财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为1230万美元，摊薄后每股收益0.47美元，去年同期净收入1200万美元，摊薄后每股收益0.48美元；调整后净收入1320万美元，摊薄后每股收益0.51美元，去年同期调整后净收入1300万美元，摊薄后每股收益0.52美元 [35] - 上半年调整后净收入3250万美元，摊薄后每股收益1.24美元，去年同期为2540万美元，摊薄后每股收益1.02美元，且高于第一季度业绩指引中点 [35] - 第二季度总保费收入1.294亿美元，同比增长54.4%；分保保费收入5160万美元，同比增长70.8%，占总保费收入比例从去年的36%升至39.9%；净保费收入5420万美元，同比增长37.9%，占总保费收入比例从去年的55.5%降至52.9% [36][37][39] - 第二季度赔付及理赔费用720万美元，赔付率13.3%，其中自然损耗赔付率15.4%，去年同期赔付率10.1% [41][42] - 第二季度费用率62.6%，调整后费用率60.5%，去年同期分别为58.3%和54.9%；综合成本率76%，调整后综合成本率73.8%，去年同期分别为68.4%和65.1% [44][46] - 第二季度净投资收入220万美元，同比增长3.8%；固定收益投资组合收益率2.25%，去年同期为2.83% [47] - 第二季度末现金及投资资产4.278亿美元，去年同期为4.304亿美元；股东权益3.767亿美元，去年12月31日为3.637亿美元，今年3月31日为3.764亿美元 [48][49] - 第二季度年化净资产收益率13.1%，去年同期为15.1%；年化调整后净资产收益率14.1%，去年同期为16.4%；上半年年化调整后净资产收益率17.6%，去年同期为17.1% [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地震险保费整体增长29%，商业地震险产品增长47%；非地震险保费增长85% [17] - 内陆水运险和夏威夷飓风险同比分别增长239%和140%，特种房主险同比增长65% [18] - 商业险保费本季度增长70%，尽管已承保的一切险保单持续缩减，影响本季度保费增长近14个百分点，目前一切险业务已缩减68% [18] - 超额与剩余保险公司（PESIC）总保费收入3410万美元，环比增长4%，其增长得益于现有财产险业务和新业务线的发展 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业地震险保单第二季度续保平均费率上调14%，第一季度为18%；建筑工程险新业务综合费率上调约21%，大客户费率上调高达25% [25] - 一切险新业务保单平均风险调整费率较到期业务高25%，费率根据地域和账户规模上调12% - 25%；北卡罗来纳州沿海地区特种房主险费率上调14.3% [26][27] - 第二季度除已承保一切险业务缩减外，整体保单续保率为86% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推出新产品和拓展合作关系，通过PESIC推出新的意外险产品和建立新合作，拓展业务领域和市场份额 [11][12] - 优化业务各方面，对商业险业务提价，缩减无利可图的业务板块，利用成数分保降低意外险产品的自然损耗损失风险 [15] - 加强再保险安排，6月1日成功完成再保险续约，增加地震和飓风险限额，调整自留额，确保收益稳定 [13][14] - 持续评估产品和市场，确保获得足够的风险调整后回报，追求可预测的回报和稳定增长 [15] - 积极开展股票回购，第二季度回购23.9万股，花费1580万美元，显示对业务和战略的信心 [16][30] - 推进ESG战略举措，组建ESG团队，制定和完善相关政策 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境整体有利，对今年剩余时间的前景保持乐观，有信心在全年维持较高的费率上调幅度 [16][27] - 预计2021年调整后净收入在6400万 - 6900万美元之间，考虑到下半年在人才、系统、基础设施和再保险方面的投资，预计未来几年将产生强劲回报 [31] 其他重要信息 - 上周宣布Daina Middleton加入董事会，其丰富经验将为公司战略发展增添价值 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于运营杠杆，特别是其他承保费用是否会与快速增长的收入成比例增长 - 公司认为已建立良好基础，预计该比例在下半年及2022年将有所改善，虽会继续投资于新人才和系统，但规模效应将逐渐显现 [53][54] - 从长期看，新产品推出后风险偏好可能增加，自留比例提高，将进一步提升运营杠杆 [55] 问题2: 随着业务从地震险转向E&S业务，净投资收入会如何发展 - 公司历史上投资组合期限较短且保守，主要通过承保获取收入；随着业务结构变化，投资组合期限可能延长，但短期内投资收入不会大幅增加 [57][58] 问题3: 本季度自然损耗赔付率从去年的10%升至15%，多少是由异常非巨灾天气和业务结构变化导致，以及成数分保参与度增加了多少 - 部分受额外再保险费用影响，扣除后约为14%，也受季节性因素和新业务保守损失估计影响；成数分保参与度调整后，赔付率预计将在未来上升1 - 2个百分点 [62][63][65] - 已承保一切险业务缩减对赔付率有一定影响；成数分保参与度增加是按业务线进行的，平均增加5% - 7.5%，对底线有积极影响 [69][70][68] 问题4: 佛罗里达业务增长情况及产品类型和市场拓展意愿 - 除建筑工程险、汽车货运险和再保险业务外，还从去年8月开始在佛罗里达州开展全国分层共享财产一切险业务 [71] 问题5: 随着业务结构变化，公司未来合适的资本水平指标（如杠杆率）应如何考虑 - 历史上使用净保费收入与盈余的比例为1倍作为参考，目前为0.64倍，因此有机会进行股票回购；未来随着业务结构变化，该目标可能会有所调整，但变化不大 [74][75] 问题6: 地震险业务（商业和住宅）增长过程中，地理风险分布是否有变化 - 地震险业务增长近30%，其中商业险增长47%，住宅险增长24%，风险分布得到改善，有助于降低单位成本和再保险成本；平均年度损失与保费的比率持续改善 [76][77][78] 问题7: 收购费用的发展趋势 - 目前收购费用略有上升，本季度约为21.9%，预计是一个较好的运行水平，可能会因成数分保和业务拓展略有上升，但不会大幅波动 [80][81] 问题8: 地震险业务（商业和住宅）的增长前景 - 公司对住宅地震险和商业地震险的增长前景感到乐观，住宅地震险作为最大业务线，受加州房主市场混乱的推动仍有增长动力；商业地震险费率和分销渠道良好，增长势头强劲 [82][83] 问题9: 业务结构变化对自然损耗赔付率的长期影响 - 地震和夏威夷飓风业务增长强劲，为赔付率提供支撑；随着新业务和分保参与度增加，赔付率将逐步上升，但不会大幅跳跃；长期来看，净保费收入也将增加，且这些业务无巨灾风险，利润空间较好 [86][88][89] - 目前地震和夏威夷业务占比51%，赔付率为0，其他业务赔付率因业务而异，整体赔付率可控 [91] 问题10: 非地震险业务的利润率趋势，是否被业务结构变化掩盖 - 不同业务线表现不同，建筑工程险和洪水险表现良好，汽车货运险赔付率高于目标，但正在优化，保费续保率下降但赔付率环比改善；部分业务如特种房主险在一些州达到目标利润率 [93][94] 问题11: 通过PESIC推出新产品时，需要引入多少新的核保人员，与使用管理总代理（MGA）的情况如何，以及MGA市场是否饱和 - 公司同时采用与MGA合作和内部引入核保人才的方式；通过创新实验室采用轻客户端方法推出新业务，降低成本；与MGA合作主要是分层共享财产业务，未出现饱和情况 [98][99][104] 问题12: 在当前建筑材料成本通胀情况下，是否有调整通胀保障的空间 - 加州住宅地震险有自动5%的通胀调整，夏威夷类似；对于复杂风险和住宅地震险的E&S业务，会考虑通胀因素；通胀已纳入单位定价中，且业务短尾性质有助于更快应对通胀 [106][107][108] 问题13: 扣除一次性费用后运营费用率降低，该费用在未来多风暴或其他情况下是否还会发生 - 该一次性费用主要与Uri风暴有关，公司重组再保险计划后发生可能性降低，且大部分损失来自正在退出的已承保一切险业务，因此基本属于非经常性费用 [109][110][112] 问题14: 短期内自然损耗赔付率是否会因再保险计划实施和季节性因素在下半年上升 - 公司业务的自然损耗损失通常集中在上半年，下半年预计赔付率会改善；虽调整了成数分保参与度，但赔付率预计维持在11% - 14%的范围 [114][115] 问题15: 未来股票回购和新授权计划如何考虑 - 公司将继续根据机会进行股票回购，并与新业务、新合作和新人才投资等机会进行权衡；目前基于净保费收入与盈余比例，有足够资本支持业务增长 [117][118]