财务数据和关键指标变化 - 2022年全年网络交易量达73亿美元，同比增长49%，约为2020年交易量的5倍；总收入和其他收入为7.49亿美元，增长58%，高于2022年指引上限 [9] - 2022年全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）接近盈亏平衡，为负480万美元；第四季度网络交易量为18亿美元，同比增长10%；总收入和其他收入增长25%，达到1.93亿美元；调整后EBITDA为负900万美元 [10][11] - 2022年AI集成费用占总收入的比例从48%增长到65%，资本市场执行费用占比从32%降至15%，合同费用占比相对稳定在12% [42][43] - 第四季度毛利润为网络交易量的3%；运营费用（不包括基于股票的薪酬）占总收入的比例从2022年上半年的43%降至下半年的39%，同期收入增长36% [44][45] - 2023年第一季度，预计网络交易量在17 - 18亿美元之间，总收入和其他收入在1.75 - 1.8亿美元之间，调整后EBITDA在负500万美元至盈亏平衡之间；全年预计网络交易量在75 - 80亿美元之间，总收入和其他收入在7.75 - 8.25亿美元之间，调整后EBITDA在1000 - 2500万美元之间 [46][64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人贷款业务方面，10月份账龄三个月的逾期还款率（DPD）为1.25%，远低于2022年第三季度1.6%的平均水平，较2021年第三季度的2.34%也有显著改善，目前DPD较2021年高点降低了50% [48] - 汽车业务自2019年推出后，年评估申请量增长至约1100亿美元，是2020年的8倍；拥有10多个汽车合作伙伴，包括2022年第二季度加入的美国前三大汽车贷款机构；通过合作伙伴连接到约20000家特许和独立经销商，业务覆盖美国所有50个州 [36] - 单户租赁（SFR）业务仍处于早期阶段，但公司通过收购Darwin Homes提升了该业务的能力，有望打造端到端解决方案 [14][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年金融市场波动剧烈，资金成本上升，公司通过AI网络快速调整模型以应对市场变化 [10] - 第四季度市场流动性收紧，投资者资金成本大幅上升，导致资本市场执行费用占总收入的比例下降 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是扩展和货币化网络基础设施，2022年成功转型为上市公司，为未来扩张提供了动力 [12] - 采用独特的前期融资模式，通过先锁定资金成本再寻找符合回报门槛的资产，优化投资者回报 [17] - 业务模式为B2B2C平台，通过创新传统承保系统，利用AI技术和数据科学为金融机构和投资者提供服务，连接25家以上金融机构和数百名投资者，促进资产创造 [16][19] - 公司通过调整投资组合、优化转换率等方式动态适应市场变化，使投资组合表现优于市场基准 [27][35] - 2022年完成首次并购交易，收购Darwin Homes，提升SFR业务能力，同时获得穆迪和DBRS对单户租赁证券化的首个AAA评级 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是公司增长的一年，尽管市场环境充满挑战，但公司取得了重大里程碑，进入2023年具有强劲的发展势头 [9][12] - 公司核心业务模式具有可扩展性和弹性，随着新合作伙伴的加入、新产品的推广和新渠道的开拓，网络基础设施将不断增强 [18] - 2023年上半年金融市场状况可能更具挑战性，但公司将继续管理转换率，预计下半年新合作伙伴的业务量将增加 [47][64] - 公司致力于实现调整后EBITDA的可持续盈利，通过规模扩张和成本管理，有明确的盈利路径 [41][57] 其他重要信息 - 公司在2022年引入了行业领导者加入管理团队，并新增了6个合作伙伴，包括Visa、Klarna和一家美国前三大汽车贷款机构 [13] - 2022年评估的申请数量是2021年的两倍，并筹集了超过70亿美元的资金 [13] - 自成立以来，约1.1万亿美元的申请量通过公司网络，积累了大量消费者行为数据，使模型不断优化 [19] - 合作伙伴加入公司网络后，平均在上线后的第三至十二个月内，贷款发放量实现了3倍增长；2022年，平台上的新合作伙伴和新渠道产生了约6.5亿美元的网络交易量 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 其他资产类别的逾期率趋势如何？ - 公司主要关注相对表现，个人贷款（PL）业务逾期率呈改善趋势，10月份账龄三个月的DPD为1.25%，远低于2022年第三季度平均水平和2021年第三季度的水平，目前DPD较2021年高点降低了50%；汽车业务方面，2021年的贷款表现符合管理层预期，2022年逾期率趋于正常且稳定，同时公司将加权平均票面利率提高了200 - 300个基点以适应市场变化 [48][49] 问题2: 1月份进行20%的裁员后，公司在成本结构方面的情况如何，如何平衡短期费用管理和长期产品投资？ - 裁员是实现可持续EBITDA盈利的关键一步，公司还制定了一系列举措，预计可实现每年约5000万美元的运营成本节约，其中包括裁员带来的3000万美元薪酬相关成本节约和其他费用举措带来的2000万美元节约；公司将继续专注于长期战略执行，不会改变或减少在大银行合作、汽车业务扩张、SFR业务发展和个人贷款业务拓展等方面的投资，同时利用市场机会进行长期投资，如收购Darwin Homes，在节约短期费用的同时不影响长期目标 [82] 问题3: 网络交易量的发展趋势如何，公司采取保守信贷立场的考虑因素是什么，何时会放松这一立场？ - 网络交易量的增长取决于合作伙伴带来的申请流量和转换率，申请流量持续增长，2022年同比增长超过100%；公司通过调整转换率来优化投资者回报，随着投资者资金成本上升，第四季度转换率较去年同期收紧约50%；公司将根据宏观指标调整转换率，若市场逆风减弱，将提高转换率以增加网络交易量，但前提是确保为投资者实现所需的回报水平 [71] 问题4: 管理转换率时关注的关键宏观因素有哪些？ - 公司持续拓展合作伙伴网络以增加申请流量，这是网络交易量增长的基础；转换率受宏观环境影响，公司将根据市场情况调整转换率以平衡短期风险和机会，确保投资者回报 [71][72] 问题5: 汽车业务连接的20000家经销商中，有多少家是活跃的或至少完成了一笔贷款？ - 公司通过大型合作伙伴与这些经销商建立联系，目前处理了其中很大一部分的贷款申请，但具体活跃经销商数量暂无确切数据 [77][79] 问题6: 投资者对贷款资产类别的持续需求如何，现有融资工具的可用空间以及2023年新增融资的预期？ - 第四季度市场流动性最差，公司在该季度完成了14亿美元的资产支持证券（ABS）发行；年初市场情况有所改善，本周发行的8亿美元ABS获得了超额认购，高级部分超额认购4倍，次级部分超额认购1倍；随着历史逾期率下降，预计投资者需求将显著增加，公司在全球机构投资者中具有良好的市场地位，能够持续吸引新投资者 [89] 问题7: 达尔文收购案与公司核心贷款业务的协同效应体现在哪些方面？ - Pagaya通过合作伙伴与消费者在各类金融决策场景中产生互动，SFR业务是其中重要的一环；公司在过去18 - 24个月对SFR市场进行了研究和建模，发现该市场机构投资不足且缺乏强大的技术应用；Darwin Homes提供了一种独特的解决方案，整合了房屋管理、租户连接等功能，使公司能够从端到端的数据视角服务租户，同时房地产资产的数据也将丰富公司的网络和能力 [93] 问题8: 费率上升但项目费用也上升，两者如何平衡，新项目费用较高的原因是什么？ - 收入方面，公司受益于双边网络的建设，第四季度AI集成费用的增加体现了公司在生态系统中的价值，推动费率上升至约10%；预计2023年费率在9% - 10%之间，受产品和合作伙伴组合影响；项目成本上升是由于公司拓展新产品和新合作伙伴，早期合作通常利润率较低、成本较高，如汽车业务因市场参与者多而存在较高的结构性费用，公司希望在证明自身价值后再进行经济优化；预计项目成本在6% - 7%之间，综合费率和项目成本，毛利润预计将保持在3%左右 [91]