财务数据和关键指标变化 - 净投资收入为每股0.15美元，低于每股0.18美元的股息 [30][43] - GAAP净债务与股权比率为1.59倍，监管净债务与股权比率（不包括SBIC债务）为1.59倍 [30] - GAAP每股资产净值（NAV）截至3月31日为7.71美元，较上一季度下降约12%；假设负债不按市值计价，调整后的NAV为6.97美元，较上一季度下降约20% [32] - 本季度投资组合资产平均减值约8.6%，不包括能源投资的资产减值约5% [15] - 自成立以来，公司已投资59亿美元，平均收益率为12%，年化实现损失率约为24个基点；若包括已实现和未实现损失，年化损失率仅为42个基点 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至3月31日，一级抵押债权敞口占投资组合的60%，高于去年的55%，该部分平均收益率为8.1% [11] - 投资组合由87家公司组成，分布在30个不同行业，其中博彩行业占比3.7%，能源行业投资占比7.9% [14][25][27] - 投资组合中94%为浮动利率，其中90%有伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）下限，平均LIBOR下限为1% [46] - 整体债务投资组合加权平均收益率为9.1% [46] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司一直为经济衰退做准备，在新冠疫情危机前，将投资组合转向一级抵押担保债权，提高资本结构层级，并实现投资组合多元化 [10] - 公司计划继续推进向美国小企业管理局（SBA）申请SBIC III牌照，并积极评估建立新的高级贷款合资企业，以增加收益和财务灵活性 [36] - 公司原计划通过转出股权投资并将所得资金投资于付息债务工具来增加收入，但因新冠疫情而推迟 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为严格的承销流程和自律的方法使其能够应对未来挑战，拥有优秀团队帮助确保在困难环境中取得最佳结果 [9] - 公司与投资组合公司的管理团队和私募股权赞助商保持密切沟通，多数公司已迅速调整成本并关注流动性，预计大部分公司在未来几个季度有足够流动性支付利息 [21][23] - 由于经济重启时间和速度存在不确定性，部分投资组合公司可能会要求临时解除契约条款 [22][23] - 公司认为股票价格未能准确反映公司的长期价值，当前股价对应的投资组合公司现金流倍数约为2倍，具有吸引力 [40] 其他重要信息 - 公司决定将2020年6月季度的股息调整为每股0.12美元，并自愿放弃未来两个季度的所有激励费用，以与股东利益保持一致 [38][39] - 公司董事、高管和员工在2月和3月购买了约20.8万股公司股票，认为这是一个绝佳的投资机会 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度投资组合未实现折旧在市值调整和实际信用恶化之间的拆分情况 - 约80% - 85%是市场因素，其余为信用因素 [51][52] 问题2: PFLT投资组合的平均EBITDA以及PNNT二级抵押交易的EBITDA是否显著高于该平均值 - 平均EBITDA在3500万 - 4000万美元区间，二级抵押交易的平均EBITDA约为7500万 - 1亿美元 [53] 问题3: 在当前新冠疫情不确定性环境下如何进行承销 - 目前交易较少，难以确定，但表现良好的非受疫情影响的优质项目，收益率可能比60 - 90天前宽150 - 200个基点 [55][56] 问题4: 在交易稀缺的情况下，有多少人会参与新交易投标，投资组合是否会以关注后续投资为主 - 大多数人专注于现有投资组合公司，新交易门槛较高，随着市场稳定，未来新交易可能会增加 [57] 问题5: 第一季度收入和EBITDA增长情况以及3月31日以来的趋势 - 第一季度总体表现强劲，EBITDA普遍增长3% - 6%，新冠疫情后公司努力了解各投资组合公司的运营、EBITDA和流动性情况，多数公司采取了削减成本和储备流动性的措施，对其6月和9月履行义务情况有信心 [61][62] 问题6: 考虑投资组合轮换、低利率环境、LIBOR下限和当前交易环境后，未来收益率的情况 - 目前利差较之前更宽，约90%的投资组合有1%的LIBOR下限，可能会带来一定收入增长；随着时间推移，利差和收益率将上升，投资组合收益率也会提高 [65][66] 问题7: Ram公司的套期保值能覆盖多长时间的运营成本、利息费用和贷款支出 - 套期保值能提供一到三个季度的帮助，公司每天都在努力降低成本并与银行沟通，后续会提供更多信息 [69][70][71] 问题8: 如果到第三季度油价未反弹，公司和董事会是否愿意再次对Ram进行资本重组并投入更多资金 - 一方面公司在能源领域已投入多年，有一定疲惫感；另一方面，作为受托人，需根据具体情况判断是否为好的投资机会，目前无法给出明确答案 [73] 问题9: 在当前高杠杆和第二季度市场发起活动低迷的情况下，公司的计划以及是否有去杠杆或轮换的可能 - 公司期待SBIC III和合资企业这两个新举措，合资企业讨论已恢复，这将创造额外资本和财务灵活性，使公司能够把握机会 [74][75] 问题10: 投资组合按到期分布情况，Triad投资今年到期的处理方式以及2020年除到期外是否有预期提前还款情况 - Triad公司为一些 essential 商店和零售商提供服务，现金流良好，已在季度末后偿还债务并产生大量超额现金流，公司对其有信心；此外，还有其他公司产生超额现金流，部分资产有买家，可提供一定流动性 [79][80][81] 问题11: 按到期日绘制的标记显示2024年到期的标记最为保守，是否反映了信贷随时间的变化，以及是否应预期2025年和2026年到期池会面临更多压力 - 公司需进一步研究，初步认为可能是个别情况而非年份因素导致，后续会离线沟通 [84][85][86] 问题12: 公司对追求类似PFLT的合资企业的资金投入和增加表外杠杆的看法 - 公司计划以现有资产和信贷设施作为合资企业的基础，合资伙伴将购买部分股权，提供新投资的资金和可能为PNNT提供资金，有望增加流动性并可能降低杠杆 [89][90][91] 问题13: 公司是否已获得SBIC III牌照，以及SBA目前对发放新SBIC牌照的关注程度 - 公司已收到SBA的绿灯信，目前正在进行对话和回应问题，希望能获得牌照，但SBA目前忙于Triple T计划，无法确定其关注程度 [93][94][95] 问题14: 公司为何不采用随赚随付的方式支付股息，而是设定固定水平 - 公司会考虑该建议，目前设定股息水平是为了避免压力并提供一定缓冲，后续会根据市场情况重新评估 [99][100][101] 问题15: 公司对物理治疗公司的投资情况以及该公司的复苏情况 - 公司认为物理治疗行业前景良好，该公司管理团队优秀，虽受疫情影响，但从未完全关闭，部分业务通过远程医疗处理，目前已开始复苏，有大量流动性，有望在未来几个季度恢复良好 [103][104][106] 问题16: 物理治疗公司是否已重新开放所有门店 - 可能仍有少数门店未开放，公司后续会提供更准确信息 [107] 问题17: 两个信贷设施所需的最低股东权益是多少 - 该披露是律师要求的一般性声明，截至3月31日，公司信贷设施状况良好，已满足最低股东权益要求，距离触发该要求还有很大空间，后续会提供具体数字 [108][109][110]