财务数据和关键指标变化 - 第二季度非GAAP运营收益4.23亿美元，摊薄后每股收益1.65美元；剔除重大差异后，每股收益1.70美元，较2021年第二季度增长3% [10] - 第二季度向股东返还约4亿美元，年初至今近13亿美元，通过股票回购和普通股股息实现 [10] - 第二季度末总公司资产管理规模（AUM）为6320亿美元，受再保险交易、不利的股票和固定收益表现以及外汇逆风影响 [10] - 第二季度总公司净现金流为正15亿美元，其中PGI管理的净现金流为14亿美元，受机构资金流入推动，但被行业零售资金流出部分抵消 [11] - 第二季度净利润为31亿美元，其中包括28亿美元来自退出业务的收入；剔除该收入和8300万美元的第一季度资金预扣投资组合收益调整后，净利润为3.15亿美元 [20][21] - 第二季度非GAAP运营收益有效税率报告基础接近20%，剔除重大差异后为18%，全年预计在17% - 20%指导范围内 [22] - 多项重大差异对第二季度非GAAP运营收益产生净负面影响，税前300万美元，税后1200万美元，摊薄后每股0.05美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 RIS - Fee - 税前运营收益和利润率较去年同期下降，主要受不利的股票和固定收益市场影响，以及IRT交易的最终TSA费用影响 [28] - 第二季度经常性存款总额增长37%，遗留业务板块增长14%，参与者基础增长，现有参与者储蓄增加，推动季度账户价值净现金流达25亿美元 [17][18] RIS - Spread - 净收入持平，业务增长和更高的净投资收入（包括投资组合优化的好处）抵消了固定年金收入的损失 [28] - 税前运营收益增加，运营费用降低，反映了再保险交易的影响 [28] PGI - 第二季度净现金流为正14亿美元，整体管理费率约29个基点保持稳定 [29] - 税前运营收益和利润率受益于本季度赚取的3000万美元绩效费用，剔除绩效费用后，第二季度利润率为39% [29] Principal International - 税前运营收益与去年同期持平，业务增长被墨西哥监管费用降低和外汇逆风抵消；按固定汇率计算，税前运营收益较去年同期增长5% [30] Specialty Benefits - 保费和费用较去年同期增长11%，约一半增长来自新业务，其余来自现有客户的就业增长和更高工资 [15] - 税前运营收益较去年同期增长35%，受益于业务增长、理赔改善和费用管理 [31] Individual Life - 非合格递延补偿和企业主解决方案的季度销售额较去年增长76%，年初至今增长57%，几乎抵消了专注该市场决策的影响 [16] Corporate - 第二季度亏损增加，主要由于战略举措相关费用的时间安排；全年预计在3.7亿 - 4亿美元指导范围内，下半年亏损预计降低 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济波动在第二季度持续，对收费业务的收益造成压力，不利的股票和固定收益市场表现影响了AUM、账户价值、费用收入、利润率以及DAC摊销 [26] - 外汇汇率在第二季度构成逆风，对报告的税前运营收益产生负面影响，与2022年第一季度相比为 - 100万美元，与2021年第二季度相比为 - 500万美元，过去12个月为 - 700万美元 [27] - 智利的Encaje表现未影响第二季度结果，智利高于预期的800万美元表现被墨西哥低于预期的表现完全抵消 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续转型，专注于增长驱动力，包括美国退休业务、全球资产管理和美国福利与保护业务，以实现长期股东价值 [44] - 持续开发产品和能力以满足客户需求，如推出主动管理的房地产ETF，建立直接贷款团队和私人信贷能力 [12][13] - 在智利，尽管养老金体系存在不确定性，但业务持续增长，公司参与养老金改革发展，与行业同行和利益相关者合作推动更具包容性和资金充足的养老金体系 [13][14] - 在美国，针对中小企业市场的业务表现良好，雇主寻求解决方案吸引和留住人才，公司在专业福利和退休业务方面取得增长 [15][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多元化业务战略在市场波动、高通胀和宏观经济不确定性时期显现价值，客户增长、利率上升和一般账户优化有助于缓解市场波动的不利影响 [9] - 公司有管理费用以应对挑战时期的长期记录，目前专注于使费用与收入保持一致，以抵消收费业务利润率的短期压力 [9] - 尽管面临环境压力，但公司财务状况良好，有财务灵活性、纪律和经验应对宏观波动和不确定性 [34] - 对实现75% - 85%的自由现金流转换有信心，但资本生成金额取决于整体市场环境及其对收费业务的影响 [36] 其他重要信息 - 第二季度完成美国零售固定年金和通用人寿保险带二次保证业务块的再保险交易，有效日期为2022年1月1日，导致相关收入、收益、净利润和AUM转移至交易对手 [6] - 更新了ROE和每股账面价值定义，排除资金预扣嵌入式衍生品公允价值的累计变化，因GAAP会计处理不具有经济意义 [7] - 预计2023年1月1日采用LDTI会计准则，估计过渡影响将使截至2021年1月1日的股东权益减少约48亿 - 58亿美元，主要影响AOCI，对不包括AOCI的权益和账面价值影响不大 [41][42] - 宣布第三季度普通股股息为0.64美元，较2021年第三季度增长2%，符合40%的股息支付率目标 [35] - 投资组合在再保险交易后仍保持高质量、多元化和良好定位，总投资资产减少230亿美元，保留的特定资产提高了投资组合收益率约20个基点 