财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净收入1.67亿美元，合每股1.75美元，包含特殊项目费用每股0.02美元；剔除特殊项目后，净收入1.69亿美元，合每股1.77美元，高于2020年第一季度的1.43亿美元（每股1.50美元） [5][6] - 2021年第一季度净销售额18亿美元，2020年为17亿美元；剔除特殊项目后，公司第一季度EBITDA为3.42亿美元，2020年为3.11亿美元 [6] - 第一季度运营成本每股增加0.15美元，主要因劳动力、福利、纤维成本和能源等通胀相关因素；转换成本每股增加0.02美元；与去年相比，第一季度运费和物流成本每股增加0.12美元 [8] - 第一季度经营活动产生的现金为1.92亿美元，自由现金流为1.07亿美元；主要现金用途包括资本支出8500万美元和普通股股息9500万美元；截至季度末，手头现金9.83亿美元，含有价证券共11亿美元，3月31日的流动性为15亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 2021年第一季度剔除特殊项目后的EBITDA为3.52亿美元，销售额16亿美元，利润率22%；2020年EBITDA为2.90亿美元，销售额15亿美元，利润率20% [10] - 瓦楞产品工厂总销量同比增长6.6%，与2020年第四季度创下的历史纪录持平；日均发货量同比增长8.3%，创下第一季度新纪录 [13] - 国内箱纸板外部销量比2020年第一季度高出13%；国内箱纸板和瓦楞产品价格及组合比2020年第一季度高出每股0.26美元，比2020年第四季度高出每股0.52美元；出口箱纸板价格比2020年第一季度高出每股0.05美元，比2020年第四季度高出每股0.04美元 [14] 造纸业务 - 2021年第一季度剔除特殊项目后的EBITDA为1600万美元，销售额1.65亿美元，利润率10%；2020年第一季度EBITDA为4200万美元，销售额2.17亿美元，利润率19% [16] - 销量比去年约低22%，本季度杰克逊阿拉巴马工厂仅运行一台机器，而2020年第一季度两台机器均运行；第一季度纸张价格及组合比去年低近3%，但由于宣布提价，季度后期价格开始上涨，平均比2020年第四季度高出1% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续根据客户需求，让杰克逊阿拉巴马工厂的三号机器生产挂面纸板，直至2022年第二季度进行第一阶段停机检修；转换后的机器预计初始生产率约为新产能的75%；2023年年中将进行第二阶段停机检修，到2023年底机器将达到每天2000吨的运行产能 [23][24] - 公司将继续通过杰克逊阿拉巴马工厂的一号造纸机和国际瀑布明尼苏达工厂的两台机器为造纸客户提供服务，该工厂能够生产杰克逊工厂的所有纸张等级 [25] - 包装业务方面，预计第二季度需求将保持强劲，公司将继续实施此前宣布的纸张提价，出口价格也有望上涨；造纸业务方面，预计销量将基本持平，平均价格和组合将因近期宣布的提价而提高 [25] - 第二季度将是包装业务年度计划停机检修最繁忙的季度，四家工厂将进行检修，停机费用预计比第一季度每股高出约0.20美元；预计运费和物流费用以及大部分运营和转换成本将继续面临通胀压力，但随着进入季节性温和天气，能源成本应会改善 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 包装业务需求强劲，尽管库存水平低于计划且处于历史低位，但公司工厂出色地管理运营以满足客户需求，并通过成本降低、效率提升和战略项目应对成本通胀 [10][11] - 造纸业务受疫情影响，未涂布游离纸市场行业状况仍具挑战性，但公司通过调整生产避免了纸张市场长期停机带来的成本问题，并增强了包装业务的盈利能力 [17] - 