行业与公司选择 - 投资者在纸包装容器行业可关注Greif(GEF)和Packaging Corp(PKG)两家公司，需比较其估值优势以选择被低估标的 [1] - 筛选价值股需结合Zacks评级体系中的价值因子评分与盈利预测修正趋势 [2] 公司评级对比 - Greif当前Zacks评级为2(买入)，Packaging Corp评级为4(卖出)，反映GEF盈利预期更优 [3] - 价值投资需综合评估市盈率(P/E)、市销率(P/S)、收益现金流等传统指标 [4] 估值指标分析 - Greif前瞻市盈率16.16倍低于Packaging Corp的18.56倍，显示估值优势 [5] - Greif PEG比率1.64显著优于Packaging Corp的2.51，反映盈利增长性价比更高 [5] - Greif市净率1.39倍远低于Packaging Corp的3.77倍，资产定价更合理 [6] 综合评估结论 - Greif在Zacks价值评分中获得A级，Packaging Corp仅为C级 [6] - 基于盈利前景与估值指标，Greif当前是更优的价值投资选择 [6]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-15399 (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 36-4277050 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organizatio ...

文章核心观点 - 分析师专注研究科技、工业和企业集团等行业的公司，通过财务分析和撰写文章，为市场提供见解，帮助人们更好地理解市场 [1] 分析师研究方向 - 分析师热衷于研究不同业务，尤其关注科技、工业和企业集团等行业 [1] - 分析师看好基础坚实的公司，认为它们具有长期发展潜力 [1] 分析师研究方法 - 分析师结合财务分析和撰写文章的方式，对公司的表现进行洞察和解读 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入2.04亿美元，合每股2.26%；剔除特殊项目后，净收入2.08亿美元，合每股2.31%，高于2024年第一季度的1.55亿美元（每股1.72%） [5] - 2025年第一季度净销售额21亿美元，2024年为20亿美元 [5] - 2025年第一季度剔除特殊项目后，公司总EBITDA为4.21亿美元，2024年为3.33亿美元 [5] - 第一季度净收入包含特殊项目费用每股0.05%，主要是瓦楞产品设施的关闭成本 [6] - 剔除特殊项目后，2025年第一季度每股收益较2024年第一季度增加0.59%，主要受包装业务价格和产品组合提升（每股0.78%）、销量增长（每股0.27%）等因素驱动 [6] - 运营成本比去年同期高0.37%，尽管季度内纤维价格下降，但多数成本结构仍面临通胀 [7] - 纸业销量较2024年第一季度下降7%，较2024年第四季度增长2%；纸价和产品组合较2024年第一季度上涨2%，与第四季度持平 [18] - 第一季度运营现金流达3.39亿美元，自由现金流为1.91亿美元，均创第一季度纪录 [20] - 季度末现金及有价证券余额为9.14亿美元，流动性超12亿美元 [21] - 预计第二季度收益为每股2.41% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 2025年第一季度剔除特殊项目后，EBITDA为4.09亿美元，销售额20亿美元，利润率21%；2024年EBITDA为3.26亿美元，销售额18亿美元，利润率18% [10] - 国内箱板纸和瓦楞产品价格及产品组合较2024年第一季度每股高出0.72%，较2024年第四季度每股高出0.41%；出口箱板纸价格较2024年第一季度每股上涨0.06%，较2024年第四季度每股下降0.01% [12] - 瓦楞产品工厂的总销量和日发货量较2024年第一季度增长2.5% [13] - 箱板纸外部销量较2024年第一季度增加3万吨，较2024年第四季度增加6000吨 [13] 纸业 - 2025年第一季度剔除特殊项目后，EBITDA为4000万美元，销售额1.54亿美元，利润率26%；2024年EBITDA为4100万美元，销售额1.64亿美元，利润率25% [17] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注北美市场，凭借资产负债表优势、资金充足的工厂以及对战略目标的承诺，应对经济不确定性 [23] - 包装业务预计国内价格将随提价措施推进而改善，出口价格相对平稳；纸业将继续执行更高的公布价格指数，但因计划内的维护停机，销量将下降 [24][25] - 公司在电子商务领域取得一定份额增长，注重为客户提供定制化解决方案，适应市场变化 [56][60] - 公司认为在为客户提供价值和创新方面处于领先地位，接受市场现实并做出相应调整 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济不确定性将继续影响需求，但预计第二季度纸箱发货量将高于第一季度和去年同期 [14] - 公司客户在经营中较为谨慎，订单流动也体现出这种谨慎态度 [31] - 预计下半年需求将显著高于上半年，主要基于宏观经济形势和新工厂的产能释放 [83][84] 其他重要信息 - 3月，公司位于亚利桑那州格伦代尔的新工厂成功投产，该工厂面积36.5万平方英尺，提前投产且成本低于预算，将增加近20亿平方英尺的纸箱产能 [14][15] - 公司调整了计划内的维护停机时间表，将原定于今年晚些时候的一次停机提前至第二季度，这将导致第二季度停机费用每股增加0.16% [21] - 公司6家工厂在第一和第二季度的铁路合同费率上调，将导致运费和物流费用增加 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司如何调整预测和指导，以及第二季度的早期预订和开票情况如何 - 公司业务受客户谨慎态度影响，但整体仍较为稳健；第二季度预订和开票量增长4.1%，符合预期；市场存在诸多不确定因素，如关税、价格调整和产品组合变化等 [31][33] 问题2：库存状况良好且纸箱销量增加，但为何预计第二季度箱板纸产量下降，以及第一季度利润每吨增长是否符合预期 - 公司根据市场需求调整生产，因贸易关税问题减少了对中国的少量出口；预计5月将有两台小机器停机进行年度维护；第一季度业务组合相对稳定，天气和农业业务受影响较大；预计下半年需求显著增加，提前安排停机可使下半年满负荷运行 [41][46][47] 问题3：第一季度业绩超出预期0.10%的原因是什么 - 公司运营出色，有效推进了价格上调；价格上调主要涉及箱板纸外部销售和非合同纸箱价格，合同纸箱价格上调将在第二季度继续推进并于7月完成 [52][53][54] 问题4：公司在电子商务领域的业务增长情况，以及相关业务的EBITDA利润率和投资回报率如何 - 公司在电子商务领域的销量增长主要来自现有客户和新增外部客户；公司不单纯追求业务量，注重为客户提供定制化解决方案；电子商务业务的利润率与整体业务相当，公司会根据市场需求调整产品组合 [57][58][60] 问题5：公司是否看到竞争对手所提及的价值提升机会，以及铁路费率上调和资本支出情况如何 - 公司认为自身在为客户提供价值和创新方面处于领先地位，接受市场现实并做出相应调整；第一季度有三次铁路费率上调，第二季度还将有三次；公司资本支出仍按8亿美元的水平推进，多个项目正在进行中 [68][73][72] 问题6：公司纸箱业务中非合同业务的占比，以及第一季度价格提升的原因 - 非合同业务占比约30%，多年来保持稳定；价格提升得益于箱板纸提价公告的执行和非合同业务价格调整的快速推进，合同业务价格调整将在正常周期内完成 [79][81][82] 问题7：预计下半年销量显著增加的原因，以及第一季度成本能否在第二季度收回一半 - 下半年销量增加主要基于宏观经济形势和新工厂的产能释放；预计第二季度可收回第一季度部分成本，但停机调整等因素会影响成本回收效果 [83][84][88] 问题8：电子商务市场增长对公司轻量化战略的影响 - 公司在轻量化方面具有竞争优势，投资于工厂和市场以满足客户需求；行业内轻量化趋势明显，公司注重产品性能和客户需求，通过测量销售面积（MSF）来准确了解市场变化和利润率情况 [90][91] 问题9：关税对成本的影响，以及新工厂项目的时间表是否受成本通胀影响 - 目前关税对成本的影响较小，公司密切关注采购情况，与供应商合作应对；新工厂项目按计划推进，未受成本通胀显著影响 [99][100][101] 问题10：格伦代尔新工厂与公司平均纸箱厂的比较 - 格伦代尔新工厂的产量是平均纸箱厂的两倍，劳动力成本更低，但需要回收资本投资 [104] 问题11：如果下半年需求如预期改善，是否需要减少生产，以及渠道库存情况如何 - 公司将根据需求调整生产，确保高效运营；预计下半年出口可能增加；客户库存管理较为谨慎，预计未来60 - 90天仍将保持低库存，下半年可能会补货 [117][120][123] 问题12：公司是否有增加股票回购的意愿 - 公司认为当前股价提供了机会，将适时公布相关决策 [126] 问题13：第一季度和第二季度预订量增长放缓的原因，以及第二季度指导是否基于当前4%的增长率 - 第一季度预订量增长受天气和关税影响，客户库存调整改变了需求曲线；第二季度预订量增长4%，虽面临较大的同比基数，但公司对业绩表现感到满意；第二季度指导综合考虑了多种因素 [134][135][136] 问题14：公司未来几个季度的纸供应情况，以及基础重量的变化趋势 - 公司有多种手段满足纸箱厂的需求，短期内不担心供应问题；基础重量呈下降趋势，2025年将继续低于2024年，公司通过技术创新提供高性能产品 [143][144][148]

文章核心观点 - 美国包装公司2025年第一季度财报表现良好，各业务板块有不同表现，公司对第二季度有相应展望，同时介绍了其他包装公司的业绩预期 [1][2][8] 第一季度财报情况 盈利情况 - 调整后每股收益2.31美元，超Zacks共识预期的2.21美元，同比增长34%，高于公司指引 [1] - 包含一次性项目，本季度每股收益2.26美元，上年同期为1.63美元 [1] 销售与利润率 - 销售额同比增长8.2%至21.41亿美元，超Zacks共识预期的21.40亿美元 [2] - 产品销售成本同比增长4.8%至16.9亿美元，毛利润同比增长22.8%至4.55亿美元，毛利率从上年同期的18.7%升至21.2% [2] 费用与运营收入 - 销售、一般和行政费用为1.61亿美元，上年同期为1.52亿美元 [3] - 调整后运营收入同比增长38.7%至2.86亿美元 [3] 各业务板块表现 包装板块 - 销售额同比增长9.6%至19.7亿美元，每日瓦楞产品总发货量同比增长2.5% [4] - 预计销量同比增长5.2%，价格和组合有利影响为3.6%，本季度箱纸板产量为125万吨，低于预期的131.196万吨 [5] - 箱纸板库存同比增加7.5万吨，环比减少3000吨，调整后运营利润为2.84亿美元，较上年同期的2.08亿美元增长36.7% [5] 纸张板块 - 销售额为1.54亿美元，同比下降5.9%，销量同比下降7%，环比下降2% [6] - 预计第一季度定价/组合收益为2.1%，销量预计增长2.7%，调整后运营利润为3560万美元，低于上年同期的3610万美元 [6] 现金流情况 - 第一季度末现金余额为9.1亿美元，低于上年同期末的12.5亿美元 [7] 第二季度展望 整体情况 - 预计2025年第二季度每股收益为2.41美元 [8] 包装板块 - 预计国内价格因公司持续提价而改善，出口价格基本持平，箱发货量预计改善，但运营成本会受箱纸板销量下降的负面影响，2024年第二季度维护停机计划调整将导致成本增加 [8] 纸张板块 - 预计价格上涨，但因国际瀑布工厂计划内维护停机，销量将下降 [9] 股价表现与评级 - 过去一年，公司股价上涨9.8%，行业增长0.8% [10] - 目前Zacks排名为3（持有） [12] 其他包装公司业绩预期 AptarGroup - 定于5月1日公布2025年第一季度业绩，Zacks共识预期每股收益1.16美元，同比下降7.9%，营收预期为8.956亿美元，同比下降2.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为9.3% [13] Sonoco - 即将公布2025年第一季度业绩，过去四个季度平均盈利惊喜为1.9%，Zacks共识预期每股收益1.41美元，同比增长25.9%，营收预期为20.8亿美元，同比增长26.9% [14] Silgan Holdings - 定于4月30日公布2025年第一季度业绩，Zacks共识预期每股收益0.78美元，同比增长13%，营收预期为14.7亿美元，同比增长11.6%，过去四个季度平均盈利惊喜为1.5% [15][16]

文章核心观点 - 美国包装公司（NYSE: PKG）2024年表现强劲，但2025年股价持续下滑，因该公司公布的第四季度业绩令人失望且卷入市场抛售潮，股价仅微涨 [1] 公司情况 - 美国包装公司2024年表现强劲，2025年股价持续下滑 [1] - 公司公布的第四季度业绩令人失望，卷入市场抛售潮，股价仅微涨 [1]

