UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___________ to___________ Commission File Number 000-14656 REPLIGEN CORPORATION (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 04-2729386 (State or Other Jur ...

战略合作 - Repligen与Novasign达成战略合作 将Novasign的机器学习建模工作流整合至Repligen的切向流过滤系统(TFF) 同时Repligen将对Novasign进行投资以支持其业务扩展 [1][2] - 合作目标是通过数字孪生技术简化工艺开发流程 实现实时预测控制 显著缩短开发周期并降低成本 [2] 技术整合 - Novasign的AI建模技术将增强Repligen系统的数字化能力 强化其过程分析技术(PAT)产品组合 并为未来AI建模应用奠定基础 [2] - Novasign的多用途模型可从实验数据中提取可操作洞察 适用于新疗法、产品和规模 实现更智能的工艺开发与成本控制 [3] 公司背景 - Novasign成立于2019年 总部位于维也纳 专注于生物工艺4.0 其软件可将培养、收获、过滤和层析数据转化为可扩展的数字孪生 加速单抗、先进疗法和培养食品等领域的开发 [5] - Repligen是全球生命科学公司 专注于生物药物制造过程中的高效技术开发 主要产品涉及过滤、流体管理、色谱、过程分析和蛋白质领域 总部位于马萨诸塞州 生产基地分布于欧美多国 [6] 高管观点 - Repligen高管表示合作将推动智能数字制造发展 通过整合自动化制造系统与智能传感器 加速客户工艺开发并提高放大生产的可靠性 [4] - Novasign CEO认为智能建模与PAT技术的结合将大幅降低行业开发成本 此前双方已在PAT技术上有合作基础 此次战略合作是对Novasign创新能力的认可 [4]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 37美元 低于Zacks一致预期的0 4美元 但高于去年同期的0 33美元 [1] - 季度营收1 8237亿美元 超出预期3 56% 同比增长18 4% [2] - 过去四个季度中 公司三次超过每股收益预期 三次超过营收预期 [2] 市场表现与预期 - 今年以来股价下跌16 9% 同期标普500指数上涨8 6% [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期内将跑赢大盘 [6] - 下季度一致预期为每股收益0 4美元 营收1 7508亿美元 全年预期每股收益1 68美元 营收7 1085亿美元 [7] 行业比较 - 所属医疗生物技术与遗传学行业在Zacks行业排名中位列前38% [8] - 同行业公司Apellis预计季度每股亏损0 44美元 同比恶化57 1% 但30天内预期上调142% [9] - Apellis预计季度营收1 8919亿美元 同比下降5 3% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收1.82亿美元，报告增长15%，有机增长11%，有机非COVID增长17% [26] - 收购贡献约2个百分点的报告增长，外币带来2个百分点的顺风 [27] - 毛利率51.1%，报告同比持平，上半年毛利率52.3%，预计全年毛利率52 - 53% [28] - 调整后营业利润2200万美元，同比增长8%，调整后营业利润率12%，同比下降80个基点 [29][30] - 调整后EBITDA利润率17.6%，同比持平，调整后净利润2100万美元，同比下降100万美元 [31] - 调整后摊薄每股收益0.37美元，同比下降6%，第二季度末现金头寸7.09亿美元，环比增加1200万美元 [31][32] - 上调2025年有机收入增长中点至10.5% - 13.5%，对应有机非COVID增长12.5% - 15.5%，营收指引上调至7.15 - 7.35亿美元 [33][34] - 预计第三季度营收与第二季度持平，第四季度是全年最强营收和利润率季度 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过滤业务第二季度非COVID收入增长中两位数，订单强劲，预计全年增长10% - 12%，对应非COVID增长13.5% - 15.5% [7][36] - 