财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司录得创纪录的净收入28.3亿美元、税前收入6.16亿美元，归属于普通股股东的净利润为4.37亿美元，摊薄后每股收益为1.98美元；剔除3000万美元的收购相关费用后，调整后的归属于普通股股东的净利润为4.59亿美元，摊薄后每股收益为2.08美元 [23][24] - 与上一财年第四季度相比，归属于普通股股东的季度净利润增长2%；与上一季度相比，季度净利润增长46% [26][27] - 本季度的年化普通股权益回报率为18.7%，调整后的有形普通股权益年化回报率为24.1% [28] - 全年净收入达110亿美元，税前收入达20亿美元，均较2021财年增长13%；摊薄后每股收益创纪录地达到6.98美元，较2021财年增长5%；此外，年化普通股权益回报率达17%，年化调整后有形普通股权益回报率达21.1% [41] - 季度净收入同比增长5%，环比增长4%；资产管理费同比下降6%，环比下降10%；经纪收入为4.81亿美元，同比下降11%，环比下降6%；投资银行收入为2.17亿美元，较上一季度下降3%；其他收入为8000万美元，环比增长167% [42][44][46][48] - 客户国内现金扫仓余额本季度末降至671亿美元，较上一季度下降12%，占国内私人客户集团客户资产的7%；截至本周，这些余额已降至略低于640亿美元 [49] - 合并净利息收入和来自第三方银行的RJBDP费用为6.06亿美元，较上一财年第四季度增长206%，较上一季度增长64%；银行部门的净息差环比大幅提高50个基点，本季度达到2.91%；RJBDP与第三方银行的平均收益率提高了近100个基点，达到1.85% [53][54][55] - 本季度总薪酬比率为62.1%，较上一季度的67.5%有所下降；调整后的薪酬比率为61.5%；非薪酬费用为4.56亿美元，环比下降3%；银行贷款损失准备金降至3400万美元 [58][59][61] - 本季度税前利润率为21.8%，调整后的税前利润率为22.8% [62] - 季度末总资产为810亿美元，环比下降6%；RJF母公司的企业现金本季度末为19亿美元，远高于12亿美元的目标；一级杠杆率为10.3%，总资本率为20.5%，均超过监管要求的两倍 [65][66] - 本季度有效税率升至28.7%，高于上一季度的27.5% [67] - 自6月1日TriState收购完成至10月26日，公司已根据董事会授权回购约210万股普通股，耗资2亿美元，约合每股96美元；截至2022年10月26日，董事会批准的股票回购授权下仍有约8亿美元可用；公司预计2023财年平均每季度回购2.5亿美元，全年总计10亿美元 [68][69] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团 - 季度净收入达19.9亿美元，税前收入为3.71亿美元；全年该集团以及资产管理和银行部门均创下净收入纪录，私人客户集团全年税前收入也创纪录 [36][42] - 季度末，客户管理下的总资产为1.09万亿美元，私人客户集团资产和收费账户为5860亿美元，金融资产管理规模为1740亿美元；本季度股市下跌，包括标准普尔500指数环比下跌5%，对客户资产水平产生了负面影响 [29] - 季度末，私人客户集团有8681名金融顾问，较上年同期净增199名，较上一季度净增65名；经调整后，金融顾问人数同比增加421名 [30][31] - 在截至2022年9月30日的过去12个月里，公司招募到国内独立承包商和员工渠道的金融顾问，他们此前的12个月业务量近3.2亿美元，客户资产约430亿美元 [32] - 在截至2022年9月30日的财年里，国内私人客户集团净新增资产近950亿美元，占该时期初国内客户资产的9%；第四季度国内私人客户集团净新增资产年化增长率为8.3% [33] 资本市场 - 季度净收入为3.99亿美元，税前收入为6600万美元；与上年同期相比，资本市场收入下降28%，主要受投资银行收入和固定收益经纪收入下降的推动 [37] 资产管理 - 净收入为2.16亿美元，税前收入为8300万美元；收入和税前收入的下降主要归因于金融资产管理规模的下降，私人客户集团收费账户的净流入被固定收益和股票市场的下跌所抵消 [38] 银行 - 包括Raymond James银行和TriState Capital银行在内的银行部门季度净收入达4.28亿美元，创纪录，税前收入为1.23亿美元；净收入增长主要得益于贷款余额增加和银行净息差大幅扩大至2.91%，较上一季度提高50个基点 [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度股市下跌，标准普尔500指数环比下跌5%，对客户资产水平产生负面影响；预计2023财年第一季度资产管理及相关行政费用将环比下降近4% [29][43] - 随着美联储收紧货币政策，存款机构客户从存款过剩转向投资证券，再到出现存款外流，公司传统固定收益业务面临挑战 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在不确定的市场环境中坚持长期投资，持续在业务、人员和技术方面投入，以推动各业务的增长 [15] - 私人客户集团注重金融顾问的留存和招募，通过多种合作方式吸引经验丰富的顾问，同时受益于短期利率上升，但预计随着美联储加息，现金分类活动将持续 [16][75] - 资本市场方面，并购业务管道强劲，但交易完成的速度和时间将受市场条件影响；公司在过去五年进行了大量投资，长期来看具备增长潜力；固定收益业务在2023财年面临挑战，但SumRidge Partners有望提升公司在该领域的地位 [17][76][77] - 资产管理业务方面，尽管受市场下跌影响，金融资产管理规模在财年初有所下降，但私人客户集团收费账户资产的强劲增长将推动长期增长；Raymond James Investment Management有望通过规模、分销、运营和营销协同效应进一步推动增长 [78][79] - 银行部门为短期利率上升做好了充分准备，拥有充足的资金和资本来谨慎扩大资产负债表；将继续独立运营TriState Capital银行，维护其客户关系，促进其持续增长；银行贷款组合的信贷质量保持良好 [80] - 行业竞争方面，金融顾问招聘市场竞争激烈，但公司凭借以客户为中心的价值观、领先的技术和业务解决方案，吸引了大量顾问，包括大型团队和高净值、超高净值顾问 [100][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第四季度和财年的业绩表示满意，尽管市场条件具有挑战性，但公司仍实现了创纪录的净收入和税前收入 [15] - 公司认为在当前不确定的市场环境下，专注于长期发展、保持资产负债表的灵活性和多元化资金来源至关重要，这些优势将有助于公司在不同市场环境中持续取得良好业绩 [21][22][81] - 尽管各业务面临一些挑战，如市场下跌对资产管理和经纪业务的影响、固定收益业务的压力等，但管理层对各业务的长期增长前景持乐观态度 [74][75][76] 其他重要信息 - 公司对受飓风Ian影响的员工和社区提供了支持，包括提供情感和心理健康资源、发放500美元救济金、额外休假，并通过公司、高管和员工捐款筹集了超过100万美元，用于援助受灾地区的恢复和支持 [11][13] - 公司在财报电话会议中使用了非GAAP财务指标，并提供了这些指标与最可比GAAP指标的调节表 [7] - 公司提醒投资者，电话会议中的某些陈述可能构成前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，建议投资者考虑公司最新的10 - K表格以及后续的10 - Q和8 - K表格中描述的风险 [4][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对下一季度净息差（NIM）指导中存款贝塔的假设是什么，是否存在保守因素？ - 公司提供的3.15%的NIM指导较为保守，仅考虑了11月的加息，市场预计12月也会加息；公司预计随着利率继续上升，存款贝塔将接近50%，上一次加息的存款贝塔为35%，累计存款贝塔为25%，公司在客户利率方面比大多数竞争对手更慷慨 [87][88][89] 问题2: 第三方银行存款方面，需求情况如何，若美联储利率稳定在4.5%，第三方银行费率会怎样，是否有可能在明年重新协商合同时获得更高利差？ - 第三方银行对资金的需求大幅上升，公司认为目前有充足的低成本资金；随着需求上升，费率将受到影响；目前公司预计下一季度第三方银行的RJBDP平均收益率将达到2.5% [90][91][95] 问题3: 金融顾问招聘市场的行业动态如何？ - 招聘市场一直竞争激烈且活跃，公司今年在调整RIA渠道后新增了约400名顾问，大型团队持续加入，公司认为招聘市场在短期至中期内仍将保持良好态势 [100][101][102] 问题4: 非薪酬费用在2 - 3季度增加后4季度有所下降，未来几个季度的费用运行率如何？ - 2 - 3季度非薪酬费用增加主要是由于TriState Capital和SumRidge Partners的完整季度业绩带来约2500万美元的增量费用；预计2023财年非薪酬费用约为17亿美元，以本季度约4.1亿美元为基础，每季度环比增长约1.5%，增长主要来自技术投资和业务发展费用的正常化 [103][104][105] 问题5: 考虑到TriState的加入和当前利率水平，银行NIM在美联储加息周期结束后是否能接近4%？ - 与上一周期相比，目前证券担保贷款的占比更高，通常其NIM较低；由于存在诸多变量，无法确定3.5%是否为上限，也不能确定能否达到4%，需要观察现金分类和存款成本趋势 [110][111][112] 问题6: 目前证券收益率有吸引力，公司是否考虑建立证券投资组合并延长久期以锁定回报？ - 公司优先为贷款增长提供资金，其次才考虑证券投资；在短期内，公司将保持灵活性，待美联储加息结束且市场稳定后再做决策；预计未来一年部分证券投资组合将用于支持贷款增长 [113][114][115] 问题7: 随着美联储收紧流动性，固定收益业务（FIC）1亿美元的基线是否会面临进一步压力？ - 固定收益业务的银行业务部分将面临压力，但SumRidge Partners在当前市场环境中表现出色，可能会抵消部分压力 [127][128][129] 问题8: 鉴于大部分收入增长来自非薪酬补偿领域，公司薪酬比率的合理预期是怎样的？ - 公司目前计划利息收入不纳入薪酬计算，利息利差扩大将使薪酬比率下降，反之则上升；公司的薪酬理念不变，随着利息利差改善，薪酬比率将有所改善；年底公司将慷慨对待员工，相关加薪将在2023财年第二季度体现 [131][132][136] 问题9: 管理成本方面有哪些需要关注的？ - 管理成本反映了TriState Capital和SumRidge Partners的完整季度业绩；公司将在全公司范围内提高工资，以应对竞争激烈的劳动力市场、通胀压力和公司的成功业绩，并继续招聘员工以支持业务增长，这些将在2023财年体现 [137][138] 问题10: 客户现金存款降至客户资产的6%，历史平均现金水平是多少，是否有必要更积极地捍卫现金余额和存款以支持资产负债表？ - 历史上现金水平的峰值出现在2009年，为15%左右，低谷出现在2019年，约为5%或略低，25年历史平均水平约为7% - 8%；如果现金水平降至令人担忧的程度，公司将采取措施，如提供高利率储蓄产品；此外，TriState Capital是一个很好的资金来源 [142][143][144] 问题11: 除了证券投资组合，在贷款组合或更广泛的领域是否有优化空间以提高风险调整后的NIM？ - 公司正在进行预算规划，以确定资本的配置方向，在Raymond James银行和TriState Capital之间合理分配资本；公司管理资产负债表的目标是最大化风险调整后的回报，证券担保贷款是优先考虑的领域，目前公司对贷款组合中35%为证券担保贷款的结构感到满意 [151][154][157] 问题12: 投资银行业务的前景如何，如何区分周期性和结构性因素的影响？ - 固定收益业务在利率上升市场中，当人们开始进行长期投资时将表现良好，但目前处于观望状态；并购业务的积压订单良好，但交易完成的时间难以预测，尽管市场存在不确定性，但该业务仍保持强劲 [159][160][162] 问题13: 可供出售（AFS）证券投资组合的当前久期是多少，若不进行再投资，每年的 runoff 比例是多少，CIP和第三方银行扫仓是否有特定的最低持有量？ - AFS证券投资组合的平均久期约为四年，每年可能有20% - 25%的 runoff，且可能后端加载；CIP现金余额的底线可参考2019年的25 - 30亿美元；第三方银行扫仓（BDP）的最低持有量主要是为了提供资金缓冲，公司正在确定合适的缓冲水平，会保持谨慎态度 [167][168][169] 问题14: 上一季度提到第三财季支付了非周期奖金导致PCG部门管理薪酬升高，第四财季该部门管理薪酬又环比增加1500万美元，原因是什么，是否为一次性因素？ - 这是5%的环比增长，主要是由于福利应计项目的调整，特别是在财年末确保福利充分计提，属于自然增长和应计项目的变化，没有特定的一次性因素 [174][175] 问题15: 在高利率环境下，证券担保贷款（SBL）的需求是否有变化，SBL占客户资产（AUA）的比例与同行相比仍较低，该差距是否会缩小？ - SBL需求仍然存在，部分客户用其作为GAAP资金来源，在购房时会偿还SBL；TriState Capital在拓展新客户关系方面有很大机会；公司历史上在推动债务产品方面不如同行激进，SBL产品相对较新，没有设定销售配额，主要通过自然增长提高市场份额，因此与同行的差距有望逐渐缩小 [178][179][181]