财务数据和关键指标变化 - 第三季度非GAAP运营收益为2.35亿美元，排除精算假设审查和其他重大差异影响后为4.17亿美元，同比增长10%，主要因AUM增加带来的收入增长和严格的费用管理，部分被外汇逆风抵消 [9] - 第三季度末，公司拥有34亿美元可用现金和流动资产，26亿美元超额可用资本，总公司AUM较第二季度增加近30亿美元或4%，达到731亿美元，主要得益于正向净现金流和有利的市场表现 [10] - 第三季度末，PGI管理的AUM创纪录达到468亿美元，PGI来源的AUM创纪录达到226亿美元；中国合资企业AUM本季度下降16%至120亿美元，主要因中国低利率环境下资金从货币市场基金流出的行业趋势 [11] - 今年前九个月，总公司净现金流为正110亿美元，其中第三季度为20亿美元；过去12个月净现金流为180亿美元，高于去年同期的70亿美元 [12] - 第三季度归属于公司的净利润为2.36亿美元，包括200万美元的已实现资本收益和1700万美元的可控信贷损失 [24] - 报告净收入受假设审查和其他重大差异影响为负1.87亿美元；第三季度非GAAP运营收益为2.35亿美元，摊薄后每股0.85美元，排除相关影响后为4.17亿美元或每股1.51美元，分别同比增长10%和12% [25] - 第三季度有多项重大差异，对报告的非GAAP运营收益产生了税前2.33亿美元、税后1.82亿美元和摊薄后每股0.66美元的净负面影响 [26] - 标准普尔500指数第三季度上涨超过8%，日均涨幅较第二季度和去年同期分别为13%和12%，有利于RIS - Fee和PGI的收入、AUM和账户价值增长 [29] - 外汇汇率方面，第三季度平均汇率有所改善，但与去年相比仍面临逆风，对第三季度税前运营收益的影响包括与2020年第二季度相比为正500万美元、与2019年第三季度相比为负1600万美元、过去12个月为负5300万美元 [30] - 公司预计2020年信贷漂移和损失为2 - 3亿美元，较此前预期有所改善；预计2021年约为4亿美元 [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 退休和收入解决方案（RIS） - RIS - Spread报告净现金流为5亿美元，部分得益于机会性MTN和GIC发行的强劲季度表现 [12] - RIS - Fee本季度净现金流为负18亿美元，主要因持续的COVID困难提款、较低的销售额以及增长和定期存款的压力，也影响了PGI管理的净现金流 [13] - 不包括重大差异，RIS - Fee的遗留业务第三季度利润率接近35%，反映了良好的费用管理和股票市场顺风 [31] - 第三季度，RIS - Fee因参与者困难提款的免手续费产生了800万美元的负面影响 [32] - 退休业务中，第三季度计划发起人和参与者的行为趋势与第二季度相似，参与者提款仍处于高位，全年总参与者提款预计约为年初账户价值的11%，比通常情况高1个百分点；定期存款虽同比增长，但因裁员和休假导致递延参与者减少，增长受限 [35] 美国保险解决方案（USIS） - 个人寿险方面，由于业务市场集中，整体销售额下降，但定期寿险申请量同比增长近140%，得益于对死亡率的认识提高以及公司增强的数字能力和数字分销渠道 [37] - 第三季度，专业福利业务受COVID影响，税前运营收益产生了4200万美元的负面影响，主要包括为牙科客户提供10%的保费信贷、团体人寿和团体残疾索赔以及牙科和视力索赔的不利影响 [32] 全球资产管理（PGI） - PGI来源的净现金流为正10亿美元，得益于多样化产品的强劲表现、多个分销渠道和客户类型 [13] - 季度末，73%的Principal Funds和ETF、独立账户和集体投资信托在一年期表现高于中位数，77%在三年期、76%在五年期、91%在十年期高于中位数；晨星评级基金中，74%的基金AUM获得四星或五星评级 [14] 国际业务（PI） - Principal International产生了18亿美元的净现金流，连续第48个季度实现正向现金流，主要得益于巴西、东南亚、智利和中国香港的正向资金流入 [12] - 智利7月通过法律允许参与者进行COVID困难提款，导致公司AUM减少14亿美元 [37] - 第三季度，Principal