财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度净收入为24.6万美元，即每股0.01美元，而2020年同期净亏损为1570万美元，即每股0.62美元；调整后净收入为170万美元，即每股0.07美元，而2020年同期调整后净亏损为1520万美元，即每股0.60美元 [28] - 第三季度毛保费收入为1.523亿美元，较上年同期增长47.9%；分保保费收入为5810万美元，较上年同期增长39.7%；分保保费收入占毛保费收入的比例从2020年9月30日止三个月的40.4%降至2021年9月30日止三个月的38.1% [29][30] - 第三季度净赚保费为6470万美元，较上年同期增长54%；净赚保费占毛赚保费的比例从2020年第三季度的52.9%升至2021年第三季度的55.2% [31] - 第三季度损失和损失调整费用为2850万美元，损失率为44%，其中巨灾损失率为27%，非巨灾损失率为17%，而2020年同期损失率为97.7%，其中巨灾损失率为86.9%，非巨灾损失率为10.8% [33] - 2021年第三季度费用率为58.8%，2020年第三季度为59.4%；调整后费用率为56.3%，2020年第三季度为58.1%，2021年第二季度为60.5% [35] - 第三季度综合比率为102.8%，2020年第三季度为157.1%；剔除巨灾损失后，调整后综合比率为73.2%，2020年第三季度为68.9% [38] - 第三季度净投资收入为220万美元，较上年同期增长4.6%；固定收益投资组合账面收益率为2.19%，2020年第三季度为2.33%；固定到期投资组合加权平均期限为4.04年；现金和投资资产总计4.67亿美元，2020年9月30日为4.5亿美元 [38][39] - 第三季度投资损失为30万美元，2020年第三季度投资收益为2.4万美元；有效税率为负101.6%，2020年第三季度为28.2%；2021年9月30日止九个月税率为18.3% [40] - 2021年9月30日股东权益为3.778亿美元，2020年12月31日为3.637亿美元；2021年第三季度年化股本回报率为0.3%，2020年同期为负17%；调整后年化股本回报率为1.8%，2020年同期为负16.5%；2021年前九个月调整后年化股本回报率为12.8%，2020年为4.7% [41][42] - 公司修订2021年预期，预计第四季度调整后净收入在1700万 - 1850万美元之间，全年在5120万 - 5270万美元之间，全年调整后股本回报率中点为13.7% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地震业务板块本季度增长32%，其中商业地震业务增长52%，住宅地震业务增长24% [14] - E&S业务保费收入为4140万美元，同比增长362%，较上一季度增长22% [15] - 内陆海运业务同比增长343%，接近8000万美元的运行率；洪水业务增长49% [15] - 商业地震保单续保平均费率提高9%，E&S全风险业务平均费率提高20%，建筑商风险和在建工程风险基本费率较2018年翻了一番多 [16] - 剔除已终止业务后，本季度总投资组合保费续保率为87% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业保险市场持续混乱，公司产品的强劲增长体现了市场的这种情况 [16] - 加利福尼亚州房主市场混乱、费率上涨、合作增加以及潜在的监管改革为地震业务带来了诸多利好 [14] - NFIP的风险评级2.0计划可能为洪水产品带来监管顺风 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出E&S住宅洪水产品，并进入美国保险市场的代出单领域，代出单业务为公司带来了进入有吸引力业务线、有限增量投资和新的费用收入来源等优势 [10] - 公司通过对技术和人才的增量投资，致力于实现长期增长，成功招募了各领域的专业人才 [11] - 公司持续审查承保组合，确保按产品和地域获得适当的风险调整回报，2020年和2021年采取的行动不仅对本季度业绩产生积极影响，也为2022年及以后奠定了良好基础 [13] - 公司推出ESG门户，将可持续性和负责任治理作为战略和运营的关键组成部分 [23] - 