财务数据和关键指标变化 - 2021年全年总营收17.4亿美元，同比增长93%；总调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）7.62亿美元，同比增长87%；归属于普通股股东的净利润约4.38亿美元，摊薄后每股收益15.09美元，2020年分别为2亿美元和7.56美元 [17] - 2021年全年运营收入13.5亿美元，同比增长70%；运营调整后EBITDA 4.22亿美元，同比增长35% [18] - 2021年第四季度总营收4.22亿美元，同比增长3%；运营收入3.53亿美元，同比增长31%，主要因收购National Holdings [15] - 2021年第四季度总调整后EBITDA 1.38亿美元，运营调整后EBITDA 1.06亿美元；归属于普通股股东的净利润6200万美元，摊薄后每股收益2.08美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场业务 - 第四季度，排除投资收益后运营收入1.77亿美元，同比下降2%；运营利润8700万美元，同比下降14%，主要因上一年第四季度有多个SPAC交易 [19][20] - 全年运营收入6.98亿美元，运营利润3.44亿美元，2020年分别为4.22亿美元和2.07亿美元 [24] 财富管理业务 - 第四季度收入1.05亿美元，利润610万美元，增长主要因2021年2月收购National Holdings [21] - 全年收入3.82亿美元，利润1600万美元，2020年分别为7300万美元和300万美元 [24] 拍卖与清算业务 - 第四季度收入570万美元，亏损270万美元，受2021年末零售清算市场放缓影响 [21] - 全年收入7400万美元，利润800万美元，2020年分别为8900万美元和2600万美元 [25] 财务咨询业务 - 第四季度收入2790万美元，利润660万美元，财务重组咨询业务增长部分抵消了房地产咨询业务的低迷 [22] - 全年收入9400万美元，高于2020年的9200万美元；利润1690万美元，低于2020年的2280万美元 [25] 主要投资通信业务 - 第四季度，magicJack、United Online和Marconi credo贡献收入3390万美元，利润580万美元，持续为平台提供稳定现金流 [23] - 全年收入9300万美元，利润2700万美元，2020年分别为8700万美元和3300万美元 [26] 品牌业务 - 第四季度收入500万美元，利润360万美元，与品牌商标授权有关 [23] - 全年授权收入2000万美元，利润1400万美元，2020年分别为1600万美元和亏损200万美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去两个月，首次公开募股（IPO）、二次发行和特殊目的收购公司（SPAC）发行基本停滞，难以预测市场关闭时长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购扩大业务版图，包括2017年收购FBR、2021年收购National Holdings、近期收购FocalPoint和第四季度收购CREDO Mobile等，增加了互补业务和专业人才 [8][32][40] - 公司构建多元化业务平台，包括电信和通信资产、财富管理、法医会计诉讼支持重组、零售品牌许可、贷款应收款组合等，这些资产大多现金流良好且与市场相关性低，可对冲市场下行风险 [8][9][10] - 公司利用超20亿美元现金和投资创建投资组合，约8亿美元用于生息投资，年收益约8500万美元，即使证券业务收入为零，仍有足够现金流支付股息 [10][11] - 公司注重成本控制，过去三年证券经纪业务收入翻倍，但总营收盈亏平衡点仅上升10% [12] - 公司认为多元化业务平台和成本管理能力是与竞争对手的关键差异，使其在人才招聘和市场竞争中具有优势 [12][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是公司战略、运营和财务上重要的一年，第四季度为创纪录的一年画上句号，公司对未来充满信心，将继续投资人才和互补业务，为客户和股东创造价值 [4][44] - 尽管当前资本市场活动放缓，但公司多元化业务平台和现金流优势使其能够应对市场变化，在市场低迷时寻找机会，扩大市场份额 [7][94] - 公司对重组团队未来前景持乐观态度，随着破产环境回归正常，该团队有望获得更多市场份额 [39] 其他重要信息 - 截至2021年12月31日，公司拥有约2.79亿美元不受限制的现金及现金等价物、15亿美元净证券及其他投资、8.73亿美元贷款应收款；季度末现金和投资总额约26亿美元，扣除债务后约6.06亿美元 [28][29] - 公司宣布第四季度每股普通股股息1美元，将于3月23日左右支付给3月9日登记在册的股东，2021财年共向股东返还每股10美元普通股股息 [29] - 公司过去一年扩大并加强了董事会，任命Renée LaBran和Tammy Brant，体现了公司对更大环境、社会和治理（ESG）倡议的支持 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细介绍FocalPoint交易，以及如何在B. Riley平台的多个领域利用其专业知识？ - FocalPoint优势在于并购业务，主要服务私募股权或私营公司；B. Riley金融优势在于资本市场的债务和股权业务，主要服务上市公司 双方结合可实现优势互补，利用彼此关系拓展业务，且文化相似，是“1 + 1 = 3”的经典案例 [47][48] 问题2: FocalPoint收购如何改变资本市场部门的盈亏平衡点？过去两年资本市场团队增加了多少人员？如何在近期业务活动放缓时保护下行风险？ - FocalPoint运营方式与公司相似，注重成本管理，预计该收购将带来盈利，不会增加盈亏平衡点压力 如同之前收购GlassRatner，有望通过推荐业务带来30%的业务增长 [50][51] 问题3: 过去几年资本市场的增长，多少归因于市场份额的增加，多少归因于资本市场活动的激增？ - 公司将提供具体数据 大致而言，在小盘股市场的后续发行和IPO业务中，公司排名从2019年的第15名、2020年的第7名上升到2021年的第2名，市场份额明显增加 [53] 问题4: 请更新拍卖清算业务的情况，包括业务管道？ - 拍卖集团在2021年尽管国内业务很少，但仍实现800万美元EBITDA，主要业务在欧洲 该业务可利用零售市场的任何混乱，且团队成员可在评估和资本市场等其他领域提供帮助，目前国内业务非常缓慢 [55] 问题5: FocalPoint预计将使现有并购业务运营利润达到四倍，这意味着什么？何时能实现？起始金额和结束金额分别是多少？ - 合并后的并购咨询业务预计年运营规模约1.2亿美元 公司认为有很多与公司有长期关系的上市公司，如果公司能提供并购服务，会选择与公司合作，目前公司已在并购、资产管理和固定收益信贷等方面完善业务布局 [60][61] 问题6: 2021年资本市场收入中，承销费用占比多少？ - 公司将后续提供具体数据，预计占比超过30% [62] 问题7: FBR B. Riley研究覆盖的公司数量是多少？ - 约450家 [63] 问题8: 公司股息收益率为6.7%（不包括特别股息），与其他投资银行相比是个异常值，公司的公开上市同行有哪些？ - 公司认为没有太多可比公司，很多竞争对手更专注于投资银行经纪交易业务的某一细分领域 公司以投资银行和经纪交易业务为核心，同时利用自有平台投资专有机会，这与KKR等公司不同 [64][65] 问题9: 公司新闻稿中提到的5000万美元股票回购计划的时间框架是怎样的？ - 公司将根据股价情况进行机会主义回购，没有设定具体时间框架 过去内部人士曾在较高价位买入股票，公司认为当前股价具有吸引力 [67] 问题10: 5000万美元股票回购授权的考虑是什么？是替代特别股息吗？公司是否看到更多并购机会？ - 公司一直有股票回购和股息分配的传统，资本市场业务的灵活性使公司能够根据市场情况进行回购或向股东返还资本，此次回购授权并非首次，无需过度解读 [75] 问题11: 为建模目的，请谈谈资本市场业务运营利润率的影响因素？ - 资本市场交易利润率受多种因素影响，如并购交易利润率可能高于资本市场交易；交易执行人员不同，利润率也不同；SPAC交易中获得的创始人股份会计处理方式也会影响利润率 一般而言，公司资本市场业务有一个固定基础，每增加一美元收入，边际利润率约为55% [76][78] 问题12: FocalPoint在稳定状态下是否会提高利润率？ - FocalPoint几乎没有整合成本，其利润率较高，尤其是在咨询业务方面，前期固定成本较高，但边际利润率也较高，最终利润率将与公司整体利润率趋同 [79][80] 问题13: 几年前公司提到投资组合中信贷业务是一个短板，在当前新的利率环境下，是否仍有兴趣发展该业务？ - 公司正在积极投资信贷业务，聘请了Tim Sullivan负责组建团队 公司已有有意义的小额债券业务和其他私人债务业务，FocalPoint也有强大的私人债务业务，未来信贷业务将快速增长 [81] 问题14: National是否从客户现金余额的利率上升中受益？ - 利率上升有一定增量收益，但需要国债收益率达到3%才会有显著影响，与公司的EBITDA相比，影响不大 [82] 问题15: 交易收入以及贷款和贷款项目的公允价值调整项目在过去七个季度产生了6 - 7亿美元的收入，请介绍该项目的性质，多少是来自稳定客户的本金交易和佣金，多少是较少受客户驱动的交易收入？ - 公司利用自身平台和专业知识，抓住专有交易机会进行本金投资，通常与公司有合作关系，既能帮助合作公司，又能获得投资收益和服务费用 [87][89] 问题16: 公司似乎一直在寻找有趣的投资机会，请谈谈主要投资或品牌业务的项目管道与历史相比情况如何？ - 公司因积极主动和决策迅速，经常能获得专有投资机会 公司三年前引入Dan Shribman组建主要投资团队，目前投资机会充足，但需确保有效整合 [90]