财务数据和关键指标变化 - 公司一季度税前调整后营业收入为4.56亿美元，调整后每股运营收益为5.16美元，其中包括每股0.18美元的外汇逆风影响 [10] - 过去12个月调整后运营股权回报率为11.2%，排除2022年假设变更（即显著项目）后为13.1% [10] - 一季度报告保费增长7.3%，经调整不利外汇影响后，按固定汇率计算保费增长10.8% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 个人死亡率业务总体结果良好，主要得益于有效保单管理行动和较高投资收入；个人健康和团体业务经验良好，团体业务死亡率有利；美国资产密集型业务结果强劲，反映出有利的投资利差；美国资本解决方案业务表现符合预期 [12][13] 加拿大业务 - 传统业务结果符合预期，金融解决方案业务反映出有利的长寿经验 [14] 欧洲、中东和非洲业务 - 传统业务结果略有不利，主要由于与土耳其地震相关的约800万美元的估计死亡率和发病率索赔；金融解决方案业务反映出有利的长寿经验 [14] 亚太业务 - 传统业务总体经验良好；金融解决方案业务表现良好，得益于近期强劲的新业务活动 [15] 公司及其他业务 - 报告税前调整后运营亏损2500万美元，低于预期季度范围，主要由于较高的投资收入 [15] 各个市场数据和关键指标变化 投资组合 - 一季度非利差投资组合收益率为4.71%，基础收益率从去年一季度的3.8%升至4.45%；新资金利率为5.56%，高于投资组合基础收益率 [19] - 投资组合整体信用质量稳定且略有改善，平均评级为A，超过94%的投资组合为投资级评级，高收益持仓主要在BB类别；一季度信用表现强劲，评级上调超过评级下调，减值为4100万美元 [22] 商业房地产投资 - 持有69亿美元的商业抵押贷款，平均贷款价值比（LTV）为56%；仅2%的商业抵押贷款在今年剩余时间到期，6%在2024年到期；截至3月31日，投资组合中只有一笔逾期贷款，占商业抵押贷款投资组合的不到0.3% [23][24] - 商业抵押贷款投资组合中的办公楼部分为17亿美元，策略侧重于郊区办公楼，平均LTV为57%，分散在150多笔贷款中，平均贷款规模约为1100万美元，投资位于50多个大都市统计区域 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用创新解决方案的战略，为消费者、客户和自身带来共赢；客户认可公司在应对经济不确定性、监管和会计变化以及消费者需求和竞争动态方面的能力 [5] - 公司在长寿再保险业务领域拥有多年经验，一季度在英国市场完成了一笔可观的长寿交易；公司在2023年扩展了美国养老金风险转移（PRT）市场的方法和解决方案，采用了并排合作模式，与优质保险合作伙伴合作，预计该市场将成为公司有吸引力的增长领域 [42][135] - 公司在亚洲结合产品开发、承保和资本解决方案方面处于领先地位，随着亚洲地区旅行恢复，业务活动出现强劲反弹迹象；在北美，公司通过利用其标志性的承保优势赢得新业务 [137][138] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务具有韧性，对金融保护的需求明确；公司认为目前处于一个充满机遇和动力的时期，有信心为股东持续带来增长和有吸引力的回报 [5][6] - 公司对今年的开局表现感到满意，业务实力和潜在盈利能力强劲；投资组合状况良好，能够应对未来更不确定的时期 [4][28] 其他重要信息 - 自1月1日起，公司采用了新的长期定向改进会计准则（LDTI），认为该准则将有助于投资者更好地了解公司的长期业务表现，并提供更多透明度 [8] - 由于新冠疫情影响减弱且报告可靠性下降，未来公司在季度业绩报告中将不再单独列出新冠疫情的影响 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国传统业务利润率强劲的贡献因素及可持续性 - 本季度执行了一些有效保单管理行动，由于LDTI会计处理方式，这些行动的经济价值在本季度体现，增加了账面价值；同时存在正常的大额索赔波动，本季度有一些不利的大额索赔经验，但总体上有效保单行动和大额索赔波动相互抵消；此外，本季度团体和个人健康业务经验有利，约为2500万美元的正向差异，还有一些其他杂项包括较高的投资收入等也是正向因素 [32][34][35] 问题2：本季度增加股票回购的原因及未来是否成为常态 - 随着疫情结束，公司对盈利能力和资本生成能力充满信心，同时看到了一个健康的业务管道；本季度股票价格略有下跌，公司趁机进行了回购，并且公司有信心管理过剩资本水平，未来将继续积极部署资本并向股东返还过剩资本 [36] 问题3：请介绍PRT业务的管道、专业知识和合作情况 - 公司在长寿再保险业务领域拥有多年经验，业务增长良好且表现稳定，目前覆盖约200万养老金领取者，预计终身福利超过700亿美元；市场对长寿解决方案的需求持续强劲，公司提供纯长寿解决方案和全资产解决方案；公司凭借大规模死亡率业务的多元化优势、财务实力和良好声誉，认为PRT业务是一个有吸引力的增长领域 [42][43] 问题4：一季度业绩的可重复性及是否存在超额盈利 - 公司希望在次月的投资者日再深入讨论前瞻性指导等细节，本季度表现强劲，对未来业务和盈利能力持乐观态度 [46] 问题5：亚洲和EMEA地区有利结果的规模 - 亚洲地区表现强劲，整体经验良好且有较高投资收入，澳大利亚本季度税前正向结果约为800万美元，希望能持续保持该水平，公司将在几周后提供更有意义的指导 [55] 问题6：关于利率，未来一年投资收入的潜在顺风情况 - 过去几个季度利率变动带来的累计收益约为每季度2500万美元，本季度情况与之相符；如果所有利率平行变动，利率每变动50个基点，公司的敏感性约为1500万美元；公司一直在采取行动延长到期期限并将部分浮动利率资产转换为固定利率，以锁定较高收益率 [56] 问题7：养老金风险转移合作伙伴的情况 - 合作伙伴是人寿保险公司，是公司的长期客户，并非私募股权或其他另类组织；关于合作的结构化方法，公司将在投资者日提供更多信息 [60][62] 问题8：本季度有效保单交易的类型及收益情况 - 有效保单行动包括费率行动、争取其他地区条约份额、潜在的再保险收回等多种方式；本季度有效保单行动的总体影响约为5000万美元，但被额外的大额索赔部分抵消，总体业务表现良好 [64][65] 问题9：新会计准则下，不利死亡率是否会在基础经验中平滑 - 本季度大额索赔波动主要来自净保费比率大于100%的队列，在LDTI准则下，该差异直接计入当期收入；如果是净保费比率小于100%的队列，差异将在未来期间分摊 [66] 问题10：核心有机保费增长率及未来趋势 - 公司对整体保费增长感到满意，预计在不考虑PRT交易的情况下，公司有能力在全球范围内实现中到高个位数的保费增长；亚洲地区有很多增长顺风因素，如旅行重新开放、对表现不佳业务的处理以及资本框架的变化；在美国，公司凭借强大的品牌和承保优势赢得业务 [72][73][74] 问题11：是否会进行更多类似交易 - 这是公司另类资本战略的一部分，公司过去曾进行过嵌入式价值证券化交易，认为这是一种有助于为增长融资并展示公司业务价值的好方法 [78] 问题12：LDTI准则实施后，盈利季节性模式的变化 - 总体而言，预计LDTI准则下季节性影响会有所减弱，但具体情况取决于各队列在当期的正负差异，并非完全可预测 [80] 问题13：Chesterfield Re 5亿美元盈余票据发行的嵌入式价值关键驱动因素 - 该交易在第一季度执行，以部分业务的嵌入式价值为抵押；精算评估基于传统死亡率业务的正常精算评估方法，公司认为该交易在运营公司层面提供了高效的监管资本 [82] 问题14：可重新定价的产品和年份 - 公司未准备好提供具体哪些产品和年份的详细信息 [85] 问题15：美国传统业务经验的会计差异及各部分占比 - 净保费比率小于100%的合同，有利的死亡率经验主要来自较低的索赔频率，该经验将在未来分摊；净保费比率大于100%的队列，本季度有较高的大额索赔和有效保单费率行动，两者影响基本相互抵消；净保费比率大于100%的部分占整体业务的少数，约为15 - 20个百分点 [90][91][93] 问题16：净保费比率小于100%部分的经验有利程度 - 该部分经验有利，但未超过5000万美元，约为2000万美元 [97] 问题17：对净保费比率超过100%的产品进行有效保单行动后，对未来盈利的影响 - 这取决于调整发生的队列子集的重要程度，一般来说，单次调整不太可能使整个队列的净保费比率降至100%以下，但多次调整可能会产生影响 [100] 问题18：未来有效保单管理行动的情况 - 这不是公司的新战略，公司一直在监测业务板块，根据情况进行判断和评估；由于环境不断变化，难以量化目前所处阶段，但公司将持续实施该战略并平衡合作与行使条约权利 [102][105] 问题19：可变投资收入的驱动因素及房地产估值压力对其的影响 - 可变投资收入不仅来自房地产，还包括私募股权策略（专注于中端市场）和其他类型的基金，具有一定的多元化；在基本情况下，预计可变投资收入将保持稳定，但由于利率上升和流动性收紧等因素，估值可能会受到一定影响，但并非完全依赖于房地产 [108] 问题20：有机业务增长的驱动因素 - 亚洲地区在疫情后保险意识增强，再保险渗透率有提升空间；作为领先的再保险公司，RGA能够帮助客户以更现代的方式使用再保险，预计中长期内市场将向高质量再保险公司集中，有利于公司的有机增长 [111][112] 问题21：美国PRT交易的记录位置 - 该交易记录在美国金融解决方案 - 资产密集型领域 [115] 问题22：4100万美元减值相关的资产类别 - 主要是由于3月份美国两家银行倒闭的风险敞口，但公司对美国银行的投资策略主要集中在全球系统重要性银行，整体风险敞口可控 [116] 问题23：进入PRT市场的原因 - 这不是市场变化的结果，而是公司战略的扩展；公司作为长寿再保险公司已有近15年的成功经验，认为PRT市场的新结构对公司和合作伙伴都具有吸引力 [120][121] 问题24：青睐郊区办公楼而非大城市摩天大楼的策略原因 - 公司认为郊区办公楼有价值，因为周边企业不太适合远程办公；且郊区办公楼易于更换租户，在当前远程办公不确定性较大的环境下，该策略使公司处于有利位置 [123][124]