专业保险市场竞争激烈，公司凭借灵活的运营模式、优质的产品和强大的团队，在市场中占据一定优势 [17][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度保费持续增长和众多战略举措的完成感到满意，认为公司在2022年及以后处于有利地位 [8][13] - 尽管本季度因飓风和PG&E超额责任损失产生了税前巨灾损失，但公司认为类似事件对未来的影响将大大降低 [12][25] - 公司对住宅地震业务的持续增长持乐观态度，预计其能在较长时间内保持接近20%的增长率 [58] - 公司认为代出单业务具有很大潜力，将谨慎进入该市场，预计能为公司带来稳定的费用收入 [47][48] 其他重要信息 - 公司前总裁Heath Fisher因个人原因辞职，现任首席承保官Jon Christianson将于第二季度接任总裁一职，内陆海运高级副总裁Robert Beyerle将担任首席运营官 [21][22] - 公司已完成2021年6月1日的再保险续约，并调整了在损耗率成数分保安排中的参与度，预计净赚保费与毛赚保费的比率全年将在53% - 55%之间 [32] - 公司此前宣布的4000万美元股票回购授权，本季度未进行回购，目前已回购约1580万美元，即23.9万股普通股 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍新的代出单业务，包括业务范围、风险管控等方面 - 公司历史上曾在专业房主和洪水业务中担任代出单方，此次进入代出单市场旨在以无风险方式获取费用收入，利用现有基础设施，进入新市场并学习经验。目前已宣布两笔代出单交易，均为100%再保险和全额抵押未到期保费。公司将谨慎进入该市场，多数业务将为纯代出单，不承担风险参与，但偶尔可能会对部分财产相关业务承担一定风险 [47][48] 问题2: 代出单业务是否有产品限制 - 公司主要关注国内市场，目前对工人补偿险和重灾业务不太感兴趣，但如果能满足抵押、承保合作伙伴和再保险等要求，业务范围可能会扩大 [50] 问题3: 剔除已退出业务后，非巨灾损失率是否可作为未来的合理参考，未来是否会有调整 - 第三季度非巨灾损失率约为17%，其中240万美元来自已退出业务。公司认为这是本季度业绩的较好指标，但由于部分业务增长，预计非巨灾损失率将在14% - 16%之间，并可能随着业务增长逐渐上升，但公司会通过再保险和承保技术控制损失率波动 [51][52] 问题4: 住宅地震业务的增长地理分布，以及AIG退出对业务的影响，这种20%的增长是否可持续 - 住宅地震业务在加利福尼亚州、太平洋西北地区和其他州均有增长，加利福尼亚州是主要市场。AIG退出主要使公司在E&S住宅地震业务中受益。公司认为该业务有望在较长时间内保持接近20%的增长率，主要驱动因素包括房主市场混乱、分销渠道拓展、合作关系货币化以及潜在的监管催化剂 [58][59][60] 问题5: 商业全风险保费本季度下降的原因，以及未来几个季度的预期 - 公司正在逐步退出已承保的全风险业务，本季度该业务无保费收入，所有全风险业务均为E&S业务，保费约为700万美元。与去年相比，E&S全风险业务从110万美元增长至680万美元，增长率超过500%。预计第四季度E&S全风险业务费率将加速上升 [61][63][64] 问题6: 本季度巨灾损失中，剔除已终止业务的影响后，是否会有全额自留损失 - 剔除已终止业务后，本季度经常性巨灾损失按年化保费计算约为4个百分点，不包括PG&E损失。Ida单独造成的损失约为自留额的一半多一点，不会有全额自留损失 [68] 问题7: 非巨灾损失率是否可以14% - 15%为基准，随着业务组合向更多有非巨灾损失的业务转移，每年是否会上升1 - 2个百分点 - 公司认为14% - 16%的范围是基于当前业务的年度预期，可能会上下波动1个百分点。如果新业务持续增长，预计非巨灾损失率将逐步上升，但公司会通过承保技术和再保险控制波动 [69][70] 问题8: 各业务线总保费增长强劲，其中超额责任业务的贡献有多大，针对PG&E事件，公司是否会采取措施降低风险 - “其他业务线”主要为意外险业务，意外险业务净风险敞口最高为100万美元，远低于PG&E账户的损失影响。除PG&E外，类似高附加、高费率在线的风险仅有一笔，保额为250万美元。公司预计未来净风险敞口将降低，如果续签类似PG&E的账户，风险敞口可能减半 [76][77] 问题9: 公司此前全年指引为6400万 - 6900万美元，现在第四季度指引意味着全年低于该范围，原指引是否包含巨灾损失，如何解释差距 - 第二季度给出的6400万 - 6900万美元指引包含了年初的巨灾活动。