财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收69亿美元，同比下降1%，外汇因素负面影响245亿美元，剔除后增长2% [8] - 税前利润增长8%至5亿美元，剔除外汇因素增长10%至5.11亿美元 [8][9] - 持续经营净利润增长10%至3.74亿美元，剔除外汇因素增长13%至3.83亿美元 [9] - 每股收益增长17%至4.93美元，剔除外汇因素增长20%至5.04美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店基础上，二季度总销量下降17%，汽车营收下降8%，毛利下降3%，剔除外汇后营收仅下降3%，毛利增长2% [10] - 服务与零部件营收增长4%，剔除外汇后增长8%，每辆毛利润车辆可变利润增加841美元至5999美元 [10] CarShop业务 - 二季度销量增长7%至2万辆，营收增长15%至4.68亿美元，同店销量持平，同店营收增长6% [11] - 同店每辆零售可变毛利润为2145美元，低于去年同期的2714美元 [11] 零售商用卡车经销业务 - 二季度销量从去年同期的146辆增至4174辆，总营收增长23%至7.69亿美元，毛利增长32%至1.36亿美元 [13] - 同店营收增长11%，服务与零部件业务增长23%，服务与零部件占总毛利的68%，覆盖133%的固定成本 [13][14] - 税前利润增长32%至5200万美元 [14] Penske Transportation Solutions业务 - 公司持有28.9%股权，该业务运营车队超38.7万辆，较去年底增加2.1万辆 [15] - 营收增长20%至33亿美元，利润增长33%至4.72亿美元，公司股权收益增加3400万美元至1.37亿美元，已获1.05亿美元现金分红 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国新车供应为12天，英国为32天，预计未来9 - 12个月新车供应将维持在较低但可控水平 [23] - 二手车库存状况良好，供应天数为42天 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 业务发展 - 今年已完成收购和新开店面，年收入达7.45亿美元，今日宣布将收购英国五家梅赛德斯 - 奔驰经销商和三家售后网点，预计全年营收约5.5亿美元，三季度完成交易 [25][26] 可持续发展 - 组建专门团队推动可持续发展和脱碳工作，致力于电气化，与OEM合作伙伴建设基础设施，已安装超1300个充电站 [27] 多渠道战略 - 关注客户生命周期，利用数字化和自动化改善客户体验，提高满意度和忠诚度 [29] - 经销商使用集成数字解决方案，自动化和简化销售文件处理，注重在线声誉管理，美国经销商谷歌星级评分为4.7星 [30] - 支持多个OEM合作伙伴的数字零售计划，英国有专有系统，二季度产生4800笔在线交易和2400笔销售，占英国市场销售额的5% [31][32] - 鼓励服务在线预约和支付，在线支付同比增长27%，在线和BDC预约达51.5万次 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司多元化业务取得创纪录季度业绩，尽管面临供应限制，但需求强劲，对多元化企业的机会充满信心 [8][33] - 预计未来9 - 12个月新车供应将维持在较低但可控水平，二手车库存状况良好 [23] 其他重要信息 - 截至6月30日，公司现金1.55亿美元，流动性超11亿美元，年初至7月26日，花费3.63亿美元回购350万股，从员工手中收购14.8万股，花费1720万美元 [17] - 7月董事会增加2.5亿美元回购授权，总授权达3.31亿美元，已支付7400万美元股息，今年董事会三次提高股息，季度股息从0.46美元增至0.53美元，增长15% [18] - 今年已向股东返还4.37亿美元，占净利润的59%，资本支出1.1亿美元，土地收购3000万美元 [19] - 6月底长期债务低于15亿美元，与去年底持平，债务与总资本比率为26%，杠杆率为0.7倍 [21] - 6月底总库存31亿美元，与去年底持平，较去年6月增加1.18亿美元，主要因商用车和零部件增加 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 随着销量恢复和库存重建，如何控制SG&A成本，销售薪酬计划结构如何 - 疫情前SG&A占毛利的78%，目前为66%，预计回归正常业务后将处于70%左右低位，薪酬和工资有压力，营销和广告成本下降，人员减少10%有助于控制成本 [38][39] - 整体薪酬与增长比例约为40%，与去年一致，可变薪酬约占毛利的25%，固定部分（零部件和服务）约占25%，业务大部分为可变部分，人员减少提高了销售生产率 [40][41] 问题2: 目前净杠杆率较低，是否有机会增加杠杆进行回购或收购 - 当前经营环境不确定，公司希望保持安全和灵活，自2020年底已减少近10亿美元债务，将逐季评估回购和收购，目前收购价格较高，会综合考虑资本结构 [46][47] 问题3: 正常情况下净杠杆率目标是多少，信用评级机构有何期望 - 正常情况下目标净杠杆率约为2，调整后目标低于2.5，若今年剩余时间保持调整后杠杆率在2.5 - 3倍之间，有望讨论投资级评级，目前有很大提升空间 [49][53] 问题4: PTL二季度销售收益影响如何，剔除后各业务线趋势如何 - 全服务租赁营收增长8%，商业租赁增长35%，物流业务增长11%，剔除销售收益增长后，整体业务仍增长7% - 8%，消费者租赁业务下降，但可将车辆回购至商业租赁车队 [60][61][62] - 二季度销售收益为1.4亿美元，同比增加9500万美元，公司按28.9%股权比例获得2700万美元收益 [63] 问题5: 未来12 - 18个月大量电动汽车上市，对经销商人员结构、薪酬和生产率有何影响 - 需要对员工进行培训，满足OEM要求，同时进行设施改造以处理电动汽车，初期车辆在保修期内，长期来看对售后有好处，培训与OEM合作进行 [65] 问题6: 请更新库存预售情况，汽车和商用卡车需求有何不同 - 美国汽车方面，分配的库存不稳定，通常12天库存能全部售出，高价和豪华车型有6个月至1年的预售期；英国有3.5万份预售订单，价值约1.3亿美元，预计30%能实现销售 [72][73] - 商用卡车方面，重型卡车2022年已售罄，2023年9 - 10月开始分配 [74] 问题7: CarShop业务同店销量持平，但整体零售同店下降11%，该业务为何表现出色，能否加速增长或应用经验到其他经销商渠道 - CarShop在美英市场面临低价车采购困难，因新车销量低导致二手车供应减少，预计未来几个月销量仍将下降 [75][76] - 公司将利用技术缩短车辆翻新时间，提高自采比例，英国增加拍卖采购，美国自采比例达80% - 85% [77][78] 问题8: 二手商用卡车市场需求是否因货运市场疲软而软化，价格下降有何影响 - 二手卡车价格下降是因为之前过高，货运费率和可用性下降使车主难以承担高价车辆付款，公司大客户自行出售卡车，公司有机会收购并调整价格 [79] - 公司收购的部分较新卡车影响了当前利润率，但数量较少，PTS的卡车租赁业务中，4 - 6年车龄的卡车利润率仍很强劲 [80][81] 问题9: 二手车购买成本高，CarShop客户是否比特许经销商客户受影响更大 - 是的，CarShop在英国销售1.2 - 1.5万英镑、在美国销售2 - 2.3万美元的汽车，收入增加使部分客户退出市场，同时收购成本挤压了利润率 [84][85][86] 问题10: 能否在不减少员工数量的情况下降低SG&A成本 - 可以通过技术手段降低成本，如减少客户到店时间、提高店铺效率等，同时培训和技术应用在零部件和服务以及车身修理业务中起到了重要作用 [89][90][91] - 自动化改进正在进行中，部分成果可能在6个月内实现，部分可能需要数年 [93] 问题11: 澳大利亚业务营收下降14%，EBT为何增长5% - 公司合并了澳大利亚的非公路和公路业务，使用单一设施降低了成本，卡车业务利润率提高，尽管销量下降但利润增加 [97] - 公司在发电机组和卡车改装业务上有优势，零部件和服务业务稳定，同时获得了政府多项合同，部分合同按工时计费 [98][99][100] 问题12: 公司杠杆率低且资金充裕，收购管道情况如何，估值是否下降，偏好轻型车还是商用车，美国还是加拿大 - 过去12个月收购19亿美元，汽车和卡车各占一半，卡车收购倍数通常是汽车的50%，且无汽车业务的CI要求 [109] - 美国和加拿大的卡车收购都沿主要公路路线，两地卡车业务服务毛利率均为60%，公司会评估每个机会，无特定偏好 [110][111] 问题13: 近期收购估值情况如何 - 高端豪华德国品牌（宝马、奔驰、保时捷、奥迪）收购估值约为过去12个月EBT的8 - 9倍加资产，非高端品牌收购价格较低，市场存在竞争和框架协议限制，客户满意度也会影响收购 [112][113][114] - 收购需考虑SG&A成本，应与现有业务结构相匹配以降低成本 [115][116] 问题14: 公司是否考虑进入替代业务，如 captive financing - 目前公司认为 captive financing 不适合，因其品牌组合70%为高端品牌，租赁和认证业务占比大，且英国业务和CarShop业务规模不足以支撑，客户融资期限长、信用评分低，且市场对相关证券化产品接受度存疑 [124][125][126] 问题15: PTL股息发放节奏如何 - 公司收到1.05亿美元股息，对应2022年Q4和Q1收益，PTL实行50%股息政策，公司预计8月和11月将收到更多股息 [127]