文章核心观点 - 包装公司2025年第一季度财报显示营收和每股收益同比增长且超预期，部分关键指标表现有差异，股票近一个月回报为负 [1][3] 财务数据 - 2025年第一季度营收21.4亿美元，同比增长8.2%，与Zacks共识预期持平，超预期0.03% [1] - 2025年第一季度每股收益2.31美元，去年同期为1.72美元，超共识预期4.52%，预期为2.21美元 [1] 关键指标表现 - 过去一个月公司股票回报率为 -9.3%，Zacks标准普尔500综合指数变化为 -8.9%，股票目前Zacks排名为3（持有） [3] 各业务板块情况 包装业务 - 销售额19.7亿美元，与三位分析师平均预期持平，同比增长9.6% [4] - 剔除特殊项目的经营收入2.84亿美元，高于三位分析师平均预期的2.7521亿美元 [4] 企业及其他业务 - 销售额1650万美元，低于三位分析师平均预期的1904万美元，同比下降5.2% [4] - 剔除特殊项目的经营亏损3340万美元，略高于三位分析师平均预期的3332万美元 [4] 纸业 - 销售额1.542亿美元，低于三位分析师平均预期的1.6138亿美元，同比下降5.9% [4] - 剔除特殊项目的经营收入3560万美元，高于三位分析师平均预期的3520万美元 [4]

文章核心观点 - 包装公司本季度财报表现良好，盈利和营收超预期，但股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，行业排名靠后，同行业索诺科公司即将公布财报 [1][3][4] 包装公司（PKG）财报情况 - 本季度每股收益2.31美元，超Zacks共识预期的2.21美元，去年同期为1.72美元，本季度盈利惊喜率4.52%，过去四个季度三次超共识每股收益预期 [1][2] - 上一季度预期每股收益2.51美元，实际为2.47美元，盈利惊喜率 - 1.59% [2] - 截至2025年3月季度营收21.4亿美元，超Zacks共识预期0.03%，去年同期为19.8亿美元，过去四个季度四次超共识营收预期 [3] 包装公司股价表现 - 年初以来股价下跌约19.1%，而标准普尔500指数下跌 - 12.3% [4] 包装公司未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [4] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度盈利预期及预期变化 [5] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [6] - 财报发布前盈利预测修正趋势不一，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期表现与市场一致 [7] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前季度共识每股收益预期2.71美元，营收22.4亿美元，本财年共识每股收益预期10.52美元，营收89.2亿美元 [8] 行业情况 - 包装公司所属Zacks纸和包装容器行业目前排名处于250多个Zacks行业的后19%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] 同行业索诺科公司（SON）情况 - 尚未公布2025年3月季度财报，预计本季度每股收益1.41美元，同比增长25.9%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [10] - 预计本季度营收20.8亿美元，较去年同期增长27% [10]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为2.04亿美元，摊薄后每股收益为2.26美元；剔除特殊项目后，净收入为2.08亿美元，摊薄后每股收益为2.31美元[1] - 2025年第一季度净销售额为21亿美元，2024年为20亿美元[1] - 2025年第一季度报告摊薄后每股收益为2.26美元，2024年为1.63美元，同比增加0.63美元；剔除特殊项目后，2025年为2.31美元，2024年为1.72美元，同比增加0.59美元[3] - 2025年第一季度业绩比每股2.21美元的指引高出0.1美元，主要因包装业务板块价格和产品组合提升[6] - 预计第二季度每股收益为2.41美元[11] - 2025年3月31日结束的三个月，公司总销售为21.41亿美元，2024年同期为19.795亿美元[20] - 2025年运营收入为2.803亿美元，2024年为1.96亿美元[20] - 