财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度净收入2.046亿美元，每股收益2.16美元，包含270万美元特殊项目，部分被200万美元非经常性税收优惠抵消；剔除特殊项目后，净收入2.054亿美元，每股收益2.17美元，高于2017年同期的1.471亿美元和1.56美元 [6][7] - 2018年第四季度净销售额17.5亿美元，2017年同期为16.8亿美元；剔除特殊项目后，2018年第四季度EBITDA为3.87亿美元，2017年同期为3.51亿美元 [7] - 2018年全年剔除特殊项目后，收益7.6亿美元，每股收益8.03美元，高于2017年的5.69亿美元和6.02美元；净销售额70亿美元，2017年为64亿美元；EBITDA为15亿美元，2017年为13亿美元 [8] - 2018年第四季度经常性有效税率为23.4%，略低于预期；全年最终有效税率为24%，现金税率为15%，均符合指导范围 [27] - 2018年第四季度自由现金流创纪录，运营现金流3.46亿美元，自由现金流1.98亿美元；全年运营现金流11.8亿美元，自由现金流6.29亿美元，资本支出5.51亿美元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 2018年第四季度剔除特殊项目后，EBITDA为3.52亿美元，销售额15亿美元，利润率23%；2017年同期EBITDA为3.42亿美元，销售额14亿美元，利润率24% [14] - 2018年全年剔除特殊项目后，EBITDA为14亿美元，销售额59亿美元，利润率24%；2017年全年EBITDA为12.6亿美元，销售额53亿美元，利润率24% [16] - 2018年第四季度，瓦楞纸箱日发货量创纪录，较2017年第四季度增长0.2%；全年瓦楞纸箱发货总量和日发货量均创纪录，分别增长5.6%和5.2% [18] - 2018年第四季度，箱纸板外部销量较2017年第四季度增长约3%，较第三季度下降超4% [19] 造纸业务 - 2018年第四季度剔除特殊项目后，EBITDA为5200万美元，销售额2.27亿美元，利润率23%；2017年同期EBITDA为2400万美元，销售额2.68亿美元，利润率9% [22] - 2018年全年剔除特殊项目后，EBITDA为1.65亿美元，销售额10亿美元，利润率16%；2017年全年EBITDA为1.45亿美元，销售额11亿美元，利润率14% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内箱纸板和瓦楞产品价格及组合较2017年第四季度每股提高0.39美元，较2018年第三季度每股提高0.03美元；出口箱纸板价格较2017年第四季度每股提高0.03美元，较2018年第三季度每股下降约0.02美元 [20] - 出口市场需求全年保持稳定，中国市场全年销量增长，第四季度略有放缓，价格较第三季度略有下降，但仍高于去年同期 [96] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续采取机会主义方式进行资本配置，包括收购一次性纸箱厂、小型纸箱业务或工厂机会等，以实现增长 [65] - 计划在华盛顿州里奇兰建造新工厂，预计年底投产，将结合工厂工程和技术团队自行建设和安装 [50] - 持续优化整个包装业务，提高制造和货运成本效率，以实现盈利增长和产品组合优化 [33] - 公司在包装和造纸业务上具有较强的市场地位，通过提高效率和降低成本来增强竞争力 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年第一季度，预计包装业务对箱纸板和瓦楞产品的需求将持续强劲，造纸业务市场状况将继续向好 [36] - 预计劳动力和福利成本将因年度工资增长和其他时间相关费用而上升，部分化学品、维修和材料成本将出现通胀，季节性寒冷天气将增加能源使用和木材成本，税率将略有上升 [37] - 预计2019年第一季度每股收益为1.97美元 [37] 其他重要信息 - 2019年预计总资本支出在3.9亿 - 4.1亿美元之间，折旧、损耗和摊销约为3.85亿美元，养老金和退休后福利费用为3300万美元，现金养老金和退休后福利计划缴款为6000万美元，全年利息费用约为9200万美元，净现金利息支付约为8500万美元，联邦和州现金税率估计约为22% [28] - 