财务数据和关键指标变化 - 核心净投资收入（NII）增长至每股0.28美元，排除与信贷安排修订相关的290万美元一次性费用 [8] - 截至9月30日季度，投资未实现增值净变化为亏损750万美元，即每股0.19美元；净实现收益约250万美元，即每股0.06美元；信贷安排和票据价值变化使资产净值（NAV）每股减少0.01美元 [26] - GAAP投资收入比股息低每股0.05美元，GAAP NAV从每股12.81美元降至12.62美元；调整后NAV（不包括负债按市值计价）从每股12.62美元降至12.43美元 [27] - GAAP债务与股权比率为1.3倍，GAAP净债务与股权比率（减去现金后）为1.2倍；监管债务与股权比率为1.4倍，监管净债务与股权比率（减去现金后）为1.3倍；目标债务与股权比率高达1.5倍 [28] - 截至9月30日，溢余收入为每股0.22美元，假设分配保持不变，预计未来三个季度能够覆盖 [70] 各条业务线数据和关键指标变化 - PFLT投资组合从10.4亿美元增至10.8亿美元，增加约4600万美元；9月季度新增贷款4800万美元，9月30日后新增净投资8200万美元 [13][14] - PSSL投资组合从5.3亿美元增至5.65亿美元，增加3500万美元；9月季度新增贷款7700万美元，9月30日后新增净投资2300万美元；公司计划将PSSL合资企业资产从约5.5亿美元增至约7.3亿美元，PFLT将再投资4200万美元，使投资总额达约2.43亿美元，目标回报率10% - 12% [10][13][14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过三管齐下战略显著增长NII：一是将PFLT资产负债表资产增长，使债务与股权比率从1.3倍升至目标1.5倍；二是将PSSL合资企业资产从约5.5亿美元增至约7.3亿美元；三是将投资组合中的股权价值转换为现金支付债务工具 [8] - 专注核心中端市场，即EBITDA在1000万 - 5000万美元的公司，该市场杠杆较低、股权缓冲较高、有实际季度维护契约、能收到月度财务报表、EBITDA调整更谨慎、有6 - 8周时间做投资决策，且贷款违约率较低、回收率较高 [15][16][17] - 行业竞争方面，高端中端市场竞争激烈，有大量私募债务和私募股权资本，带来宽松契约、低收益率和较短尽职调查流程，但核心中端市场（EBITDA 5000万美元及以下）受影响较小，低于4000万美元EBITDA公司基本未受影响 [53][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新贷款前景有吸引力，公司业务繁忙，经验丰富团队带来活跃交易流，可谨慎分析并选择投资项目 [22][23] - 2022年经济面临供应链、劳动力、通胀等挑战，公司需谨慎承保能应对这些挑战的公司；投资组合EBITDA与利息比率约3 - 3.2倍，有足够缓冲应对利率上升 [60][61] - 公司认为按计划执行，有望在2022年某个时间安全覆盖股息 [69] 其他重要信息 - 公司自成立以来，2.46亿美元股权共同投资产生28%内部收益率（IRR）和3倍投资资本倍数；投资418家公司仅出现14次非应计项目；PFLT投资超44亿美元，平均收益率8%，年损失率仅8个基点 [11][19] - 全球金融危机期间，公司投资组合公司加权平均EBITDA下降7.2%，远低于彭博北美高收益指数42%的降幅；新冠疫情期间，公司投资组合公司EBITDA中位数降幅为1.4%，优于瑞士信贷高收益指数7%的降幅 [20][21] - 投资组合高度多元化，涉及110家公司、45个不同行业；86%投资于第一留置权优先担保债务（含PSSL中13%），1%投资于第二留置权债务，13%投资于股权（含PSSL中4%）；整体债务投资组合加权平均收益率7.4%，99%为浮动利率，81%有LIBOR下限，平均LIBOR下限为1% [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司理想的杠杆范围是多少 - 公司目标是PFLT达到1.5倍债务与股权比率；PSSL合资企业有望随时间增长至超7 - 7.5亿美元 [39] 问题2: 股权投资季度环比变化的原因是什么 - 主要驱动因素可能是PSSL的增长；公司会谨慎选择有良好上行机会的股权共同投资项目 [40][41] 问题3: 公司对DBI的投资情况如何，DBI业务是什么，与合资企业有无重叠 - DBI同时存在于PFLT和合资企业中；DBI是一家为市政和州政府提供劳务服务的公司，因难以招聘非熟练劳动力且成本增加，同时与政府签订固定价格合同，导致业绩不佳，正考虑部分出售和清算业务；在最坏情况下，若PFLT和PSSL无回收，NAV将每股减少0.28美元，对NII的影响预计为每季度每股0.03美元；上季度DBI对每股产生0.29美元负面影响，但部分被其他共同投资项目抵消 [43][44][47] 问题4: 高端中端市场竞争是否会渗透到核心和低端中端市场，竞争对手是否有异常行为 - 核心中端市场（EBITDA 5000万美元及以下）受高端市场竞争影响较小，低于4000万美元EBITDA公司基本未受影响；公司认为核心中端市场是能增加最大价值的领域，可与公司共同成长并获得上行收益 [53][55][57] 问题5: 大型私募资金是否因交易规模小而难以进入低端中端市场，这对公司是否有利 - 同意该观点，大型公司从资产管理规模增长和劳动强度与资本部署角度考虑，低于一定规模交易可能不适合其业务模式 [58] 问题6: 考虑到2022年经济增长可能放缓、美联储可能加息、违约率可能上升等因素，公司是否会降低杠杆 - 公司需谨慎承保能应对经济挑战的公司；投资组合有足够缓冲应对利率上升；PFLT目标杠杆为1.5倍，公司认为该资产在BDC领域风险较低，对此杠杆水平感到舒适；公司会继续通过发行债券等方式管理风险并实现融资来源多元化 [60][61][64] 问题7: 公司预计何时净投资收入能覆盖股息 - 公司认为随着计划执行，有望在2022年某个时间安全覆盖股息，但具体时间取决于交易流、还款情况、股权轮换和PSSL增长速度 [69] 问题8: 当前溢余收入情况如何 - 截至2021年9月30日，溢余收入为每股0.22美元，假设分配保持不变，预计未来三个季度能够覆盖 [70][71]