财务数据和关键指标变化 - 3月季度净投资收入（NII）为8700万美元，即每股普通股0.22美元，超过普通股每股分配率0.04美元 [5] - 归属于普通股股东的基本净收入为1.572亿美元，即每股0.40美元，投资组合总价值连续第八个季度增长 [5] - 3月每股资产净值（NAV）为10.81美元，较上一季度上涨0.21美元，涨幅2%，为2015年9月以来最高水平 [6] - 3月季度净债务与股权比率为53.9%，较2020年3月下降20.2个百分点，较12月季度上升2.6个百分点 [8] - 截至2022年3月31日的12个月里，参与普通股股息再投资计划（DRIP）的股东回报率比未参与股东高1%，总回报率超过18% [15] - 自2017年10月以来，每股NII累计达3.59美元，而普通股和优先股股东每股分配累计达3.29美元，NII在此期间每股超过分配0.30美元 [17] - 2022财年至今，NII超过普通股和优先股股东分配每股0.11美元 [17] - 截至2022年3月31日，无担保债务融资加权平均成本为4.35%，较12月31日下降0.04%，较3月31日下降0.87% [48] - 截至2022年3月31日，所有债务融资加权平均成本为3.77%，较2021年12月31日下降0.18%，较2021年3月31日下降0.99% [48] 各条业务线数据和关键指标变化 整体投资组合 - 截至2022年3月，按公允价值计算，投资组合包括48.4%的第一留置权债务、18.5%的第二留置权债务、9.8%的次级结构化票据和23.3%的无担保债务及股权投资，76.7%的投资为有担保债务资产 [26] - 截至2022年3月，持有127家投资组合公司，与上一季度相同，公允价值为74亿美元，较上一季度增加4.27亿美元 [28] - 2022年3月季度新增投资5.65亿美元，还款和退出1.85亿美元，净新增投资3.8亿美元 [30] 房地产投资信托（NPRC） - 截至3月，已完全退出45处房产，平均内部收益率（IRR）为25.1%，平均实现现金投资倍数为2.5倍 [33] 结构化信贷业务 - 截至3月，持有7.29亿美元的37项无追索权次级结构化票据投资，次级结构化票据投资组合占投资组合比例不到10% [34] - 截至3月，结构化信贷投资组合过去12个月违约率为8个基点，较上一季度下降11个基点，比广泛银团市场违约率低11个基点 [35] - 3月季度，该投资组合年化现金收益率为20.7%，公认会计原则（GAAP）收益率为9.7% [35] - 截至3月，次级结构化信贷投资组合累计现金分配达14.2亿美元，约为初始投资的102% [36] - 截至3月，已实现29项投资，总计10.03亿美元，平均实现IRR为13.9%，现金回报率为1.62倍 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业中典型上市业务发展公司（BDC）目前债务与总股本比率约为114%，比公司高约60个百分点 [9] - 广泛银团市场违约率为19个基点 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持控制和降低投资组合及资产负债表风险的策略，自2004年成立以来，已投资187亿美元，完成394项投资，退出270项投资 [7] - 公司计划通过多项举措提升NII、ROE和NAV，包括扩大12.5亿美元永久优先股计划规模、提高低成本循环信贷额度利用率、偿还高成本负债、发行低成本票据、利用美联储加息提高资产收益率、增加高级无担保债务和精选股权投资等 [19] - 公司专注多元化投资策略，涵盖第三方私募股权赞助商相关贷款、直接非赞助商贷款、公司赞助的运营和金融收购、结构化信贷和房地产收益投资 [23] - 公司预计在下一次经济衰退时，将出现更多二级机会和更广泛利差的一级机会，公司拥有大量干粉资金，能够抓住这些机会 [24] - 公司在行业中具有多项创新举措，如首家发行可转换债券、开发票据计划、通过债券和股权自动提款机发行证券、收购另一家BDC等 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观市场波动较大，公司通过前期去风险、不追逐杠杆和其他风险管理控制措施，在过去多个季度的宏观波动中表现优于同行 [7] - 公司目标是长期维持并理想情况下增加稳定的月度现金股东分配，为股东提供低波动性和稳定性 [14] - 公司认为管理层大量购买股票体现了与股东的高度一致性，公司管理层是最大股东，且从未出售过股票 [21] - 公司预计下一次经济衰退将与2020年不同，届时将有大量低价资产可供收购，公司有充足资金和低杠杆优势，能够积极进攻并受益 [56][57] 其他重要信息 - 董事会宣布5月、6月、7月和8月每月向普通股股东分配现金股息每股0.06美元，这是连续第57 - 60次每股0.06美元的分配，延续了五年的稳定月度现金股东分配 [13] - 公司在2020年将《1940年投资公司法》规定的最低监管资产覆盖率提高到150%，相当于200%的债务与股权比率，增加了缓冲并为后续优先股发行提供了灵活性 [10] - 公司资产负债表具有高度差异化，100%的资金来自无担保和无追索权债务，无担保债务占总债务的比例高于行业典型水平 [12] - 公司拥有投资级评级，包括标准普尔的BBB -、穆迪的Baa3、Kroll的BBB、Egan - Jones的BBB和DBRS的BBB低，且所有评级展望稳定 [45] - 公司在2020年为股息再投资计划增加了股东忠诚度福利，允许DRIP参与者以低于市场价格5%的价格购买股票，优先股股东也可选择以每股25美元的价格参与DRIP [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 随着基准利率上升，公司固定利率优先股的需求有何变化 - 公司优先股需求有所增加，自约1.5年前推出以来，交易量稳步增长，近期也呈上升趋势 [52] - 市场波动时，优先股无波动性但有无限流动性的特点凸显，吸引投资者 [52] - 市场上出现一些流动性事件，特别是私人财富管理市场，非交易优先股计划和其他项目的持有者获得大量现金，预计这些资金将流入公司优先股，公司在非交易数据优先股市场占有率约为80% [53] - 公司在2021年积极获取低成本资金，包括完成多笔机构债券交易、发行优先股和扩大循环信贷额度，为优先股计划提供了有吸引力的资金基础，且公司业务有积极发展，预计优先股计划将继续发挥战略驱动作用 [55][56][58] 问题: 公司投资组合资产和负债的利率重置是否存在不匹配，是否会出现适度的利息拖累 - 公司预计不会出现明显不匹配，因为已度过了大量消耗伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）下限的季度，目前利率开始超过下限，浮动利率合同重置对公司有利 [59] - 资产端以浮动利率为主，负债端以固定利率为主，公司受益于2021年锁定的低成本融资，且融资成本在过去季度下降了18个基点，与许多同行不同 [59][60]