财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度净亏损4.1万美元，每股亏损约为0美元，上一季度净利润为960万美元，每股收益0.27美元；调整后税前净利润约下降87%，至46.8万美元，每股收益0.02美元 [89] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）约为410万美元，上一季度为770万美元 [40] - 折旧、损耗和摊销（DD&A）同比增长17%，至220万美元 [40] - 总运输、收集和营销费用环比下降20%，至90.6万美元，每千立方英尺当量（Mcfe）成本下降13%，至0.39美元 [62] - 现金一般及行政费用（Cash G&A）环比增长5%，至247万美元 [63] - 截至2023年6月30日，总债务为2375万美元，上一季度为2600万美元，债务与过去12个月EBITDA的比率为0.93倍 [64] - 生产税占套期保值前销售体积的比例从4.75% - 5.25%提高到5.5% - 6% [65] - 实现套期保值收益100万美元，本季度约45%的天然气、53%的石油和0%的NGL产量进行了套期保值，平均价格分别为3.37美元和74.68美元 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 生产业务 - 2023年第二季度总产量较上一季度下降7%，至2304百万立方英尺当量（MMcfe）；剔除剥离资产的产量后，总产量仅下降3% [28][51] - 季度特许权使用费产量环比下降4%，至2010 MMcfe，但同比增长26% [52] - 工作权益产量环比下降24%，至2904 MMcfe，主要由于2023年1月31日出售了Eagle Ford和Arkoma的工作权益井 [53] - 2023年第二季度，第三方运营商在公司矿权面积上将81口总井或0.3口净井从在建井（WIP）转换为生产井，上一季度为117口总井或0.42口净井 [33] 销售业务 - 工作权益销售收入下降42%，至100万美元，主要由于Eagle Ford和Arkoma资产剥离导致产量下降，以及实现的商品价格下降23% [37] - 特许权使用费销售收入下降39%，至620万美元，原因是特许权使用产量下降4%和实现的商品价格下降36% [136] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2023年7月31日，公司在Haynesville地区活跃钻机的市场份额从一年前的9%增至18% [35] - 实现的天然气平均价格为每千立方英尺1.92美元，较上一季度下降46%；实现的石油平均价格为每桶73.87美元，下降3%；NGL平均价格为每桶18.93美元，下降25% [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司将继续专注于Haynesville和Anadarko地区的矿产机会，根据资产的经济效益和回报率进行评估和收购 [75] - 随着非运营工作权益剥离基本完成，公司预计企业层面的产量将恢复增长，主要由特许权使用产量的增加驱动 [67] - 公司将利用优质资产产生的自由现金流和强大的财务状况进一步发展，并通过非交易路演和会议演讲等活动扩大投资者认知度 [92][134] 行业竞争 - 公司认为Haynesville是天然气价格周期改善和LNG出口的关键盆地，该地区运营商专注于增产，且市场高度分散，有许多优质运营商 [72] - 与一些规模较大的矿产或特许权使用费公司相比，公司存在估值差距，公司正在努力解决整体流通性和大型投资者进出的问题，以缩小估值差距 [113][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度天然气价格处于历史低位，但公司仍能产生现金流、进行收购并保持充足的流动性，体现了矿产商业模式的优势 [14] - 公司认为第二季度可能是天然气价格的底部，随着供需失衡的持续改善，未来天然气价格有望回升 [12] - 2024 - 2025年，LNG出口需求将成为天然气市场的重要驱动力，Haynesville将是供应这些LNG设施的主要来源 [13] - 公司对实现年初设定的生产预测充满信心，并根据改善的条件、迄今的进展和更高的可见性，略微提高了指导区间的下限 [11] - 公司预计2023年全年特许权使用产量将实现约25%的同比增长 [12] 其他重要信息 - WhiteHawk Energy发布公开信，表示有兴趣与公司合并，公司董事会将仔细评估该提议，目前暂无更多信息披露，也不接受关于WhiteHawk意向的提问 [8] - 约39%的2023年剩余预计天然气产量在每千立方英尺约3.27美元的价格上有下行保护；约39%的预计石油产量在每桶约72.98美元的价格上有下行保护 [38] - 公司更新了2023年展望，预计特许权使用产量范围为76 - 860亿立方英尺当量（Bcfe），之前的展望为74 - 86 Bcfe [41] - 公司将每单位生产的一般及行政费用（G&A）指标上限从1.07美元降至1.06美元，以反映更高的产量估计和稳定的现金G&A [42] - 公司大部分天然气套期保值采用无成本领口结构，意味着在一定价格范围内仍有上行空间，当前套期保值头寸可在最近提交的10 - Q报告中查看 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司下半年的增长预期以及对2024年宏观环境的看法 - 公司对Haynesville地区的未来发展感到鼓舞，即使在下行周期，该地区的土地对运营商仍具有很高的经济性，公司有信心在建井能够转化为产量，且每天都能看到活跃的许可活动 [96][97] - 预计SpringBoard III明年将推动公司特许权使用产量的增长，同时公司也看到Haynesville地区有很多潜在的收购机会，卖家的报价与买家的出价差距正在缩小 [99][101] 问题2：从并购角度看当前市场情况，以及公司在Anadarko和Haynesville矿产机会之间的资本分配偏好 - 公司将继续关注Anadarko和Haynesville地区，根据资产的经济效益和回报率进行评估和收购，哪个机会更好就选择哪个 [75] - 公司在Haynesville地区的严格评估策略正在取得回报，目前看到很多价格比几个月前更有吸引力的机会 [76] 问题3：公司在制定指导时对运营商可能在2024年初减少井数的假设，以及这是否会对2023年全年指导产生重大风险 - 2023年预测的所有产量都基于现有已开发生产（PDP）产量和正在钻探或完井的井，公司对这些井的投产时间有较好的了解 [106] - 进入2024年，产量存在一定风险，但考虑到资产的位置、规模和运营商情况，公司对2024年的产量有较好的预估 [81] 问题4：公司在评估大型并购机会时的主要考量因素 - 公司始终以一致的方式评估所有并购机会，关注岩石质量、运营商情况、资产的开发增长率以及是否具有增值性，过去三年公司特许权使用产量的复合年增长率超过20%，这种一致性是成功的关键 [105][120] 问题5：公司以特许权使用权益为主的业务模式在天然气价格处于底部时是否能实现盈亏平衡 - 公司在进行收购时会进行严格的技术评估，无论交易规模大小，都采用相同的严谨方法 [108] 问题6：与其他大型矿产或特许权使用费公司相比，公司如何缩小估值差距 - 公司正在努力解决整体流通性和大型投资者进出的问题，这是当前的关键问题 [115] - 除了缩小估值差距，公司更注重日常运营的执行，通过增加特许权使用产量和现金流来创造价值 [116] 问题7：中期或长期内，阿巴拉契亚地区大量天然气供应是否会对天然气价格产生下行压力 - 从美国国内天然气供需基本面和全球LNG终端建设情况来看，天然气已成为一种可替代商品，Mountain Valley Pipeline不会对美国宏观动态产生重大影响 [126][127] - 考虑到未来几年的工业和商业需求以及LNG出口能力，公司不太担心供应过剩的问题，同时Haynesville地区运营商的增产意愿也为公司提供了增长机会 [128][129]