雷克萨斯为个位数，宝马为14天；截至昨日上午，新车业务同比增长2%，二手车业务持平 [76] 问题4: 代理模式下F&I关系如何运作 - 目前还不清楚，需要3 - 6个月后才能更好回答，但整体与代理业务合作良好，现在有5000辆在线库存，而不是以前的300 - 400辆 [79] 问题5: 非代理业务第一季度新GPU表现强劲，第二季度供应情况及全年GPU走势预期 - 未明确提及具体答案 [87] 问题6: 代理模式是否会使业务资本密集度降低，以及卡车分销领域的收购机会是否仍然存在 - 代理模式下无库存融资要求，会降低整体债务；卡车分销领域仍有很多活动，但公司会谨慎选择 [109][110] 问题7: PTS业务中利息费用、利用率和销售收益的趋势驱动因素及全年销售收益预期 - 本季度利息成本增加导致利润减少3800万美元中的1200万美元，年化约5000万美元；租赁利用率从81%降至77%，季度收入下降约3000 - 3500万美元；销售收益预计减少约1亿美元；维护成本因OEM延迟交付而增加，设备交付后维护成本将恢复正常；第一季度租赁业务销售额达6亿美元，创历史纪录，年化收入为24亿美元 [112] 问题8: 代理模式下从奔驰获得佣金后，是否会分配给店内员工 - 销售新车可获得交付费用，其他F&I收入和零部件及服务毛利润正常计入底线；目前5%的利润率在某些情况下高于2018 - 2019年疫情前水平；2022年奔驰新车毛利润仅占总毛利润的1%，二手车和服务与零部件业务仍有很大机会 [126][127][128] 问题9: 美国或英国的并购市场是否有卖家因担心衰退而增加，以及信贷额度增加的原因 - 有经纪人带来交易，但不确定卖家数量是否增加，公司会选择适合高端品牌组合且能降低SG&A的交易；增加信贷额度是为了在2025年到期的循环信贷协议中获得资本使用的灵活性，未来6 - 12个月会谨慎行事 [129][130]