财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净收入为1660万美元，合每股0.63美元，而2020年同期净收入为1180万美元，合每股0.48美元；调整后净收入为1930万美元，合每股0.73美元，2020年同期调整后净收入为1230万美元，合每股0.50美元 [38] - 第一季度毛保费收入为1.036亿美元，较上年第一季度增长44.9%；分保保费收入为4340万美元，较上年第一季度增长47%；分保保费收入占毛保费收入的比例从2020年3月31日止三个月的41.3%增至2021年3月31日止三个月的41.9% [38][39][40] - 第一季度净赚保费为4710万美元，较上年第一季度增长35.2%；2021年第一季度净赚保费占毛赚保费的比例为51.5%，2020年第一季度为53.6%；预计2021年第二季度该比例为51.5%，全年在52% - 54%之间 [41][42] - 第一季度已发生损失和损失调整费用为负440万美元，损失率为负9.4%，其中自然损失率为11.1%，而去年同期损失率为5.4%，全部为自然损失 [44] - 2021年第一季度费用率为69.8%，2020年第一季度为58.2%；调整后费用率为62.7%，2020年第一季度为56.2%；综合比率为60.4%，2020年第一季度为63.6%；调整后综合比率为53.3%，上年第一季度为61.6% [46] - 第一季度净投资收入为220万美元，较上年第一季度增长9%；固定收益投资组合账面收益率为2.24%，2020年第一季度为2.85%；固定到期投资组合加权平均期限为3.97年；现金和投资资产总计4.367亿美元，2020年3月31日为3.204亿美元；第一季度在合并损益表中确认投资损失73.9万美元，上年第一季度为收益44万美元 [47][48] - 第一季度实际税率为17.3%，2020年3月31日止三个月为22.3%；2021年3月31日股东权益为3.764亿美元，2020年12月31日为3.637亿美元；2021年第一季度年化股本回报率为18%，去年同期为19.7%；年化调整后股本回报率为20.8%，去年同期为20.6% [49] - 公司将2021年全年调整后净收入指引提高至6400万 - 6900万美元，并提供2021年上半年调整后净收入指引为3150万 - 3300万美元 [35][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度毛保费增长45%，地震保费增长44%，非地震保费增长46%；商业地震产品保费增长96%，住宅地震产品保费增长25%；内陆海运和夏威夷飓风保费分别同比增长315%和128%；商业险保费同比增长58% [10][15][16][17] - 第一季度E&S公司PESIC保费为2380万美元，较2020年第四季度环比增长16%；本季度推出超额责任险和全国建筑商风险两项新产品 [22][23] - 第一季度公司保费续保率超过90%（不包括已停售的综合险业务），住宅地震、商业地震和夏威夷飓风业务续保率超过93% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业地震业务中小客户续保费率平均提高18%（2020年第四季度为15%），其他商业险业务费率也在稳步上升，部分业务费率涨幅超过20% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在业务各方面持续改进，通过推出新产品、拓展合作关系等举措支持持续盈利增长 [12][14] - E&S公司PESIC为公司进入新市场细分领域提供灵活性，长期来看有望与已获许可的保险公司规模相当，并承接大部分商业业务 [25] - 保险承运人合作是公司关键增长驱动力，第一季度与Travelers建立合作推广住宅地震产品，还通过再保险交易承接现有业务，获得360万美元未赚保费 [26][27] - 地震商业险市场存在竞争，但费率整体较为稳定，公司凭借E&S业务和已获许可业务的优势，有机会扩大市场份额 [109][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩强劲，为长期发展奠定基础，公司对长期增长机会充满信心，有望为投资者带来有吸引力的回报 [9][14] - 尽管面临冬季风暴Uri等挑战，但公司保守的再保险结构有效控制了净损失，预计2021年业务将保持增长势头 [31][32][68] 其他重要信息 - 公司在第一季度成功发行4亿美元144A巨灾债券Torrey Pines Re，增强了再保险计划，反映了投资者对公司承保能力的信心 [29] - 公司董事会于3月批准了一项为期两年、最高4000万美元的股票回购计划，旨在灵活配置资本，为股东创造长期价值 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前年度自然损失率是否有一次性因素，未来是否会随新产品增长而上升 - 自然损失率上升是由于某些易产生自然损失的业务线增长，如内陆海运和新的E&S风险业务线；当前11%的自然损失率受冬季风暴Uri再保险费用核算影响，若剔除该因素，接近10%，与公司预期相符；第一季度损失率季节性偏高，总体符合预期 [57][58][59] 问题2: 额外400万美元分保保费在第二季度是否会使自然损失率升至11% - 是的，第二季度与Uri相关的再保险费用会增加 [64][65] 问题3: 本季度增长是否有一次性因素，后续增长趋势如何 - 本季度有360万美元与地震业务合作相关的保费可视为一次性因素，但同时有700万美元的综合险业务保费减少，两者相抵；公司对本季度增长和后续发展态势感到乐观 [69][70] 问题4: 综合险业务保费减少的影响是否会持续全年 - 全年来看，该影响可作为参考，但第四季度影响会减弱；同时，与Amwins合作的全国账户综合险业务增长良好，可缓解业务下滑影响 [71][72] 问题5: E&S业务是否会持续加速增长 - 公司不提供E&S业务环比增长指引，但目前该业务势头良好，来自商业地震和全国财产账户，新推出的项目也有很大潜力，未来还会有更多产品上线 [75][76][77] 问题6: 负损失率在会计上是如何形成的 - 负损失率是由于再保险结构，自然损失进入巨灾层，且再保险合同相互独立；负损失被再保险层恢复相关的分保保费抵消，综合来看损失为100万美元；公司给出上半年指引是为让市场更好了解再保险费用对业绩的影响 [81][82][86] 问题7: 公司当前资产负债表支持PESIC增长的空间有多大 - 公司有充足资本支持业务增长，目前净赚保费与盈余比率约为0.5，长期目标为0.9 - 1.，且该目标可能因业务结构变化而提高；公司可灵活配置资本，包括股票回购、收购和业务投资 [90][91][92] 问题8: 如何开展超额责任险业务的承保工作 - 公司聘请了Jason Sears负责该业务，选择了有长期合作关系的合作伙伴；业务开展初期会谨慎控制承保规模和限额，使用再保险支持；首年净承保限额约为110万美元，有望逐步建立业务规模 [96][97][98] 问题9: 如何看待股票回购授权，为何在股价高于账面价值时仍有吸引力 - 公司董事会和管理层基于对盈利增长潜力的信心、盈利稳定性的提升以及市盈率与盈利增长的比较，认为当前股价具有吸引力，因此批准了股票回购计划 [104][105] 问题10: 商业地震险市场的竞争和风险偏好情况如何 - 商业地震险业务增长强劲，得益于提价和E&S公司为分销伙伴提供更多风险承接机会；市场存在竞争，但费率整体稳定，公司在该市场有发展空间 [107][108][109] 问题11: 330万美元调整后，约1100万美元的基础运营费用是否为全年合理水平 - 这是一个合理的运营费用水平，预计随着赚保费增长，规模效应将在2021年下半年及以后更明显体现 [114] 问题12: 再保险恢复保费是否仅影响分保赚保费和分保保费收入，不影响实际运营费用 - 是的，再保险恢复保费仅影响分保赚保费和分保保费收入，不影响实际运营费用，但会影响相关比率计算 [115][116] 问题13: 若建筑材料成本通胀持续，公司定价能否及时调整，以及如何看待大型财产险费率涨幅放缓与通胀加剧的情况 - 公司在承保、建模和再保险环节会考虑成本通胀因素，E&S公司有助于及时调整定价；如建筑商风险业务费率涨幅能跟上成本上涨；同时，公司也关注劳动力短缺问题 [118][119][120] 问题14: 进入新产品领域时，销售支持或现场网络是否有扩展，目前规模与一年前相比如何 - 公司分销网络同比增长22%，如内陆海运业务分销网络增长63%，住宅地震业务增长25%；新合作伙伴关系和新产品推动了分销网络扩展 [126] 问题15: 超额责任险和建筑商风险业务的项目情况及分销合作伙伴是谁 - 超额责任险项目合作伙伴是K2和MGA；建筑商风险业务合作伙伴是TRU Technical Risk Underwriters；公司采用内部团队负责中小客户业务，与合作伙伴共同开展大客户业务的模式 [129] 问题16: 4月底南方风暴是否包含在上半年指引中，影响与Uri相比如何 - 上半年指引已包含这些风暴造成的损失，其影响与Uri不同 [131] 问题17: 年底主要再保险续约的限额和自留额情况如何 - 公司已完成再保险安排，获得更多限额支持业务增长，自留额与2020年基本持平或略低；相关信息将在8 - K文件中披露 [132][133] 问题18: 净收入指引提高是否考虑了有利的前期发展因素 - 提高净收入指引时考虑了第一季度前期风暴的积极发展、Uri在前两个季度的影响以及业务的强劲增长；假设全年其他因素保持不变，若有持续有利发展则为额外收益 [139][140] 问题19: 已获许可的地震险业务定价动态如何，与更广泛的财产险和意外险市场有何关系 - 住宅地震险已获许可业务费率除通胀保护外无变化，公司未提交费率调整申请；E&S住宅地震险业务费率变化与商业险类似；已获许可业务受州监管限制，公司根据业务历史表现未进行费率调整 [142][143][144] 问题20: 如何看待商业和住宅地震险在业务组合中的占比变化 - 公司希望地震险业务占比保持在50%；商业地震险市场规模更大，随着资产负债表增长和E&S公司发展，两者占比差距可能缩小，但目前住宅地震险仍有优势且增长良好 [147][148]