财务数据和关键指标变化 - 排除重大差异后，公司过去12个月每股收益增长12%，处于9% - 12%目标区间上限；净资产收益率接近14%，正朝着15%的目标迈进 [9] - 第三季度非GAAP运营收益为4.58亿美元，排除重大差异后，收益较2020年第三季度增长7% [11] - 第三季度末总资产管理规模（AUM）达9810亿美元，较2020年第三季度增长34%，过去12个月净现金流为170亿美元 [11] - 第三季度公司总净现金流为46亿美元，是上年同期的两倍多，所有业务部门均实现正净现金流 [12] - 第三季度净利润为3.6亿美元，其中包括9900万美元的净实现资本损失和600万美元的信贷损失；非GAAP运营收益为4.58亿美元，摊薄后每股收益为1.69美元 [19] - 排除重大差异后，非GAAP运营收益为4.44亿美元，摊薄后每股收益为1.64美元，分别较2020年第三季度增长7%和9% [20] - 自2020年底以来，公司净资产收益率提高300个基点至近14%，计划到2023年底达到15%的目标 [20] - 第三季度报告的非GAAP运营收益有效税率为19.4%，略高于16% - 19%的指导范围，预计全年税率将在指导范围内 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 全球资产管理（PGI） - 第三季度PGI管理的净现金流为22亿美元，机构、共同基金平台和一般账户的债务现金流均为正 [12] - 本季度PGI管理的AUM达到创纪录的5350亿美元，来源AUM达到创纪录的2650亿美元 [12] - 第三季度，PGI受益于强劲的管理费、业绩费和持续严格的费用管理，收入和收益增长，利润率达45%，税前运营收益和利润率受益于本季度900万美元的业绩费 [31] 美国退休业务（RIS） - 与2020年第三季度相比，经常性存款和RIS费用增长67%，反映出传统业务板块经常性存款增长20%、迁移的机构退休（IRT）参与者存款增加以及雇主匹配额大幅提高 [14] - 第三季度RIS费用报告的债务现金流约为10亿美元 [15] - 第三季度RIS利差销售为22亿美元，包括14亿美元的中期票据（MTN）和担保投资合同（GIC）发行以及近5亿美元的养老金风险转移销售，这些强劲的销售产生了超过8亿美元的正净现金流 [15] 国际业务 - 第三季度，Principal国际业务报告的净现金流为4亿美元，AUM为1560亿美元，按固定汇率计算，较去年同期增长5% [16] - 尽管本季度巴西出现负现金流，但公司的多市场基金持续增长，目前约占巴西AUM的30%，年初至今净现金流为530亿巴西雷亚尔，通过为客户提供增值解决方案，公司占据了69%的市场份额 [16] - 第三季度，中国AUM（未包含在报告的AUM中）为1580亿美元，受益于所有资产类别的正债务现金流，随着零售投资者寻求更高附加值的产品，公司继续看到股票净现金流和AUM的增长 [16] 美国福利和保护业务 - 该业务对福利的需求增加，招聘活跃，工资趋势良好，集团福利过去12个月的总业务板块增长率创纪录地达到2.7%，员工少于200人的企业增长率接近5% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，标准普尔500指数持平，日均涨幅较第二季度增加6%，较去年同期增加34%，这有利于RIS费用和PGI的收入、AUM和账户价值 [26] - 外汇汇率较第二季度略有不利影响，但在过去12个月中是有利因素，对报告的税前运营收益的影响包括：与2021年第二季度相比为 - 200万美元，与2020年第三季度相比为400万美元，过去12个月为600万美元 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略以客户为中心，利用差异化和集成解决方案、在高增长市场的领导地位以及深厚的客户基础等竞争优势，通过美国退休业务、全球资产管理、美国福利和保护等增长驱动力，打造一个更高增长、更具资本效率的企业，为股东创造价值 [8] - 公司计划到2022年底向股东返还30亿美元的过剩资本，包括14 - 18亿美元的股票回购和13 - 14亿美元的普通股股息 [34][35] - 公司退出美国零售固定年金业务和美国寿险业务的零售部门，目前正与交易对手就美国零售固定年金和万能寿险二级担保业务板块进行积极沟通，预计未来几个月会有更多进展 [9] - 公司专注于发展具有竞争优势的领域，投资于能够实现目标回报的业务，通过优化资本配置，成为高增长、更具资本效率的公司 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管新兴市场存在挑战，但产品和服务的需求在全球范围内仍然很高，将继续在资本部署上保持纪律性，重点发展资本密集型业务，并确保获得足够的回报 [127] - 公司对未来充满信心，随着业务势头的增强，将不断优化业务组合，聚焦增长驱动力，为股东创造更大价值 [18] 其他重要信息 - 第三季度，公司发行了首只6亿美元的可持续发展债券，所得款项将用于支持绿色和社会倡议，以强化公司的ESG承诺 [18] - 公司在本季度推出了美国首个市政债券影响策略，主要面向高净值客户，作为单独管理账户提供 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待资本部署以及如何调整过剩资本 - 公司经过与董事会财务委员会的严格审查，制定了通过股息和股票回购向股东返还30亿美元资本的计划，同时也会考虑有机增长和收购机会，公司在2022 - 2023年有很大的财务灵活性，未来会根据情况进行更新 [39] - 公司除了股票回购外，还致力于维持40%的股息支付率，并计划用3亿美元过剩资本偿还2022年第三季度到期的债务，未来几个季度会继续优化资本部署 [40] 问题2: 智利养老金业务的情况以及最坏情况下对公司的影响 - 智利的养老金制度已有40年历史，原本运行良好，但疫情期间政府允许多次提前提取养老金，目前正在讨论第四次提取和第二次年金提取，同时总统选举也会对改革的时间和幅度产生影响 [42][44] - 公司一直在与政府官员合作，试图教育关键决策者改善和稳定现有养老金模式，支持增强基本养老金或团结模式的提议，并希望推动可持续的多支柱退休体系 [45][46][47] - 公司尚未量化潜在的财务影响，目前来看影响并不显著，这与费用收取方式有关 [48] 问题3: 智利年金业务的规模 - 公司无法提供确切数字，但智利的总AUM约为410亿美元，其中Cuprum AFP基金余额为340亿美元，年金业务规模为剩余部分 [53] - 公司的客户受影响较小，截至第二季度末，行业内20%的AFP参与者账户余额为零，而Cuprum只有4%，这得益于客户结构和数字化推广 [54] 问题4: RIS费用业务目前实现的成本节约情况以及信托和托管业务迁移后剩余成本节约的实现速度 - 公司有望在2023年底前实现9000万美元的净费用协同效应，目前已实现约25%（按年运行率计算，单季度约为500万美元） [57] - 信托和托管业务完全整合后，公司将逐步淘汰重复的记录系统，减少重复人员，长期来看，随着流程自动化和客户体验的优化，费用协同效应将持续显现 [57] 问题5: 巴西通货膨胀指标的情况以及对公司前景的影响 - 第三季度，巴西的两个通货膨胀指标趋于一致，利率较去年同期上升约2%，这对公司有利 [62] - 公司预计未来两个指标将继续趋于一致，但可能会有一些小的差异，整体影响将比过去12个月更为温和 [63] - 尽管宏观环境存在挑战，但公司在PGBL和VGBL存款方面仍保持约30%的市场份额 [64] 问题6: 公司投资策略的短期和长期表现以及第三季度表现下降的原因 - 公司的一些国际投资策略在第三季度表现略有下降，如多元化国际策略、国际小盘股和Origin策略，但长期表现依然强劲，公司对投资流程和方法有信心 [70] - 国际小盘股和Origin策略表现不佳可能是由于投资者偏好的变化，目前市场更倾向于风险资产，而这两个策略具有较强的质量和基本面偏好 [71][72] - 公司的美国股票投资在第三季度表现良好，67%的基金处于第一或第二四分位，整体投资能力与投资者需求相匹配，长期表现将推动资金流入 [72][73] 问题7: 关于资本管理，子公司向母公司的自由现金流与公司目标的差距以及是否有增加股票回购的空间 - 公司认为自由现金流的构成较为复杂，不同时期可能存在波动，但长期来看，交易完成后有望达到70% - 80%的目标范围，未来可能有一定的上升空间 [80] 问题8: 智利业务的盈利占比以及如果退出该业务可提取的资本金额 - 智利业务的盈利占比约为4% - 6%（包括年金和共同基金），公司将跟进并提供目前部署的资本金额 [81][83] 问题9: 公司对COVID - 19死亡人数的最新预测 - 公司目前预测第四季度COVID - 19死亡人数约为9万人，2022年约为15万人，但这将受到病毒变异和疫苗接种率的影响，公司将根据情况进行更新 [89] - 自疫情开始以来，公司的经验法则基本准确，但各季度存在波动，如果年轻人群的死亡人数持续增加，未来几个季度的影响可能会略高 [89][90] 问题10: 零售固定年金和万能寿险二级担保业务板块交易的进展以及主要关注的方面 - 公司已决定剥离零售年金业务和万能寿险二级担保业务，目前第一轮投标情况良好，第二轮投标已经开始 [92][93] - 公司与顾问的沟通良好，对交易执行有信心，将寻求提高资本效率和为股东创造长期价值的机会，交易进展符合预期，未来会向投资者提供更多信息 [94][95] 问题11: RIS费用业务调整后收益与去年同期持平的驱动因素以及2022年的盈利预期 - 尽管市场和资金流入带来了积极影响，但收益增长受到IRT冲击退保、正常费用压缩、费用增加以及一次性收入调整的抵消 [98][99] - 目前的收入运行率约为38 - 39个基点，预计未来会有2 - 3个基点的正常费用压缩 [101] - 由于推迟了信托和托管业务的整合，TSA和整合费用将持续到2022年第一季度，预计2021年全年利润率将处于23% - 27%指导范围的低端 [102][103] 问题12: 智利新总统对AFP系统的改革权力以及改革的实施方式 - 新总统不能通过行政命令直接修改AFP系统，改革需要经过国会批准 [104] - 当地意识到现有系统并未完全崩溃，只是受到提前提取养老金的影响，选民也希望加强和改进现有系统 [104] 问题13: RIS费用业务中700万美元收入调整是否应加回以正常化运行率 - 700万美元的收入调整已经包含在正常化运行率中，实际收入调整为350万美元，这一调整导致第二季度至第三季度的收入减少了700万美元 [110] - 排除重大差异后的收益将受到350万美元的影响 [110] 问题14: 1.23亿美元是否是未来的良好基线 - 建议使用之前描述的收入运行率和利润率作为参考，2021年全年利润率预计处于指导范围的低端，2023年底的盈利和收入增长指导仍然有效，2022年公司将提供进一步的指导 [112] 问题15: 风险转移业务的结构是否仍将固定年金和寿险打包，寿险业务是否仅包括万能寿险二级担保 - 目前正在考虑的交易是零售固定年金和万能寿险二级担保业务板块，公司认为理想的结果是将它们打包，但也会考虑其他组合方式，以实现股东价值最大化 [114][115] - 公司正在同时推销这两个业务板块，最终的交易结构将取决于对客户和股东最有利的方案，同时也会评估其他可能增加股东价值和改善资本回报的选择 [117] 问题16: 集团销售强劲增长的原因 - 集团福利产品在全国范围内受到广泛欢迎，疫情使整个行业认识到这些产品的支持作用，需求在行业内普遍较高 [122] - 公司在与中小型或成长型雇主合作方面表现出色，能够提供有吸引力的福利套餐，无论是自愿还是雇主支付的套餐 [122] - 销售增长得到了高留存率的补充，公司的退保率较低，在工资增长或增加就业的客户群体中，集团内增长尤为显著，这对第四季度和2022年的收入增长是个积极信号 [123]