财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度营收6950万美元，报告增长率34%，有机增长率21%；全年营收2.702亿美元，同比增长7600万美元，整体增长率39%，其中包含2个百分点的外汇逆风，有机增长率33%，1600万美元（8%）的营收增长归因于2019年6月对C Technologies的收购 [28] - 2019年第四季度调整后毛利润3980万美元，较2018年第四季度增加1130万美元（40%），调整后毛利率为57.2%；全年调整后毛利润1.541亿美元，较2018年增加4590万美元（42%），调整后毛利率为57% [31] - 2019年第四季度调整后研发成本490万美元，2018年同期为300万美元；全年调整后研发费用1880万美元，2018年为1570万美元，全年研发费用占营收的7% [32] - 2019年第四季度调整后销售、一般及行政费用（SG&A）为2220万美元，2018年同期为1440万美元；全年调整后SG&A为7180万美元，2018年为5310万美元 [33] - 2019年第四季度调整后营业利润1270万美元，较2018年第四季度增长15%，调整后营业利润率为18.3%；全年调整后营业利润6350万美元，较2018年增长61%，全年调整后营业利润率为23.5% [34] - 2019年第四季度调整后净利润1080万美元，较2018年同期增长21%；全年调整后净利润5250万美元，较2018年增长74% [35] - 2019年第四季度调整后每股收益（EPS）从2018年的0.19美元增至0.20美元；全年调整后EPS从2018年的0.66美元增至1.07美元，增长62% [36] - 2019年12月31日，现金及现金等价物总额为5.284亿美元；全年产生自由现金流4410万美元，其中经营现金流6720万美元，资本投资2320万美元 [37] - 2020年全年营收指引为3.09亿 - 3.19亿美元，报告增长率为14% - 18%，有机增长率为10% - 14%；调整后毛利率指引为55% - 56%；调整后营业利润预计在7000万 - 7400万美元，调整后营业利润率为22% - 23% [39] - 预计2020年调整后所得税费用约为调整后税前收入的23%；全年调整后净利润预计在5700万 - 6000万美元，调整后EPS预计在1.07 - 1.12美元/股，反映了因股份数量增加带来的0.09美元摊薄影响 [40] - 预计2020年调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）在8000万 - 8400万美元，折旧和无形资产摊销费用预计分别约为1050万美元和1550万美元 [41] - 公司预计2020年资本支出为2000万 - 2200万美元，预计年末现金及现金等价物在5.8亿 - 5.9亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 过滤业务 - XCell ATF产品线创纪录，客户进入后期试验阶段，ATF在N - 1种子培养应用中的使用增加，反映了该技术在补料分批工艺中的更广泛应用；一次性ATF在2019年持续表现良好，营收增长45% [19] - CS平板TFF盒业务在第四季度和全年表现强劲，增长超过25%，新客户和基因治疗应用的关键胜利是主要原因 [19] - 中空纤维产品组合在欧洲表现良好，增长30%，对一次性流路、中空纤维模块和KrosFlo系统的强劲需求推动；预计2020年中空纤维业务将继续表现强劲，整体过滤业务预计增长约25% [19] 色谱业务 - OPUS业务第四季度增长超过30%，全年增长50%，CDMO和基因治疗客户对预装柱技术的持续采用是关键，目前这些客户占OPUS营收的20%；2019年12月新增5个生产套件，显著改善了交货时间 [20] - 预计2020年OPUS业务将继续保持增长势头，整体色谱业务预计增长15%，OPUS业务预计增长20%或以上 [21] 蛋白质业务 - OEM蛋白质业务在第四季度表现良好，全年增长20%，其中生长因子增长强劲，配体增长50% [21] - 预计2020年GE将过渡到内部配体制造，将给公司带来1200万 - 1300万美元（4% - 5%）的逆风；预计NGL - Impact A配体将在市场上继续获得吸引力 [21] C Technologies业务 - 2019年C Tech产品贡献了近1640万美元的营收，符合1600万 - 1700万美元的预期；预计2020年C Technologies将产生约3200万美元的营收 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年全年，直接产品营收占公司总营收的76%，第四季度占79%，2018年全年为72%；按地区划分，全年直接产品营收在北美、欧洲和亚洲的增长较为一致，均约为30%；亚洲占直接营收的16%，欧洲和北美分别占28%和56% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年战略重点包括新产品推出（重点是TFDF和ATF控制器）、利用TFDF技术扩大在收获澄清应用中的市场份额、通过过滤和色谱业务扩大在基因治疗领域的市场份额、扩大C Technologies的客户基础和应用、实施产能扩张和运营利润率提升计划以及评估并购机会以补充有机增长 [23] - 公司认为过去5年建立世界级商业团队、推出颠覆性技术和进行选择性并购的蓝图将是未来增长的催化剂；基于过去3年在研发方面的投资，预计2020年将是产品推出的里程碑之年 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年各业务板块加速增长，受益于客户在单克隆抗体工艺上的扩大规模和新客户采用公司技术，特别是在基因治疗领域；公司对2019年的业绩感到满意，认为在各业务领域都有良好的发展势头 [9] - 2020年公司面临一些挑战，如蛋白质业务的GE业务过渡带来的逆风以及艰难的同比基数，但公司认为10% - 14%的有机增长指引是现实的，各业务板块仍有增长潜力 [47] - 基因治疗市场预计将继续增长，公司预计2020年基因治疗业务将增长约30%，公司在该领域拥有强大的客户基础和差异化技术，处于有利地位 [11][50] - 对于TFDF技术，虽然需要几年时间才能起飞，但公司对其前景充满信心，预计今年将产生100万 - 200万美元的营收，且未来每年营收将翻倍 [52] - 关于C Technologies，预计2020年将实现25%的增长，随着销售团队的扩大，下半年营收将强于上半年，预计未来将成为20%以上的增长业务 [55][56] - 中国市场方面，供应链影响较小，营收方面主要是第一季度到第二季度的潜在转移，公司在中国的营收占比约为5%，即每季度约400万美元 [57] 其他重要信息 - 2019年公司完成了对C Technologies的收购，建立了过程分析的新垂直领域；研发团队推出了TFDF过滤技术；完成了一系列融资，年末现金超过5亿美元 [10] - 2019年公司在运营和基础设施方面取得进展，办公室容量增加了五倍，集中了XCell ATF的制造，并完成了SAP的第一阶段实施 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2020年展望的制定是否保守，与去年指引差异的原因 - 公司认为2020年的指引是现实的，过滤和OPUS业务虽有艰难的同比基数但仍有增长潜力，蛋白质业务的GE过渡带来4% - 5%的逆风；去年蛋白质业务表现超预期以及基因治疗市场增长速度超出行业预期是导致去年实际增长与指引差异的原因 [47][48] 问题2：基因治疗市场的扩张和演变情况 - 第四季度基因治疗客户基础在发货和订单方面表现强劲，虽难以看到下半年情况，但已知下半年有重大扩产计划，预计2020年基因治疗业务将增长约30% [50] 问题3：TFDF技术的行业接受度和未来发展 - TFDF技术需要几年时间才能起飞，今年第一季度有大量试验，预计今年将产生100万 - 200万美元的营收，未来每年营收将翻倍；2020年公司还有其他重要产品推出，将为未来发展奠定基础 [52] 问题4：C Tech业务2020年预期保守的原因及加速增长时间 - 2020年3200万美元的预期代表25%的增长，是有意义的增长数字；2019年底新增9名销售人员，预计下半年营收将强于上半年，未来有望成为20%以上的增长业务，关键在于加速SoloVPE在北美以外的采用和推出下一代FlowVPE技术 [55][56] 问题5：公司在中国的供应链暴露情况和未来季度预期 - 供应链方面影响较小，营收方面主要是第一季度到第二季度的潜在转移，公司在中国的营收占比约为5%，即每季度约400万美元 [57] 