业务表现与原因 - 上半年感冒品类逆势增长，依托品牌、渠道、品类拓展力优势，捕捉市场机会，且过往渠道库存低有补库存需求 [1] - 上半年 CHC 业务毛利率提升是业务组合变化的财务结果，可能受季节和高毛利产品占比影响，未来预计在合理区间波动 [2] 渠道库存情况 - 感冒药等核心品类渠道库存良好，过往一年多供销两旺致产能有压力，库存水平偏低，整体在 2.5 - 3 个月左右 [2] 竞争优势与平台 - 三九商道是高效链接三九与客户的服务平台，是多触点、全生态应用场景平台，是“诊 + 疗 + 健康”智慧生态圈，代表医药健康价值合作文化体系 [3] 激励与分红 - 未来将根据科改要求适时推出二期激励计划 [3] - 过去几年现金分红比率稳步提升，21、22 年达 40% 左右，23 年超 50%，后续围绕方案推进质量和回报双重提升 [3] 股权合作与资金安排 - 天士力股权合作分三期付款，协议生效 10 个工作日内付 35% 首期款，公司自有资金充裕，支付方式为自有资金加少量自筹资金，不影响未来分红及运营 [3][4] 政策影响与应对 - 安徽省集采征求意见稿对 999 感冒灵影响有限，公司关注政策并积极沟通 [4] - 医保政策推动行业发展，处方外流是长期趋势，院外市场关键，公司有专项研究和应对措施 [4] - 公司经历集采形成成熟管理方式，处方药围绕“3 + N”战略加大研发投入，对中药处方药未来“十五五”表现有期待 [4] 业务展望 - 配方颗粒业务有挑战，公司争取控制其对整体业绩影响，利用先发优势保持领先 [5] - 预计 2024 年营业收入超越行业平均增速，努力实现双位数增长和合理利润增速 [10][11] 中药材价格应对 - 中药材价格上涨对公司影响小，公司制定采购策略，跟踪市场行情，加大种植技术研究和产地种植 [6] 合作展望 - 与天士力合作发挥产业链协同效应，增强核心竞争力，补充创新中药管线，推动中医药发展 [7][8] - 昆药聚焦两大核心业务领域，成立 3 个事业部，“777”和“昆中药 1381”事业部零售终端增长潜力大 [8] 同业竞争与并购规划 - 收购昆药集团商业流通业务同业竞争承诺 5 年内解决，目前夯实业务基础 [9] - 公司发展思路“内生 + 外延”，CHC 领域关注新品牌等，处方药围绕“3 + N”战略推动并购 [10]