市场情况 - 美国中小企业HCM软件市场有320亿美元未被充分服务，预计TAM达370亿美元[5][6] - 超50%的中小企业TAM集中在全美前50大城市，超40%来自经纪渠道[34] 公司业务 - 为中小企业提供HCM软件，助力企业打造团队，有99%的FY'22收入为经常性收入[74] - 业务从美国中西部向东南部扩张，东南部业务占比从FY'19的13%提升至FY'22的28%[13][14] 财务表现 - Q3'23有效PEPM同比增长15%，总营收同比增长32%[18][36] - Q3'23调整后运营利润率扩大超400个基点，调整后自由现金流近2400万美元[37] 发展策略 - 聚焦中小企业市场，提升PEPM，目标是每年增长3 - 5美元[16] - 销售扩张聚焦一级市场，目标实现20%以上的销售团队人数增长[82][85] 风险提示 - 公司面临管理增长、数据安全、销售团队扩张等多方面风险[55]