财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入2.47亿美元，较上年减少4080万美元，降幅14.2%，主要因过去12个月1143家公司自营沙龙转为加盟店及147家自营沙龙关闭，部分被加盟店310万美元收入增长和3140万美元租金收入抵消 [19][20] - 第一季度合并调整后EBITDA为2980万美元，比去年同期增加470万美元，增幅18.5%，主要得益于本季度545家公司自营沙龙出售和转为加盟店带来的2620万美元现金收益；剔除一次性收益后，调整后EBITDA为360万美元，同比减少1440万美元 [21][22] - 2020年第一季度调整后净收入为1390万美元，即摊薄后每股0.37美元，而去年同期调整后净收入为1130万美元，即摊薄后每股0.25美元 [23] - 第一季度末净现金为5890万美元，第一季度回购150万股，约占流通股总数的4.2%，花费2630万美元；截至9月30日，现有信贷安排借款9000万美元，与2019财年末水平相当 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 加盟店业务 - 第一季度特许经营权使用费和费用为2800万美元，比去年同期增加560万美元，增幅25.1%，主要因加盟店数量增加；向加盟商的产品销售额同比减少250万美元至1310万美元，主要因向TBG销售产品减少420万美元，部分被加盟店数量增加抵消；加盟店同店销售额基本持平 [24] - 第一季度加盟店调整后EBITDA约为1190万美元，同比增加约200万美元，主要因加盟店组合增长，部分被战略总管理费用投资抵消；剔除TBG影响后，加盟店调整后EBITDA同比增加250万美元；调整后加盟店EBITDA利润率约为40.4%，同比提高约20个基点 [25][26] 公司自营沙龙业务 - 第四季度收入为1.745亿美元，较上年减少7530万美元，降幅30.2%，主要因过去12个月1271家公司自营沙龙减少，其中1188家转为加盟店，147家关闭，部分被回购的45家沙龙和19家新自营沙龙开业抵消 [27][28] - 第一季度公司自营沙龙业务调整后EBITDA同比减少1610万美元至1150万美元，主要因过去12个月出售和转为加盟店的自营沙龙所产生的调整后EBITDA消除，同时还受同店销售额下降2%、发型师最低工资和佣金增加以及新广告活动投资的不利影响 [29][30] 公司管理费用 - 第一季度调整后EBITDA为640万美元，主要得益于公司自营沙龙出售和转换带来的2620万美元净收益、消除非核心管理费用和较低的激励费用，部分被年度特许经营大会时间变化抵消 [31] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正战略转型为轻资产、高增长、技术驱动的特许经营公司，预计利用出售公司自营沙龙所得现金，投资核心能力以促进可持续收入和盈利增长，完成多年期重组，必要时考虑股票回购计划 [11][12] - 截至本季度末，约64%的沙龙组合为加盟店，约900家公司自营沙龙（约占42%）正处于与新老加盟商的谈判阶段，公司有信心在18个月内完成转型 [12] - 公司采用新租赁会计准则，对损益表和资产负债表产生影响，但不影响整体营业收入 [17][18] - 公司为TBG交易采取多种措施降低租赁风险，若TBG进一步不稳定，有多种选择来降低现金风险 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 向轻资产特许经营模式过渡初期会稀释公司调整后EBITDA，但坚信完全特许经营业务有潜力产生更高资本回报率，符合股东和加盟商的长期利益 [14] - 公司对转型计划、团队和加盟商执行能力有信心，相信共同愿景将实现 [15] - 尽管当前同店销售数据受转型影响，但对未来同店销售增长持乐观态度，加盟商积极性和营销投资将促进业务增长 [59] 其他重要信息 - 公司提供了截至2019年9月30日过去12个月实际业绩的重述视图，分为ExitCo和NewCo两部分，以帮助投资者对未来完全特许经营业务进行建模 [43][44] - 预计未来完全特许经营业务中，每家沙龙的总管理费用约为12500美元，大致平均分配给加盟店直接管理费用和公司管理费用 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何对剩余沙龙的当前价值相对于平均出售倍数的平均收益进行建模 - 建议使用截至目前的结果作为代理，如2019财年第一季度的数据，同时考虑出售沙龙的组合情况，由于剩余待出售沙龙主要是SmartStyle和Signature Style，预计每单位现金收益可能低于以往平均交易历史 [51] 问题2: 到目前为止，技术和产品改进的反响如何 - 公司对开放沙龙技术的采用情况感到鼓舞，该技术可接入谷歌、Facebook Messenger和Alexa的用户群，同时公司也会继续支持自有品牌应用，客户和加盟商对技术的采用情况都较为积极 [53][54] 问题3: 同店销售同比下降的原因是什么 - 由于公司正在向特许经营平台转型，同比比较可能不准确，需要时间来获得准确的季度对比视图；加盟商的积极性和营销投资将促进未来同店销售增长；Supercuts加盟店本季度服务业务增长1.6%，整体增长1.1%，且势头良好；公司自营Supercuts沙龙剩余数量较少，其同店销售下降的影响相对较小；转型过程中可能会对公司自营业务造成一定干扰；历史上公司自营业务曾通过定价来抵消最低工资上涨的影响，这也会影响同店销售 [59][61][62] 问题4: 公司剩余的公司自营沙龙是否为生产力较低的沙龙，价格是否会受到压缩，同店销售是否难以改善 - 这并非合理说法，现金收益降低主要是由于出售沙龙的组合变化，Supercuts通常表现较好、利润率较高，目前大部分已出售，剩余的SmartStyle和Signature Style沙龙平均倍数相对较低；公司会关闭非盈利沙龙，而不是出售；随着出售过程的进行，公司自营沙龙的同店销售对公司财务表现的重要性将逐渐降低 [71][72][74] 问题5: 公司预期的增长是同店销售增长还是加盟商扩张沙龙数量 - 两者都有，公司对加盟商有信心，预计他们会在现有沙龙内实现同店销售增长，同时也有机会进行有机扩张；公司正在实施房地产战略，提前为加盟商的有机扩张做好准备；在交易中通常会要求加盟商在购买一定数量沙龙后开设新的沙龙 [75][76][77]