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资重新定位对再保险交易影响的预期变化 - 再保险交易对700亿美元投资组合的税前影响约为20个基点，现在预计净收入仅下降5% - 10%，较之前预期的20% - 25%有改善，相当于每季度额外增加约2000万美元税前收益 [48] 问题2: 当前市场环境下资本回报的考虑 - 公司25亿 - 30亿美元的资本回报展望基于去年年底的市场情况，目前隐含日平均水平比年初预期低约15%，且固定收益价值带来额外费用压力，但多元化业务模式使其他业务的优势抵消了PGI和RIS - Fee的收入压力，仍有实现展望目标的途径，资本回报金额仍取决于市场和收费业务表现，同时将使用部分资本偿还第三季度到期的3亿美元长期债务，中国养老金收购也可能在今年进行 [50][51][52] 问题3: PGI收益是否是Q3和Q4的良好运行率，本季度收入是否有非经常性交易收入 - 第二季度PGI的绩效费用主要由房地产交易驱动，时机取决于市场条件、客户需求和投资组合管理观点，预计下半年绩效费用会略有减少，但管理费用前景仍强劲 [57] 问题4: PGI 39%的税前利润率（剔除绩效费用）是否是近期合理预期 - 公司认为是合理的，尽管管理费用面临压力，但公司专注于将利润率保持在39% - 42%的目标范围内，可能处于较低端 [58] 问题5: PGI投资表现恶化的原因及对自身和其他业务的影响 - 1年期投资表现不佳主要是由于投资风格，公司采用质量增长投资哲学，而价值和周期性投资风格表现更好，但未发现1年期表现与净现金流之间的相关性，3年、5年和10年期表现更能反映投资净现金流，公司的解决方案和广泛能力仍受投资者青睐，预计第三季度净现金流为正 [62][63][64] 问题6: 收费退休业务是否受通胀影响，是否影响提款率或困难提款 - 收费退休业务受益于劳动力市场和人才竞争，客户保留率高，递延和雇主匹配增长强劲，参与者数量、平均递延额和获得雇主匹配的参与者数量均增加；提款率略有上升，主要由于就业市场的工作变动 [66][67][69] 问题7: 再保险交易是否全部完成，对资本状况的影响 - 战略审查的大部分工作已完成，后续修改较小；8亿美元可部署收益的大部分已收到，少量可能在今年晚些时候或明年年初收到 [71][72] 问题8: RIS - Fee业务改善利润率的策略及未来利润率走向 - 收费业务面临利润率压力，宏观逆风是主要因素，市场变化调整存在滞后；公司将通过收入和费用杠杆缩小与初始利润率指导的差距，部分取决于市场表现，第三季度市场表现有所改善 [75][76] 问题9: RIS - Fee业务同比正常化收益下降的驱动因素，1.11亿美元调整后数字是否是未来的良好基线 - 宏观压力是主要驱动因素，IRT和信托与托管业务的迁移后工作带来额外费用压力，公司将努力缩小与指导的差距 [80] 问题10: 2023年资本回报是否与自由现金流和总派息率（股息加回购）在75% - 85%的收益范围内相关 - 2023年资本部署的主要驱动因素将是自由现金流，但2023年报告结果将因LDTI调整，需进一步观察其影响 [82] 问题11: 第二季度RBC比率从400%升至415%的驱动因素，是否与再保险交易和资产配置变化有关 - 主要由交易收益、正常运营收益驱动，部分收益流向控股公司但未完全抵消季度收益，公司计划在今年剩余时间将比率降至接近400%目标；资产配置变化需要一些额外资本，但在公司资本水平内可管理 [85][86][87] 问题12: 公司考虑ULSG业务块交易的原因 - 主要是战略方向原因，公司认为在零售人寿保险业务中缺乏有竞争力的产品，而在企业主高管解决方案和非合格递延补偿方面有优势，支持针对中小企业的战略 [89] 问题13: 核心SMB市场的情况及季度趋势 - 集团福利业务受益于劳动力竞争，公司在中小企业市场有独特优势，中小企业主即使面临通胀或衰退担忧，也不会首先影响工资和就业，工资和就业保持稳定且有增长；退休业务在SMB市场也有良好势头，现金流、参与者资产价值、计划数量和经常性存款均有增长 [94][95][97] 问题14: PGI房地产收益的收获是否在上半年加速，对下半年可变投资收入的影响 - 房地产收益收获时机取决于物业发展阶段、市场条件、客户需求和投资组合经理决策，目的是优化资产绩效，而非财务套利，时机不确定 [101][102] 问题15: 第三季度可变投资收入（VII）的预期 - 由于滞后效应，下半年VII可能低于预期，但公司投资组合构成降低了VII的波动性；宏观逆风可能导致另类投资表现回调，低于过去趋势 [105] 问题16: 假设审查中关注的事项，保留的人寿业务块中是否有SGUL - 公司在战略审查中已对精算假设进行评估，第三季度审查将更新当前起始利率，若利率保持当前水平，将对精算余额产生积极影响；保留的业务块中无剩余二次保证业务，再保险业务块的假设变化影响将被再保险信用完全抵消 [107][108] 问题17: 从过剩资本角度，是否希望降至投资者日指定的8亿美元 - 公司意图将过剩资本降至8亿美元左右，但实际操作中可能存在一定范围波动，若信用风险大幅增加，将谨慎行事 [110] 问题18: 从并购角度，是否有感兴趣的收购项目 - 目前公司将重点放在有机投资上，虽有观察资产价格和业务情况的活跃管道，但预计除中国企业年金建设投资外，不会部署额外资本进行并购 [111] 问题19: 是否愿意花钱对冲LDTI的波动性 - 公司认为LDTI不影响底层经济、自由现金流生成或资本状况，现有对冲头寸良好，大部分波动在AOCI中，不考虑为此进行任何改变 [115] 问题20: 中国建设银行交易的最新情况和潜在资本使用 - 交易进展顺利，已获得监管批准，正在与建行进行最后步骤，预计年底前完成，对利用与建行的现有关系充满信心 [117]