色谱业务第二季度收入增长超40%，订单增长低两位数，预计全年增长超20% [22][36] - 蛋白质业务第二季度增长高个位数，预计全年增长10% - 15% [23][37] - 过程分析业务第二季度收入增长超30%，订单增长超20%，预计全年增长约25% [23][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地区看，各地区第二季度均实现中两位数增长，北美占总收入49%，欧洲占38%，亚太及其他地区占13%，欧洲份额较上季度有所增加 [27] - 订单方面，亚太及其他地区反弹增长，美洲增长近20%，EMEA订单增长中两位数，中国订单同比反弹超40%，环比增长超一倍 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 愿景是成为生物工艺全球创新领导者，提供差异化数据驱动解决方案，使命是推动生物工艺进步，作为首选合作伙伴生产改善人类健康的生物药物 [15][16] - 未来将通过质量和服务维护客户信任，交叉销售产品，聚焦关键账户，关注亚洲、ADC和细胞疗法等模态以及数字化等增长机会，预计能比行业增长快5%，中期实现公司规模翻倍 [16][17] - 系统战略方面，将PAT能力集成到系统中，资本设备增长是积极领先指标，将带动服务和耗材拉动，计划对908生物处理组合采用相同策略 [17][18] - 利用全球网络应对关税，预计明年大部分产品在美国和欧洲实现双重制造，已向客户转嫁附加费并采取价格行动，2025年营收略有受益，利润率有适度逆风 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期有宏观头条新闻，但公司专注于执行2025年及以后的战略，Q2结果表明通过创新和商业战略可实现差异化增长 [9] - 对业务势头感到兴奋，订单和漏斗趋势显示下半年增长势头将持续，有信心实现更新后的2025年展望并实现高于市场的增长 [25] - 认为生物工艺复苏正在持续，产品组合具有差异化优势 [24] 其他重要信息 - 公司公布2024年企业可持续发展报告，去年在Repligen绩效系统帮助下将废物产生量减少25%，被《新闻周刊》评为2025年全球最环保公司之一 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 临床和商业活动的增长情况，以及客户是否因关税提前采购 - 除中国可能有200万美元左右因关税不确定性提前采购外，其他地区几乎没有提前采购情况，公司业务目前临床占比仍较高，但商业占比可能因ATS、车队管理和关键账户管理团队的成果而提高 [44][45] 问题2: 基因疗法平台的整体AAV暴露情况及对2026年的预期 - 今年到目前为止，新疗法占销售额的17%，低于去年，预计AAV在新疗法中的占比低于去年底的估计，目前新疗法业务仍不错，对未来仍持乐观态度，暂不评论2026年情况 [84][85][48] 问题3: 资本设备的新客户和新渗透情况，以及中国市场令人鼓舞的方面 - 资本设备在第二季度表现出色，漏斗转化为高销售和订单，得益于系统的差异化，包括PAT技术的应用，且公司在该领域市场份额小，容易实现快速增长；中国市场订单在第二季度大幅反弹，同比增长超40%，新团队到位后客户开始重新接纳公司，预计2026年开始增长 [55][57][58] 问题4: 小生物技术公司业务增长情况及未来展望 - 小生物技术公司业务本季度销售额增长高个位数，但订单疲软，该领域融资情况不佳，第二季度融资额虽略高于第一季度，但较2024年下降42%，仍面临逆风 [60][61] 问题5: 1%的逆风是否与特定平台相关，以及新疗法类别的整体预期和对全年增长展望的影响 - 1%的逆风来自特定平台，但公司能够通过整体业务组合的优势弥补这一影响，决定上调今年的指引；新疗法业务上半年增长10%，预计下半年增长将放缓，但整体业务组合能够弥补其影响 [66][67][68] 问题6: 市场增长率的看法，5%的领先优势在新疗法持续承压时是否成立，以及中期实现营收翻倍的时间 - 估计市场增长率在8 - 12%，公司有信心实现高于市场5%的增长，因为公司业务覆盖多种疗法、客户和项目，即使基因疗法有逆风，细胞疗法和ADC等领域也有机会；中期计划通常为五年，实现业务翻倍所需的并购规模较小 [72][73][74] 问题7: 设备订单是否因全球关税动态暂停 - 未看到设备订单因关税动态暂停的情况，第一季度是异常情况，第二季度漏斗转化良好，系统具有差异化且市场份额小，各地区增长良好 [80][81] 问题8: 