International因拉丁美洲低于预期的encaje表现和巴西低于预期的通货膨胀，产生了1200万美元的负面影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 标准普尔500指数第三季度上涨超过8%，日均涨幅较第二季度和去年同期分别为13%和12%，有利于RIS - Fee和PGI的收入、AUM和账户价值增长 [29] - 外汇汇率方面，第三季度平均汇率有所改善，但与去年相比仍面临逆风，对第三季度税前运营收益的影响包括与2020年第二季度相比为正500万美元、与2019年第三季度相比为负1600万美元、过去12个月为负5300万美元 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资技术和数字解决方案，以适应COVID - 19带来的变化，满足客户需求，提升竞争力 [7] - 推进IRT业务的整合，将核心IRT退休业务迁移至公司平台，预计费用协同效应将比原模型高出50%，相关财务效益将在2021年夏季过渡服务协议结束后显现 [15][16] - 推出新的全数字401(k)解决方案Simply Retirement by Principal，帮助小企业主和金融专业人士快速建立退休福利计划；个人寿险业务中，Term Life数字自助服务工具Principal Life Online持续获得客户采用 [18] - 公司在全球资产管理领域注重ESG努力，获得联合国负责任投资原则（UNPRI）的认可；在多个业务领域获得第三方认可，提升了品牌形象和市场竞争力 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19对公司业务产生了影响，但公司多元化和综合的业务模式具有韧性，团队有效应对，保持了良好的客户服务 [6][8] - 宏观经济环境的不确定性仍然存在，但许多跟踪指标的趋势好于疫情初期的预期，公司财务状况强劲，有能力抓住增长机会，为股东创造长期价值 [24][10] - 公司预计2020年信贷漂移和损失为2 - 3亿美元，较此前预期有所改善；预计2021年约为4亿美元，将密切关注情况并在未来电话会议中提供更新 [45][46] - 公司计划在第四季度或2021年第一季度重启股票回购，目前有8.5亿美元的股票回购授权剩余；第四季度普通股股息为每股0.56美元，与第三季度持平，股息收益率约为5% [41][42] 其他重要信息 - 公司将展望电话会议时间从12月改为2月25日，并计划于2021年6月15日举办投资者日活动 [5] - 公司首席执行官Dan Houston感谢即将退休的Tim Dunbar和Julia Lawler的贡献，并表示Pat Halter和Ken McCullum将继续推动公司发展 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 决定在第四季度或2021年第一季度恢复股票回购需要考虑哪些因素？ - 公司资本状况良好，每季度对潜在路径的清晰度增加，预期的漂移和减值影响降低；但市场波动、刺激方案和COVID影响等不确定性仍然存在，公司将谨慎决策，目前所有资本部署选项都在考虑范围内 [51][52] 问题2: 第三季度的费用节省有多少是可持续的？疫情后能保留多少效率？ - 2020年预计节省约2.5亿美元费用，截至第三季度已实现约2亿美元，其中约一半为员工相关费用，另一半为非员工相关费用；第三季度可能是费用管理的高点，但部分节省在第四季度和2021年仍将持续；预计2021年费用比疫情前预期减少约1亿美元，约40%的节省将延续到2021年 [55][57][58] 问题3: 专业福利业务销售同比和环比下降的原因是什么？未来如何发展？ - 销售下降主要是因为雇主在疫情期间对新福利计划的决策更加谨慎，但对保护型保险的兴趣增加，业务管道开始增长；同时，业务的持续性表现强劲，整体保费水平良好；在寿险业务中，定期寿险需求强劲，而高管可变UL业务销售决策有所延迟，但管道也在增加 [62][63][67] 问题4: RIS业务中AUA下降多少是由于低费率遗留客户退出？剩余影响如何？ - 收购业务时已知有一个大型遗留信托和托管客户将退出，目前已确认约80%的提款，剩余部分将在未来季度完成；该客户的收入影响较小，且公司在同期获得了一家知名财富50强公司的业务，业务持续性符合预期 [69][70][71] 问题5: 最初宣布Wells IRT交易时预计到2022年底利润率达到28% - 32%，考虑到额外的费用节省和较低的利率前景，是否仍能达到该水平？何时能达到？ - 公司对业务表现和整合情况满意，虽然利率变动不利，但费用协同效应预计将比原模型高出50%，预计在2021年夏季开始显现，2022年持续增加，2023年实现成熟的协同效应运行率；目前认为利润率仍在28% - 32%的范围内，暂不调整该范围 [73][77][78] 问题6: 牙科利用率是否正在恢复正常？第四季度预计如何？ - 牙科利用率正在开始恢复正常，部分积压需求已得到释放；第四季度通常是季节性利用率较低的时期，预计将恢复到更接近年中正常水平的模式 [80] 问题7: 今年精算假设审查中等级提升周期从10年改为7年的原因是什么？如果不更改，之前披露的费用或持续影响是否会有重大变化？ - 今年审查预计2027年达到3.25%的国债收益率，而去年预计2029年达到4%，较低的终点使公司认为2027年达到该水平合理；利率变动的影响中约三分之二来自起点降低，因此将周期延长超过7年对数字影响不大 [82][83] 问题8: 公司是否会考虑像其他保险公司一样合理化业务组合，如出售业务或再保险固定年金或个人寿险业务？ - 公司致力于费用、利差和风险业务，认为保险业务能满足中小企业雇主需求，提供灵活性和服务客户；公司资本市场部门会密切关注现有业务块的金融交易，考虑资本的长期影响、重新部署和财务影响，但尚未看到合适的机会 [84][85][86] 问题9: 进入2021年，RIS - Fee资金流能否恢复到1% - 3%的有机增长范围？是否会受到定期存款增长放缓的持续影响？ - 2021年RIS - Fee净现金流受多个因素影响，COVID相关提款可能持续到2021年，取决于疫情和经济就业趋势以及刺激法案对困难提款惩罚豁免的延续情况；定期存款增长预计将继续受到压力，取决于经济和疫情的解决情况；新销售方面，小到中型业务管道受疫情影响有压力，但IRT收购带来大型计划管道的增加，预计2021年新销售会有所恢复；总体而言，2020年净现金流预计持平，部分压力将持续，未来展望电话会议将提供更清晰的信息 [88][90][93] 问题10: PGI本季度利润率约为40%，短期内能否维持高于目标的利润率？还是会因薪酬应计增加或收入恢复后的其他调整回到目标范围？ - 公司长期指导PGI利润率在34% - 38%之间，本季度利润率为41%，预计第四季度及以后将更接近过去12个月约37%的水平 [96] 问题11: RIS - Fee业务的潜在持续性趋势如何？小企业板块是否因公司破产导致计划终止增加？ - 虽然新计划形成放缓，但本季度未出现计划终止增加的情况，部分刺激方案有助于中小企业；RIS业务中，小到中型业务块在多个指标上表现出较强的韧性，净现金流表现略好于大型计划业务；在集团福利业务中，现有计划参与者数量有所下降，但计划失效或终止并未增加 [98][99][101] 问题12: 公司对2021年信贷损失预计为4亿美元，是否过于谨慎？商业房地产方面是否有导致该预期的因素？ - 公司在疫情前投资组合质量较高，2020年美联储和政府的行动延迟了信贷损失和漂移；2021年的预计范围较宽，取决于美联储行动和政府支持，预计损失主要来自债券组合，约三分之一来自商业抵押贷款组合；公司将继续审查投资组合并根据信息更新数字 [103][104][105] 问题13: 商业抵押贷款组合中14笔进入宽限期的贷款，其流程是怎样的？未来12个月是否会有更多贷款进入宽限期？ - 借款人会联系公司并提供房产和自身情况的具体信息，提出宽限期请求，宽限期通常是制定替代还款计划，直到房产恢复正常还款能力；未来是否有更多贷款进入宽限期取决于疫情和经济发展情况，公司会密切关注；该投资组合质量较高，预计损失较少，平均贷款价值比为50%，债务服务覆盖率良好 [110][111][112] 问题14: 这14笔进入宽限期的贷款在地理位置或房产类型上有何共性？与投资组合其他部分有何关系？ - 这些贷款主要来自零售行业，部分来自购物中心和酒店，但公司商业抵押贷款组合对零售的敞口远低于NCREIF指数，且主要集中在以杂货店为锚的零售或单店零售项目，这些项目表现良好 [113][114]