2025年税前收入为2.674亿美元，2024年为1.875亿美元[20] - 2025年稀释每股收益为2.26美元，排除特殊项目后为2.31美元；2024年分别为1.63美元和1.72美元[26] - 2025年EBITDA为4.183亿美元，排除特殊项目后为4.211亿美元；2024年分别为3.244亿美元和3.332亿美元[29] 各业务线财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度包装业务板块运营收入为2.781亿美元，2024年为2.038亿美元；纸张业务板块为3560万美元，2024年为2970万美元；公司及其他业务为 - 3340万美元，2024年为 - 3750万美元[9] - 2025年包装业务销售为19.703亿美元，2024年为17.983亿美元[20] - 2025年纸张业务销售为1.542亿美元，2024年为1.638亿美元[20] - 2025年包装业务运营收入为2.781亿美元，2024年为2.038亿美元[20] - 2025年纸张业务运营收入为0.356亿美元，2024年为0.297亿美元[20] - 2025年包装业务EBITDA为4.065亿美元，排除特殊项目后为4.093亿美元；2024年分别为3.223亿美元和3.262亿美元[32] 各业务线业务量关键指标变化 - 包装业务板块第一季度总瓦楞产品发货量和日均发货量较2024年第一季度增长2.5%；纸板产量为125万吨，库存较2024年第一季度增加7.5万吨，较2024年第四季度减少3000吨[10] - 纸张业务板块第一季度销售体积较2024年第一季度下降7%，较2024年第四季度增长2%[10] 资本支出与现金相关数据变化 - 2025年第一季度资本支出为1.481亿美元，2024年为7670万美元；现金、现金等价物和有价债务证券为9.144亿美元，2024年为12.532亿美元[16] 公司业务基本情况 - 公司是北美第三大纸板产品生产商和领先的未涂布游离纸生产商，运营8家工厂和85家瓦楞产品工厂及相关设施[12]

文章核心观点 - 包装公司（PKG）将于4月22日收盘后公布2025年第一季度财报，市场对其营收和盈利有增长预期，但模型不预测此次财报盈利超预期，同时介绍了其他有望盈利超预期的公司 [1][2][4] 财报发布信息 - 包装公司（PKG）将于4月22日收盘后公布2025年第一季度财报 [1] 营收与盈利预期 - 扎克斯对PKG第一季度营收的共识预期为21.5亿美元，同比增长8.6% [1] - 扎克斯对PKG第一季度每股收益的共识预期为2.22美元，过去60天未变，同比增长29.1% [2] 盈利惊喜历史 - 包装公司在过去四个季度中，有三个季度的盈利超过扎克斯共识预期，一个季度未达预期，平均惊喜率为3.6% [3] 扎克斯模型预测 - 模型不预测PKG此次财报盈利超预期，因其盈利ESP为0.00%，扎克斯评级为3 [4][6] 影响Q1业绩因素 - 第一季度业绩预计受集装箱纸板产量下降影响，因两个工作日和田纳西州及佐治亚州瓦尔多斯塔工厂计划内维护停机 [7] - 包装业务价格和组合影响预计本季度有利，为3.6% [7] - 包装业务第一季度需求预计强劲，瓦楞纸日发货量持续增加，预计该业务量同比增长5.2% [8] - 包装业务季度营收预计为19.6亿美元，同比增长8.8%，运营收入预计为2.64亿美元，同比增长29.5% [9] - 纸业价格和组合预计环比持平，预计销量同比增长2.7%，第一季度定价/组合影响预计为2.1% [9] - 纸业截至3月底季度营收预计为1.72亿美元，同比增长8%，运营收入共识预期为3800万美元，同比增长27.3% [10] 股价表现 - 过去一年，PKG股价上涨7.3%，而行业增长2.6% [11] 其他有望盈利超预期公司 - 泰纳瑞斯（TS）预计4月30日公布2025年第一季度财报，盈利ESP为+17.98%，扎克斯评级为2，共识预期每股收益89美分，同比下降29.9%，过去四个季度平均惊喜率为10.9% [14][15] - 伊利诺伊工具 Works（ITW）预计4月30日公布2025年第一季度财报，盈利ESP为+1.52%，扎克斯评级为3，共识预期每股收益2.34美元，同比下降4.1%，过去四个季度平均惊喜率为3.6% [15][16] - 艾默生电气（EMR）预计很快公布财报，盈利ESP为+1.96%，扎克斯评级为3，2025财年第二季度共识预期每股收益1.42美元，同比增长4.4%，过去四个季度平均惊喜率为4.3% [16][17]