财务数据和关键指标变化 - 2023年全年调整后薪酬费用为8.05亿美元，同比增长23%，薪酬比率为69.8%；第四季度薪酬比率为70.7%，公司将在公布第一季度业绩时提供2024年薪酬费用预提指引 [10][11] - 2023年全年调整后税前收入为1.83亿美元，第四季度为5300万美元；全年调整后税前利润率为15.8%，第四季度为16.1% [12] - 2023年第四季度加权平均股数为4290万股，同比增长2.7%；部分增长归因于第四季度达到130万份绩效股的价格门槛，将部分反映在第四季度加权平均股数中，并将完全反映在2024年第一季度加权平均股数中 [13] - 2023年全年总营收为11.53亿美元，同比增长12%，重组业务显著增长抵消了PJT Park Hill业务大幅下滑和战略咨询业务小幅下滑的影响 [20] - 2023年全年调整后非薪酬费用为1.65亿美元，第四季度为4300万美元；全年调整后非薪酬费用占营收的14.3%，第四季度为13.2%；2023年调整后非薪酬费用同比增长12%，主要受专业费用和占用成本增加推动 [21] - 2023年全年有效税率为25.3%，低于前九个月预计的26.7%；预计2024年有效税率约为25%，将在第一季度末完善该预期 [22] - 2023年全年调整后每股收益为3.27美元，2022年为3.92美元；第四季度为0.96美元，2022年为1.08美元；2023年末加权平均股数为4170万股，与上年基本持平；全年回购约220万股 [148] - 资产负债表方面，2023年末现金、现金等价物和短期投资为4.37亿美元，净营运资本为4.56亿美元，无有息债务；董事会批准每股0.25美元的股息，将于2024年3月20日支付给3月6日登记在册的A类普通股股东 [149] 各条业务线数据和关键指标变化 重组业务 - 2023年第四季度表现出色，全年业绩创纪录；在负债管理和庭内重组业务中更加活跃，是复杂负债管理业务的首选顾问 [15] - 2023年在全球和美国宣布的重组业务中排名第一，连续四年被IFR评为全球年度重组顾问 [25] PJT Park Hill业务 - 2021年和2022年募资创纪录后，2023年另类投资环境异常艰难，并购和IPO活动匮乏导致资本回报显著减少，许多另类投资者对该资产类别配置过高，新承诺投资受到极大限制；第四季度和全年收入同比大幅下降 [16][151] 战略咨询业务 - 2023年全球并购活动连续第二年大幅低于趋势水平，宣布的全球并购交易量降至十年未见的水平；第四季度战略咨询收入略有上升，全年略有下降，但与行业整体交易量下降相比表现较好 [152][153] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年全球并购市场低迷，宣布的全球并购交易量降至十年未见的水平；不确定性导致战略活动节奏放缓 [152] - 2023年另类投资市场环境艰难，并购和IPO活动匮乏，资本回报减少，投资者新承诺投资受限 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在市场低迷时进行投资，吸引优秀人才，随着并购市场缓慢复苏，预计2024年市场环境仍具吸引力，但不如2023年；市场反弹后，相关比率将迅速恢复到更正常水平 [6][7] - 公司最重要的战略优先事项是建设战略咨询业务，2023年招聘环境有利，加速了高级人才招聘；预计2024年招聘仍将处于较高水平，但可能不及2023年创纪录的水平 [154] - PJT Park Hill业务方面，随着公共和私人估值差距缩小、资本市场更具接受度以及并购和IPO活动增加带来更多资本回报给有限合伙人，预计募资环境将缓慢但稳步改善 [155] - 行业竞争方面，PJT Park Hill业务面临竞争对手在私人资产咨询业务上实现收入增长的情况，公司认为这可能与业务基数、业务构成（一级与二级业务比例）以及交易完成时间的特殊性有关 [27][28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年业绩反弹持积极态度，认为从更长远的角度看，一些看似重要的波动往往是噪音 [1] - 重组业务方面，尽管经济增强和利率下降可能对重组周期有影响，但由于未来几年债务到期和再融资需求，以及相对宽松的契约为重组资产负债表提供的灵活性，预计这将是一个多年的周期，公司目前处于早期到中期阶段 [48][49] - 