财务数据和关键指标变化 - 截至9月30日季度，调整后净资产值（NAV）增长3.2% [7] - 该季度净投资收入为每股0.27美元，低于股息每股0.02美元 [22] - GAAP NAV从每股12.16美元涨至12.31美元，调整后NAV从每股11.44美分涨至11.81美元，涨幅3.2% [23] - 9月30日溢出资金为每股0.22美元 [24] - GAAP债务权益比从1.5倍降至1.4倍，扣除现金后GAAP混合债务权益比从1.3倍降至1.2倍，监管债务权益比从1.6倍降至1.5倍，扣除现金后监管净债务权益比从1.5倍降至1.4倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管理费用约480万美元，税费和一般行政费用约110万美元，利息费用约550万美元 [22] - 投资净未实现增值约2000万美元或每股0.51美元，净实现损失约470万美元或每股0.12美元 [22] - 信贷安排和票据净未实现折旧为每股0.22美元 [23] - 整个投资组合中，89%投资于第一留置权优先担保债务（含PSSL中11%），40%投资于第二留置权债务，8%投资于股权（含PSSL中4%） [27] - 整体债务投资组合加权平均收益率为7.3%，99%为浮动利率，86%的投资组合有LIBOR下限，平均LIBOR下限为1% [28] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是提供稳定受保护的股息流并保存资本，专注寻找低风险、高自由现金流转换的中型市场公司，主要通过第一留置权优先担保工具获取现金流并以股息形式支付给股东 [30] - 探索用相同融资方式扩大和高效融资PSSL JV以增加PFLT收入 [9] - 认为即将到来的中型市场贷款年份可能是2009 - 2012年以来最有吸引力的，杠杆水平更低、股权缓冲更高、收益率更高、保护条款更严格 [20] - 公司将远离二级留置权投资，谨慎对待高级贷款延伸，偏好低风险低回报投资组合，适度提高杠杆 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来经济挑战，但过去季度公司表现良好，投资组合持续改善 [7] - 公司历史投资重点使其免受经济受创严重领域影响，多数投资组合公司能在未来季度表现良好 [13] - 预计公司EBITDA下降幅度将远小于全球金融危机期间 [12] - 公司游戏投资组合极具韧性，表现良好，随着半岛太平洋和殖民 Downs还款，游戏投资占比从9月30日的5.1%降至4.2%，预计未来表现持续强劲 [19] 其他重要信息 - 自成立以来，公司投资超37亿美元，平均收益率8.1%，年化实现损失率仅0.1%，包含实现和未实现损失的年化损失率仅0.19% [11] - 自成立九年多来，公司投资382家公司，仅出现12笔非应计贷款 [11] - 全球金融危机期间，公司投资组合公司加权平均EBITDA在衰退底部下降7.2%，远低于彭博北美高收益指数平均EBITDA下降42% [12] - 截至9月30日，公司在Cano、Walker Edison和By Light三家公司有可观债务和股权投资，有望提升NAV和净投资收入，未来计划退出这些股权并将收益转为债务工具以增加收入 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 回到杠杆目标范围后新投资展望及新投资环境和契约情况 - 公司已重新积极为PFLT和PSSL发起交易，目标债务权益比在1.5倍左右，认为自身投资组合风险低，可在该杠杆水平安全运营 [34] - 与疫情前相比，当前风险调整后回报更好，新贷款契约更严格、EBITDA调整更少、赞助商提供更多股权和更高收益率，看好未来1 - 3年中型市场贷款年份 [35] 问题2: 是否有机会更激进投资以提高投资组合收益率 - 公司将远离二级留置权投资，谨慎对待高级贷款延伸，偏好低风险低回报投资组合，适度提高杠杆，偶尔会在有特殊情况时进行更多高级贷款或联合贷款投资 [38] 问题3: JV杠杆下降但回报稳定，未来回报预期及JV计划 - 公司将探索用相同融资方式扩大PSSL规模至5.5 - 6亿美元，希望通过扩大投资组合和使用证券化融资促进PFLT和PSSL净投资收入增长 [40] 问题4: 股市是否会推动更多中型市场收购及退出 - 公司认为股市类似IPO，表现好的股票或IPO无论如何都会表现好，Cano业务增长快、市场潜力大，IPO对其有意义，且与可比公司相比表现良好，有很大上升空间 [42] 问题5: 投资组合中LIBOR下限占比 - 投资组合中86%有LIBOR下限，平均LIBOR下限为1% [44] 问题6: 对高级贷款基金约9%的综合投资回报率是否满意，是否寻求更高回报及增加杠杆 - 公司希望长期将该工具的投资回报率目标设定在11% - 12% [47] 问题7: 证券化融资相对于信贷安排的优势 - 证券化融资高效、成本低、是长期融资方式，无需与个人沟通，若公司承销工作到位，该融资方式适合低风险低回报投资组合，此前PFLT的CLO股权回报率约20% [51] 问题8: 如何从信贷安排借款基础中提取资产形成CLO及时间安排 - 公司刚开始探索，将与银行合作讨论扩大PSSL事宜，包括证券化和修订信贷安排，希望在未来1 - 2个季度内确定，预计最早明年年中完成 [55] 问题9: 资产负债表上现金增加是否用于支付下月到期的CLO票据本金 - 现金用于支付下月到期的以色列债券摊销款 [59] 问题10: 投资组合平均EBITDA范围 - 上季度给出的平均值在35 - 40，中位数更接近25 [61] 问题11: 若再次出现与COVID相关的关闭或中断，对整体投资组合的看法，以及第一留置权贷款给Marketplace Advance的情况，是否与赞助商沟通及获得更多支持 - Marketplace Advance正在进行重组，预计下季度完成，届时将移出非应计贷款，贷款人将控制公司并注入资本；PRA也在进行重组谈判，赞助商将注入股权帮助公司，预计下季度移出非应计贷款 [64] - 公司认为未来非应计贷款情况相对较轻，COVID影响已被识别并处理，或已反映在估值中 [65]