财务数据和关键指标变化 - 2021年末收费资产管理规模（AUM）达173亿美元，较年初增长36%，其中46亿美元的增长中仅9.52亿美元来自收购，有机增长率为29% [5] - 收入从2020年的6740万美元增至2021年的1.505亿美元，增幅123%；第四季度收入4560万美元，较2020年第四季度增长85% [6][18] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）从2020年的3480万美元增至2021年的8310万美元；第四季度为2640万美元，较2020年第四季度的1230万美元大幅增加 [6][22] - 调整后净收入（ANI）从2020年的2390万美元增至2021年的6280万美元，增幅162%；第四季度为2190万美元，较2020年第四季度的850万美元大幅增加 [6][23] - 第四季度平均费率为108个基点，较历史平均高8个基点，主要因当季获得320万美元追补费用；2021年全年收入平均为收费AUM的100个基点，与2020年的99个基点相近 [18][20] - 第四季度运营费用为3330万美元，较上年同期增长8.34%，全年运营费用为1.1亿美元，同比增长88% [20] - 第四季度GAAP净收入为150万美元，低于2020年同期的2060万美元；全年GAAP净收入较2020年减少1300万美元 [21][22] - 2021年末净债务2.13亿美元，现金及现金等价物4100万美元；2月24日额外偿还2500万美元债务 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度收费AUM增长主要来自私募股权、风险投资和私人信贷三个垂直领域，且主要在基金，独立管理账户（SMA）和私人信贷中占比极少 [32] - 收购的Park在第四季度部署资本表现出色，带来良好收益 [32] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于中低端市场，该市场机会是大型公司投资机会的近10倍，有助于寻找更好交易、推动有利定价和利用交易流 [9][10] - 2021年通过拓展产品和增加投资策略，深化市场存在，如与Hark Capital开展疯狂贷款、与Bonaccord Capital Partners开展GP股权业务 [7] - 预计2022 - 2023年筹集约50亿美元资金，2022年筹资节奏可能后倾，势头将延续至2023年 [14] - 并购策略是机会性的，注重收购具有长期眼光、想加速业务增长的最佳表现管理团队，且不购买附带权益，交易中有P10的大量所有权以实现利益一致 [41] - 并购方向包括填补现有平台内未提供的策略、将业务拓展至国际市场、增加新的业务垂直领域，但增加新垂直领域需找到合适合作伙伴，并非迫在眉睫 [44][45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 推动2021年增长的动力持续支持公司市场战略，包括专注中低端市场、出色的投资基金回报和交叉销售机会 [9] - 公司有信心凭借投资团队和数据驱动的成熟流程，延续历史上强劲的基金表现，吸引更多资本流入 [11] - 随着资本流入，公司将扩大与普通合伙人（GP）的关系，成为其首选合作伙伴，开展更多业务 [11] - 公司认为自身是具有良好业绩记录、防御模式和加速增长意愿的投资策略的理想归宿，无需并购也能实现可持续两位数增长和卓越资本回报 [17] - 公司预计2022年调整后EBITDA利润率维持在55%，但会因基金关闭时间和部分影响产品的资本部署收入的时间而有所波动 [22] - 公司将利用运营现金流投资业务、偿还债务和进行收购，鉴于杠杆状况改善，未来可能考虑实施季度股息或股票回购 [24] 其他重要信息 - 2021年10月公司在纽约证券交易所首次公开募股，筹集2.4亿美元资金 [6] - 12月公司关闭旧信贷安排，与摩根大通等银行达成2.5亿美元信贷安排，包括1.25亿美元定期贷款和1.25亿美元循环承诺，利率可变 [27] - 公司有两项税务资产，年末净运营亏损（NOL）为2.2亿美元，税务摊销为3.21亿美元，预计未来利用并耗尽NOL，收购会增加税务摊销 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度哪些较大基金或贡献者推动了9亿美元收费AUM的增长，这些AUM中基金和独立账户的占比，以及如何看待2022年的追补费用和阶梯式费用？ - 第四季度增长主要来自私募股权、风险投资和私人信贷垂直领域，基本都在基金，独立管理账户和私人信贷中占比极少；Park因部署资本表现出色带来良好收益 [32] - 阶梯式费用影响较小，因业务增长，早期较小基金到期影响不大；追补费用取决于资金筹集时间，预计2022 - 2023年筹集50亿美元以上资金，若后期筹集资金更多，追补费用可能增加 [35][36] 问题2: 如何看待未来并购机会，以及目前业务中缺少什么以扩大机会集？ - 并购是机会性的，需合适管理和投资团队，他们要有长期眼光、想加速业务增长且不只是追求高价；目前市场有很多机会，但并非盲目收购 [41][42] - 公司业务策略无明显漏洞，可有机增长；并购方向包括填补现有平台策略、拓展国际市场、增加新垂直领域，但增加新垂直领域需合适伙伴，并非紧迫 [44][45][46] 问题3: 长期来看运营杠杆和利润率扩张潜力如何，以及LP对更广泛产品的反应和获取钱包份额的前景？ - 公司计划2022年调整后EBITDA利润率维持在55%，费用会在一定范围内波动以实现目标；长期更注重加速收入增长，认为增加收入比短期最大化利润率更有价值 [50][51] - LP对更广泛产品反应良好，公司将RCP代表提升为P10代表向市场推广产品，与大型机构的对话得到积极回应，有望获取更多钱包份额 [54] 问题4: 当前税务摊销每季度的收益情况，以及未来一两年现金的增量用途；是否有特定EBITDA运行率来支持支付股息；收费AUM中未提取的干粉情况及本季度支持其增长的增量资金筹集情况？ - 预计税务摊销每年约5000万美元；现金用途包括偿还债务、进行并购活动，未来可能实施股息或股票回购；团队成员为GP承诺提供资金，若有新基金或策略，可能考虑使用资产负债表资金，但非优先事项 [59] - 不提供支付股息的特定EBITDA运行率指导，将根据市场机会决定；未提取的干粉是业务小部分，不单独披露，因部分按部署资本付费的基金在第四季度表现良好 [64][66] 问题5: 如何根据特定表格判断收费AUM增长来源，以及表格中未体现的风险投资和TrueBridge增长情况；P&L表中约500万美元非经常性费用的相关情况？ - 表格是跟踪核心基金的最佳方式，涵盖大部分收费AUM，通过对比表格数据可判断增长来源；单独账户资金不显示在表格中，但会计入收费AUM [69][70] - 风险投资基金7在12月完成最终关闭，将计入表格，但因是15年基金，早期业绩意义不大，具体计入季度待确认；约500万美元非经常性费用中约350万美元与Hark和Bonaccord的或有对价调整、IPO及额外收购成本相关 [72][75] 问题6: 公司针对现有2500多个客户的交叉销售落地策略及机会规模，以及公司在中低端市场与高端市场在加息环境下的整体表现差异？ - 交叉销售分两个方面，在筹集资金方面，向现有LP介绍新基金和策略，解决其问题；在资本部署方面，为GP提供更多产品和服务，增加价值；目前交叉销售效果良好，未来有望加速 [80][81][82] - 公司经理有20年业绩记录，在各种市场环境下都表现出色，加息或通胀环境下也持续良好，无特别突出或不佳表现 [84]