财务数据和关键指标变化 - 亚洲新业务压力率同比下降7%，从APE的13%升至18%，主要因产品组合改善和利率降低 [48][55] - 香港业务经济假设变化致嵌入式价值减少35亿美元，因风险贴现率和FCR与无风险利率变动差异 [117][120] 各条业务线数据和关键指标变化 香港业务 - 一季度业务下滑8%，优于市场的25%下滑幅度，QDAP市场份额达17% [26] - 二季度业务放缓，QDAP销售占比从Q1的28%降至14%，7月销售与6月相当，同比约降三分之一 [28][29] - 香港代理人数达24.5k，同比增长7%，多为国内招聘 [30] Pulse业务 - 拥有40万会员，自4月起转化约1.25万全保费、全利润业务 [31] - 已完成170万份保单，其中150万份为短期、免费或与COVID相关保险，约16.5万份小额保险，年保费约12美元 [33] - 产生约2.8万推荐线索，转化约6000万美元APE，香港平均案例规模约3000美元，其他地区约1000美元 [35] 中国业务 - 二季度销售反弹，增长20%，代理增长15%，银行渠道增长25% [140][141] - 上半年在20个省份中的17个省份增加市场份额，NBP表现较好，代理利润率超80%，银行渠道IRR保持在20%以上，整体IRR超30%，回报期3 - 4年 [141][142] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲LCSM为308%，不受美国业务独立影响 [13] - 美国业务RBC目标范围为425% - 475%，上半年有机资本创造约4.25亿美元，约20 - 25个RBC点 [80][82] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 推进Jackson的IPO，若市场需要也考虑合并，IPO可获更多资本用于亚洲再投资 [11][13] - 有机增长方面，在亚洲部署更多资本，拓展产品和渠道；无机增长方面，关注提升运营收益和分销能力的机会 [66][69] 行业竞争 - 公司在亚洲保险市场有竞争力，新增7万多名代理，超过多数竞争对手 [21] - Pulse平台是重要差异化因素，将增加功能和服务，拓展地理范围 [38][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 因政府边境政策和疫情不确定性，难以预测香港边境开放时间，但边境开放时公司将抓住机会 [22][24] - 公司在疫情中提升应对能力，多数市场可虚拟交易，未来几个季度将在该环境中运营 [23][51] - 美国市场对退休保护产品需求大，公司有能力满足需求并盈利 [84][85] - 印尼业务虽受疫情影响，但过去一年改善显著，市场正常化后需求将回升 [91] 其他重要信息 - 公司允许内地客户延期付款，部分客户使用该政策，电子支付比例从65%升至80%以上 [95] - 为代理提供财务支持计划，但过去六个月参与度不高 [96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何认为通过IPO实现Jackson完全分离最佳？是否需向Jackson注入额外资本？香港RBC比率是否受益于Jackson，分离后是否需补充？ - 公司认为IPO可获更多资本用于亚洲再投资，目前不预计向Jackson注入资本，亚洲LCSM为308%，不受美国业务分离影响 [11][13] 问题2: 如何看待Jackson对冲策略从基于期权转向基于期货以降低成本和提高资本生成？ - Jackson倾向基于期货的方法，主要考虑对手方风险，目前根据市场环境混合使用期货和期权 [14][16] 问题3: 香港边境重新开放的基本情况如何？国内业务放缓是因COVID还是高基数？7月业务势头如何？代理增长情况如何？Pulse业务平均案例规模、业务组合和对IIR的影响如何？ - 难以预测香港边境开放时间，边境开放时公司将抓住机会；一季度业务下滑8%，二季度放缓因社交距离措施和QDAP影响，7月销售与6月相当；香港代理人数同比增长7%，印尼增长13%；Pulse业务有多种产品和案例规模，可转化为高利润业务 [22][24][30] 问题4: 亚洲新业务压力率为何远低于销售下降率？何时能更清楚了解香港集团监管制度？如何看待三季度与二季度销售节奏？ - 亚洲新业务压力率下降因产品组合改善和利率降低；预计香港集团监管制度将于2021年第一季度生效；公司多数市场可虚拟交易，有能力应对市场变化 [55][56][51] 问题5: Jackson债务融资20 - 25亿美元是否用于IPO前股息？未来股息政策如何？是否需每年投资超10亿美元？是否需减少集团债务？ - Jackson债务融资约18 - 25亿美元将作为IPO前股息用于偿还集团债务；公司认为可在亚洲有机部署更多资本，股息政策不限制有机增长；无机增长机会不确定 [65][71][68] 问题6: Jackson不向集团支付股息时，有机RBC增长情况如何？Jackson股权情况如何？印尼IFRS利润增长为何不佳？ - Jackson有机RBC半年增长约20 - 25个点；因SEC规定，暂不提供Jackson股权前瞻性信息，但市场对退休保护产品需求大；印尼业务受疫情影响，但过去一年改善显著，市场正常化后需求将回升 [80][84][91] 问题7: 是否为向内地客户销售的代理提供财务支持？若内地客户到2021年下半年无明显业务，能否继续提供支持？H1费用超支对营业利润和新业务利润有何影响？ - 公司允许内地客户延期付款，为代理提供财务支持计划，但参与度不高；费用超支未影响财务状况 [95][96][97] 问题8: 业务线上化是否降低市场进入壁垒？少数IPO和分拆的区别是什么？ - 业务线上化未降低全规模保单的市场进入壁垒；IPO可获资金用于亚洲增长，目标是Jackson未来的自然所有者，两者决策基于股东价值最大化 [99][101] 问题9: 如何考虑集团债务减少？RBC比率对利率变化的敏感性如何？资产转移至Athene后，RBC敏感性有何变化？ - 预计Jackson债务融资18 - 25亿美元用于偿还集团债务，公司与评级机构沟通，无债务和评级问题；Q1假设20%债务组合降级一个字母评级，RBC比率影响为16点，资产转移后降至12点；RBC方法对利率有下限，目前利率低于下限，负债对利率敏感性低 [110][112][113] 问题10: 香港业务嵌入式价值减少35亿美元的原因是什么？分拆对亚洲资本有何影响？RBC对股票市场的敏感性如何？ - 香港业务嵌入式价值减少因风险贴现率和FCR与无风险利率变动差异；分拆和IPO决策基于股东价值最大化，公司有应对方案；公司处于资本保全模式，通过对冲降低RBC对利率和股票市场的敏感性 [120][122][125] 问题11: 集团债务杠杆的合适水平是多少？Jackson债务融资是否计入可用资本？为何认为425% - 475%的RBC比率合适？与同行相比如何？中国的增长举措有哪些？如何减少对香港的依赖？ - 公司计划维持双AA评级，用Jackson债务融资偿还集团债务，债务融资计入可用资本；RBC比率范围基于市场、利益相关者讨论和新RBC制度；中国业务增长得益于地理覆盖、渠道和产品策略，二季度销售反弹，市场份额增加，将拓展平台和业务 [133][130][140]