财务数据和关键指标变化 - 2020年3月季度净投资收入（NII）为6850万美元，即每股0.19美元，较上一季度增加0.01美元；NII与分红的比率为103%，过去10个季度该比率平均为113%，期间NII超过分红8570万美元 [9] - 2020年3月季度净债务与股权比率为74.1%，过去10个季度末扣除现金后的债务与股权比率在60.2%至75.1%之间，平均为69% [10] - 2020年3月每股资产净值（NAV）为7.98美元，较上一季度下降0.68美元或7.9%，而典型上市业务发展公司（BDC）3月每股NAV下降40% [14] - 该季度净亏损为1.857亿美元，即每股0.51美元，主要由于宏观条件导致的未实现折旧 [16] - 2020年3月季度总投资收入中利息收入占比为90%，较上一季度增加3% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 公司信贷业务 - 截至2020年3月，受控投资按公允价值计算占投资组合的43%，较上一季度下降2.8% [22] - 截至2020年3月，投资组合按公允价值计算，44.8%为有担保第一留置权，较12月增加3.3%；23.6%为有担保第二留置权，下降1.1%；13.7%为有担保第一留置权抵押的次级结构化票据，下降1.3%；0.9%为无担保债务，与之前持平；17%为股权投资，下降0.9%；82.1%的投资为有担保债务资产，较上一季度增加0.9% [24] - 截至2020年3月，有息投资年化收益率为12.4%，较上一季度下降0.4% [26] - 截至2020年3月，持有121家投资组合公司，较上一季度增加1家，公允价值为51.4亿美元 [28] - 截至2020年3月，能源行业资产集中度为1.7%，较上一季度下降0.5%；酒店、餐饮和休闲行业集中度为0.4%；零售行业集中度为0% [29] - 2020年3月非应计项目占总资产的比例约为1.6%，与上一季度持平；加权平均投资组合净杠杆为EBITDA的4.63倍，较上一季度下降0.12%；每家投资组合公司的加权平均EBITDA从6950万美元增至7230万美元 [30] - 2020年3月季度新增贷款总计4.02亿美元，还款和退出2.67亿美元，净新增贷款1.36亿美元；新增贷款中62.6%为代理赞助商债务，27.3%为非代理债务，8.8%为评级有担保结构化票据，1.3%为企业收益收购 [31] 房地产投资信托（REIT）业务 - 通过私人REIT战略在房地产领域投入大量资金，主要专注于多户家庭劳动力、稳定收益收购，拥有10年以上有吸引力的融资 [32] - 私人REIT的房地产物业受益于租金上涨、高入住率、高回报的增值翻新计划和有吸引力的融资再资本化，现金收益率增加 [33] - 已完全退出30多处房产，目标是将资金重新投入新的房产收购 [34] 结构化信贷业务 - 截至2020年3月，持有7.04亿美元的39项无追索权次级结构化票据投资，底层结构化信贷投资组合包含约1700笔贷款，总资产约180亿美元 [36] - 截至2020年3月，结构化信贷投资组合过去12个月违约率为91个基点，比广泛银团市场违约率低93个基点；2020年3月季度该投资组合年化GAAP收益率为15% [37] - 截至2020年3月，次级结构化信贷投资组合累计现金分配为11.9亿美元，约占原始投资的85%；已退出9项投资，总计2.63亿美元，平均实现内部收益率（IRR）为16.7%，现金回报率为1.48倍 [38][39] - 2020年3月季度新增贷款1400万美元，其中78%为代理赞助商债务，22%为非代理债务 [42] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在审查新的投资机会，并寻求股东批准在满足董事会批准和其他条件下，有一年的时间以低于NAV的价格出售股票 [8] - 公司坚持去风险而非追逐杠杆的策略，控制和降低投资组合和资产负债表风险，以保护股东资本和盈利 [15] - 公司专注于多元化投资策略，包括第三方私募股权赞助商相关和直接非赞助商贷款、公司赞助的运营和金融收购、结构化信贷、房地产收益投资和在线贷款 [20] - 与过去周期一致，预计随着其他投资集团（特别是高杠杆集团）的退出，二级机会将增加，一级机会利差将扩大 [21] - 公司在行业中是领导者和创新者，是行业内第一家发行可转换债券、开发票据计划、通过债券ATM发行债券、收购另一家BDC的公司 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有32年管理投资者储蓄的经验，经历过多次商业挑战、股市崩盘、信贷市场混乱等，从每次挑战中学习，为未来做好准备 [6] - 公司认为谨慎的杠杆、多元化的资金获取、大量无抵押资产、避免无资金承诺和近期无到期债务，显示了资产负债表的实力和充足的流动性，能够抓住有吸引力的机会 [43] 其他重要信息 - 公司宣布5月、6月、7月和8月每月向股东支付每股0.06美元的现金分红，这是连续第145次分红；自16年前首次公开募股至2020年8月分红，按当前股数计算，将向原始股东支付每股18.12美元，累计向所有股东支付31亿美元分红 [16][17] - 公司最近将1940年法案规定的监管资产覆盖率降至150%，并选择豁免救济，在2020年12月31日前提供额外的监管缓冲；无计划将杠杆提高到历史目标（债务与股权比例0.7至0.85，即资产覆盖率218%至243%）以上 [12] - 公司资产负债表与同行有很大差异，过去12年100%的资金来自无担保和无追索权债务，2020年3月无担保债务占总债务的92.5%，而2019年12月典型上市BDC的无担保债务约占40% [13] - 公司为股息再投资计划（DRIP）增加了股东忠诚度福利，DRIP参与者可享受市场价格5%的折扣 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 无实际问答内容记录