财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额下降30%，主要由于乙醇销量减少，但乙醇每加仑价格上涨0.11美元 [7] - 本季度乙醇销量为4760万加仑，去年同期为7140万加仑 [7] - 玉米成本每蒲式耳同比上涨25% [8] - 乙醇及副产品板块毛利润从去年同期的1130万美元降至2.5万美元 [8] - 精炼煤板块本季度毛亏损180万美元，去年同期为350万美元 [8] - 销售及行政管理费用从540万美元降至410万美元，主要由于公司盈利相关的激励薪酬减少以及精炼煤产量下降带来的佣金费用减少 [9] - 非合并乙醇关联公司权益收益从61.1万美元降至小幅亏损1.5万美元 [9] - 利息及其他收入从80.9万美元增至100万美元，主要反映当前年度利率上升 [9] - 本季度录得税收抵免320万美元，去年同期为1000万美元，主要源于精炼煤业务的第45条税收抵免，并反映本年度精炼煤产量较低 [10] - 归属于REX股东的第三季度净亏损为210万美元，去年同期为净利润1190万美元；每股亏损0.32美元，去年同期为每股收益1.86美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙醇生产减少主要发生在NuGen南达科他州工厂，原因是可负担玉米供应减少，这主要与潮湿春季天气导致该地区当年玉米产量不确定性有关 [7] - 生产减少也导致乙醇副产品单位销量降低 [7] - 酒糟饲料价格同比下降 [7] - 精炼煤产量水平低于去年同期 [8] - 在NuGen工厂的生产因玉米供应问题而中断，包括10月份停产 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年前九个月乙醇出口降至11亿加仑，去年同期为12.5亿加仑；巴西、加拿大和印度是前三大进口国 [17] - 预计今年乙醇出口将降至15亿加仑，原因是持续的贸易不确定性 [17] - 2019年前九个月酒糟饲料出口降至约830万公吨，去年同期为890万公吨，减少6% [18] - 9月份美国酒糟饲料出口约为104.6万公吨，较8月减少约7.2万公吨，降幅6.4%，但较2018年9月高出2% [18] - 酒糟饲料目前交易价格约为玉米价值的100%至110% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司现金余额约为1.96亿美元 [13] - 公司仍有授权的股票回购计划，35万股仍可回购，通常在市场下跌时买入 [13] - 公司继续在乙醇领域寻找机会，但目前没有迫近的交易 [13] - 公司也在乙醇领域之外寻找机会，以利用其管理能力为股东创造利润 [13] - 公司目前将现金投资于短期证券 [13] - 过去九个月，公司在合并乙醇工厂的总资本支出约为260万美元 [21] - 预计第四季度资本支出在500万至600万美元之间，不包括任何维护费用 [21] - 即使在困难时期，公司表现仍优于行业，这归功于良好的工厂、良好的铁路运输以及优秀的人才 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 玉米供应在过去一个季度有所改善，压榨利润也有所提高 [13] - 由于一些工厂关闭或减产，行业内当前产量减少 [13] - 如果政府坚持宣布的可再生燃料识别码产量，明年的需求应该会上升 [13] - 乙醇业务目前正以盈利水平运行，运行速率高于去年同季度，也高于刚报告的季度 [13] - 精炼煤业务当前运行速率预计仍低于去年，但预计本季度税后仍将盈利 [13] - 充满挑战的环境贯穿全年，公司面临天气相关问题、贸易争端和小型炼油厂豁免等问题 [15][22] - 美国环保署已批准2018年31项小型炼油厂豁免， effectively 减少可再生燃料标准规定的14亿加仑义务；已授予2016年和2017年豁免总计26亿加仑；已收到2019年合规年度的10份豁免申请 [16] - 纽约州成为最新允许全年销售E15的州，打开了美国第四大燃料市场，但仍在等待加州批准全年混合 [17] - 根据美国农业部11月8日的预测报告，玉米作物产量预计约为136.6亿蒲式耳；农民种植了9000万英亩玉米，估计玉米单产约为每英亩167蒲式耳 [19] - 由于暴雨和洪水，种植季节推迟，许多英亩土地很晚才种植或根本没有种植；估计约有10亿或更多蒲式耳玉米尚未收割；根据美国农业部数据，2019/2020年度结转库存预计为19.1亿蒲式耳玉米 [19] - 在南达科他州获取充足玉米供应方面遇到困难，这是过去10年未遇的情况，包括2012年干旱年份 [20] - 收获期间玉米供应有所改善，压榨利润也有所增加，但在收获完成前仍需保持谨慎 [20] - 压榨利润和玉米供应较上一季度有所改善，目前再次以盈利水平运行，如果能够持续，预计将比去年第四季度表现更好 [24] 其他重要信息 - 乙醇库存上周减少23.7万桶，截至11月22日当周库存为2227.7万桶；根据11月27日发布的EIA数据，过去三周库存下降了近160万桶；乙醇库存较去年同期下降11.6% [17] - 9月份酒糟饲料前五大进口国为墨西哥、越南、土耳其、韩国和日本 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2020年炼油厂豁免的个体看法以及政府是否可能在选举年停止这些豁免 [31] - 管理层理解即使授予豁免，明年仍将要求150亿加仑的可再生燃料识别码 [32] - 对政府持怀疑态度，因为豁免严重损害了行业，且未看到实质性的帮助 [32] - 未收到任何补贴，也未看到承诺的"巨大一揽子计划"；已有10家炼油厂申请豁免，自9月以来翻倍；难以预测环保署和特朗普的方向 [33] - 即使情况不利，由于工厂停产或减产，压榨利润已经提高；公司处于有利地位，因为拥有业内最好的工厂之一 [34] - 希望贸易争端能够解决，这将有助于增加乙醇出口；不确定性是影响行业的主要因素 [36] 问题: 关于E15在第一年全年销售规模的看法 [39] - E15有所改善，未来可能有效，但目前影响非常小 [40] - 大多数2020年款汽车制造商已批准使用E15，这会有帮助，但除非E15混合燃料更普及且随处可得，否则不会产生太大影响 [41] 问题: 关于乙醇领域外收购的更多细节 [45] - 在替代能源领域有许多符合公司能力的项目，但暂无迫近的交易可谈 [46] - 过去公司从零售商转型为乙醇生产商，再到精炼煤；寻找与公司在税务抵免和能源方面的专业知识相关的机会，但不会进入煤炭业务 [46] 问题: 关于其他乙醇工厂的估值情况 [47] - 与一些公司谈过，但优质资产的估值并未下降，或未降至与公司盈利能力相匹配的水平；由于大家希望行业明年重回正轨，优质工厂的估值并未变得有吸引力；看到一两个待售工厂，但估值对该公司没有吸引力 [47][48] 问题: 关于NuGen工厂本季度的运营情况，是否仍面临与上季度相同的困难 [50] - 目前有足够的玉米，工厂在11月初收获开始时重启；目前有足够玉米维持到12月之后，甚至1月半个月；情况总体有所改善 [50] - 但仍有近10亿蒲式耳玉米尚未收割；北达科他州约30%至35%的收割完成，威斯康星州因天气原因收割不足；在收获完成前仍需保持谨慎，但目前没有问题 [50]