问题6：公司产品组合是否能满足基因治疗市场扩产需求及新产品对该领域的作用 - 公司在细胞和基因治疗的病毒载体制造领域有布局，产品组合处于有利地位；CS gamma技术将针对基因治疗客户，过滤产品也将使基因治疗客户受益 [59][60] 问题7：2020年蛋白质业务的季节性模式 - 通常第二季度强于第一季度，第三季度较弱，第四季度与第一季度相似；2020年不同的是会看到GE业务量的减少，预计全年将带来1200万 - 1300万美元的逆风 [62] 问题8：新OPUS产能的爬坡速度和毛利率变化 - 2019年OPUS产量翻倍，第四季度新增5个生产套件，交货时间显著缩短；2019年OPUS利润率因客户直接发送树脂而提高，预计这一趋势将在2020年持续；2020年新建产能预计在第三季度末到第四季度上线，主要着眼于2021 - 2022年 [63] 问题9：基因治疗行业供需差距是否带来定价优势 - 公司产品在单克隆抗体和基因治疗领域的定价方式相似，目前未看到明显的定价优势 [64] 问题10：2020年资本支出金额和趋势 - 2020年资本支出预计为2000万 - 2200万美元，这是产能扩张计划的第二年，预计2021年将回归正常水平 [67] 问题11：OPUS 80对业务可预测性的影响 - OPUS 80与OPUS 60产品表现相似，第一年推出时有少量客户采用，为公司打开了三期和商业机会；虽然OPUS 80单个柱子的收入较高，但订单重复性不如其他产品，它可替代三期或商业流程中的最后柱子 [68] 问题12：Purolite工厂情况和NGL配体业务增长 - 目前对Purolite工厂的繁忙程度了解有限，但NGL - Impact A配体的市场评估活动活跃，客户反馈良好，预计2020年NGL配体营收将较2019年有良好增长 [69] 问题13：基因和细胞治疗扩张对整体生物工艺市场增长的看法 - 公司仍认为整体生物工艺市场每年的增长率在8% - 12%之间，基因和细胞治疗的扩张可能使市场增长率增加1 - 2个百分点 [72] 问题14：公司对中国市场的预期是否纳入全年指引 - 中国市场情况未改变公司全年指引，目前认为是第一季度到第二季度的潜在转移，预计5月的财报电话会议能更清楚了解上半年的影响 [73] 问题15：公司在提高基因治疗生产产量方面的作用 - 产量和纯度是客户优化工艺时关注的关键参数，基因治疗生产产量相对单克隆抗体较低是因为单克隆抗体工艺经过了30年的优化；公司拥有的技术可以帮助提高基因治疗产量，预计2020年及未来几年产量将得到改善 [74] 问题16：欧洲OPUS扩张对毛利率的影响 - 欧洲OPUS扩张完成后，客户运输树脂将更方便，有助于提高毛利率；但2020年GE业务量的减少对毛利率有负面影响，目前GE的影响大于OPUS扩张带来的好处 [77][78] 问题17：基于2019年有机增长和2020年指引，公司是否能实现长期营收目标 - 公司长期营收目标基于10% - 15%的有机增长和并购补充；2020年推出的产品将使公司在长期有机增长范围内处于较高水平，虽不像2014 - 2015年那样依赖并购，但仍需未来几年进行额外并购 [80][81] 问题18：当前OPUS和过滤业务的投资是否足以满足未来几年需求 - 公司在去年第二季度制定了一个5年计划，目前的产能扩张是基于对市场增长的预期，认为当前的扩张计划能使公司领先于需求 [83] 问题19：蛋白质业务中生长因子业务的规模和增长预期 - 生长因子业务传统上占蛋白质业务的约三分之一，预计未来将实现高个位数到低两位数的增长，与市场增长相匹配 [84] 问题20：基因治疗领域中“重要客户”的定义和业务增长情况 - 重要客户是指正在扩大规模、大量购买单一产品线或使用公司多种产品的客户；基因治疗业务去年营收的15%（略超4000万美元）来自这些客户；公司在基因治疗市场的渗透率约为20%，未来随着更多公司进入临床试验阶段，市场潜力巨大 [86][87][88] 问题21：公司在中国的业务类型和潜在受影响领域 - 公司在中国销售所有产品，过滤业务的营收显著高于其他业务；分析业务和C Tech在中国表现良好；预装柱业务在中国和亚洲的发展相对北美和欧洲较难 [90][91] 问题22：并购的重点领域、资产可用性和估值倍数 - 2020年与2019年类似，公司关注分析、过滤和色谱三个领域；对于有技术创新的小公司，可能需要支付较高的估值倍数，一般来说，具有良好利润率和增长潜力的公司估值倍数在6 - 10倍营收之间 [93][95]