由于市场不确定性，公司认为在疫情结束、市场恢复正常之前，不提供季度指导符合公司和股东的最佳利益 [65] 其他重要信息 - 全年计划的集装箱板纸厂维护停机成本预计为每股0.97美元，第一季度实际影响为每股0.10美元，剩余季度修订后的预计影响分别为第二季度每股0.30美元、第三季度每股0.16美元、第四季度每股0.41美元 [21] - 全年资本支出预计调整为6.5 - 6.75亿美元，主要因宣布将杰克逊工厂的三号造纸机转换为挂面纸板机 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何第一季度出口销量增加，而不将这些产品留在国内？ - 公司有一些上一年遗留的出口承诺需要在第一季度完成，以维护客户关系；同时公司也有能力为国内纸箱厂供货，尽管库存紧张 [34] 问题2：请介绍季度初的预订和开票情况，客户是否有节约瓦楞纸的迹象，是否有电商以外的新应用？ - 前14天的预订量同比增长16%，需求依然强劲；客户因需求旺盛无法囤积或提前下单，很多客户业务状况良好，公司能满足其纸箱供应需求 [36] 问题3：从成本曲线看，杰克逊工厂目前每季度可能会产生多少成本？ - 在未进行资本投资的情况下，杰克逊工厂可能处于成本曲线的高第三、低第四四分位区间；但该工厂生产效率高，能提供关键产量；随着未来两年的资本支出，不仅能提高生产率，还能显著降低成本 [38][39] 问题4：第一季度工厂产量达120万吨，而年报中列出的年产能为430万吨，如何解释，这种产量水平能否持续？ - 杰克逊工厂的三号机器按运行率和产品等级组合计算，每季度产量略超10万吨，年化后每年可增加40多万吨产量；此外，沃卢拉工厂的OCC项目自2月启动后，三号机器日均产量增加近100吨，这也是第一季度产量增加的原因之一，且后续也将保持 [46][47] 问题5：第一季度恶劣天气对公司有何影响？ - 公司比一些竞争对手幸运，受影响程度相对较小；德里德工厂能够继续运营，但面临原材料运输和成品交付的物流问题；德克萨斯地区的纸箱厂受影响较大，部分工厂停产；此外，农作物和化学胶水供应也受到影响，公司采取了额外措施以维持生产，但成本增加 [50][51] 问题6：国内业务从第四季度到第一季度的价格影响为每股0.52美元，是否已获得11月提价的大部分收益，还是部分为价格组合因素，后续还有多少提价空间？ - 第一季度已获得11月提价的大部分收益，部分收益将延续到第二季度甚至第三季度初，具体取决于合同情况 [59] 问题7：公司是否改变了提供季度指导的理念，若未改变，何时恢复提供指导？ - 由于市场仍存在诸多不确定性，在疫情结束、市场恢复正常之前，公司认为不提供季度指导符合公司和股东的最佳利益 [65] 问题8：能否区分疫情和刺激政策对需求的影响，以及正常化需求水平是多少？ - 几乎不可能区分疫情和刺激政策对需求的影响，公司客户群体中除少数行业外，各行业需求均大幅增长，不仅是电商行业；需等待市场稳定后才能更好地了解市场情况 [69] 问题9：如何解释4月需求异常强劲的现象？ - 需求强劲的趋势从2020年第四季度开始延续至今，预计将持续一段时间，因为很多客户的订单积压严重 [70] 问题10：关于将三号机器转换为挂面纸板机的决策，如何看待造纸业务今年及长期的需求趋势，是否会反弹，与大客户沟通此决策时，他们是否对供应表示担忧？ - 预计随着学校和企业恢复正常办公，秋季学期开始纸张需求将有所增加，但疫情可能导致部分永久性需求下降；公司将根据客户需求运营造纸业务；公司会满足大小客户的需求 [71][72][73] 问题11：维护成本增加是因为项目安排变化还是其他因素？ - 成本增加是因为将德里德工厂的三号机器纳入了第二季度的停机检修计划，该计划原本不在年初的安排中；这并非成本上升或通胀因素导致，而是公司根据实际情况调整了检修计划 [80] 问题12：请介绍目前面临的逆风因素，哪些仍在恶化，哪些有所缓解？ - 除能源成本可能因使用效率提高而有所改善外，其他成本领域的逆风因素在第一季度到第二季度预计将持续存在，包括回收纤维、某些化学品、维修、材料、外部服务、转换成本和运费等，这些成本的通胀压力预计将延续到第二季度 [82] 问题13：考虑到第一季度末库存较低和需求持续，预计何时能使库存恢复正常水平？ - 公司希望在第三季度末使库存处于更舒适的水平，但第四季度德里德工厂的一号机器将进行长时间停机检修，这将影响全年的产量和库存水平；公司有应对计划，若需求大幅下降，有机会改善库存状况，但总体而言，库存恢复正常需要时间 [89][90] 问题14：对基准价格的阶段确认是否感到惊讶，价格上涨在公司系统中的传导是否与11月提价类似，即第二季度影响有限，第三季度基本实现，第四季度完全实现？ - 公司对定价采取严格的方法，客户合同通常在约90天内滚动实施；可以根据这一周期来推断价格上涨的实施情况 [93] 问题15：请介绍终端市场的构成，与2020年下半年相比，增长情况是否有变化，是否有特定终端市场表现突出？ - 电子商务市场表现最为突出，消费者对电子商务的偏好因疫情而加速转变；除少数小行业外，公司15000多家客户的需求都非常高，市场需求广泛；部分制造业终端市场也有回升迹象，且一些客户因自身产品供应紧张而有订单积压 [98][99][100] 问题16：库存紧张是否会影响向客户供应纸箱的能力？ - 虽然库存紧张，但公司有足够的库存满足所有客户的需求 [101] 问题17：从运营成本角度看，杰克逊工厂今年成本是否会下降，还是要等到2022年第二阶段全面投产？ - 过去六个月公司已在杰克逊工厂采取了大量成本削减措施，且这一工作将持续到今年；该机器从一开始就高效生产，公司在多个环节进行了改进，降低了成品成本；公司对目前的进展满意，并将为明年的首次重大阶段停机检修做好准备 [102] 问题18：是否看到原生纤维价格上涨，各地区工厂的原生纤维价格是否有差异？ - 原生纤维价格总体略有上涨，主要受天气相关因素影响，而非需求因素，涨幅不显著 [108] 问题19：请介绍4月造纸业务的需求趋势，以及未涂布游离纸提价的传导情况，是否与瓦楞纸类似存在约一个季度的滞后？ - 价格上涨情况与指数报告相符；从宣布提价到指数确认、交付、开票和计费等环节存在约几个月的滞后 [109][110][111] 问题20：资本支出指导增加是否仅因杰克逊项目，完成杰克逊项目后，公司正常的资本支出水平如何？ - 资本支出增加主要是因为杰克逊项目；对于未来正常的资本支出水平，需综合考虑机会和资金承受能力，公司通常会有一系列短期和长期的项目机会，以应对业务增长需求 [117][118] 问题21：原材料供应问题，特别是胶粘剂和胶水短缺情况是否有所改善，是否影响销售或订单？ - 公司提前采取了措施，避免了严重的供应短缺；部分供应商表示第三季度情况将恢复正常，但也有供应商认为仍存在不确定性；公司有应急计划，能够满足客户的纸箱需求，但成本会增加，预计这一问题将持续到年底 [120][121] 问题22：请提供旧瓦楞纸箱（OCC）的近期展望和假设？ - 预计第二季度OCC价格将上涨，全年可能比去年平均水平高出近50% [125] 问题23：11月和近期的集装箱板纸提价是否能完全抵消通胀压力，新的价格水平是否反映了市场的紧张程度？ - 价格上涨反映了市场对产品的需求，需求是推动价格上涨的主要因素，同时通胀因素也会影响生产商的运营决策；全球范围内需求都显著增加 [126][127] 问题24：第一季度瓦楞纸发货量日均增长8.3%，请介绍季度内需求的发展趋势？ - 1月需求强劲，2月因天气原因略有放缓，3月需求大幅回升，不仅有当月的需求，还包括2月未完成的发货量；总体而言，第一季度需求持续强劲，且这一趋势延续到了第二季度 [132][133][134] 问题25：鉴于瓦楞纸市场紧张，是否有客户或纸箱买家转向非纸质包装？ - 情况相反，由于公司的可持续发展理念和高纸箱回收率，很多客户希望从塑料包装转向纸质包装，纸质包装市场前景广阔 [135][136]