2019年工厂年度维护停机预计对每股收益的影响为0.59美元，各季度预计影响分别为第一季度0.19美元、第二季度0.18美元、第三季度0.08美元、第四季度0.14美元 [30] - 公司通知客户，自3月1日起，所有办公用纸、印刷用纸和加工用纸每吨提价60美元 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 1月份前半段纸箱需求情况如何 - 1月份开局强劲，前18天增长5.3%，订单情况持续向好，进入2月份依然强劲 [41] 问题2: 公司是否有股票回购计划，特别是在12月市场下跌时 - 第四季度未进行股票回购，股票回购是董事会层面的讨论事项，公司将继续采用机会主义方法评估股票回购，并结合其他平衡的资本配置方法 [42] 问题3: 沃卢拉工厂改造后达到设计产能的过程是怎样的 - 年初因德里德工厂改造和沃卢拉工厂两阶段改造，公司在外部市场购买了较多箱纸板；10月沃卢拉工厂停机约17天，提前启动且机器启动良好，数小时内就开始销售优质产品并达到设计速度；目前3号机器已成功运行，是世界上唯一生产重型原生牛皮挂面纸板的间隙成型、贝尔湾型机器 [43] 问题4: 新建纸箱厂和消除瓶颈项目对整合率的影响，以及是否有机会建造新厂或加大消除瓶颈的投入 - 威斯康星州新建工厂是为满足客户需求和增长，将是高度自动化工厂，可减少劳动力投入并提高产量；在华盛顿州里奇兰启动了新建工厂项目，预计年底投产，将结合工厂工程和技术团队自行建设和安装 [49][50] 问题5: 提价对公司白纸产能的影响比例 - 提价影响公司所有白纸产能 [51] 问题6: 沃卢拉工厂运行时公司的整合率是多少 - 沃卢拉工厂增加的产量使公司整合率降至90%以下，去年约为95% [61] 问题7: 未来两三年内工厂有哪些消除瓶颈的机会 - 沃卢拉工厂目前设计产能略超40万吨，通过一些小改造，未来一年左右有望再增加约9 - 10万吨产量；德里德工厂根据产品等级组合，年产能接近120万吨，仍有一定的额外产能 [62][63] 问题8: 2019年资本配置的优先事项，特别是并购和股票回购计划 - 公司处于增长模式，将采取机会主义方式，关注一次性纸箱厂、小型纸箱业务或工厂机会等；第四季度决定继续积累现金，以灵活应对各种机会；公司在纸箱厂业务中发现了许多提升能力和降低成本的机会，同时也在关注工厂的常规机会 [65][66] 问题9: 如果沃卢拉工厂没有天然气管道中断问题，第四季度是否能生产更多纸箱；第四季度纸箱发货量减速的原因是什么 - 沃卢拉工厂天然气管道中断对第四季度纸箱产量没有影响；第四季度初产量增长约2.5%，10月底和11月产量放缓，12月加速；12月工作日仅18天，且萨克拉门托的两个大客户提前被收购并转移业务，对产量有一定影响；尽管面临这些挑战，1月份开局仍增长5.3% [74][75] 问题10: 电子商务渠道对公司瓦楞产品需求有何影响 - 电子商务需求仍然强劲，但增长速度有所放缓；客户在第四季度的库存水平较高，能够更好地应对季节性需求；虽然市场上有关于减少瓦楞使用的讨论，但预计不会出现大幅下降，同时一些塑料制品可能会转向瓦楞包装 [77] 问题11: 如何维持造纸业务第四季度超过20%的EBITDA利润率；瓦楞纸板产品组合较强的原因是什么 - 过去五年公司在造纸业务中降低了成本并提高了效率，目前市场需求良好，能够继续利用高效、低成本的运营优势；瓦楞纸板产品组合较强是由于业务的季节性，图形业务在第四季度的占比相对较高 [79][80] 问题12: 沃卢拉工厂2018年是否生产了约30万吨产品 - 10月改造完成后，沃卢拉工厂具备年产40万吨的能力，设计日产量约1150吨，且已达到并超过该水平 [87] 问题13: 10月停机后按需求生产时，是降低了生产速度、增加了日产量还是减少了工作日 - 由于天然气不可抗力情况，第四季度仅运行3号新改造机器，2号中号机器停机并进行了一些工作；同时，为平衡库存，12月在菲勒城的1号小机器和托马霍克的2号小机器也停机了几周 [88] 问题14: 制造系统优化和货运节省的好处是否会在2019年体现，主要在哪个季度 - 沃卢拉工厂目前运行良好，系统已得到优化；由于需求强劲，这些好处将在第一季度和全年体现，这也是公司给出每股1.97美元指导收益的原因之一 [90] 问题15: 1月份公司服务的出口市场情况如何；第一季度是否有机会从出口市场转移部分产量；年初出口量占总产量的百分比是多少 - 