设备销售主要驱动因素及ATF业务占营收的百分比，设备和耗材的当前比例 - 设备销售主要集中在过滤领域，包括ATF和TFF系统；目前设备和耗材比例约为30:70，未来预计耗材占比会增加 [92][94] 问题9: 适合CAR - T的技术及对CAR - T市场的看法 - 公司的ATF技术开始被更多CAR - T客户采用，认为细胞疗法（包括CAR - T和同种异体）正进入新的增长阶段 [98][100] 问题10: 对中国市场乐观的原因 - 部分原因是中国是快速发展的创新药物起源地，政府从专注生物仿制药转向创新药物开发，目前拥有全球第二大创新药物管线，美国和欧洲公司开始购买中国的知识产权，大量资金将注入中国生态系统，因此公司引入新领导并加大在中国的投资 [101][102] 问题11: 战略会议揭示的未来五年利润率轨迹，以及本季度和明年利润率的影响因素 - 未来五年有信心通过提高生产效率、实现规模效应和适度提价等方式实现利润率扩张，目标是达到30%的EBITDA；2025年继续按指引扩张利润率，预计毛利率扩张160 - 260个基点，营业利润率扩张60 - 160个基点，第三季度和第四季度毛利率预计分别环比提升100个基点，营业费用全年预计保持平稳 [106][107][108] 问题12: 定价假设及今年的定价情况 - 假设未来五年和今年上半年均实现低个位数的价格增长 [110] 问题13: 下半年和2026年新产品发布情况及潜在驱动产品 - 今年已推出两款关键产品，下半年将在蛋白质业务线推出多款针对新疗法的树脂产品，但产品发布到产生显著销售通常有一定时间间隔 [115][116] 问题14: 跟踪公司实现高于市场5%增长的关键绩效指标，以及ATF或主要产品的重大胜利 - 跟踪的关键绩效指标包括订单与销售比连续八个季度大于1，连续五个季度订单环比增长，漏斗较去年同期增长中两位数；各产品线表现都很好，ATF在第二季度订单创纪录 [122][123][124] 问题15: 即使中期无法实现营收翻倍，是否能实现利润率扩张 - 除了营收增长带来的规模效应，还可通过Repligen绩效系统提高工厂生产效率、优化业务布局、适度提价以及加强采购等方式实现利润率扩张 [125]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度营收达1.82亿美元 同比增长15% 有机增长11% 非COVID有机增长17% [25] - 毛利率为51.1% 与去年同期持平 上半年毛利率为52.3% 全年指引维持在52%-53% [28][29] - 调整后营业利润2200万美元 同比增长8% 营业利润率12% 同比下降80个基点 [30] - 调整后EBITDA利润率17.6% 与去年同期持平 [31] - 调整后每股收益0.37美元 同比下降6% [32] - 现金余额7.09亿美元 环比增加1200万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过滤业务收入增长中双位数(非COVID) ATF系统及TFF耗材为主要增长驱动 [20] - 色谱业务创纪录季度 收入增长超40% 主要由制药客户大规模色谱柱需求驱动 [21] - 蛋白质业务上半年表现强劲 Q2增长高个位数 预计下半年增长放缓 [22] - 工艺分析业务增长超30% 其中908生物工艺收购贡献300万美元 有机增长12% [23] - 资本设备收入恢复增长 增速达高双位数 订单增长超20% [11][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美占比49% 欧洲38% 亚太及其他地区13% 所有地区均实现中双位数增长 [26] - 中国订单同比增长超40% 环比翻倍 但收入仍下降 [11][28] - 除中国外 亚太地区订单几乎环比翻倍 [11] - 欧洲增长受益于Opus、NGINX和系统产品 北美增长则全面覆盖所有业务线 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略目标为在中期内实现公司规模翻倍 主要通过有机增长和适度并购实现 [15][76] - 重点增长领域包括亚洲市场、ADC和细胞治疗等新治疗方式 以及数字化趋势 [15] - 系统战略持续推进 已将PAT技术集成到25%的系统中 [17][57] - 预计通过全球网络布局 明年大部分产品将实现美欧双重制造能力 [18] - 目标增速比行业平均水平高5个百分点 行业预计增长8%-12% [74][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 