财务数据和关键指标变化 - 第四季度非GAAP收益为4.98亿美元，摊薄后每股收益为1.85美元，较2020年第四季度增长25%；全年非GAAP运营收益超18亿美元，摊薄后每股收益为6.77美元，2021年全年每股收益增长37%，远超18% - 20%的指引范围 [14] - 全年归属于公司的净收入为17亿美元，包括1.37亿美元的已实现资本净损失，信贷损失低于预期3100万美元，其中2000万美元在第四季度 [32] - 剔除重大差异后，全年非GAAP运营收益为18亿美元，摊薄后每股收益为6.64美元，分别较2020年增长15%和17%，高于每股收益增长8% - 10%的指引范围，其中第四季度为4.7亿美元，摊薄后每股收益为1.75美元 [32] - 第四季度非GAAP运营收益有效税率约为21%，全年为18%，第四季度高于16% - 19%的指引范围，主要因州税和其他税；自2020年底，ROE提高340个基点至14.3%，主要通过收益增长实现 [33] - 2021年向股东返还约16亿美元资本，仅第四季度就超5.2亿美元 [14] - 年末有26亿美元的可用过剩资本，包括控股公司的20亿美元，高于覆盖12个月债务所需的8亿美元；风险资本比率超出目标400%达8000万美元，年末为405%；子公司约有5亿美元 [41] - 2021年部署约16亿美元资本，包括超6.5亿美元的普通股股息和约9.2亿美元的股票回购，高于2021年股票回购6 - 8亿美元的指引范围；宣布第一季度0.64美元的普通股股息，较2021年第一季度增长14% [42] - 计划在2021 - 2022年通过股票回购和普通股股息向股东返还高达46亿美元资本，其中2022年为25 - 30亿美元，包括20 - 23亿美元的股票回购 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 全球资产管理（PGI） - 2021年底，63%的共同基金、ETF、独立账户和集体投资信托在一年期内表现高于中位数，3、5和10年期的长期表现均超80%，79%的基金级AUM获晨星4或5星评级 [15] - 全年，差异化解决方案的强劲表现推动PGI净现金流达29亿美元，机构资金流入部分被零售资金流出抵消；PGI管理的净现金流全年为负5亿美元，因PGI管理的退休资产流出；强劲投资表现推动PGI管理的AUM达创纪录的5470亿美元，PGI来源的AUM达2760亿美元 [16][17] - 另类信贷业务承诺资本较2021年初增长超八倍，推进扩大私人债务能力计划 [18] 美国退休业务 - 第四季度提款额增加，主要因股市表现良好和季节性合同提款增加，但全年ASP净现金流为正，账户价值基础上的净现金流受益于强劲的转移存款和超十年最佳的合同保留率；经常性存款较2020年增长近40%，包括遗留业务板块增长15%，以及IRT退休参与者的存款；进行递延缴款的参与者数量较去年增加约60%，包括遗留业务板块增长10% [21] - 截至2021年底，净费用协同效应使收益增加2500万美元，按运行率计算，已实现约5000万美元，超9000万美元目标的一半，信托和托管业务本月晚些时候迁移到平台后，节省将增加；自动IRA、IRA转存和与企业现有客户关系的扩大带来了更多收入 [23] 美国福利与保障业务 - 集团福利全年集团内增长创纪录达4%，员工少于200人的业务增长超5% [24] - 特种福利全年销售额增长10%，保费和费用增长超7%；集团内福利方面，新老客户的人均产品数量均增加 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，标准普尔500指数上涨11%，日均较第三季度增长4%，较去年同期增长29%，有利于RIS - Fee和PGI的收入、AUM和账户价值 [38] - 外汇汇率较第三季度构成逆风，但按过去12个月计算是顺风；对报告的税前运营收益影响包括：较2021年第三季度为负400万美元，较2020年第四季度为负300万美元，过去12个月为正1100万美元 [39] - 中国的股票AUM在2021年几乎翻倍，数字AUM较2020年末增长超200%；智利连续第二年实现强劲净现金流，包括Cuprum的正净现金流和共同基金业务的创纪录净现金流 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成业务组合和资本管理方法的战略审查，确定前进战略，聚焦美国和新兴市场的退休业务、全球资产管理以及美国福利与保障等增长领域，这些是公司有领导地位和差异化解决方案的高增长市场 [11] - 退出美国零售固定年金和零售个人人寿市场，为零售固定年金和ULSG业务板块寻求战略替代方案；2021年第三季度停止零售固定年金销售，将个人人寿保险业务重点转向服务商业市场；上周达成再保险零售固定年金和ULSG业务板块的协议 [12][13] - 加强资本管理方法，提高资本效率，向股东返还过剩资本 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年对公司是变革性的一年，取得诸多里程碑式成就，执行战略审查使公司更具竞争力，转型后的业务组合已带来出色财务和客户成果；进入2022年，公司势头强劲，专注正确市场和客户，有信心实现长期财务目标 [9][26] - 全球资产管理业务表现出色，长期业绩良好，有能力吸引和保留资产；美国退休业务整合完成后，将利用协同机会提升业绩；美国福利与保障业务受益于市场需求增长，对2022年持续增长有信心 [15][21][25] - 墨西哥养老金改革影响佣金率，公司正调整费用以适应新的预计收入，仍认为墨西哥业务值得投资；智利养老金制度改革存在不确定性，公司积极与新政府沟通，倡导养老金可持续性和加强客户财务安全的政策 [20][79] 其他重要信息 - 第四季度财务补充资料中，公司更改AUM定义，排除退休平台上第三方管理的资产，这影响了报告的总公司AUM和净现金流；扩大资产托管（AUA）定义，包括AUM和其他提供管理服务收费的资产，并重新表述历史数据以反映新定义 [4][5] - 退休与收入解决方案总裁Renee Schaaf宣布退休，现任总法律顾问Chris Littlefield将接任美国退休与收入解决方案业务领导职务，Mark Lagomarcino将接任总法律顾问并担任董事会秘书 [28][30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：RIS - Spread全年正常化利润率为73%，高于指引范围，是由有利死亡率还是业务总体趋势驱动？ - 全年Spread运营收益受非常积极的净投资收入和略好的非新冠经验影响；公司在管理该业务板块时保持纪律，注重风险和定价纪律以实现长期回报；将在即将举行的展望电话会议中提供2022年的更多指引 [50][51] 问题2：对IRT业务短期利率敏感性有何新想法？ - 收购IRT业务时，套房存款与IOER利率紧密相关，IOER利率降至零使收入减少约7000 - 8000万美元；2021年下半年，公司将信托与托管业务的存款账户转换为公司的存款套房计划，将存款纳入资产负债表，通过净息差产生收入，年运行率增加约4000万美元收入；目前已有约20亿美元套房存款纳入资产负债表；将在2022年展望电话会议中提供相关指引 [54][55][56] 问题3：所有资金流入处于很长时间以来的最高水平，能否谈谈增长机会及是否会成为重点？ - 房地产是AUM增长的重要部分，公司是全球顶级房地产投资管理公司之一，看到强劲的存款和新的资本承诺；未来，预计房地产、私募股权和私人债务等实物资产将继续成为增长引擎 [61][62] 问题4：在工资和福利通胀以及人才竞争背景下，COLI业务机会如何？ - 公司认为COLI是增长机会，符合退出零售人寿业务、专注商业人寿保险的战略；公司在非合格市场有领先地位，作为该市场的顾问，了解保险产品和替代投资，预计在商业市场和雇主人寿保险机会方面会有更多COLI业务产出 [64][65][66] 问题5：PGI业务利润率的可持续性如何，如何应对工资通胀和差旅费可能回升的影响？ - 资产管理业务具有可扩展性，PGI有使费用与收入匹配的良好记录；公司有广泛的专业投资能力，收入来源多元化；2022年将努力维持强劲利润率，继续积极管理业务，包括投资增长、人才和新技术；公司连续10年被评为资金管理领域最佳工作场所之一，有能力吸引和留住人才 [72][73][74] 问题6：墨西哥养老金改革导致佣金率下降，对收入和底线有何影响？ - 墨西哥养老金改革两次调整费用结构，公司正在调整费用以适应新的预计收入；仍认为墨西哥业务值得投资，有差异化能力；将在3月2日的2022年展望电话会议中提供更多信息 [79][80] 问题7：提高资本返还目标时，是否考虑了标准普尔拟议资本模型的潜在影响，特别是对未被三大评级机构评级的结构化资产的处理？ - 上周宣布的资本返还目标未考虑该模型影响，目前仍在研究该模型，尚无法推测其影响；公司的目标资本基于风险资本比率和控股公司的一定金额，也会考虑评级机构的资本公式 [85] 问题8：公司CMBS、RMBs资产中未被三大评级机构评级，而是被Kroll或晨星评级的比例是多少？ - 公司将在电话会议后跟进该问题 [86] 问题9：智利养老金改革若取消强制缴费，AFP如何收费？ - 智利养老金改革讨论很多，已通过普遍保障养老金，有助于低收入人群；92%的智利人倾向将养老金储蓄保留在个人账户，73%的人希望选择自己的养老金提供商；公司与监管机构和政府的对话围绕如何使AFP模式在私营部门继续支持智利人民的需求，相关讨论正在进行中 [89][90][91] 问题10：PGI业务在利率上升和股市从成长股转向价值股的环境下，资金流入和商业模式是否会受影响？ - 公司资产配置有意保持平衡，是全季节资产管理者，利率上升不一定是坏事；公司在股权、固定收益和另类投资方面都有多元化能力，固定收益投资能力仍有很强需求，如第四季度新兴市场债务和高收益领域有大量机构资金流入；公司正在利用强大的信用分析能力拓展私人市场业务 [95][97][98] 问题11：剔除新冠影响后，特种福利业务表现良好且低于指引，这种情况是否可持续，为何公司有有利表现而竞争对手有不利趋势？ - 公司特种福利业务表现是多种因素综合结果，包括专注中小企业市场，在建立新福利时可提供咨询和教育，建立良好客户关系；现有案例中人均产品数量从2020年的2.66增加到2021年的2.75，在行业中很独特；公司有多种产品、严格定价和承保、强大理赔管理以及有限的集中风险，能够实现稳定增长 [101][102][103] 问题12：RIS - Fee业务本季度资金流入为负，原因是什么，递延率、匹配缴款情况如何，业务前景怎样？ - 第四季度受季节性合同提款增加和股市强劲导致提款增加影响；从过去12个月看，转移存款较2020年增长87%，经常性存款增长40%，遗留业务板块经常性存款增长15%，主要因递延缴款增加和参与者数量增加；2021年提款占平均账户价值的14%，低于2020年的15%，合同保留率为过去10年最佳；业务基本面依然强劲 [109][110][111] 问题13：智利总统选举后，相关提案和变化可能是什么，对业务有何影响？ - 市场上有多种提案，从对私人系统收费设限到政府建立竞争的AFP系统等；公司和行业的任务是与当选官员和监管机构合作找到合理解决方案；已通过的普遍保障养老金有助于解决低收入人群的担忧；公司正在分析所有提案，将根据情况管理业务并向投资者更新 [114][115][116] 问题14：套房存款变更增加约4000万美元收入，是否仍对短期利率敏感，若利率上升是否受益，收入是否锁定？ - 这些存款的收益取决于净息差，对短期利率的敏感性降低，恢复了因与IOER利率挂钩而损失的收入流；2022年将有更多存款纳入资产负债表，相关收入将立即体现；所有收入都计入RIS - Fee [123][124][125] 问题15：与疫情前相比，福利业务中团体人寿和残疾保险销售增加，牙科和视力保险销售下降，成功销售的因素、业务管道如何，2022年各产品是否会增长？ - 牙科、视力、人寿和残疾保险以及补充和工作场所产品都能满足雇主客户需求；疫情后，雇主对人寿和残疾保险的需求增加，小企业往往从这些保险开始讨论福利；工作场所或纯自愿性产品组合将继续增长，如意外和重大疾病保险，这些产品被视为未来利润率扩张的机会，也受客户关注；部分信息将在2022年展望电话会议中提供 [130][131][134] 问题16：上周宣布的交易中，人寿保险业务封闭板块预留效率为4亿美元，这是否是释放的8亿美元资本的一部分，封闭板块释放了多少资本？ - 不会详细说明构成8亿美元收益的所有项目，包括资本释放、负的再保险佣金、经济储备调整、失去协方差效益的一次性负面影响以及融资中断费用等；对剩余人寿保险业务进行了资本优化，封闭板块是其中一部分，但不是全部；所有交易和融资在投资者日时都有考虑，净收益符合或略好于预期 [139][140][141] 问题17：公司对智利业务似乎较为乐观，智利业务约占运营收益的4%是否正确，该业务分配了多少资本？ - 仅Cuprum业务约占公司收益的4%，关于资本分配将后续回复；公司与政府官员和立法者有积极对话，认为在通过普遍保障养老金后有可行路径；公司会考虑所有可能结果，有效管理业务并及时向投资者更新 [143][144]