公司在出口市场规模较小，需求全年保持稳定，中国市场全年销量增长，第四季度略有放缓，价格较第三季度略有下降，但仍高于去年同期；公司将继续与长期客户保持合作，不会调整出口量 [96] 问题16: 能否量化第四季度为平衡库存而停机的总产量 - 沃卢拉工厂的影响约为3.2 - 3.5万吨 [97] 问题17: 如何看待乔治亚太平洋公司退出造纸业务对公司的影响 - 2018年公司大部分时间处于配额供应状态，杰克逊和国际瀑布工厂有能力生产约100万吨未涂布游离纸；公司将致力于现有客户群体，并根据业务情况合理调整产量 [101] 问题18: 2019年造纸和包装业务的维护资本支出是否有更新；战略资本支出的情况如何，主要投入到工厂还是纸箱厂系统 - 约60% - 65%的总资本用于维护业务，其余35% - 40%为战略资本支出 [102] 问题19: 沃卢拉工厂增加的9 - 10万吨产量是否意味着未来产能将接近50万吨 - 如果有需求，通过投入一定的纤维能力资本，未来工厂有能力接近年产50万吨的水平 [106][107] 问题20: 沃卢拉工厂在2018年是否对净利润有贡献，第四季度是正向还是负向贡献 - 从第三季度到第四季度，由于停机工作，沃卢拉工厂对利润有负面影响；与去年同期相比，由于该机器未开展包装业务，今年第四季度也产生了负面影响 [108] 问题21: 沃卢拉工厂的盈利能力与公司其他工厂相比有何不同 - 与德里德工厂相比，沃卢拉工厂的纤维成本较高，但通过利用运输差异，能够弥补部分原材料成本的增加 [110] 问题22: 能否提供5500万美元收购项目的更多信息 - 这是一项在德克萨斯州的小型战略收购，为公司提供了必要的产能和适合客户群体的产品组合 [111] 问题23: 2018年出货量似乎有所放缓，哪些终端市场出现了回调；哪些终端市场表现特别强劲或疲软；对2019年最乐观的方面是什么 - 出货量放缓主要是由于萨克拉门托的两个大客户提前被收购并转移业务；第四季度需求在10月底和11月放缓，12月和1月强劲；公司服务于众多不同终端市场的客户，大部分市场保持稳定，少数市场增长，极少市场下降 [117] 问题24: 2019年公司销量是否会受到萨克拉门托失去客户的影响 - 这仍将是一个具有挑战性的比较，但1月份开局增长5.3%，订单情况依然良好，业务表现强劲 [118] 问题25: 本季度较高的运营成本（每股0.26美元，全年约每股1美元，即1.25亿美元）是否为非材料相关的通胀逆风，是否有异常情况 - 运营成本包括能源、化学品、木材、劳动力和福利、维修和材料成本、供应成本等，这些成本在2018年都出现了通胀，是公司一段时间以来首次面临的全面运营成本通胀 [120] 问题26: 1月份增长53%是否包括德克萨斯州纸箱厂或加工资产的贡献；是否有其他异常影响因素 - 53%是按日计算的，不包括收购工厂的贡献；这只是18天的数据，不能准确预测整个季度的情况，但公司开局良好 [126] 问题27: 2019年不购买外部纸板的好处有哪些，是否仅与德里德和沃卢拉工厂的产能增加和运营率提高有关，是否还有其他额外好处 - 2018年公司购买了约30万吨外部纸板，第四季度迅速减少并开始自行供应大部分用量；2019年将继续购买约9万吨特殊类型的箱纸板，包括6万吨白色面和SBS纸板，以及3万吨合同规定的纸板，这些合同将在今年结束 [128] 问题28: 如何看待乔治亚太平洋公司退出造纸业务，公司是否会长期从事该业务 - 自收购博伊西公司以来，造纸业务在六年内为公司贡献了约10 - 12亿美元的EBITDA，2018年约为10亿美元；公司早期降低了成本，该业务盈利能力良好，市场地位稳固，所需资本较少，将继续利用这一业务优势 [130] 问题29: 如果维持出口量，能否优化出口发货地，这是否是货运优化的一部分 - 公司与出口客户合作多年，已通过现有工厂优化了出口业务，除非中国市场大幅增长，否则不会进行调整 [134] 问题30: 如果北美地区无涂布游离纸短缺，在回报可观的情况下，公司的两家工厂是否有增加产能的机会 - 国际瀑布工厂和杰克逊工厂目前已满负荷运行，过去四五年已充分挖掘了产能潜力，从实际角度看，它们已达到最大产能，这有助于优化投入成本和保持最高效率 [139] 问题31: 1月份纸箱需求的增长水平是否会持续整个季度；如何看待经济形势以及对全年需求的影响 - 1月份的增长部分可能是库存重建等因素导致的；预计本季度剩余时间的需求将略高于经济增长率，这是公司的正常情况；目前公司客户对经济和自身机会持乐观态度，国内市场状况良好，有望全年保持 [146]