生物制药收入增长20% 新兴生物技术公司收入增长高双位数 CDMO收入显著增长 [9][10] - 新治疗方式收入增长中双位数 细胞治疗活动增加 但预计下半年需求将减弱 [12][13] - 基因治疗平台上半年贡献1000万美元收入 7月已确认300万美元 预计全年影响为1% [13] - 对中国市场持乐观态度 预计2026年恢复增长 [11][102] - 预计第三季度收入与第二季度持平 第四季度将成为全年最强季度 [34] 其他重要信息 - 2024年企业可持续发展报告显示 通过Repligen绩效系统将废物产生减少25% [19] - 被Newsweek评为2025年全球最环保公司之一 [19] - 已完成908生物工艺资产的初步整合 将波士顿业务迁至Marlborough设施 [23] 问答环节所有的提问和回答 关于订单增长和关税影响 - 管理层表示除中国可能有几百万美元订单提前外 未看到明显的关税前采购行为 [45][46] - 临床与商业活动比例约为65:35 预计商业比例正在提高 [47][48] 关于基因治疗业务 - 基因治疗业务占新治疗方式收入的比重低于去年预期 细胞治疗增长显著 [86][88] - 新治疗方式目前占总收入的17% 低于去年的18% [86] 关于中国市场和资本设备 - 中国新管理团队已取得早期成功 订单显著反弹 [59][60] - 资本设备增长主要来自差异化系统优势 特别是集成PAT技术的产品 [57][58] 关于生物技术客户 - 生物技术客户订单仍然疲软 Q2融资同比下降42% [62][63] 关于新治疗方式展望 - 尽管基因治疗面临挑战 但通过产品组合优势可抵消影响 [68][69] - 对细胞治疗和ADC等新治疗方式持乐观态度 [77][78] 关于设备业务细节 - 设备业务中约70%为耗材 30%为设备 预计耗材比例将逐步提高 [96] - 设备销售主要集中于过滤业务 [93][94] 关于CAR-T市场 - ATF技术在CAR-T生产中的应用增加 看好细胞治疗进入第二波增长 [100][101] 关于中国发展前景 - 中国正从生物类似药转向创新药开发 已成为全球第二大创新药研发管线 [102][103] 关于利润率展望 - 五年战略规划仍以30%的EBITDA利润率为目标 [107] - 预计Q3毛利率环比提升100个基点 Q4再提升100个基点 [110] 关于新产品发布 - 下半年将推出多款针对新治疗方式的色谱树脂产品 [116][117] 关于增长指标 - 订单连续8个季度超过收入 连续5个季度环比增长 漏斗同比增长中双位数 [123][124]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度2025年营收为1.82亿美元，同比增长15%（报告数据）和17%（有机非COVID增长）[6][7] - 2025年第二季度总收入为1.823亿美元，同比增长15%[23] - 2025年上半年产品收入为3.515亿美元，同比增长13%[21] - 2025年第二季度非COVID有机收入增长17%[23] - 2025年第二季度运营收入为1389.6万美元，同比增长154%[21] - 2025年第二季度公司净利润（GAAP）为1.4866亿美元，同比增长160.2%[26] - 2025年上半年调整后净利润为4339.6万美元，同比增长9.5%[25] - 2025年第二季度稀释每股收益为0.26美元，调整后为0.37美元[25] 成本和费用（同比环比） - 公司GAAP毛利率为50.0%，同比下降1.3个百分点；调整后毛利率为51.1%，与去年同期持平[8] - 2025年第二季度GAAP毛利率为50.0%，调整后毛利率（Non-GAAP）提升至51.1%[27] - 2025年第二季度研发费用（GAAP）为1.3958亿美元，调整后（Non-GAAP）降至1.2742亿美元[28] - 2025年第二季度SG&A费用（GAAP）为7.1227亿美元，调整后（Non-GAAP）降至5.8565亿美元[30] - 2024年第二季度因CEO过渡产生496.7万美元增量股权补偿费用[26][30] - 2025年第二季度收购整合成本达428.2万美元，同比增长223.5%[26] 各条业务线表现 - 消耗品收入同比增长超过20%，资本设备收入增长高两位数（约15%-19%），生物制药收入增长20%[7] 管理层讨论和指引 - 公司上调2025年全年营收指引至7.15亿至7.35亿美元，同比增长12.5%-15.5%（非COVID有机增长）[6] - 