财务数据和关键指标变化 - 2018年运营现金流为5.3亿英镑，现金转化率为94%，年末净债务降至1.43亿英镑，低于此前指引的2亿英镑，且低于上一年 [3] - 董事会建议全年股息为0.185英镑，较去年增长9% [3] - 调整后营业利润为5.46亿英镑，略高于1月给出的5.4 - 5.45亿英镑的初步范围 [13] - 利息支出略好于指引的2400万英镑，且显著低于去年 [16] - 税率为5.2%，远好于2018年初预期，与10月修订后的指引一致 [16] - EPS为0.703英镑，高于2017年；法定营业利润为5.53亿英镑，较2017年增长23% [17] - 预计2019年潜在利润增长，不包括IFRS 16的指引范围为5.9 - 6.4亿英镑，包括IFRS 16为6.1 - 6.6亿英镑 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 潜在销售额下降1%，在线项目管理增长9%，虚拟学校增长8%，专业认证增长5% [8] - 美国高等教育课件业务下降5%，学校评估业务表现疲软，K12课件业务因开放领域活动疲软而表现不佳 [9][10] 核心业务 - 收入持平，皮尔逊英语测试、澳大利亚和英国的OPM服务以及专业认证业务增长强劲，但英国学生评估和资格认证业务表现较弱 [11] 增长业务 - 销售额增长1%，中国市场增长强劲，巴西和其他较小市场有适度增长，但南非市场有适度下滑 [11] 数字业务 - 数字和数字赋能收入占总销售额的比例从2017年的59%升至2018年的62% [12] 各个市场数据和关键指标变化 美国高等教育课件市场 - 预计2019年需求将继续面临压力，入学人数持续下降预计影响销售额约2%，OER采用适度增长预计影响销售额达1.5% [27] - 印刷业务预计总销售额进一步下降，但退货情况会有所改善，净影响范围为0 - 5% [28] - 数字和直接销售的增长将部分抵消印刷业务的压力，预计整体降幅为0 - 5% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 引领课件和评估业务的数字化转型，这些业务占2018年销售额的65%，去年整体下降4%，数字化后收入将趋于稳定 [40] - 加大对结构性增长市场业务的投资，这些业务占目前销售额的35%，去年增长7%，加大投资后将加速增长 [41] - 使公司更简单高效，不仅能削减成本，还能为未来增长提供平台，使公司能够更快地将投资重新分配到增长领域 [42] 行业竞争 - 在OPM市场，公司作为早期进入者，正适应和管理大学合作伙伴和课程组合，以获得更好回报，同时面临新进入者的竞争，公司通过技术投资等方式降低学生获取成本 [56][92] - 在高等教育市场，公司最大的竞争对手是二手市场，公司通过数字化和包容性访问等商业模式应对竞争，认为自身的策略更全面 [106][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为稳定收入是复苏的重要一步，预计2019年实现收入稳定，2020年开始实现可持续的收入增长 [37] - 对评估业务的未来充满信心，认为数字优势和终身学习趋势将带来增长机会 [44] - 对结构性增长市场业务的未来前景乐观，认为加大投资将带来更快的增长 [54][57] 其他重要信息 - 公司于本周一达成出售美国K12课件业务的协议，交易对价为2.5亿美元，该业务2018年运营利润为2000万英镑，预计2019年利润与2018年相似 [23][156] - 公司预计2019年现金转化率约为90%，重组现金流出将高于2018年，预计净债务将略低于2018年 [31] - 采用IFRS 16将影响净债务的列报，但不反映经济或整体现金流的根本变化 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待核心高等教育课件部门的前景，为何保留这些资产，未来是否有更多选择性资产处置计划？ - 公司认为核心高等教育课件业务受益于美国的数字化投资，对公司的资格认证业务和OPM合作有重要贡献，对未来前景充满信心 [70][71] - 公司会不断评估自身是否是资产的最佳所有者，但目前对现有投资组合感到满意，会持续进行审查 [80] 问题2: 美国高等教育课件业务中寄售模式增加对2019年指引的拖累有多大？ - 公司表示高等教育课件业务的指引中已考虑了寄售模式的影响，从150个标题增加到400个标题会有小的拖累，但去年引入的150个标题在第二年有一定的提升 [83][84] 问题3: OPM在在线学位服务中的收入贡献以及在线学位服务中OPM与非OPM部分的组合情况如何？ - 美国高等教育在线服务部门的收入略低于2.5亿英镑，目前大部分收入与在线项目管理业务相关，该业务在2018年增长了9% [81][82] 问题4: 北美市场利润率同比下降的原因是什么，随着业务向高增长业务加速发展，利润率将如何变化，OPM市场学生获取成本是否增加？ - 北美市场利润率面临压力主要是由于对OPM等业务的投资，OPM业务通常是损益表投资 [88] - 短期内，随着OPM业务的增长，利润率会受到压力，但长期来看，该业务的利润率和回报率都很强 [90] - 公司通过技术投资和合同重新谈判等方式降低学生获取成本，并优化合作伙伴和项目组合 [93][94] 问题5: 在竞争对手积极降价以提高销量的市场中，公司如何实现增长？公司是否会在转型完成前排除股票回购计划？如果2020年美国经济疲软，入学人数是否会像上次一样激增？ - 公司对2018年的市场份额表现感到满意，通过数字化和包容性访问等商业模式应对竞争，认为自身的策略更全面 [103][109] - 公司目前以保守方式管理资产负债表，转型完成后会对资产负债表进行审查，确保有合适的资本结构 [114][115] - 公司预计入学人数将受到人口结构和成人学习者的影响下降2%，如果经济变化，入学人数可能会受到影响，但公司不依赖于此 [112] 问题6: 公司重组计划的成功性如何，增长部门利润回升的驱动因素是什么？如何解释北美数字注册下降3%与推出数字产品的情况？专业认证业务是否需要持续赢得合同来推动增长，IT认证业务为何表现疲软？ - 各部门都实现了潜在利润增长，重组计划的好处广泛分布在各部门，增长部门的盈利能力提升是由于业务组合的重塑和部分市场的复苏 [122] - 增长部门更换了管理团队，在一些国家进行了投资，推出了一些成功的产品，如中国的Longman English Plus和印度的Mypedia [124][126][128] - 北美数字注册下降主要是由于发展数学领域的入学人数压力和课程变化，但Revel等产品的增长抵消了部分下降 [129][132] - 即使2019年不赢得任何合同，Pearson VUE的收入仍将增长，因为现有客户对认证的需求大幅上升，但高中同等学历考试除外 [135][136] 问题7: 公司去年节省成本远超预算的原因是什么，今年预算的节省金额是否被低估？高等教育业务第一季度和第二季度数字产品购买延迟，预计上半年表现是否会好于去年的3%增长？大众市场课程的书籍和小众标题或低印刷量标题哪个更有利可图？ - 去年节省成本超预算是由于美国ERP系统的实施，使公司能够在后台办公室进行大幅裁员，今年的节省金额预算是合理的 [141][142] - 高等教育业务年初有数字销售的好处，但也面临结构性压力，公司不提供季度或半年度的指引 [143] - 公司认为从产品角度来看，规模机会驱动利润率，通过全球学习平台，公司将获得规模优势，从而带来利润率机会 [148] 问题8: 2019年集团利润指引中对K - 12业务利润的假设是什么，为何认为出售该业务是一笔好交易？ - 预计2019年K - 12业务利润与2018年相似，约为2000万英镑，虽然采用市场有增长，但前期需要投入成本 [156] - 出售该业务从战略上符合公司的数字优先战略，从运营上避免了ERP实施的风险，从经济上保护了股东利益，并有可能分享业务的上行空间 [158][159][161] 问题9: 年初预计交易利润增长1000 - 1500万英镑，最终下降1300 - 1800万英镑的原因是什么？数字赋能和印刷业务的收入增长率分别是多少？OPM业务何时开始实现利润增长？ - 交易利润低于预期主要是由于英国资格认证业务的压力，包括学徒市场的压力和AS水平的下降，以及K12和美国评估业务的小幅疲软 [167][168] - 结构性增长机会业务占比35%，去年增长7%，预计随着投资增加，增长率将加速 [169] - OPM业务的盈利能力随合同期限变化，取决于成熟合同和新合同的组合，短期内投资阶段盈利能力会受到压力 [170] 问题10: 当成本计划在2021年结束时，集团利润是否会再次下降，是否会有新的成本计划？ - 集团不需要新的成本计划来维持潜在利润增长，OPM等业务的投资将在未来几年带来收益，同时其他战略增长机会业务的资本投资也将提升利润 [176][177]