并购业务方面，预计市场将逐步恢复，但不会像2021年那样迅速反弹；2024年全球并购市场有望上升，历史上连续两年下滑后不会出现第三年下滑；公司团队在关键增长领域（如科技、医疗保健和消费）更具优势，品牌和能力更强，战略对话增多，授权数量接近创纪录水平，但由于2023年交易活动放缓，2024年初已宣布待完成交易的积压量低于正常水平 [36][44][45] 其他重要信息 - 董事会授权了一项新的5亿美元股票回购计划，公司将继续投资业务，同时使用多余现金减少股票发行的稀释影响 [23] - 2024年非薪酬费用预计将以与2023年类似的速度增长，主要受办公场地占用成本的阶梯式增加推动，公司最近在纽约重新协商了一份15年的租约，并在其他地区增加了一些空间 [147] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Park Hill是否有较大的房地产业务，不同资产类别的情况如何？ - 公司最大的主要募资业务在私募股权方面，其次可能是对冲基金、信贷基金等 [17] 问题2: Park Hill业务表现不佳，而竞争对手在私人资产咨询业务上实现收入增长，公司是否在该业务上失去市场份额，可能的原因是什么？ - 公司认为Park Hill在2022年创纪录后基数较高；业务构成中一级与二级业务比例以及交易完成时间的特殊性也会影响业绩表现 [28][29] 问题3: 重组业务和战略咨询并购业务之间的相互作用如何，是否会出现类似2020 - 2021年的情况？ - 公司认为目前处于多年的重组浪潮早期，已利用战略咨询业务的扩展与重组能力相结合；并购业务方面，2024年全球并购市场有望上升，但不会像2021年那样迅速反弹 [34][36] 问题4: 如何看待公司薪酬比率，在更正常的环境下薪酬比率会如何变化？ - 公司在战略咨询业务上进行了大量投资，过去三年员工人数增加了35%，但收入增长未达此水平，导致薪酬比率上升；随着投资开始产生回报和并购市场改善，薪酬比率将逐渐恢复正常；从长期来看，公司薪酬比率应与同行水平一致 [38][58][63] 问题5: 宏观环境如何影响并购市场，与赞助商的并购对话如何演变？ - 公司认为目前并购市场方向是积极的，但市场重新开放和恢复动力需要时间；赞助商方面，由于资产出售时机和资本回报问题，并购活动受到抑制，预计利率开始下降时市场将升温；企业方面，尽管市场条件具有挑战性，但企业对并购的需求未减弱，市场复苏可能更多由企业驱动 [69][70][71] 问题6: 赞助商加速募资的能力如何，Park Hill业务收入何时能完全恢复正常？ - 公司认为这取决于地理区域、行业、交易规模等因素；赞助商活动受资产变现和新投资的影响，目前市场方向积极，但2024年难以完全恢复正常，可能需要两年时间；流动性开始回流市场，对Park Hill业务中期有利，2024年将是增长的一年 [83][85][86] 问题7: 选举风险如何影响不同行业的交易活动，公司从企业那里听到了什么？ - 目前人们未将选举视为主要风险，但到夏天可能会成为关注点；选举期间的政策竞争、不确定性以及可能的外国干预可能会对交易活动产生冻结效应 [90][91][96] 问题8: 如何看待股票回购的节奏和股数变化？ - 公司相信自身前景，将积极使用资本回购股票以避免股东稀释；过去八年在这方面表现良好，未来将继续采用相同策略；通常会在上半年进行更多回购，以便更好地匹配股票奖励的发放 [97][98][99] 问题9: 2024年非薪酬费用中占用成本的增加是一次性还是永久性的？ - 2024年占用成本将有阶梯式增加并保持在较高水平，并非一次性增加或双重租金影响；主要原因是重新协商租约、租金提高、转租收入按市值计价、增加空间以及会计直线法处理租约等；预计非薪酬费用总体增长与2023年类似，将在后续进一步细化预期 [126][127][128] 问题10: 如果2024年总收入增长10%且不招聘新员工，薪酬费用预计会增长多少？ - 公司表示难以回答此类假设性问题，因为涉及宏观环境、人才和薪酬、固定成本等诸多因素；过去三年的投资预计将在未来带来收入增长，从而使薪酬比率恢复正常 [37][38][39] 问题11: 战略咨询业务的人才生产力扩张潜力最大的领域在哪里，是否有可能回到2020年的咨询收入峰值？ - 公司认为随着投资的进行，行业网络逐渐完善，最后加入的人员可能带来最大的生产力提升；目标是设定新的业绩基准，而非回到过去的水平，这取决于宏观环境和对既有和新合伙人的投入与收获情况 [121][122][124]