财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度净投资收入为每股0.29美元，管理费用约510万美元，一般及行政费用约100万美元，利息费用约730万美元 [29] - 截至12月31日季度，投资净未实现折旧约350万美元或每股0.09美元，净实现收益约100万美元或每股0.03美元，信贷安排和票据净未实现增值为每股0.04美元，净资产值从每股12.97美元降至12.95美元 [30][31] - 截至上一财年，溢出收益为每股0.31美元，截至12月31日，债务与权益比率为1.4倍，目标是1.4 - 1.7倍 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级担保贷款基金PSSL表现良好，截至12月31日，拥有49300万美元的49个多元化资产池，平均收益率为7.4%，只有一笔非应计资产，占成本的0.4%，市值的0% [8] - 整个投资组合高度多元化，涉及43个不同行业的102家公司，89%投资于第一留置权高级担保债务（包括PSSL中的10%），30%投资于第二留置权债务，8%投资于股权（包括PSSL中的4%），整体债务投资组合加权平均收益率为8.4%，99%为浮动利率 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 在核心市场，即息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1500万 - 5000万美元的公司，公司资本对借款人和赞助商很重要，仍有有吸引力的风险回报，并能获得保护资本的契约 [17] - 自成立近九年来，公司信用质量出色，在373家投资公司中，仅出现9笔非应计资产 [17] - 自成立以来，PFLT投资超过35亿美元，平均收益率为8.1%，年化损失率（包括已实现和未实现损失）约为每年9个基点 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要专注于为中型市场金融赞助商提供融资，与约400家私募股权赞助商建立关系，已与约190家赞助商开展业务，可对投资进行高度筛选 [13] - 公司专注于长期价值投资，投资能在数年表现良好、抵御商业周期变化的项目，关注防御性更强、杠杆合理、有契约保护和有吸引力回报的公司和结构 [14] - 公司是中型市场金融赞助商、管理团队和中介机构获取稳定可靠资本的首选，作为独立提供商，无利益冲突或关联关系，是值得信赖的融资合作伙伴 [15] - 随着大型直接贷款同行转向大额直接贷款，公司认为传统中型市场（EBITDA在1500万 - 5000万美元）竞争减少，公司可在此市场发挥重要作用，提供契约保护、收益和前期费用 [76][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2020年剩余时间因增长和并购驱动的融资活动将很活跃，凭借强大的资源网络和客户关系，业务流活跃 [27] - 公司认为当前投资的风险调整后回报能抵御风暴，为股东带来安全回报，在目标杠杆和监管约束范围内合理杠杆化可提高收益，随着工具优化，每股收益有望超过0.30美元，甚至达到0.31或0.32美元 [55][59] - 公司认为PSSL暂时收缩，计划使其增长，不仅覆盖对PFLT的股息，还能产生额外收益 [67] 其他重要信息 - 公司在第四季度进行了多项新投资，包括购买DRS Holdings、ECM Industries、Smartronix、Sales benchmark Index、STV Group Incorporated等公司的第一留置权定期贷款等 [23][24][25] - 公司在2008年全球金融危机前投资4.8亿美元于次级债务，衰退期间，相关投资组合公司加权平均EBITDA在衰退谷底下降7.2%，而彭博北美高收益指数平均EBITDA下降42%，这些投资内部收益率为8% [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何将石油和天然气投资经验应用于替代能源领域，该领域是否有符合投资标准的借款人，机会如何发展 - 公司目前在替代能源领域涉足不多，主要关注有大量股权支持、贷款价值比合理、有现金流偿还贷款的赞助商驱动业务，在中型市场赞助商领域未看到太多替代能源相关机会 [36] 问题: 过去一年投资组合退出和还款平均约占季度总投资组合的13%，这一趋势在2020年是否会持续，投资组合周转率是否会放缓 - 难以预测还款金额，公司认为选举前交易活动会增加，可能有还款情况，公司在买卖双方都可能活跃 [41][42] 问题: 投资组合涉及行业从37个增加到43个，是新分类还是进入新行业 - 分类来自评级机构，12月季度业务活跃，部署2.39亿美元，人们希望在年底和选举前完成交易，公司能保持高信用标准，新交易债务与EBITDA比率在4倍多，平均收益率超8%，具有吸引力的风险调整后回报 [43][44][45] 问题: 资产负债表中投资应付账款较上一季度增加约7000万美元，是否意味着新投资集中在季度后期，若新投资在季度初进行，对投资收入贡献多少 - 增加部分主要是年底前完成但在年初前一两周完成结算的交易，公司将优化PFLT和PSSL资产负债表，未来几个季度每股收益有望增加0.02 - 0.03美元 [48][49] 问题: 商业发展联盟向美国证券交易委员会（SEC）提交AFFE规则申请，公司对此看法，是否有其他途径缓解AFFE规则影响 - 公司参与小企业投资公司协会（SBIA），从专家处得知，仍对通过与SEC讨论或立法途径解决问题持乐观态度，但公司未直接参与相关讨论 [50] 问题: 在收益率下降、杠杆增加带来收益有限的情况下，公司是否会抑制增长、放缓业务发起 - 公司认为当前投资的风险调整后回报能抵御风暴，目标杠杆低于监管约束，PSSL合资企业未完全优化，可提高回报和净资产收益率，公司乐观认为当前交易能经受时间考验，随着工具优化，每股收益有望提高 [55][57][59] 问题: LIBOR下降，中间市场利差是否会扩大以抵消影响 - 利差未下降，在新融资中有个别情况利差略有扩大，但目前不是主要趋势 [60] 问题: 第四季度业务活跃是否会影响2020年第一季度业务发起 - 业务有季节性，通常第四季度末业务活跃，第一季度较低，但难以确定2020年第一季度情况，公司认为选举前业务将活跃 [62][63] 问题: PSSL净投资收入连续下降且低于对PennantPark的股息分配，约160万美元的季度水平对PennantPark是否可持续 - PSSL季度内规模缩小，但季度末高于上一季度，公司计划与Kemper合作发展PSSL，不仅覆盖股息，还产生额外收益 [67] 问题: 投资组合公司加权平均杠杆从4.6%降至4.2%，是摊销、EBITDA增长还是投资活动导致 - 是多种因素共同作用，投资组合表现良好、去杠杆化，新交易保持高标准，高级担保贷款具有良好的风险调整后回报 [68][70] 问题: 公司对Country Fresh和Quick Weight Loss两家重组后股权进行减记，这两家公司表现及债务偿还信心如何 - 两家公司表现不佳，公司正在处理，Country Fresh有改善空间，Quick Weight Loss情况有待观察，公司有多个股权共同投资项目表现良好，可抵消部分损失 [71][72][73] 问题: 公司在直接贷款市场的最大竞争优势是什么，使赞助商将公司作为首选合作伙伴 - 公司从业时间长，受金融赞助商客户认可，有135个现有借款人，具有“在位优势”，大型直接贷款同行转向大额贷款，使公司在传统中型市场竞争减少，可提供契约保护、收益和前期费用 [75][76][78] 问题: 公司目前愿意持有的最大交易规模和发起的最大交易规模是多少，PFLOAT后续投资活动最大规模约3500万美元，有何更新 - 公司希望高度多元化，目前通过不同工具和有限合伙人关系持有最大规模为1.2亿美元，规模会随资本和合作关系变化，对于EBITDA在1500万 - 3000万美元的公司能解决很多问题 [80][81] 问题: 平台是否有变化或新增内容，其他基金是否有益 - 公司约6个月前发布了关于获得额外资本的新闻稿，市场上有其他基金和管理账户业务，公司在高级债务投资有良好风险调整后回报，在机会投资领域也有良好记录 [82][83][84] 问题: 过去一年公司表现良好，但市场估值低于净资产值94%，而其他公司合并后股价上涨，公司如何让投资者认可其优势 - 公司能控制投资选择和资本结构管理，但无法控制股价，管理层一直在个人购买股票，对股价表现不满意，希望投资者提出建议，公司将继续为股东提供安全稳定现金流，希望市场认可其价值 [90][91][92]