本季度新增1750万美元巨灾损失是导致差距的主要原因，扣除税收影响后约为1400万 - 1500万美元 [81][82] 问题10: 如何看待巨灾损失负担 - 公司未对巨灾损失进行平均分摊，从本季度经验来看，Ida和Nicholas造成的损失按年化保费计算约为4个百分点，可作为方向性参考 [84] 问题11: 退出已承保全风险和路易斯安那州专业房主业务为何需要较长时间，目前进展如何 - 退出市场需要逐步结束所有有效保单，不能立即停止提供保险。目前公司在路易斯安那州的业务进展最快，预计12月31日完成退出；德克萨斯州预计最晚退出，9月1日总保险价值约为数亿美元，保单价值约为6000万 - 7000万美元，预计月底全部结束 [86][87] 问题12: 超额风险业务的定价动态和竞争情况如何 - 超额责任市场仍然是一个硬市场，费率较上年同期上涨40%，部分专业险种甚至无法获得保险。公司认为进入该市场的时机良好，但会谨慎控制风险敞口，预计2022年能保持较好的费率水平 [91][92] 问题13: 业务多元化是否会改变巨灾自留额的定义 - 公司认为业务多元化有助于降低整体业务的巨灾负担并实现规模效应，但仍希望将巨灾自留额控制在盈余的3%以内，且远低于季度收益的四分之一 [97] 问题14: 代出单业务在软市场中的表现如何 - 在软市场中，代出单业务仍有需求，因为市场仍需要获得许可的载体。虽然再保险公司和MGAs的利润率可能会收紧，但公司承担监管和许可风险，预计利润率能够保持 [98] 问题15: 请介绍加利福尼亚州目前的情况 - 加利福尼亚州实施了第三次地理禁令，禁止部分房主保险公司在特定市场进行非续保操作，这是由于野火暴露和房主市场缺乏承保意愿导致的。这一禁令加剧了市场混乱，因为保险公司在无法非续保不盈利业务时会更加谨慎，从而为公司创造了机会 [100] 问题16: 加利福尼亚地震管理局设立内部保险机制以缓解价格上涨和保费提高的情况，对公司有何影响 - 这对公司来说是一个机会。加利福尼亚地震管理局因再保险成本上升而面临理赔支付能力压力，可能会提高费率或减少业务。公司购买了18亿美元的超额损失限额，有足够的承保能力支持业务增长。这一情况将加剧加利福尼亚房主市场和地震市场的混乱，公司将密切关注并做好营销准备 [103][104][105] 问题17: 请介绍公司在加利福尼亚州的私人洪水业务暴露情况，包括地理分布、定价模型和理赔情况 - 加利福尼亚州是公司洪水产品最大的市场，公司采用了类似地震业务的定价网格，对该州每个地点进行独特定价，能够与NFIP竞争。虽然有降雨和理赔情况，但均在正常范围内，洪水业务表现良好，自成立以来损失率低于20%。公司对其前景感到乐观，因为业务拓展、合作关系建立以及NFIP的风险评级2.0改革可能带来监管顺风 [107][109] 问题18: 地震定价与更广泛的财产险和意外险定价环境的相关性如何 - 地震定价受全球和国内巨灾损失的影响，如果再保险成本上升，地震定价也会上升。第三季度公司地震费率上涨9%，略低于前两个季度，但仍保持稳定增长，有助于提高利润率。与风灾相比，地震定价的相关性相对间接，例如第三季度E&S风灾费率上涨20%，而地震费率上涨9% [110] 问题19: 2022年承保费用的增长率是否会低于2021年 - 公司预计承保费用增长率将有所放缓，本季度其他承保费用占毛赚保费的比例已从第二季度的11.1%降至9.4%。虽然公司会继续投资，但预计第四季度和第一季度费用增长将趋于平稳，长期来看费用会随着业务规模扩大而增加，但增速将低于收入或赚保费的增长 [113][114] 问题20: 随着其他承保费用增长放缓，2022年总费用率是否会有所改善 - 公司认为总费用率有望改善，预计主要来自其他承保费用的降低。代出单业务的增长也可能对获取费用率产生积极影响 [116] 问题21: 目前开展的两笔代出单业务规模如何，未来（2022 - 2023年）是否会扩大 - 公司希望代出单业务保费能达到2200万 - 1亿美元，目前的两笔业务是良好的开端。公司将谨慎发展该业务，避免过度依赖单一大型账户 [117] 问题22: 代出单费用是否通常在个位数中段左右 - 这是一个合理的经验法则 [119] 问题23: 1250万美元的自留额是在年中还是年末确定的 - 是在6月1日确定的 [120]