公司预计2025年全年调整后运营利润为9800万至1.03亿美元，运营利润率为13.5%-14.5%[10] - 公司预计2025年全年调整后每股收益为1.65-1.72美元（稀释后）[10] - 公司调整后EBITDA利润率为19.5%-20.5%，较2024年同期有所提升[10] - 公司预计2025年全年非COVID增长为15%-18%，有机增长为10.5%-13.5%[10] - 2025年全年调整后每股收益（Non-GAAP）指引为1.65至1.72美元，较GAAP每股收益（0.85至0.92美元）显著提升[32] - 公司2025年全年净利润指引（GAAP）为4.8亿至5.15亿美元，调整后净利润（Non-GAAP）指引上调至9.35亿至9.7亿美元[31] 订单表现 - 订单同比增长超过20%，连续第八个季度订单超过非COVID收入，连续第五个季度订单环比增长[3] 盈利能力指标 - 2025年第二季度调整后运营利润率为12%，高于2024年同期的3.4%[24] - 2025年第二季度调整后EBITDA（Non-GAAP）为3.2176亿美元，EBITDA利润率保持17.6%[26] - 2025年上半年调整后EBITDA（Non-GAAP）达6.4878亿美元，利润率提升至18.5%（2024年同期为16.0%）[26] 现金及投资 - 公司现金及短期投资为7.09亿美元，较2023年底的7.57亿美元有所下降[8] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为7.089亿美元[21]

核心观点 - 公司2025年第二季度实现营收1.82亿美元，同比增长15%，非新冠相关业务有机增长17% [6][7] - 订单量连续8个季度超过非新冠收入，同比增长超20%，显示业务持续强劲 [2][6] - 上调2025年全年营收指引至7.15-7.35亿美元，非新冠有机增长预期调至12.5%-15.5% [6][10] 财务表现 - 毛利率：GAAP毛利率50.0%（Q2 2025），调整后51.1%；上半年GAAP毛利率51.7%，调整后52.3% [5][7][28] - 运营利润：GAAP运营利润1400万美元（Q2 2025），调整后2200万美元；GAAP运营利润率7.6%，调整后12.0% [7][22] - 净利润：GAAP净利润1500万美元（Q2 2025），调整后2100万美元；稀释后每股收益GAAP 0.26美元，调整后0.37美元 [7][25] 业务亮点 - 各业务线均实现增长：耗材收入增长超20%，设备增长近20%，生物制药收入增长20% [7] - 新产品推出：发布ProConnex MixOne一次性混合器，整合多项流体管理技术 [7] - 现金储备：截至2025年6月30日，现金及短期投资7.09亿美元，较2024年底减少4800万美元 [8] 2025年财务指引 - 全年营收：GAAP与调整后均为7.15-7.35亿美元，同比增长13%-16% [10] - 利润率：调整后毛利率52%-53%，运营利润率13.5%-14.5%，EBITDA利润率19.5%-20.5% [10] - 每股收益：调整后稀释每股收益1.65-1.72美元，较GAAP指引（0.85-0.92美元）显著提升 [31] 行业与战略 - 生物制药需求持续强劲，CDMO业务表现突出 [2][7] - 差异化战略推动上半年非新冠有机增长15%，汇率变动带来1%正向影响 [2][10] - 发布2024年可持续发展报告，强调ESG进展 [7]

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者更自信地进行投资 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选器 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores的访问权限 这些评分与Zacks Rank配合使用 帮助投资者挑选未来30天可能跑赢市场的股票 [2] Zacks Style Scores分类 - Value Score通过P/E PEG Price/Sales等比率识别被低估的股票 适合价值投资者 [3] - Growth Score关注公司财务健康状况和未来前景 结合历史及预测的盈利 销售额和现金流来识别长期增长股 [4] - Momentum Score利用一周价格变动和月度盈利预期变化等因子 识别趋势交易机会 [5] - VGM Score是三种评分的加权组合 提供最全面的选股指标 [6] Zacks Rank与Style Scores的协同效应 - Zacks Rank 1(强力买入)股票自1988年以来年均回报率达+23.62% 超过同期标普500表现的两倍 [7] - 每日有超过200家公司获Strong Buy评级 另有600家获Buy评级 需结合Style Scores进一步筛选 [8] - 最优策略是选择Zacks Rank 1或2且Style Scores为A或B的股票 若为Hold评级则需确保Score达到A/B [9] - 即使Score为A/B 但Zacks Rank 4(卖出)或5(强力卖出)的股票因盈利预期下行 股价下跌风险仍高 [10] 案例公司Repligen(RGEN) - 该公司是生物制药行业领先的生物工艺技术提供商 服务于大型生物制药企业和合同制造组织 [11] - 当前Zacks Rank为2(Buy) VGM Score为B Growth Score为B 预计本财年盈利同比增长6.3% [12] - 过去60天内一位分析师上调2025财年盈利预期 共识预期上调至每股1.68美元 历史平均盈利惊喜达+11.3% [12]

文章核心观点 公司将于2025年7月29日公布第二季度财务结果，并举办电话会议和网络直播讨论业务更新及财务情况 [1] 财务信息 - 公司将在2025年7月29日公布2025年第二季度财务结果，在市场开盘前发布新闻稿 [1] 会议信息 - 公司将于2025年7月29日上午8:30举办电话会议，讨论截至2025年6月30日的三个月和六个月报告期的业务更新和财务结果 [1] - 国内拨打(800) 715 - 9871、国际拨打(646) 307 - 1963可接入电话会议，直播无需密码 [2] - 可通过公司网站投资者关系板块观看网络直播 [2] - 电话会议和网络直播结束后将存档一段时间，美国拨打(800) 770 - 2030、国际拨打(609) 800 - 9909可收听回放，需提供密码7706699 [2] 公司介绍 - 公司是一家全球生命科学公司，开发和商业化生物制药工艺技术和系统，服务于生物制药开发商和合同开发制造组织 [3] - 公司重点领域为过滤与流体管理、色谱、过程分析和蛋白质 [3] - 公司总部位于马萨诸塞州沃尔瑟姆，多数制造基地在美国，在爱沙尼亚、法国、德国、爱尔兰、荷兰和瑞典也有关键基地 [3] 联系方式 - 公司投资者关系副总裁为Jacob Johnson，电话(781) 419 - 0204，邮箱investors@repligen.com [5]

业绩总结 - 2024年公司收入为6.34亿美元，较2019年增长了约19%（年复合增长率CAGR）[11] - 2025年第一季度公司收入同比增长10%，有机增长11%，非COVID相关收入增长14%[91] - 2024年调整后每股收益（EPS）为1.58美元，较2019年的1.07美元增长约21%（CAGR）[85] - 2025年财务指导预计收入为6.95亿至7.20亿美元，较之前的6.85亿至7.10亿美元有所上调[92] - 报告的收入增长率为9.5%至13.5%，高于之前的8%至12%[92] - 预计2025年净收入为9200万至9700万美元，低于之前的9500万至1亿美元[92] - 预计2025年每股收益（EPS）为1.63至1.72美元，较之前的1.67至1.76美元有所下调[92] 毛利率与利润 - 第一季度调整后的毛利率为53.7%，同比提高440个基点[91] - 第一季度调整后的营业利润率为13.8%，同比提高490个基点[91] - 预计2025年毛利率为52%至53%，高于之前的51%至52%[92] - 预计2025年调整后的EBITDA利润率为19.5%至20.5%，低于之前的20%至21%[92] - 预计2025年运营利润率为13.5%至14.5%，低于之前的14%至15%[92] - 预计2025年将有100至200个基点的EBIT扩张（不包括并购）[95] 用户数据与市场扩张 - 公司在新产品和收购方面的投资使其总可寻址市场（TAM）在四年内增长了三倍，达到约200亿美元[34] - 2024年新模式收入占总收入的约18%[13] - 公司在2024年实现了194项美国FDA批准，临床管道超过2000项[16] - 预计2025年非COVID增长率为11.5%至15.5%，高于之前的10%至14%[92] - 预计2025年将增加对亚太地区的投资，视其为长期增长机会[101] 收购与新产品 - 收购908 Devices的生物处理产品组合将对毛利率产生积极影响[63]